Tác giả gốc: Mabrary

Bài viết này sẽ bắt đầu từ tác động của hai chính sách tiền tệ là tăng lãi suất và nới lỏng định lượng đến giá Bitcoin, kết hợp với thái độ của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ hiện nay đối với việc tăng lãi suất, hy vọng sẽ mang lại sự giúp đỡ và truyền cảm hứng cho mọi người trong diễn giải chính sách tiền tệ.

1. Lấy lịch sử làm gương: lãi suất tăng = giảm?

Bitcoin là nguồn gốc của Tiền điện tử và nó cũng là phong vũ biểu của thị trường.Chúng tôi so sánh các chỉ số nội bộ của Tiền điện tử như giá trị thị trường của Bitcoin và chu kỳ giảm một nửa với các chỉ số bên ngoài như lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và chu kỳ QE, và tìm hiểu từ dữ liệu lịch sử rằng Bitcoin Thay đổi giữa giá tiền tệ và bốn bộ dữ liệu này.

Mô tả hình ảnh

Nguồn hình ảnh: OKLink

Lưu ý: Đường chấm màu xanh lá cây biểu thị nới lỏng định lượng (QE) và màu đỏ biểu thị giảm bảng cân đối kế toán (QT). Đường chấm ngang thể hiện quy mô thu mua/thu hẹp trái phiếu hàng tháng và khu vực được tô bóng thể hiện quy mô thu mua/thu hẹp trái phiếu trong suốt thời kỳ.

Thời gian giảm một nửa BTC: 28.11.2012｜2016.7.9｜2020.5.12｜2024.5 (ước tính)

Với ba lần giảm một nửa Bitcoin, giá Bitcoin đã tăng 580 lần, 128 lần và 18 lần trong ba chu kỳ tăng-gấu.

Bitcoin đã hoàn thành halving đầu tiên vào cuối năm 2012. Sau khi điều chỉnh nhẹ vào tháng 4 năm 2013, nó đã đạt mức cao nhất là $1160 vào tháng 11 năm đó, kéo dài 12 tháng. Cùng với lãi suất thấp và QE thứ ba của Fed (nới lỏng định lượng, 2012.9 ~ 2014.10), giá BTC đã tăng gấp 580 lần so với mức thấp nhất của giai đoạn 2 đô la. Tại thời điểm này, giá trị thị trường của Bitcoin là nhỏ (13,9 tỷ đô la) và Giao dịch chủ yếu diễn ra ở Trung Quốc, vì vậy chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang thực sự không có nhiều tác động đến giá bitcoin.

Mô tả hình ảnh

Dữ liệu từ: Trang web chính thức của Cục Dự trữ Liên bang

Nó sẽ giảm một nửa lần thứ ba vào tháng 5 năm 2020 và sau khi xác nhận đáy $3850 được hoàn thành vào tháng 3 cùng năm, một kênh hướng lên đã được mở. Đồng thời, để đối phó với tác động của virus corona mới, Cục Dự trữ Liên bang đã tung ra đợt siêu QE thứ năm vào tháng 3. Hai tháng sau, lãi suất của Fed giảm xuống mức thấp nhất trong gần mười năm. Do những hạn chế của chính sách trong nước và vốn Mỹ dần dần ủng hộ BTC, một đặc điểm chính của vòng thị trường tăng giá này là "chứng khoán Mỹ", tức là giá BTC và chứng khoán Mỹ (đặc biệt là cổ phiếu công nghệ) cho thấy mối tương quan chặt chẽ. Đủ thanh khoản do các chính sách tiền tệ thuận lợi mang lại, cùng với việc các thị trường truyền thống ngày càng công nhận tiền điện tử, vòng thị trường tăng giá này đã đạt mức giá cao nhất hiện tại là 69.000 đô la vào tháng 11 (tức là 19 tháng sau khi giảm một nửa). thị trường, đã tăng gần 18 lần và giá trị thị trường đã tăng 2,94 lần so với mức cao trước đó.

Mối quan hệ giữa Bitcoin và Hoa Kỳ cũng đã thu hút sự chú ý từ chính sách tiền tệ của Fed từ giới tiền điện tử.

2. Ai quyết định diều hâu và bồ câu?

Cái gọi là "bồ câu" và "diều hâu" ban đầu bắt nguồn từ mô tả của giới truyền thông về thái độ chính trị và ngoại giao, đặc biệt là xu hướng chiến tranh. Diều hâu đang đánh nhau, và chúng thích sử dụng các phương pháp cứng rắn để giải quyết vấn đề và cắt đứt mớ hỗn độn một cách nhanh chóng; trong khi chim bồ câu đang đánh nhau, và đôi khi chúng đang luộc ếch trong nước ấm. Khi hai từ này được sử dụng trong chính sách tiền tệ, điều đó cho thấy phe diều hâu nhạy cảm hơn với lạm phát và hy vọng kiểm soát lạm phát và ổn định giá cả bằng cách thắt chặt chính sách tiền tệ (chẳng hạn như tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán). Bồ câu sẽ quan tâm nhiều hơn đến việc kích thích việc làm, duy trì tăng trưởng kinh tế và bước vào chu kỳ tăng lãi suất sau này.

Chính sách tiền tệ

Mô tả hình ảnh

Cục Dự trữ Liên bang & Khung Hợp tác Chính phủ Hoa Kỳ

Do hệ thống bỏ phiếu, quyết định tăng hay giảm lãi suất không phải do một mình Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang quyết định mà là kết quả của một cuộc bỏ phiếu chung của một ủy ban gồm 12 thành viên của Cục Dự trữ Liên bang. Tiếp theo, chúng ta hiểu sơ qua về thành phần của Cục Dự trữ Liên bang. Fed có ba thực thể chính - Hội đồng Thống đốc, Ngân hàng Dự trữ và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

quan có thẩm quyền

Mô tả hình ảnh

Thành viên của Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang

Mô tả hình ảnh

chữ

cơ quan ra quyết định

Công cụ chính sách tiền tệ chính của Cục Dự trữ Liên bang là nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operations), tức là mua bán trái phiếu kho bạc và MBS. Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) là cơ quan ra quyết định về chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, tại cuộc họp của FOMC, 12 thành viên bỏ phiếu quyết định sử dụng công cụ chính sách tiền tệ nào và sử dụng nó như thế nào. Tất cả 7 thành viên của Hội đồng thống đốc nói trên đều phục vụ trong FOMC, cộng với Chủ tịch Fed New York John C. Williams, 8 người này là thành viên thường trực của FOMC. Bốn thành viên còn lại được luân phiên trong số 11 chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực. Bắt đầu từ tháng 1 năm 2021, chủ tịch của Fed Boston, Cleveland, Kansas và St. Louis sẽ giữ chức chủ tịch.

Dựa trên các bài phát biểu của các chủ tịch Fed khu vực trước công chúng, chúng tôi đã tóm tắt sở thích của họ đối với chính sách tiền tệ. Có thể thấy, phe diều hâu đang chiếm ưu thế.

Cần lưu ý rằng vì việc tăng lãi suất là điều chắc chắn nên việc tăng bao nhiêu và khi nào sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường.

3. Quan điểm dự báo

Trong hai thị trường giảm một nửa đầu tiên, mặc dù hai chính sách tiền tệ lớn là tăng lãi suất và nới lỏng định lượng không đóng vai trò quyết định về tổng thể, nhưng chu kỳ giảm một nửa và chính sách tiền tệ luân phiên ảnh hưởng đến giá cả. Tuy nhiên, với sự phổ biến của BTC, hiệu suất của tài sản rủi ro này dần dần liên quan đến thái độ của Cục Dự trữ Liên bang, điều này sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường trong ngắn hạn. Trong thị trường bitcoin gần đây, chúng ta có thể thấy một quy luật ngắn hạn, đó là khi những nhận xét cứng rắn của Fed đáp ứng được kỳ vọng, giá BTC sẽ tăng nhẹ trở lại; một khi vượt quá kỳ vọng, giá sẽ biến động.

Ngoài loại tâm lý ngắn hạn này, cũng cần chú ý đến thời điểm bảng cân đối kế toán sẽ bắt đầu co lại trong chu kỳ tăng lãi suất này. Nhìn lại toàn bộ quá trình từ khi Fed phát đi tín hiệu thu hẹp bảng cân đối kế toán vào tháng 4 đến khi bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán vào tháng 10 năm 2017, do đã bao gồm đầy đủ dự kiến ​​nên tác động của việc thu hẹp bảng cân đối kế toán đối với giá tài sản là tương đối hạn chế, nhưng được thúc đẩy nhiều hơn bởi các yếu tố tăng trưởng. Sau khi thu hẹp bảng cân đối kế toán vào tháng 10 năm 2017, lãi suất trái phiếu của Hoa Kỳ đã tăng trong ba quý đầu năm 2018 và chứng khoán Hoa Kỳ cũng tăng. Sở dĩ thị trường có thể tiếp tục tăng là ngoài đủ kỳ vọng, các yếu tố cơ bản của thu nhập tại thời điểm đó cũng tiếp tục tăng nhờ cải cách thuế Trump thông qua vào cuối năm 2017, chống lại áp lực thắt chặt tiền tệ và lãi suất. đi bộ đường dài.

Trái ngược với chu kỳ tăng lãi suất hiện tại, do lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang vẫn là công cụ chính sách tiền tệ chính của Cục Dự trữ Liên bang, thị trường thường tập trung vào tốc độ tăng lãi suất, điều này có thể gây ra sự tiêu hóa không đủ kỳ vọng về sự cân bằng tấm giảm. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 1 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy các nhà hoạch định chính sách của Fed tham gia dự kiến ​​sẽ sớm bắt đầu tăng lãi suất, nhưng không đề cập đến thời điểm và quy mô có thể thu hẹp bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, hầu hết những người tham gia đều tin rằng nếu lạm phát không giảm như kỳ vọng, thì có thể thắt chặt tiền tệ sớm hơn, có thể là vào tháng Năm. So với thời gian tổng kết của năm 2017 và 6 tháng cùng các chính sách thuận lợi, nếu đợt thu hẹp bảng cân đối kế toán này bắt đầu từ tháng 5 như kỳ vọng của thị trường thì có thể tác động nhất định đến thị trường.

Mặc dù "phe diều hâu" của Ủy ban Dự trữ Liên bang lớn hơn, nhưng tác giả đoán rằng Fed sẽ không tăng lãi suất đột ngột sau khi Tapper kết thúc vào tháng 3 để duy trì sự linh hoạt hơn trong chính sách. Tăng lãi suất vừa phải và chờ đợi phản ứng của lạm phát và việc làm, nếu bạn tiến lên, bạn có thể tăng tốc độ tăng lãi suất, thậm chí thu hẹp bảng cân đối kế toán, nếu bạn rút lui, bạn có thể duy trì tốc độ tăng lãi suất nhỏ. hoạch định chính sách tiền tệ tốt hơn cần cân đối giữa tăng trưởng kinh tế, ổn định và kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, một khi có những nhận xét hoặc hành động diều hâu vượt quá mong đợi, việc nắm giữ các tài sản rủi ro như Tiền điện tử cần phải phòng ngừa và phòng ngừa rủi ro.