Tác giả: Jasmine; Biên tập: Văn Đào

Tác giả: Jasmine; Biên tập: Văn Đào

Mọi sàn giao dịch phi tập trung (DEX) mới xuất hiện trong thế giới DeFi sẽ được so sánh với Uniswap, đây là DEX lớn nhất trên chuỗi Ethereum.

Nhìn lại Uniswap, nó dường như đã từ bỏ sự tích hợp với các đồng nghiệp của mình về các chức năng cảnh. Từ phiên bản v1 và v2 đến phiên bản v3 mới ra mắt chưa đầy một tháng, Uniswap đã và đang nâng cấp trên huyết mạch của AMM (Automatic Market Maker) DEX. Sau khi giải quyết các giao dịch ngang hàng với tính thanh khoản thụ động, nó đã chuyển sang một cấp độ mới về độ sâu giao dịch phức tạp.

Sau khi Uniswap v3 đạt được thanh khoản tổng hợp, TVL 1,6 tỷ đô la Mỹ thậm chí không bằng một nửa so với phiên bản v2, nhưng khối lượng giao dịch 142 triệu gấp đôi so với phiên bản v2. Sử dụng ít quỹ bị khóa hơn để đạt được khối lượng giao dịch cao hơn, Uniswap v3 thực sự đã cải thiện hiệu quả của quỹ, đây là một trong những mục tiêu theo từng giai đoạn của nó.

Sau khi Uniswap v3 đạt được thanh khoản tổng hợp, TVL 1,6 tỷ đô la Mỹ thậm chí không bằng một nửa so với phiên bản v2, nhưng khối lượng giao dịch 142 triệu gấp đôi so với phiên bản v2. Sử dụng ít quỹ bị khóa hơn để đạt được khối lượng giao dịch cao hơn, Uniswap v3 thực sự đã cải thiện hiệu quả của quỹ, đây là một trong những mục tiêu theo từng giai đoạn của nó.

Tuy nhiên, dữ liệu từ các nghiên cứu tiếp theo cho thấy rằng v3 đã không mang lại sự cải thiện đáng kể về tình trạng mất thanh khoản vô thường của các nhà cung cấp thanh khoản (LP) và chúng ta cần chờ các LP cải thiện chiến lược của họ, đồng thời cần sự hỗ trợ của phí gas thấp môi trường chẳng hạn như Layer 2 .

Khi tỷ lệ và tốc độ được cải thiện, mô hình AMM hot của Uniswap sẽ có cơ hội cạnh tranh với CEX trong mô hình sổ lệnh truyền thống.

tiêu đề cấp đầu tiên

TVL thấp tạo âm lượng cao

Uniswap v3 đã chạy trên Ethereum được 26 ngày, tính đến 3 giờ sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 31 tháng 5, tổng giá trị bị khóa (TVL) của tài sản mã hóa trên v3 là 1,65 tỷ đô la Mỹ. Từ ngày 5/5 khi chính thức ra mắt, TVL đã có xu hướng tăng nhưng nếu so với chỉ số TVL của phiên bản v2 là 4,81 tỷ USD thì khả năng “hút tiền” của v3 đối với các nhà cung cấp thanh khoản dường như yếu hơn rất nhiều.

Ngược lại, xét về các chỉ số về khối lượng giao dịch, mức độ của v3 đã vượt qua v2, vào lúc 3 giờ sáng ngày 31 tháng 5, khối lượng giao dịch trong 24 giờ của Uniswap v3 là 1,42 tỷ đô la Mỹ, trong khi v2 chỉ là 686 triệu đô la Mỹ đô la cùng một lúc. Nói cách khác, khối lượng giao dịch của v3 đã tăng hơn gấp đôi so với v2.

Dữ liệu OKLink cho thấy kể từ khi ra mắt phiên bản Uniswap mới, khối lượng giao dịch của v2 có xu hướng giảm dần. Khối lượng giao dịch hàng ngày đạt đỉnh 5,04 tỷ đô la Mỹ trong vòng 30 ngày và đã xuống dưới 1 tỷ đô la Mỹ cho 4 ngày liên tục. Mặt khác, ở phiên bản 3, khối lượng giao dịch tiếp tục tăng từ 170 triệu đô la Mỹ khi mới ra mắt, đạt mức cao nhất là 2,62 tỷ đô la Mỹ và duy trì trên 1 tỷ đô la Mỹ trong nửa tháng.

Xét từ đỉnh giao dịch hàng tháng là 5,04 tỷ đô la Mỹ trong phiên bản 2 vào ngày 16 tháng 5, TVL của ngày hôm đó là 7,53 tỷ đô la Mỹ; trong khi ở phiên bản 3, khi thị trường giảm mạnh vào ngày 19 tháng 5, khối lượng giao dịch đạt mức cao mới hàng tháng là 2,62 đô la Mỹ nhưng TVL ngày đó chỉ là 880 triệu USD.

Dữ liệu cho thấy Uniswap v3 đã tạo ra khối lượng giao dịch cao với mức quỹ bị khóa thấp, điều này ở một mức độ nhất định đã đạt được mục tiêu mà phiên bản mới muốn đạt được - cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.

Ít nhất, từ quan điểm dữ liệu, với tư cách là một ứng dụng giao dịch phi tập trung, phiên bản mới của Uniswap ít phụ thuộc hơn nhiều vào quỹ khóa thanh khoản LP và thiết kế mới về thanh khoản tập trung hoặc "thanh khoản tổng hợp" đang hoạt động. nhà cung cấp thanh khoản (LP) để tùy chỉnh phạm vi giá, cho phép họ tập trung tiền trong phạm vi của hầu hết các hoạt động giao dịch. Đối với người dùng Swap (trao đổi tiền tệ) thuần túy, thiết kế này củng cố độ sâu giao dịch.

So sánh tỷ lệ doanh thu TVL hàng ngày của 3 DEX (dữ liệu từ IOSG)

Ngoài ra, IOSG cũng sử dụng dữ liệu tổng hợp DEX để xác minh rằng v3 cung cấp giá tốt hơn cho người dùng giao dịch. Cơ quan này đã theo dõi hai công cụ tổng hợp, Matcha và 1inch, những công cụ này gửi phần lớn khối lượng giao dịch của họ đến các thị trường giao dịch cạnh tranh nhất để cung cấp cho người dùng cuối mức giá tốt nhất. phát hành, có nghĩa là giá tốt hơn.

tiêu đề cấp đầu tiên

Không thể đợi Lạc quan, hãy đến Arbitrum trước

Không lãng phí quỹ bị khóa và cung cấp mức giá tốt nhất. Từ dữ liệu hiện tại, Uniswap v3 thực sự đã cải thiện hiệu quả của quỹ. Tuy nhiên, theo quan điểm của IOSG, v3 so với v2 không giải quyết được vấn đề mất mát vô thường, nhưng mức độ mất mát có thể được xác định bởi hành vi của LP.

Cơ quan này đã đưa ra một ví dụ dựa trên các quy tắc của v3 - giả sử cung cấp tính thanh khoản cho ETH-DAI.

Mô tả hình ảnh

IOSG giải thích mức độ rủi ro của LP với nhóm ETH-DAI

"Các quỹ sẽ không hoạt động cho đến khi giá ETH vượt quá $2817,5. Giả sử rằng giá ETH cuối cùng tăng lên trên $3138,8, vị thế của LP sẽ hoàn toàn bao gồm DAI (quy tắc v3) và rủi ro của LP đối với sự gia tăng hơn nữa của ETH là bằng không. Sau đó rằng , tính thanh khoản của DAI sẽ không hoạt động cho đến khi giá ETH giảm trở lại phạm vi. Giả sử rằng ETH giảm trở lại phạm vi tại một số điểm và tiếp tục giảm xuống dưới $2817,5, vị trí LP sẽ hoàn toàn bao gồm ETH.” , sự gia tăng của ETH Trong trường hợp ETH, LP mất khả năng tiếp xúc với giá tăng; trong trường hợp ETH giảm, LP chịu 100% rủi ro giảm giá. Một khi giá chênh lệch giữa các sàn giao dịch tập trung và Uniswap, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ triệt tiêu LP.

Điều này có nghĩa là các LP không chủ động điều chỉnh phạm vi giá tạo thị trường theo giá thị trường có thể chịu tổn thất vô thường lớn hơn. IOSG cũng nhận thấy rằng trong Uniswap v3, bot chênh lệch giá đã đóng góp khối lượng lớn. Điều này cũng có nghĩa là khả năng cao các LP vận hành thủ công sẽ “đánh bại” các nhà khoa học sử dụng rô-bốt để kinh doanh chênh lệch giá.

Một vấn đề thực tế là trong một thị trường biến động, việc điều chỉnh các quỹ khóa ở các mức giá khác nhau yêu cầu phải trả phí Gas cho LP. Uniswap v3 được triển khai trên Ethereum chắc chắn là không đủ thân thiện. Nếu không điều chỉnh nhóm vốn, LP một mặt sẽ phải đối mặt với những khoản lỗ tiềm ẩn vô thường, mặt khác, điều đó cũng đồng nghĩa với việc lợi suất giảm. Thực tế này có lẽ là lý do khiến TVL ở v3 không thể vượt qua phiên bản v2.

IOSG tin rằng quản lý vị trí trưởng thành và các công cụ quản lý tích cực phong phú của LP sẽ dần dần giải quyết các vấn đề hiện có của phiên bản 3, đồng thời triển khai Lớp 2 và môi trường phí gas thấp cũng hỗ trợ chiến lược LP tích cực hơn.

Tất nhiên, cộng đồng Uniswap từ lâu đã nhận thấy rằng chi phí Gas cao hạn chế sự phát triển sinh thái. Trước khi phát hành phiên bản v3, nhóm đã tuyên bố rằng họ sẽ triển khai phiên bản mới trên mạng Lớp 2. Giải pháp được chọn vào thời điểm đó là mạng Optimism hỗ trợ Ethereum EVM, nhưng mạng này sẽ không mở mạng chính cho đến khi ít nhất là tháng Bảy.

Cộng đồng Uniswap không thể ngồi yên, vào ngày 27 tháng 5, Robert Leshner, một KOL của cộng đồng và là người sáng lập Compound, đã khởi xướng một cuộc bỏ phiếu về việc có nên triển khai Uniswap V3 cho mạng Arbitrum hay không. Mạng cũng là một giải pháp Lớp 2 và mạng chính sẽ được mở vào ngày 28.

Cuộc bỏ phiếu kéo dài hai ngày cuối cùng đã giành được chiến thắng áp đảo và cộng đồng đã chấp thuận đề xuất triển khai Uniswap v3 trong Arbitrum với gần 100% ủng hộ.

tiêu đề cấp đầu tiên

Những người khác đổi mới chức năng, Uni khắc tính di động

Kể từ khi Uniswap ra đời vào tháng 11 năm 2018, nó đã được lặp lại thành phiên bản 3. DEX này thực hành mô hình AMM và quảng bá nó đã được phát triển trong hai năm rưỡi.

So với các DEX đã tràn vào thị trường với chuỗi công khai trao đổi kể từ tháng 10 năm ngoái, Uniswap kỳ cựu tập trung hơn vào AMM và quyết định phát hành mã thông báo quản trị dường như được kích thích bởi hậu cạnh tranh như SushiSwap được đưa ra.

Sau đó, PancakeSwap trên chuỗi BSC xuất hiện và MDEX trên chuỗi Heco xuất hiện, và sau đó chỉ đơn giản là mở rộng phạm vi ảnh hưởng của mình sang chuỗi BSC, thu được sự gia tăng về TVL và khối lượng giao dịch, đồng thời lên kế hoạch mở rộng trạm để mở rộng hơn nữa trên mạng chuỗi khối.

Các DEX khác nhau không chỉ tích cực triển khai đa chuỗi mà còn phát triển thêm nhiều chức năng theo mô hình hoạt động của các sàn giao dịch tập trung. PancakeSwap không giới hạn trong giao dịch và hấp thụ tính thanh khoản của tài sản, mà còn cung cấp IDO, gửi tiền và thậm chí cả dịch vụ bán xổ số. MDEX cũng đã ra mắt chức năng tương tự IDO.

Mọi người không chỉ cảm thấy rằng DEX là đồng nhất mà ngay cả mô hình hoạt động của họ với CEX cũng đồng nhất. Mặt khác, Uniswap dường như đã từ bỏ việc “dính dáng” đến những người chơi trên đường đua và đào sâu vào chế độ AMM một cách mù quáng.

So với phiên bản v1, Uniswap v2 cho phép người dùng tạo nhóm trao đổi giữa hai tài sản ERC20 bất kỳ, thu thập tính thanh khoản của nhiều tài sản hơn trong nhóm và cho phép người dùng có nhu cầu giao dịch sử dụng thanh khoản trong nhóm để hoàn thành chuyển đổi điểm-to- điểm "trao đổi" "và tìm đường dẫn trao đổi phù hợp hơn cho họ; và phiên bản v3 tinh chỉnh nhóm trao đổi, cho phép LP cung cấp tính thanh khoản theo nhu cầu thị trường, cải thiện việc sử dụng vốn thông qua hoạt động tạo thị trường tích cực và thu được lợi ích từ nó.

So với việc theo đuổi không gian tăng trưởng của TVL, hướng phát triển của Uniswap là làm thế nào để tận dụng tốt tính thanh khoản LP trong pool, để khách hàng của nhà tạo lập thị trường tự động có thể phục vụ người dùng Swap và kiếm thu nhập từ nó.

Vận hành thanh khoản và giao dịch mà không cần trung gian là thể hiện tính sáng tạo của Uniswap, đồng thời cũng là nguyên nhân sâu xa khiến nó bị đánh giá là một mô hình DEX. Khi các DEX khác cạnh tranh với nó, nó đã tập trung vào sàn giao dịch tập trung.

Nếu bạn có ấn tượng, chắc hẳn bạn sẽ không quên được sự phấn khích của Hayden Adams vào năm ngoái, “Lần đầu tiên trong lịch sử, khối lượng giao dịch 24 giờ của Uniswap cao hơn của Coinbase.” So với việc cạnh tranh với các DEX khác về nhiều chức năng , AMM bế tắc của Uniswap có thể có kỳ vọng lớn hơn Một ngày nào đó, DEX theo mô hình tạo lập thị trường tự động sẽ vượt qua sàn giao dịch tập trung và trở thành cơ sở hạ tầng chuỗi khối thực sự trong thị trường tài sản mã hóa.