Đọc các điều khoản và cơ chế thanh lý của thỏa thuận cho vay NFT trong một bài viết

giới thiệu

danh hiệu cấp một

Bài viết này nhằm mục đích tìm hiểu con đường phát triển và xu hướng cho vay NFT bằng cách phân loại các điều khoản cho vay và cơ chế thanh lý của từng thỏa thuận cho vay NFT cũng như các đề xuất quan trọng đã được thông qua. Đối tượng nghiên cứu bao gồm BendDAO, ParaSpace, JPEG'd, Blend, NFTfi, Arcade, Pine Protocol, Natri.

Tất cả các thông số và đề xuất trong bài viết này đều đến từ sách trắng giao thức và nền tảng quản trị, đồng thời dữ liệu đến từ Blur, OpenSea, LookRare, X 2 Y 2, tầm cỡ là dữ liệu giá sàn của nền tảng, thời hạn là 2023/7 /30 và số liệu thống kê được tóm tắt thông qua Dune.

danh hiệu cấp một

• Danh sách cơ chế thanh lý

• Bài viết này chia các hợp đồng cho vay thành hai loại:

Kiểu point-to-pool: người đi vay vay tiền từ quỹ tập thể;

• Loại ngang hàng: người đi vay và người cho vay được kết nối thông qua kết nối.

• Trong các thỏa thuận cho vay ngang hàng, các đặc điểm chung bao gồm:

Cả hai đều sử dụng các oracle phi tập trung để cung cấp giá và thuật toán cơ bản là thuật toán giá trung bình theo trọng số thời gian (TWAP) để tránh những biến động tức thời bất thường. Để tránh các cuộc tấn công giá sàn, thuật toán cụ thể không được tiết lộ;

Tỷ lệ có thể vay của BAYC, CryptoPunks, MAYC và Azuki cao hơn đáng kể so với các NFT khác và ngưỡng thanh lý thường tốt hơn các dòng khác.

Trong thỏa thuận nhóm ngang hàng, vì người đi vay có thể vay ngay lập tức và thị trường tổng thể chưa cho thấy xu hướng tăng rõ ràng kể từ thị trường giá lên NFT vào tháng 4 năm 2022, để kiểm soát rủi ro, mỗi thỏa thuận cho vay chỉ mở cửa cho vay. chức năng cho một số NFT blue-chip và đặt các tham số kiểm soát tương đối nghiêm ngặt.

Ví dụ: ở BendDAO, việc vay vốn với LTV là 30% và ngưỡng thanh lý là 65% yêu cầu giảm 62,5% để kích hoạt thanh lý, trong khi ở ParaSpace, theo LTV là 30% và ngưỡng thanh lý là 65%, tỷ lệ thanh lý giảm là 53,8%.

Mặc dù kết quả thị trường tiếp theo cho thấy nhiều loạt bluechip đã trải qua nhiều đợt giảm giá hơn 50%, sau đây là đường cong giá Moonbirds bắt đầu từ ngày 4/4/2022. Giá sàn ngày hôm đó là 18,9 ETH và cao nhất là vào ngày 24/4/2022 là 37,6 ETH và đến ngày 30/7/2023 giá sàn là 1,7 ETH, mức giảm lớn nhất là 95,5%.Thỏa thuận điểm-nhóm cải thiện hiệu quả kết hợp của NFT blue-chip mà không cần phải phù hợp với sự đồng thuận của người đi vay và người cho vay về điều kiện thị trường, đồng thời cải thiện khả năng quay vòng của blue-chip. Tuy nhiên, để đảm bảo an toàn cho tổng quỹ, hiệu quả kinh tế thường thấp. Ngoài ra, thỏa thuận point-to-pool không thể giải quyết được vấn đề môi trường thị trường đang suy thoái nhanh chóng nếu chỉ dựa vào cơ chế thỏa thuận. Ví dụ, sự sụt giảm và thanh lý nhanh chóng do việc phát hành Azuki Elementals sẽ được giải quyết bằng biện pháp tạm thời của bên dự án ngoài cơ chế thỏa thuận, nếu chỉ dựa vào cơ chế thanh lý đấu giá thì có thể phát sinh nợ khó đòi.

Báo cáo tham khảo:

• ParaSpace: Do sự biến động giá mạnh của Azuki, nhóm khai thác Azuki bị đình chỉ, bao gồm các chức năng nạp tiền, rút ​​tiền và bình đẳng mạnh mẽ》

• Trong số các giao thức cho vay ngang hàng, các tính năng phổ biến bao gồm:

• Thông thường không có giá sàn liên quan và liệu khoản vay có thể được trả đúng hạn hay không sẽ được sử dụng làm yếu tố kích hoạt thanh lý;

Thông thường, một lời đề nghị được đưa ra cho người cho vay (tức là cài đặt thông số của các điều kiện cho vay), có nghĩa là người cho vay có lợi thế trên thị trường;

Nó thường có thể được gia hạn để trì hoãn việc thanh lý.Giao thức ngang hàng giải quyết vấn đề cho vay tài sản dài hạn thông qua kết hợp.Do thị trường NFT phi blue-chip tương đối nhỏ nên người cho vay có lợi thế nên ưu đãi chủ yếu dành cho người cho vay.Chỉ bằng Natri, bởi vì nó có thể cho vay theo nhiều cấp, người đi vay đưa ra lời đề nghị. Việc thanh lý dựa trên việc hoàn trả khoản vay khi đến hạn, điều này tránh được vấn đề thanh lý mà thỏa thuận point-to-pool có thể gặp phải sau khi sụt giảm nhanh chóng, nhưng nó cũng mang đến khả năng người đi vay có thể không cân nhắc trả nợ nếu giá tiếp tục giảm. Vì lý do này, Pine Protocol đã thiết lập chức năng người cho vay khởi xướng thanh lý nhưng cần tính thêm 5% phí thanh lý.So với thị trường trái phiếu truyền thống theo chiều ngang, những thay đổi về lãi suất thị trường được cân bằng bởi những thay đổi ngược của giá trái phiếu, tuy nhiên thỏa thuận cho vay NFT không có đủ chiều sâu hỗ trợ thị trường thứ cấp nên có tiềm năng phát triển lớn. Pine Protocol V3 đã thực hiện nỗ lực ban đầu nhằm NFT hóa các vị thế cho vay, có thể được chuyển giữa các tài khoản.

Vì vậy, chức năng cơ cấu lại thời hạn vay là không thể thiếu đối với những thỏa thuận hỗ trợ khoản vay dài hơn quý.

danh hiệu cấp một

Đề xuất điều khoản cho vay và cơ chế bù trừPhiên bản ban đầu của các thỏa thuận cho vay lớn có các giới hạn tương đối nghiêm ngặt về điều khoản cho vay và cũng thiếu tính linh hoạt. Trong quá trình phát triển, hoặc để giải quyết cuộc khủng hoảng thanh lý do suy thoái gây ra, hoặc để thúc đẩy sự phát triển của thỏa thuận nhằm nâng cao hiệu quả kinh tế, các hạn chế đã dần được nới lỏng. Phần này liệt kê các đề xuất thay đổi đáng kể đối với các điều khoản cho vay và cơ chế thanh lý của giao thức cho vay được mô tả trong phần trước.。

Đề xuất có hai hướng chính:

Nâng cao hiệu quả kinh tế và cải thiện tính thanh khoản

Các cách để cải thiện việc thanh lý bao gồm: giảm thanh lý, chẳng hạn như JPEG'd PIP-61 cho phép trả nợ một phần, trì hoãn thời gian thanh lý. Một hạng mục khác là đảm bảo thanh lý thành công và ngăn chặn các cuộc đấu giá chưa bán được.BIP#9 của BendDAO loại bỏ giới hạn giá khởi điểm cho các cuộc đấu giá, điều này làm tăng đáng kể tỷ suất lợi nhuận thanh lý. Tất cả các giao thức chính đang rút ngắn thời gian đấu giá. Theo thống kê của JPEG, hầu hết các cuộc đấu giá diễn ra trong vài giờ hoặc vài phút qua. Chỉ cần đảm bảo rằng người dùng có đủ thời gian phản ứng để tham gia đấu giá.

BendDAO

Để nghiên cứu mối quan hệ với tình hình thị trường, thời gian liên quan đến những điều sau đây được tính dựa trên thời điểm đề xuất bắt đầu được bỏ phiếu.BIP#9  （2022/8/22）

tiêu đề phụ

Cải thiện thanh toán bù trừ:

Bỏ hạn chế thanh lý Giá dự thầu phải > 95% giá sàn;

Ngưỡng thanh lý được điều chỉnh thành 70% và việc điều chỉnh được hoàn thành sau ba lần;BIP#10  （2022/8/23）

Thời gian đấu giá đã điều chỉnh thành 4 giờ: Thời hạn 48 giờ được thiết kế để bảo vệ người nắm giữ NFT khỏi bị thanh lý mà không bị đánh thức và mất PFP của họ. Nhưng giờ đây chúng tôi có các oracle trên chuỗi được bảo vệ TWAP, điều đó có nghĩa là các cuộc tấn công Giá sàn sẽ rất khó khăn. Vì vậy, chúng tôi muốn giảm thời gian từ 48 giờ xuống còn 4 giờ để cải thiện tính thanh khoản của cuộc đấu giá.”

Nâng cao hiệu quả kinh tế và nâng cao tính thanh khoản:

Điều chỉnh thời gian đấu giá thành 24 giờ.BIP#15 、BIP#15-1 （2022/11/11）

ParaSpace

Nâng cao hiệu quả kinh tế:ParaSpace v 1.4 （2023/1/28）

tiêu đề phụ

Tăng giá trị tài sản thế chấp của các NFT hiếm, chẳng hạn như tài sản thế chấp của Koda gấp sáu lần so với Otherdeed thông thường;

JPEG’d

Otherdeed LTV tăng từ 30% lên 35% -40%.PIP-51 （2023/4/29）

tiêu đề phụ

Cải thiện thanh toán bù trừ:PIP-58  （2023/6/11）

Sau khi thanh lý, thời gian hoàn trả giảm từ 72 giờ xuống còn 48 giờ.

Nâng cao hiệu quả kinh tế:

Tăng LTV của từng tài sản thế chấp, tối thiểu 5%, tối đa 25% (BAYC);PIP-61 （2023/6/15）

Tăng số token cam kết để nâng cao chức năng LTV.

Cải thiện thanh toán bù trừ:PIP-71 （2023/7/17)

Cải thiện thanh toán bù trừ:

NFTfi

Thời gian đấu giá giảm từ 24 giờ xuống còn 12 giờ.Loan Renegotiations（2022/8/30）

Cải thiện thanh toán bù trừ:

Pine Protocol

Người vay và người cho vay NFTfi có thể thương lượng lại các điều khoản cho vay bất kỳ lúc nào trước khi khoản vay bị tịch thu (tức là thanh lý NFTfi).PIP-8 （2023/4/28）

tiêu đề phụ

Cải thiện thanh toán bù trừ:PIP-12 （2023/7/12）

Phí thanh lý được áp dụng và người cho vay phải trả khi họ bắt đầu thanh lý, với số tiền là 5% số tiền đã vay.

Nâng cao hiệu quả kinh tế:

Nâng cao hiệu quả kinh tế: Cây thông V 3 (13/1/2023)

Trong V1 và V2 của giao thức Pine, địa chỉ của người cho vay và người đi vay được ghi trực tiếp vào hợp đồng thông minh cho vay. Điều này không thể thay đổi miễn là vị thế cho vay vẫn tồn tại. Để làm cho nó phi tập trung và linh hoạt hơn, các vị thế cho vay được mã hóa dưới dạng NFT trong thiết kế hợp đồng thông minh Pine V 3. Bất kỳ địa chỉ blockchain nào nắm giữ các NFT này sẽ là người cho vay và ghi nợ vị thế cho vay tương ứng.

danh hiệu cấp một

Chỉ số blue chip NFT và chuỗi thời gian thay đổi lớn

Dựa trên 2022/4/18 BAYC, MAYC, Azuki, Pudgy Penguins, CloneX, Doodles, Moonbirds và 7 mức giá blue-chip khác, chỉ số blue-chip NFT có được bằng cách lấy trung bình tỷ lệ phần trăm tương đối của giá hàng ngày như sau. CryptoPunks không được đưa vào vì bộ truyện này đã không được giao dịch trong nhiều ngày, điều này dễ gây ra sự biến dạng và do đó bị loại trừ.Các kết luận sau đây có thể được rút ra từ mối quan hệ giữa thời điểm mỗi đề xuất được đưa ra và chỉ số:

Các đề xuất cải thiện khả năng thanh lý thường được đưa ra khi giá chạm đáyVí dụ, trong 22 năm, BendDAO có 4 trường hợp lãi suất cho vay vượt quá 100% và khi tình trạng này xảy ra lần thứ hai vào tháng 8, BendDAO đã thay đổi mạnh mẽ cơ chế thanh lý và loại bỏ yêu cầu giá khởi điểm của Bid.

Các biện pháp nâng cao hiệu quả kinh tế không có mối quan hệ rõ ràng với giá NFT