Nguồn chính thức:Messari

Tổng hợp văn bản gốc: The Way of DeFi

Nguồn chính thức:

• Tổng hợp văn bản gốc: The Way of DeFi

• Các điểm chính của bài viết này:

• Chương trình khuyến khích hệ sinh thái và airdrop lạc quan sẽ mở ra một kỷ nguyên mới của các giải pháp mở rộng quy mô Ethereum.

• Mạng lạc quan tạo doanh thu thông qua các trình xếp hạng của nó. Chủ sở hữu mã thông báo OP chia sẻ quyền quản trị với Citizen House, nhưng vẫn duy trì đủ quyền kiểm soát đối với mạng để tạo ra giá trị.

Kế hoạch airdrop của Optimism đã chính thức được công bố, đánh dấu sự khởi đầu của cuộc chiến L2.

Dựa trên mô hình định giá của chúng tôi, Optimism sẽ là một trong 20 tài sản tiền điện tử hàng đầu được niêm yết với mức vốn hóa thị trường khoảng 9 tỷ đô la.

Kế hoạch airdrop của Optimism đã chính thức được công bố, đánh dấu sự khởi đầu của cuộc chiến L2.

Tuần trước, Optimism đã công bố một đợt phát sóng mã thông báo hồi cứu cho người dùng tích cực và thành viên cộng đồng. Dự án đã thu hút được rất nhiều sự quan tâm từ cộng đồng vì nó hứa hẹn mang lại khả năng mở rộng rất cần thiết cho hệ sinh thái Ethereum. Hiện tại, đây là bản mở rộng tổng số lớn thứ hai cho TVL và có lẽ là bản mở rộng lớn nhất theo vốn hóa thị trường tại thời điểm ra mắt mã thông báo.

Tầm nhìn của Optimism là tạo ra một bánh đà tăng trưởng tích cực mang lại giá trị cho tất cả những người tham gia trong hệ sinh thái. Sequencer chịu trách nhiệm thêm và sắp xếp các giao dịch vào Optimism. Nó tạo ra doanh thu bằng cách bán không gian khối. Hiện tại, doanh thu đó được chuyển đến Tổ chức lạc quan, một tổ chức phi lợi nhuận quyên góp tất cả thặng dư cho hàng hóa công cộng trên web. Khi nhiều nhà phát triển và người dùng được khuyến khích thông qua khoản tài trợ này, hoạt động trên mạng sẽ tăng lên, làm tăng nhu cầu về không gian khối và làm cho bánh đà quay nhanh hơn.

Optimism PBC, sau này là OP Labs PBC, ra đời từ Tập đoàn Plasma vào tháng 1 năm 2020. Những người đóng góp cho Plasma Group bao gồm những người khổng lồ như Ethereum Foundation, Uniswap, Gitcoin, Consensys và Polygon. Kể từ khi chuyển đổi, nhóm đã huy động được 178,5 triệu đô la tài trợ qua ba vòng từ các nhà đầu tư nổi tiếng bao gồm Paradigm và a16z. Vòng định giá gần đây nhất vào tháng 3 năm 2022 được định giá 1,65 tỷ USD.

Mạng chính Optimism ra mắt vào tháng 1 năm 2021 và đã đạt được thành công vừa phải về mặt áp dụng. Nó chỉ đứng sau Arbitrum One, giải pháp Tổng hợp lạc quan hàng đầu, trong hầu hết các chỉ số. Tuy nhiên, hai Rollup vẫn nhạt nhòa so với chuỗi bằng chứng cổ phần (PoS) của Polygon, một giải pháp mở rộng quy mô sidechain cho Ethereum, về mặt số liệu áp dụng.

Về chủ nghĩa lạc quan, Giao thức vĩnh viễn tạo điều kiện cho số lượng giao dịch cao nhất, khoảng 27.000 giao dịch mỗi ngày, chiếm 64% thị phần. Tiếp theo là Uniswap V3 và Synthetix, thực hiện ~3.000 và ~2.000 giao dịch mỗi ngày.

Synthetix là giao thức thống trị trên Optimism xét về TVL, với khoảng 200 triệu đô la bị khóa tài trợ, chiếm 43% cổ phần. Uniswap đứng thứ hai với TVL là 45 triệu đô la. Giao thức vĩnh viễn đứng ở vị trí thứ ba với TVL là 41 triệu đô la, tăng 33% trong 30 ngày qua.

Động lực chính cho sự phát triển của chủ nghĩa lạc quan

tương đương EVM

Sự lạc quan vượt xa khả năng tương thích EVM đơn giản với tính tương đương EVM. Trên các chuỗi tương thích với EVM, các nhà phát triển sẽ vẫn cần sửa đổi các ứng dụng Web3 của họ để sử dụng một kiến ​​trúc khác. Ngoài ra, các công cụ được xây dựng cho Ethereum theo thời gian có thể không nhất thiết phải hoạt động đối với các chuỗi tương thích với EVM khác. Tính tương đương EVM trên Optimism giải quyết vấn đề này bằng cách thực hiện gần như giống hệt nhau trên mạng chính Ethereum, cho phép chuyển các ứng dụng và tất cả công cụ hoạt động bằng một cú nhấp chuột. Cách tiếp cận này sẽ giúp Optimism phát triển cộng đồng nhà phát triển nhanh hơn và ít lỗi hơn so với các giải pháp mở rộng quy mô khác.

tiêu đề phụ

khuyến khích hệ sinh thái

Sự lạc quan rất thận trọng về các kế hoạch airdrop của nó; chỉ 5% trong số 14% airdrop được hứa hẹn đã được xác nhận. Với hứa hẹn sẽ có nhiều airdrop hơn trong tương lai, người dùng được khuyến khích hoạt động tích cực trên nền tảng này.

Quỹ hàng hóa công cộng hồi tố (RPGF) cũng cung cấp các ưu đãi dài hạn cho các nhà phát triển đóng góp cho Chủ nghĩa lạc quan. Optimism gần đây cũng đã công bố một “Stimipack” dành 5,4% nguồn cung cấp mã thông báo cho các ưu đãi dành cho nhà phát triển.

Các ưu đãi của hệ sinh thái tạo ra một bánh đà khác. Vốn hóa thị trường của Optimism khi ra mắt càng lớn thì càng có nhiều tiền để khuyến khích, có khả năng dẫn đến nhiều hoạt động của người dùng và nhà phát triển hơn. Tuy nhiên, khi bất kỳ bộ phận nào của bánh đà quay chậm lại, một vòng phản hồi tiêu cực cũng được tạo ra.

• Sức hấp dẫn của ngành - Mô hình năm lực lượng của Porter

Ngành Rollup bị che khuất bởi sự cạnh tranh khốc liệt từ các chuỗi nền tảng và giải pháp mở rộng quy mô khác.

• Cường độ cạnh tranh - Rất cao

Cường độ cạnh tranh giữa các Rollup là rất cao. Optimism không chỉ cạnh tranh với các bản tổng hợp lạc quan khác như Arbitrum mà còn với các giải pháp mở rộng quy mô khác như chuỗi PoS của Polygon và bản tổng hợp ZK như Starknet. Vitalik Buterin hy vọng Bản tổng hợp ZK sẽ hoạt động tốt hơn Bản tổng hợp lạc quan trong trung và dài hạn vì chúng mang lại trải nghiệm tốt hơn. Các bản tổng hợp ZK có bảo mật tốt hơn thông qua bằng chứng về tính hợp lệ và không có thời gian chờ đợi lâu để rút tiền.

• Mối đe dọa của những người mới tham gia - thấp

Những người mới tham gia sẽ phải cải thiện đáng kể các giải pháp hiện tại để chiếm được thị phần đáng kể. Phải mất nhiều năm phát triển và ngoài Celestia, chưa có công nghệ hứa hẹn nào như vậy xuất hiện.

• Đe dọa của các lựa chọn thay thế - Cao

Mối đe dọa của các giải pháp thay thế là rất cao, và các chuỗi khối nguyên khối và có thể tương tác là một mối đe dọa thực sự. Kiến trúc nguyên khối cũng có lợi thế về trải nghiệm tổng thể nhất quán so với kiến ​​trúc mô-đun. Parachains trên Polkadot, AppChains trên Cosmos và mạng con trên Avalanche cũng đang nỗ lực để tăng cường áp dụng.

• Năng lực thương lượng của nhà cung cấp - Cao

Các nhà phát triển ứng dụng có thể được coi là nhà cung cấp Rollup. Nhu cầu đối với các nhà phát triển là rất cao, mang lại cho họ khả năng thương lượng đáng kể. Các nhà phát triển phải được khuyến khích bằng các khoản tài trợ hệ sinh thái trị giá hàng triệu đô la.

Quyền thương lượng của khách hàng - Trung lập

Một người dùng có thể được coi là một khách hàng ở đây. Người dùng phân tán và không có nhiều khả năng thương lượng. Nhưng trong một ngành có tính cạnh tranh cao, các giải pháp nền tảng mới mua cổ phiếu ví của người dùng một cách tự nhiên thông qua các chương trình khuyến khích và airdrop.

• mô hình thu nhập

• Tổ chức lạc quan điều hành một trình đặt hàng tập trung duy nhất chỉ chịu trách nhiệm tạo các khối Lớp 2 (L2) và thêm các giao dịch vào Lớp 1 (L1) của Ethereum. Phí trình sắp xếp thứ tự bao gồm hai phần, phí thực hiện L2 và phí dữ liệu L1.

Phí thực thi L2 tương tự như phí gas của Ethereum. Số tiền phí phải trả tùy thuộc vào mức độ phức tạp của giao dịch, tức là các yêu cầu về tính toán và lưu trữ của nó. Đó là khoảng 1% số tiền người dùng phải trả.

Phí dữ liệu L1 là chi phí xuất bản một loạt giao dịch lên Ethereum. Trình sắp xếp thứ tự áp dụng phương pháp cộng thêm chi phí, tính phí người dùng cao hơn chi phí L1. Nó hiện tính phí 1,24 lần tổng lượng gas cần thiết để gửi một giao dịch và 2.100 gas. Điều này tạo ra thặng dư sẽ được sử dụng để tài trợ cho sự phát triển của hệ sinh thái. Cần lưu ý rằng 99% phí do Optimism tính là phí dữ liệu L1.

Các khoản thanh toán của người dùng này đã mang lại cho Optimism doanh thu 24,5 triệu đô la cho đến nay.

Trình sắp xếp chuỗi cũng có thể thu được giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) trong tương lai. Tóm lại, MEV đề cập đến giá trị được trích xuất bởi các tác nhân có đặc quyền (chẳng hạn như người khai thác, người xác thực hoặc người đặt hàng) bằng cách bao gồm, sắp xếp lại, chèn hoặc bỏ qua các giao dịch trong các khối mà họ tạo ra. Vì chỉ có một bộ giải mã trên Lạc quan, nên chỉ nó mới có thể bắt được MEV. Nhóm Lạc quan đã đưa ra một hệ thống đấu giá MEV, theo đó họ sẽ bán cho các bên khác khả năng sắp xếp lại hoặc chèn các giao dịch vào một khối. Tiền thu được từ phiên đấu giá MEV cũng sẽ quay trở lại tài trợ cho hàng hóa công cộng của Optimism.

Mã thông báo OP

Mã thông báo OP là một loại mã thông báo quản trị mới. Chủ sở hữu mã thông báo không có quyền quản trị duy nhất đối với giao thức; họ chia sẻ nó với các công dân được chỉ định. Quy trình và cấu trúc quản trị này dựa trên điều lệ làm việc của nó và sẽ phát triển theo nhu cầu của giao thức.

Đối với mục đích của chúng tôi, điều quan trọng là phải hiểu liệu quyền lực do chủ sở hữu mã thông báo nắm giữ có mang lại cho họ quyền kiểm soát hiệu quả đối với doanh thu hay không. Theo sơ đồ trên, chủ sở hữu mã thông báo có quyền kiểm soát tất cả các khía cạnh của giao thức, ngoại trừ việc phân phối tiền thu nhập. Tuy nhiên, tài liệu quản trị cho biết chủ sở hữu mã thông báo sẽ có ý kiến ​​​​đóng góp về cách công dân được bổ nhiệm. Điều lệ làm việc cũng cung cấp cho chủ sở hữu mã thông báo một số quyền kiểm soát đối với hội đồng quản trị của Tổ chức Lạc quan, bao gồm khả năng loại bỏ giám đốc và phủ quyết các thay đổi đối với tài liệu của tổ chức nếu họ giảm quyền của mình. Mặc dù không có quyền kiểm soát tuyệt đối, nhưng chủ sở hữu mã thông báo có đủ quyền kiểm soát đối với giao thức nên công bằng khi cho rằng lợi nhuận của trình sắp xếp thứ tự thuộc về họ.

Tổng nguồn cung OP khi ra mắt là 4.294.967.296, với tỷ lệ lạm phát hàng năm là 2%. Trong mô hình của chúng tôi, chúng tôi giả định rằng tất cả các mã thông báo được giữ trong kho đều được phân phối. Mặc dù tài liệu không nêu rõ điều này, nhưng lạm phát hàng năm có khả năng di chuyển theo hướng của RPGF và tạo ra ít nhất giá trị cho giao thức bằng với giá thị trường của nó. Do đó, chúng ta có thể bỏ qua lạm phát trong tính toán.

mô hình định giá

Lạc quan là một giao thức rất non trẻ trong nền kinh tế tiền điện tử vẫn còn non nớt. Nó tái đầu tư tất cả các dòng tiền vào những người tham gia hệ sinh thái và không phân phối dòng tiền cho những người nắm giữ mã thông báo. Tuy nhiên, chúng tôi giả định rằng lợi nhuận thuộc về chủ sở hữu mã thông báo theo giả định rằng việc kiểm soát các tham số giao thức sẽ cho phép chủ sở hữu mã thông báo trích xuất một số giá trị vô thời hạn trong tương lai. Tìm kiếm một phần lưu lượng truy cập dưới dạng tiền thuê là một cách. Một ví dụ khác là "bán" phiếu bầu của họ trong các quyết định quản trị.

Tính doanh thu và lợi nhuận

Như đã đề cập trước đó, có hai loại thu nhập: thu nhập rõ ràng và MEV.

Thu nhập rõ ràng

Bằng cách phân tích dữ liệu giao dịch, chúng tôi thấy rằng Optimism đã thu được 7,5 triệu đô la tổng phí từ người dùng từ đầu năm đến nay. Để đăng giao dịch lên L1, họ đã trả 5,9 triệu đô la phí giao dịch, nâng tổng lợi nhuận của họ lên 1,6 triệu đô la, với tỷ suất lợi nhuận gộp là 21%.

Một động lực chính của doanh thu là khối lượng giao dịch của Optimism. Từ đầu năm đến nay, Optimism đã đạt trung bình 40.000 giao dịch mỗi ngày, nhưng con số này có thể tăng lên khi việc áp dụng tăng lên. Việc triển khai ứng dụng bằng một cú nhấp chuột thông qua tính tương đương của EVM, các ưu đãi của hệ sinh thái và sự phấn khích sau airdrop sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong thời gian ngắn. Mức trần tăng trưởng giao dịch rất cao; chuỗi PoS của Polygon đạt trung bình hơn 3 triệu giao dịch mỗi ngày. Chúng tôi giả định hoạt động giao dịch trên Optimism tăng 150-400%, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 100.000 đến 200.000 giao dịch.

MEV

Từ đầu năm đến nay, doanh thu trung bình trên mỗi giao dịch của Optimism là 1,61 đô la. Tuy nhiên, sự tăng trưởng của các giao dịch làm giảm phí dữ liệu L1 trên mỗi giao dịch, vì việc xuất bản các lô lên L1 trở nên hiệu quả hơn. Chúng tôi giả định doanh thu trên mỗi giao dịch sẽ giảm 20-50% dựa trên khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày.

Theo bài đăng của Tổ chức Lạc quan, giao thức có tỷ suất lợi nhuận mục tiêu là 10%. Chúng tôi cho rằng tính toán của chúng tôi là như nhau.

Hiện tại, trình sắp xếp thứ tự không thu thập MEV. Chúng tôi sử dụng thông tin có sẵn trên Ethereum để dự đoán MEV trong tương lai. Theo dữ liệu từ Flashbots, một cơ quan nghiên cứu tập trung vào MEV, số lượng MEV được rút trên Ethereum trong 30 ngày qua là khoảng 8,3 triệu USD. Điều đáng chú ý là 99% MEV trong lịch sử của Ethereum đã được phân xử thông qua các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Do đó, chúng tôi đưa ra giả thuyết rằng MEV có mối tương quan thuận với độ sâu của thanh khoản DEX. Chúng tôi giả định rằng tỷ lệ MEV trong tương lai trên Sự lạc quan so với MEV trên Ethereum sẽ giống như tỷ lệ thanh khoản DEX của chúng. Chúng tôi giả định tính thanh khoản gấp 5 lần cho Chủ nghĩa lạc quan khi mã thông báo OP hoạt động và tăng tính thanh khoản cũng như hoạt động giao dịch.

Tuy nhiên, không có MEV nào trong số này được tính vào trình sắp xếp thứ tự. Một phần của nó được nắm giữ bởi các thực thể được gọi là Người tìm kiếm MEV. Theo Flashbots, 60% MEV trên Ethereum trong 30 ngày qua đã được giữ lại bởi những người tìm kiếm, trong khi những người khai thác nhận được 40%. Bộ phân loại Optimism nên có mức phân chia MEV lớn hơn vì nó được độc quyền. Ngay cả sau khi phân cấp, các cuộc đấu giá công khai cạnh tranh sẽ giảm thiểu lợi nhuận mà người tìm kiếm và người phân loại giữ lại. Chúng tôi giả định rằng giao thức thu được 75% MEV trong tương lai.

Chúng ta nên lưu ý rằng phép tính này đưa ra giới hạn dưới cho MEV. Flashbots chỉ theo dõi một vài loại giao dịch. Nó không thể theo dõi các MEV hoặc MEV đa giao dịch với các thành phần ngoài chuỗi.

chỉ định nhiều

Hầu hết các chuỗi trả phí bảo mật cao hơn phí giao dịch; do đó, không thể so sánh P/E thực sự. Thay vào đó, trước tiên chúng tôi có được tỷ lệ giá trên doanh thu trung bình của năm chuỗi nền tảng lớn từ Token Terminal. Tuy nhiên, nền kinh tế mã thông báo của OP khác với các mã thông báo gốc khác. Sự lạc quan không được trả tiền trong OP và nên được giảm giá. Chúng tôi giả định 50% giá trị của mã thông báo gốc đến từ tiện ích và 50% từ quản trị và chiết khấu bội số được tính tương ứng. Chúng tôi giả định hệ số P/S là 100-200 trong các điều kiện thị trường khác nhau.

Định giá mã thông báo OP với xác suất 50% cho "trường hợp cơ bản" và 25% cho "thận trọng" và "tích cực", chúng tôi nhận được giá mục tiêu là ~2 đô la và vốn hóa thị trường mục tiêu là ~9 tỷ đô la. Việc định giá như vậy sẽ đặt Lạc quan vào 20 loại tiền điện tử hàng đầu, trước Đa giác.

tập trung

Các yếu tố rủi ro

tập trung

Tổ chức Lạc quan hoàn toàn chịu trách nhiệm phát triển giao thức hàng đầu, chạy trình sắp xếp thứ tự và chọn những công dân đầu tiên. Họ có quyền hành động vì lợi ích của chủ sở hữu mã thông báo OP và tiếp tục tập trung quyền lực.

Những thay đổi trong kinh tế mã thông báo

Mô hình tính toán giá trị của mã thông báo dựa trên nền kinh tế mã thông báo hiện tại của nó. Mã thông báo từ các dự án L2 khác như Immutable X, Boba Network và Metis có các trường hợp sử dụng khác nhau, chẳng hạn như thanh toán gas cho phí chia sẻ và tiện ích. Nếu tính kinh tế của mã thông báo OP thay đổi trong tương lai, nó có thể ảnh hưởng đến cách định giá mã thông báo.

công nghệ chưa được chứng minh

Optimism Rollup là công nghệ tiên tiến vẫn đang được nghiên cứu và phát triển tích cực. Các thành phần cốt lõi của công nghệ, bao gồm bằng chứng gian lận, chưa có sẵn cho Optimism.

cạnh tranh khốc liệt

kiểm soát giao thức

suy nghĩ cuối cùng

Những người nắm giữ mã thông báo OP chia sẻ quyền quản trị với Citizens' House và Optimism Foundation. Khung quản trị có thể phát triển và có thể phát triển theo lợi ích của chủ sở hữu mã thông báo OP.