1. Giá trị định giá của Pump là 4 tỷ và đợt phát hành token của nó là
Vào ngày 9 tháng 7, Pump.fun chính thức công bố ra mắt token nền tảng PUMP. Nguồn cung tối đa của PUMP là 1 nghìn tỷ. Theo thông tin chính thức, 33% token sẽ được sử dụng cho đợt chào bán token ban đầu. Các vòng gọi vốn riêng tư và công khai có giá 0,004 đô la cho mỗi token, với tổng giá trị định giá là 4 tỷ đô la và sẽ được phát hành toàn bộ trong đợt chào bán token ban đầu. Điều này có nghĩa là sẽ có ít nhất 1,32 tỷ đô la áp lực bán tiềm năng sau khi PUMP mở bán. Tính đến ngày 11 tháng 7, giá giao dịch trước thị trường của PUMP trên Hyperliquid và Binance là khoảng 0,0051 đô la, cao hơn khoảng 22% so với giá gây quỹ.
Ngay khi Pump.fun công bố việc phát hành token, nó đã gây thêm áp lực lên tâm lý on-chain vốn đã căng thẳng. Thị trường hiện tại đang đối mặt với tình trạng thắt chặt thanh khoản và tâm lý bi quan. Là đơn vị dẫn đầu nền tảng ra mắt MEME, doanh thu hàng ngày và hoạt động của người dùng Pump.fun đã giảm đáng kể so với thời kỳ đỉnh cao, và thị phần của công ty đã dần bị các đối thủ cạnh tranh mới xâm chiếm. Trong bối cảnh này, đợt chào bán công khai định giá cao của công ty thường được cho là có vấn đề về cấu trúc: token không có giá trị thực tế, áp lực bán ban đầu lớn, kế hoạch mở khóa của đội ngũ thiếu minh bạch, và định giá rõ ràng đã bị rút quá mức trong chu kỳ đi xuống của altcoin. Ngoài ra, vì đội ngũ Pump.fun trước đây đã tiếp tục bán thu nhập phí thu được để lấy tiền mặt thay vì bổ sung cho cộng đồng, nhiều người lo ngại rằng vòng gây quỹ định giá cao này giống một hoạt động thoát thanh khoản hơn là một kế hoạch phát triển dài hạn cho dự án, và đội ngũ thiếu động lực cũng như khả năng tiếp tục hỗ trợ thị trường.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, Pump.fun đã tích lũy được gần 670 triệu đô la doanh thu, với mức phí hàng ngày cao nhất là gần 7 triệu đô la. Điều này từng cho phép nó độc quyền nền tảng ra mắt mã thông báo MEME của hệ sinh thái Solana. Tuy nhiên, ngay khi PUMP sắp được phát hành, đối thủ cạnh tranh của nó là letsbonk.fun đã tăng mạnh. Với 15.600 mã thông báo được phát hành, nó đã vượt qua 11.500 mã thông báo của Pump.fun và với thị phần là 49,8%, nó đã lật đổ thế độc quyền 40,9% của người trước. Đây là lần đầu tiên Pump.fun bị đối thủ vượt qua về thị phần Solana MEME kể từ tháng 1 năm 2024. Mặc dù Pump.fun sau đó đã trở lại vị trí dẫn đầu thị trường, nhưng trải nghiệm bị vượt qua này đã đặt ra câu hỏi về vị thế độc quyền của nó trên thị trường và cũng cho thấy rằng nó có khả năng bị các nền tảng khác thay thế trong ngắn hạn.
Nguồn dữ liệu: Dune
2. Giới thiệu về nền kinh tế token PUMP
33% sẽ được bán trong ICO
24% được phân bổ cho các sáng kiến cộng đồng và hệ sinh thái
20% được phân bổ cho nhóm
2,4% cho quỹ hệ sinh thái
2% cho Quỹ
13% cho các nhà đầu tư hiện tại
3% được phân bổ cho phát trực tiếp
2,6% cho thanh khoản + trao đổi
Thông tin về mã thông báo PUMP
Bán token PUMP:
Đợt phát hành token đã huy động được 33% tổng nguồn cung. Vòng riêng tư chiếm 18% (phát hành riêng cho các tổ chức), và vòng công khai chiếm 15% (phát hành công khai trên 6 sàn giao dịch tập trung). Giá gây quỹ cho cả hai vòng là 0,004 đô la cho mỗi token, với tổng giá trị định giá là 4 tỷ đô la. Tất cả token đã được mở khóa hoàn toàn vào ngày đầu tiên niêm yết.
Lịch trình:
Thời gian bắt đầu: Ngày 12 tháng 7 năm 2025 (Thứ Bảy) UTC 14:00
Thời gian kết thúc: Thứ Ba, ngày 15 tháng 7 năm 2025 (UTC) 14:00 hoặc hết token, tùy điều kiện nào đến trước
Phân phối mã thông báo: Phân phối trong vòng 48-72 giờ sau khi kết thúc đợt bán và có thể chuyển nhượng tự do trong vòng 48-72 giờ sau khi phân phối
Yêu cầu tham gia:
Phải hoàn tất xác thực tên thật KYC
Cư dân của Hoa Kỳ, Vương quốc Anh và các khu vực pháp lý hạn chế khác bị cấm tham gia
Mục đích của token PUMP:
$PUMP là token của nền tảng pump.fun. Mục đích duy nhất của token này là quảng bá nền tảng pump.fun. Nó không có bất kỳ quyền sở hữu, thu nhập, quyền biểu quyết, phí nền tảng, v.v. nào.
Sử dụng tiền thu được từ bán mã thông báo: được sử dụng làm quỹ dự trữ hoạt động của nền tảng hoặc để thanh toán phí cho nhà cung cấp dịch vụ.
Nguồn: Pump.fun
3. Phân tích sản phẩm cạnh tranh
Lưu ý: Ngày 10 tháng 7, dữ liệu trong 24 giờ qua Nguồn: Jupiter
Xét về thị phần và hoạt động giao dịch, Pump.fun vẫn duy trì vị thế dẫn đầu, nhưng do sự trỗi dậy nhanh chóng của các sản phẩm cạnh tranh như letsbonk.fun, vị thế thống lĩnh thị trường của Pump.fun đang bị xói mòn. Ngoài ra, xét về khả năng cạnh tranh cốt lõi của mô hình kinh tế token, token nền tảng PUMP của Pump.fun có những khiếm khuyết rõ ràng. Vị quan chức này đã tuyên bố rõ ràng rằng mục đích duy nhất của PUMP là quảng bá và phổ biến nền tảng. Token này không có bất kỳ quyền kinh tế nào - bao gồm nhưng không giới hạn ở quyền sở hữu nền tảng, chia sẻ lợi nhuận, quyền quản trị hoặc hoàn trả phí xử lý, v.v., khiến cơ sở giá trị nội tại của nó gần bằng 0, về cơ bản thuộc về một token thuần túy về mặt lý thuyết. Các token thiếu sự hỗ trợ giá trị khó thúc đẩy việc nắm giữ lâu dài, đồng thời làm suy yếu mối quan hệ ràng buộc lợi ích giữa người dùng và nền tảng.
Ngược lại, đối thủ cạnh tranh letsbonk.fun có lợi thế về mặt cấu trúc hơn trong thiết kế cơ chế token. Mặc dù token BONK của họ cũng không mang lại vốn chủ sở hữu cho nền tảng, nhưng họ đã xây dựng được logic hỗ trợ giá trị mạnh mẽ bằng cách giới thiệu các chu kỳ kinh tế và mô hình giảm phát: nền tảng sử dụng 35% phí xử lý 1% cho mỗi giao dịch để mua lại và phá hủy BONK trên thị trường, đồng thời bơm 30% vào quỹ thanh khoản của BONK để hình thành cơ chế tạo lập thị trường tự động và tăng cường độ sâu thanh khoản. Cơ chế kép giảm phát và thanh khoản này giúp tăng cường hiệu quả sức hấp dẫn của việc nắm giữ token BONK và khả năng hỗ trợ giá của chúng. Ngoài ra, về mặt cơ chế quản trị và tham gia cộng đồng, các nền tảng khác cũng đang xây dựng một vòng khép kín giá trị token hoàn thiện hơn. Ví dụ: token chính thức JUP của Jupiter Studio, bên cạnh các chức năng quản trị cộng đồng, còn hỗ trợ staking để nhận được các ưu đãi của nền tảng, hình thành một mức độ liên kết quản trị-doanh thu nhất định. So với thuộc tính vỏ rỗng của PUMP, cơ chế của JUP và BONK cạnh tranh hơn về lâu dài trong việc trao quyền cho người dùng và xây dựng sự đồng thuận của nền tảng.
IV. Kết luận
Trong bối cảnh thị trường altcoin đang trì trệ và hiệu suất kém cỏi gần đây của Pump.fun, kế hoạch phát hành token nền tảng của họ chắc chắn sẽ thu hút sự chú ý và tranh cãi của thị trường. Hiện tại, những rủi ro chính của token PUMP như sau:
Thứ nhất, mặc dù đã dẫn đầu thị trường trong một thời gian dài, thị phần của Pump.fun gần đây đã bị các đối thủ cạnh tranh như letsbonk.fun vượt mặt nhiều lần. Trong bối cảnh cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt, Pump.fun vẫn quyết định phát hành token nền tảng với mức định giá lên tới 4 tỷ đô la, cao hơn đáng kể so với đối thủ BONK (2 tỷ đô la), khiến thị trường đặt câu hỏi về tính hợp lý trong định giá của họ;
Thứ hai, mô hình token của PUMP có những nhược điểm rõ ràng: nó không có bất kỳ quyền kinh tế cơ bản nào như quyền quản trị, chia sẻ doanh thu hoặc cơ chế hoàn phí, và chỉ dựa vào các câu chuyện thương hiệu để hỗ trợ giá trị, dẫn đến việc thiếu động lực nắm giữ coin trong trung và dài hạn. Do đó, PUMP giống một token thuần túy về mặt câu chuyện, và thị trường thường tin rằng ý định phát hành token của họ thiên về việc rút tiền mặt khỏi đội ngũ hơn là thúc đẩy việc xây dựng nền tảng lâu dài;
Thứ ba, ở cấp độ thị trường vĩ mô, mặc dù Bitcoin gần đây đã đạt mức cao mới, thúc đẩy khẩu vị rủi ro chung phục hồi, nhưng thị trường altcoin vẫn đang trong tình trạng thanh khoản eo hẹp. Theo dữ liệu của CMC tính đến ngày 11 tháng 7, giá trị thị trường altcoin đã trở lại mức 1,3 nghìn tỷ vào tháng 5 năm nay và không có thay đổi về cấu trúc nào trên thị trường hiện tại (nguồn dữ liệu: CMC ). Do đó, người dùng vẫn thận trọng với các token có định giá cao và áp lực bán lớn. Do không có đủ không gian tường thuật và chuyển tiếp vốn, PUMP phải đối mặt với nguy cơ cao phá vỡ giá phát hành;
Thứ tư, tổng giá trị chào bán công khai của Pump.fun lên tới 600 triệu đô la Mỹ, vượt xa mức bình thường của ngành. Hầu hết người mua tiềm năng dự kiến sẽ đăng ký trực tiếp thông qua thị trường sơ cấp, dẫn đến tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng nguồn cung trên thị trường thứ cấp. Đồng thời, 33% token sẽ được mở khóa cho các nhà tài trợ sơ cấp (khoảng 1,32 tỷ đô la Mỹ) ngay khi mở bán. Do thị trường không có nguồn vốn luân chuyển liên tục, việc các nhà đầu tư sớm bán ra sau khi mở bán sẽ làm gia tăng áp lực giá và rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn.
Nhìn chung, mặc dù việc phát hành token của Pump.fun vẫn tiếp tục duy trì ảnh hưởng thương hiệu, nhưng định giá cao và cấu trúc áp lực bán lớn của nó có thể dễ dàng làm gia tăng sự bất ổn của thị trường dưới áp lực đa chiều của cạnh tranh thị trường ngày càng khốc liệt, thiếu sự hỗ trợ cho các cơ chế token và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Hiệu suất tương lai của PUMP sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc liệu bên dự án có thể xây dựng một hệ thống giá trị token bền vững hơn một cách kịp thời sau khi áp lực trên thị trường thứ cấp được giải tỏa, đồng thời củng cố lại vị thế thống lĩnh thị trường và niềm tin của người dùng thông qua đổi mới sản phẩm hoặc tích hợp hệ sinh thái hay không.
Cảnh báo rủi ro:
Thông tin được cung cấp chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên được coi là khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Mọi thông tin được cung cấp một cách thiện chí. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc bảo đảm nào, dù rõ ràng hay ngụ ý, về tính chính xác, tính đầy đủ, tính hợp lệ, độ tin cậy, tính khả dụng hoặc tính đầy đủ của những thông tin đó.
Tất cả các khoản đầu tư tiền điện tử (bao gồm cả lợi nhuận) đều mang tính đầu cơ cao và tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ, giả định hoặc mô phỏng không nhất thiết phản ánh kết quả trong tương lai. Giá trị của tiền kỹ thuật số có thể tăng hoặc giảm, và việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tiền kỹ thuật số có thể tiềm ẩn những rủi ro đáng kể. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tiền kỹ thuật số có phù hợp với mình hay không dựa trên mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chịu rủi ro của bạn. BitMart không cung cấp bất kỳ tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế nào.
