LD Capital: Cuộc chiến Pendle ngày càng lớn

danh hiệu cấp một

1. Hiện trạng của Pendle

Pendle Finance là một thỏa thuận chiến lược doanh thu được triển khai trên Ethereum và Arbitrum. Nó sẽ ra mắt phiên bản v2 vào cuối năm 2022 và thay đổi mô hình kinh tế, sau đó hỗ trợ các tài sản LST và ra mắt Arbitrum. Để biết thêm thông tin cơ bản, hãy xem Báo cáo lịch sử LD Pendle.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Defillama, LD Research

TVL của nó sẽ tiếp tục tăng từ cuối năm 2022 và TVL hiện tại đã vượt quá 126 triệu đô la Mỹ.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Nghiên cứu LD

Tính thanh khoản trong giao thức Pendle chủ yếu đến từ tài sản LST và GLP, stablecoin và các token khác chỉ chiếm khoảng 30% TVL của nó. Nguồn thu nhập của GLP chủ yếu là 70% lãi lỗ và phí thỏa thuận của nhà giao dịch. Lãi lỗ và phí thỏa thuận của nhà giao dịch thay đổi mỗi ngày, và tỷ lệ hoàn vốn có không gian trò chơi và khả năng giao dịch cao hơn.

Thu nhập ban đầu của tài sản LST đến từ ETH PoS và có sự khác biệt về thay đổi số tiền cam kết, cơ chế vận hành giao thức LSD và phí nền tảng, do đó, có sự khác biệt về tỷ suất lợi nhuận của từng nền tảng LSD, nhưng khoảng cách không phải là lớn, tỷ suất lợi nhuận thường được duy trì ở mức khoảng 4%.Sự thay đổi nhỏ về độ co giãn cũng quyết định lợi tức của tài sản LST khó có thể giao dịch được. Giao thức Pendle áp dụng mô hình bỏ phiếu veToken và Gauge để khai thác thanh khoản, do đó tỷ lệ hoàn vốn của nhóm Pendle LST có thể đạt 10% -30%.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: app.sentio.xyz, LD Research

danh hiệu cấp một

Phân phối mã thông báo

Phân phối mã thông báo

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Pendle Docs, LD Research

Hiện tại, bộ phận đội ngũ, nhà tư vấn và nhà đầu tư đã được mở khóa.

Về phần khuyến khích thanh khoản, 1,2 triệu sẽ được phân bổ mỗi tuần trong 26 tuần đầu tiên và sau đó sẽ giảm 1,1% mỗi tuần cho đến tuần thứ 260. Sau tuần thứ 260, tỷ lệ lạm phát cuối cùng hàng năm dựa trên 2% nguồn cung cấp mã thông báo lưu hành và việc phát hành thanh khoản hàng tuần vẫn ở mức tương đối ổn định. Theo mô tả của nhóm, số lượng phát hành hàng tuần vào tháng 10 năm 2022 là 667.705 (bản phát hành tuần thứ 79) và hiện tại là từ 113 đến 117 tuần, với số lượng phát hành hàng tuần là khoảng 450.000 bản. PENDLE sẽ có sẵn để phát hành dài hạn.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Nghiên cứu LD

Pendle đã giới thiệu mô hình veToken vào tháng 11 năm 2022, với mục đích chính là cải thiện tính thanh khoản của giao thức. Thời gian khóa Pendle dao động từ 1 tuần đến 2 năm. Những người nắm giữ vePENDLE bỏ phiếu để chuyển dòng phần thưởng đến các nhóm khác nhau, khuyến khích tính thanh khoản trong các nhóm bỏ phiếu. Ảnh chụp nhanh tất cả các phiếu bầu sẽ được thực hiện vào đầu mỗi chu kỳ lúc 00:00 UTC vào Thứ Năm và tỷ lệ ưu đãi của mỗi nhóm sẽ được điều chỉnh tương ứng.

Các tính năng chính của vePENDLE:

1) Các tổ chức phát hành tài sản LST có ít động cơ hối lộ vePendle. Là DEX hàng đầu, để cải thiện tính thanh khoản của tài sản trong thỏa thuận này ở Curve, nhà phát hành tài sản thường cung cấp phần thưởng khai thác mã thông báo của riêng mình và hối lộ veCRV để bỏ phiếu nhằm tăng ưu đãi khai thác thanh khoản CRV. Nhu cầu về vePENDLE chủ yếu đến từ các LP tham gia khai thác và thiếu nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức phát hành tài sản.

2) Tủ khóa vePENDLE chỉ có thể tham gia phân bổ phí giao dịch nhóm để bỏ phiếu.

3) Người nắm giữ vePENDLE có thể chia sẻ 3% doanh thu do Yield Token (YT) tạo ra.

4) Chủ sở hữu vePENDLE có thể chia sẻ 80% phí giao dịch của nhóm AMM mà họ đã bỏ phiếu.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Pendle Finance, LD Research

danh hiệu cấp một

3、Penpie/Equilibria

tiêu đề phụ

Penpie

Giao thức hiện hỗ trợ mạng chính Ethereum và Arbitrum.

Người dùng có thể chuyển đổi PENDLE thành mPENDLE thông qua Penpie và giao thức thu thập PENDLE đã cam kết dưới dạng vePENDLE để thực hiện tăng cường khai thác cho LP. Doanh thu tăng cường sẽ được phân bổ 83% cho LP, 12% cho chủ sở hữu mPENDLE và 5% cho vlPNP. Nhóm có kế hoạch phân bổ 17% phần thưởng YT trong cổ phần vePENDLE cho thị trường Hối lộ, nhưng nó vẫn chưa hoạt động.

Bảng: Phân phối thu nhập

tiêu đề phụ

Equilibria

Mô hình kinh doanh của Equilibria về cơ bản giống với Penpie, nó cũng giúp Pendle LP đạt được mức tăng cường khai thác mà không cần đặt cọc PENDLE. Sau khi Pendle được cam kết là ePendle, điều đó là không thể thay đổi được. Người dùng cần khóa EQB/xEQB vào vlEQB để nhận phí giao thức và quyền biểu quyết. xEQB có thể được chuyển đổi thành vlEQB và nhóm dự định tích hợp xEQB vào các giao thức khác, nhưng cho đến nay không có nhiều trường hợp sử dụng.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Tài liệu cân bằng, LD Research

Sau khi việc tăng cường khai thác được thực hiện thông qua Equilibria, 77,5% được phân bổ cho LP, 12,5% ​​được phân bổ cho chủ sở hữu ePendle, 7,5% được phân bổ cho chủ sở hữu vlEQB và Kho bạc nhận được 2,5%. Tỷ lệ thu nhập được chỉ định cho mỗi vai trò có phạm vi được đặt sẵn.

Bảng: Phân phối thu nhập

dữ liệu giao thức

Mô tả hình ảnh

Nguồn: dune.com, LD Research

*Dữ liệu cồn cát được sử dụng làm tài liệu tham khảo (bị đình trệ vào ngày 28 tháng 6) và có sự khác biệt với dữ liệu hiện tại trên trang web chính thức của thỏa thuận.

Theo dữ liệu trang web chính thức, tính đến ngày 4 tháng 7, khối lượng khóa của Penpie PENDLE là 7,45 M và của Equilibria là 7,54 M. Mặc dù ePENDLE, mPENDLE và PENDLE được trao đổi trên cơ sở 1:1, Equilibria đã thông báo sau ngày 19 tháng 6 rằng họ sẽ tạm dừng nhóm thanh khoản của ePENDLE/PENDLE. , nhóm vẫn chưa đưa ra thời gian xác định và mPendle đã ra mắt Wombat, nhưng tỷ lệ trao đổi khoảng 1: 0,72, bị hao mòn nghiêm trọng.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Nghiên cứu LD

So với Equilibria, Penpie phân bổ phần thu nhập tăng thêm cho LP lớn hơn, thân thiện hơn với LP và dành nhiều thu nhập hơn cho LP. Trong cùng điều kiện, LP sẽ sẵn sàng lựa chọn Penpie hơn.

Từ góc độ dữ liệu, TVL của giao thức Pendle đang tăng trưởng ổn định và các nguyên tắc cơ bản đang dần được củng cố. Điểm rủi ro là token PENDLE hiện tại tiếp tục được phát hành, cả giao thức PENDLE lẫn Penpie và Equilibria đều không thể duy trì APR cao trong thời gian dài nên khó tiếp tục thu hút người dùng cầm cố PENDLE. Và hiện tại có một số lượng lớn ePENDLE và mPENDLE không thể bán được do không có pool hoặc không được quản lý, tất cả đều là áp lực bán tiềm ẩn.