Thư gửi nhà đầu tư: Bitcoin trong kỷ nguyên Fed lạm phát nhiều hơn
Vào tháng 8, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện một thay đổi mang tính bước ngoặt trong chính sách lạm phát của mình và điều đó có ý nghĩa gì đối với tiền điện tử.
Tháng vừa qua cũng chứng kiến những bước phát triển thú vị trong không gian tài chính phi tập trung (DeFi). Như thường lệ, chúng tôi sẽ thảo luận về DeFi và tóm tắt những thay đổi trong các thị trường tiền điện tử khác trong nửa sau của bài viết.
tiêu đề phụ
Tiền điện tử trong kỷ nguyên hậu Jackson Hole
Hội nghị thường niên của Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole bắt nguồn từ năm 1982. Volcker, khi đó là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, đã tham dự hội thảo chính sách kinh tế được tổ chức tại Jackson Hole vào năm đó, và phát biểu tại cuộc họp, nói rằng giá cả nên được ổn định và tỷ lệ lạm phát nên được điều chỉnh. giảm.Từ đó thực hiện các biện pháp khôi phục tăng trưởng kinh tế và giảm tỷ lệ thất nghiệp.
Những thay đổi cơ bản trong cách Fed thực hiện chính sách tiền tệ là cực kỳ hiếm. Trong khi các nhà sử học kinh tế tranh luận về các chi tiết, nhiều người chỉ ra hai thay đổi lớn trong cách tiếp cận chính sách của Fed trong 50 năm qua:
Năm 1977, Đạo luật Cải cách Cục Dự trữ Liên bang chính thức đưa ra mục tiêu kép của ngân hàng là lạm phát thấp và việc làm tối đa;
Năm 2008, Fed bắt đầu nới lỏng định lượng, theo dõi sự gia tăng chưa từng thấy về quy mô và loại tài sản được nắm giữ trên bảng cân đối kế toán.
Hai sự thay đổi này đánh dấu sự khởi đầu của một cơ hội thế hệ:"Đạo luật năm 1977 cho Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Paul Volcker từ 1979 đến 1981"Phá vỡ cái bóng của lạm phát
Các điều kiện được tạo ra để tăng lãi suất lên 19%, điều này đã châm ngòi cho một thị trường giá lên kéo dài 40 năm trong 40 năm tiếp theo khi lãi suất giảm từ những mức cao này • Một sự thay đổi chính sách trong năm 2008 đã mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư vốn cổ phần bằng cách tiến tới mức lãi suất bằng 0 và mua các tài sản đa dạng, tràn ngập thanh khoản trên thị trường, gây ra lạm phát chung của nhiều tài sản và tạo ra thị trường giá lên dài nhất trong lịch sử.
Mặc dù tinh tế hơn so với những năm 1977 và 2008, nhưng sự thay đổi vào năm 2020 có khả năng gây ra tác động tương tự. Điều này đáng để đào sâu vào.
tiêu đề phụ
Khung chính sách mới là gì và tại sao nó lại quan trọng?
Trọng tâm của khung chính sách mới là một cách tiếp cận linh hoạt và phù hợp hơn để quản lý lạm phát. Sự thay đổi này được đóng gói như một thay đổi ngữ nghĩa nhỏ với ý nghĩa lớn.
Trước khi Powell phát biểu, mục tiêu chính sách của Fed là giữ cho lạm phát có xu hướng ở mức 2% một năm. Bây giờ, Fed sẽ nhắm đến tỷ lệ lạm phát trung bình là 2% theo thời gian, với sự linh hoạt để tăng hoặc giảm 2% trong bất kỳ năm nào.
Nghe có vẻ là một thay đổi khiêm tốn, nhưng trong thế giới chính sách của Fed, nó rất lớn. Điều này có nghĩa là nếu lạm phát chạy dưới 2% trong vài năm, Fed sẽ để nó chạy ở mức cao hơn trong một thời gian. Không có công thức rõ ràng về cách tính tỷ lệ lạm phát trung bình, mang lại cho Fed sự linh hoạt mới để điều chỉnh kết quả lạm phát dựa trên cảm nhận, vừa để đáp ứng các mục tiêu lạm phát vừa để đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?"Một trong những lời khuyên đầu tư hay nhất là câu nói cũ của Marty Zweig:"Đừng chống lại Fed
. Trong trường hợp này, nếu Fed sẵn sàng làm bất cứ điều gì cần thiết để thấy lạm phát tăng cao hơn nữa, thì có thể giả định rằng cuối cùng họ sẽ làm theo ý mình... và có thể cao hơn mức họ tuyên bố. Phản ánh về chính sách mới, nhà đầu tư huyền thoại Stanley Druckenmiller dự đoán rằng chúng ta có thể dễ dàng chứng kiến lạm phát từ 5% đến 10% trong vòng 4 đến 5 năm tới. Những người khác - bao gồm cựu chủ tịch Fed Alan Greenspan và Ray Dalio - cũng lo ngại về lạm phát.
Khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về khả năng chịu đựng lạm phát cao của Fed, chúng tôi nghĩ rằng một trong những người chiến thắng, và có thể là người lớn nhất, sẽ là Bitcoin.
tiêu đề phụ
Tại sao là Bitcoin mà không phải là Vàng?
Khi các nhà đầu tư lo lắng về lạm phát và muốn điều chỉnh cho phù hợp, nơi trú ẩn an toàn truyền thống tất nhiên là vàng. Trên thực tế, từ đầu năm đến nay, các nhà đầu tư đã phân bổ hơn 29 tỷ đô la chỉ riêng vào các quỹ ETF vàng.
Tuy nhiên, có một thách thức thực tế khi chỉ dựa vào vàng để phòng ngừa rủi ro cho một danh mục đầu tư: để vàng có tác động có ý nghĩa đối với hiệu suất tổng thể -- để thực sự bảo vệ bạn trong trường hợp xấu nhất -- bạn phải được phân bổ nhiều vào vàng, vì vậy bạn phải thoát khỏi hầu hết các tài sản khác.
Viễn cảnh làm như vậy khiến nhiều người lo lắng. Có nhiều yếu tố cần xem xét trước khi thực hiện một sự thay đổi mạnh mẽ như vậy: Lạm phát là một vấn đề, vâng, nhưng không được đảm bảo; vàng không phải là tài sản tạo thu nhập; chứng khoán có thể có nhiều cơ hội hơn để hoạt động; và, khi vàng gần đạt mức cao nhất mọi thời đại , một số lo lắng rằng nó không còn nhiều mặt trái (và thậm chí có thể là mặt trái trong tương lai).
Từ quan điểm này, nhiều người coi Bitcoin như một món quà trời cho.
Giống như vàng, Bitcoin có mối tương quan thấp với các loại tài sản khác và có tính thanh khoản cao. Tuy nhiên, một điểm khác biệt quan trọng so với vàng nằm ở chỗ dễ thấy. Bitcoin biến động hơn và ít được chấp nhận hơn, đồng thời vốn hóa thị trường của nó chỉ bằng 2% vàng hiện nay.Nếu một nhà đầu tư muốn đặt tất cả tiền của họ vào một tài sản, những tính năng này nghe có vẻ không hấp dẫn. Nhưng trong trường hợp các nhà đầu tư đang cố gắng bảo vệ danh mục đầu tư của họ, những tính năng này có nghĩa là bạn có thể thu được lợi nhuận đáng kể. (Tham khảo bài viết trước）
Năm nay, trong bối cảnh thị trường biến động và không chắc chắn đáng kinh ngạc, GLD đã tăng khoảng 29% và BTC tăng khoảng 48% kể từ ngày 15 tháng 9. Tất nhiên, đây chỉ là một năm, nhưng bao nhiêuBáo cáoBáo cáo
Năm hiệu suất cũng rất ấn tượng, như được hiển thị.
Bitcoin không được mọi người công nhận ngay từ đầu và nó cũng tiềm ẩn rất nhiều rủi ro. Nhưng điều đó cũng có nghĩa là Bitcoin vẫn còn rất nhiều chỗ để chạy, điều này làm cho tiềm năng của nó trở nên rất lớn. Tất nhiên, cũng có niềm tin ngày càng tăng rằng phiên bản kỹ thuật số của vàng - với khả năng chống tịch thu, dễ chuyển nhượng, dễ lưu trữ, thị trường luôn mở và quyền riêng tư - là một phần thiết yếu của tương lai.
Chính sách lạm phát mới mang tính bước ngoặt của Jerome Powell khiến nhiều nhà đầu tư hiện đang suy nghĩ về cách phân bổ tài sản khi lạm phát đến. Bitcoin đang hoạt động ngày càng tốt hơn khi chúng ta xem xét các tùy chọn có sẵn để phòng ngừa rủi ro này."Như Paul Tudor Jones gần đây đã viết về việc phân bổ quỹ của anh ấy cho Bitcoin:"
Bây giờ, dường như ngày càng có nhiều nơi thích hợp và đúng thời điểm cho Bitcoin.
tiêu đề phụ
Tái cân bằng quỹ và chỉ số vào tháng 8 năm 2020
Các nhóm quản lý danh mục đầu tư và nghiên cứu của Bitwise liên tục giám sát hệ sinh thái tiền điện tử để đảm bảo rằng Chỉ số Bitwise và Quỹ Bitwise nắm bắt tất cả các cơ hội dành cho nhà đầu tư ở mỗi thị trường, đồng thời giảm thiểu rủi ro không được bù đắp.
Là một phần của quá trình này, chúng tôi đã cập nhật phân tích của mình về đợt phát hành theo kế hoạch 5 năm của từng loại tiền điện tử; đánh giá lại tính đủ điều kiện của tất cả các đồng tiền chính dựa trên khối lượng giao dịch và rủi ro tiềm ẩn; và xếp hạng vốn hóa thị trường được tính toán lại theo thủ tục để đảm bảo chúng tôi nắm bắt được các mặt hàng có giá trị nhất trên thị trường. Chúng tôi cũng tiến hành đánh giá thường xuyên phương pháp chỉ số của mình để đảm bảo rằng nó phản ánh hiệu suất hiện tại của tổ chức trong thị trường đầu tư tiền điện tử.
Thành phần của Chỉ số tiền điện tử vốn hóa lớn Bitwise 10 không thay đổi. Do đó, khối lượng giao dịch của chỉ số trong tháng 8 là nhỏ nhất. • Quỹ Bitcoin Bitwise sẽ chỉ tái cân bằng khi có một đợt hard fork lớn của chuỗi khối Bitcoin. Vì không có sự kiện nào như vậy vào tháng 8 năm 2020 nên không có sự tái cân bằng nào xảy ra và doanh thu là 0%. • Quỹ Bitwise Ethereum sẽ chỉ tái cân bằng khi có các nhánh cứng lớn của chuỗi khối Ethereum. Vì không có sự kiện nào như vậy xảy ra vào tháng 8 năm 2020 nên không có sự tái cân bằng nào xảy ra và doanh thu là 0%.
tiêu đề phụ
Giá tài sản tiền điện tử trong tháng 8
Chỉ số tiền điện tử vốn hóa lớn Bitwise 10 (BITX) đã có một tháng tốt khác trong tháng này, tăng 7,6%. 8 trong số 10 đồng tiền đã đạt được lợi nhuận tích cực. Từ đầu năm đến ngày 31 tháng 8, chỉ số này đã tăng 79,6%.
Đồng tiền hoạt động tốt nhất trong tháng 8 là Chainlink (LINK), đã đạt mức tăng đáng kinh ngạc 112,3% trong tháng thứ ba liên tiếp. Như đã nhấn mạnh trong thư gửi nhà đầu tư vào tháng 7, LINK là một trong những người hưởng lợi chính từ xu hướng DeFi đang gây bão trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Sự phát triển của tài sản cũng được thúc đẩy bởi việc Chainlink mua lại công nghệ DECO, đến từ Đại học Cornell. Người tạo ra DECO là một nhà khoa học máy tính được kính trọng, người đã định hình một số khái niệm chính được sử dụng trong ngành công nghiệp tiền điện tử và gia nhập Chainlink với tư cách là Nhà khoa học trưởng.
Đồng tiền hoạt động tốt thứ hai trên chỉ số là ether (ETH), tăng 27,1%. Ether, loại tiền tệ lớn thứ hai trên Bitwise 10, là xương sống của nền kinh tế DeFi.
Mặt khác, Cardano (ADA) và Bitcoin Cash (BCH) có lợi nhuận âm trong tháng, lần lượt giảm 9,8% và 7,8%. Sau hiệu suất rất mạnh từ đầu năm đến nay, ADA dường như đang chậm lại; ngay cả sau hiệu suất kém vào tháng 8, nó là đồng tiền hoạt động tốt thứ hai trong chỉ số Bitwise 10 từ đầu năm đến nay. BCH là một trong những tài sản hoạt động kém nhất trong chỉ số năm nay.
Sự phân tán hiện tại giữa đồng Bitwise 10 hoạt động tốt nhất và kém nhất đã mở rộng lên 122,0 điểm phần trăm vào tháng 8. Đây là mức phân tán lớn nhất trong 12 tháng qua, với mức trung bình là 56,4 điểm phần trăm trong giai đoạn này và mức thấp nhất là 23,0 điểm phần trăm trong tháng 3/2020.Bitwise 10 Crypto Index Fund
Bitwise 10 Offshore Index Fund
xem chi tiết
Diễn biến chính trong tháng 8
Như thường lệ, tháng vừa qua đã chứng kiến nhiều dịch vụ thú vị trong ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm cả thị trường DeFi tiếp tục đạt mức tăng trưởng kỷ lục.
Việc áp dụng Stablecoin tiếp tục tăng. Lượng lưu thông của hai stablecoin (Tether và USDC) đã phá vỡ mốc 15 tỷ đô la vào tháng 8 và tiến gần đến mốc 18 tỷ đô la vào tháng 9. Thị trường hiện lớn hơn gấp ba lần so với đầu năm 2020 và xu hướng này không có dấu hiệu giảm. Phần lớn các stablecoin (64%) được phát hành trên chuỗi khối Ethereum, đại diện cho sự tiếp tục của Ethereum với tư cách là nền tảng được lựa chọn.
Hợp đồng thông minh DeFi tiếp tục thu hút vốn và phát triển các trường hợp sử dụng mới. Sự tăng trưởng đáng chú ý trong không gian DeFi được thảo luận trong thư gửi nhà đầu tư vào tháng 7 tiếp tục tăng nhanh vào tháng 8. Tại thời điểm viết bức thư này, theo DeFi Pulse, hiện có 8 ứng dụng DeFi với hơn 500 triệu đô la tài sản bị khóa và 4 ứng dụng có hơn 1 tỷ đô la bị khóa."Một động lực quan trọng của nhu cầu trong lĩnh vực này là"tăng thanh khoản
, quy trình này nhằm khóa khoản đầu tư tài sản mã hóa trong thỏa thuận DeFI như một cách để kiếm lãi (tương tự như gửi tiền vào ngân hàng để kiếm lãi). Lợi suất thanh khoản đã thu hút nhiều tài sản trị giá hàng tỷ đô la trong vài tháng qua.
Dựa trên xu hướng này, một công nghệ mới có tên Yearn.Finance đã đạt được mức vốn hóa thị trường khoảng 1 tỷ USD vào tháng 8, chỉ 1,5 tháng sau khi ra mắt mã thông báo. Yearn là một ứng dụng cho phép người dùng ký gửi tài sản kỹ thuật số (bao gồm cả ETH) và triển khai tài sản trên nền tảng cho vay DeFi sinh lợi. Một khía cạnh khiến các nhà đầu tư hào hứng với Yearn là những người tạo ra nó đã chọn quy trình ra mắt phi tập trung hơn so với các tài sản DeFi khác.
Uniswap có khối lượng giao dịch nhiều nhất trên Coinbase. Một khía cạnh thú vị khác trong vài tháng qua là các ứng dụng được sử dụng nhiều nhất đã mở rộng từ cho vay phi tập trung sang các dịch vụ phi tập trung khác như trao đổi và phát hành tài sản. Trong một kết quả đáng kinh ngạc, sàn giao dịch phi tập trung và nhà tạo lập thị trường tự động Uniswap gần đây đã vượt qua 1 tỷ đô la về khối lượng giao dịch hàng ngày, tăng hơn 10 lần so với tháng trước và nhiều hơn cả Coinbase, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Hoa Kỳ. Pro cao hơn 50% và Uniswap hiện dẫn đầu về số lượng tài sản bị khóa trong lĩnh vực DeFi, đạt 1,8 tỷ đô la Mỹ.
Phí giao dịch Ethereum đạt mức cao nhất mọi thời đại. Phí xử lý giao dịch trên mạng Ethereum đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 8 khi hoạt động gia tăng trên mạng dẫn đến nhu cầu về sức mạnh xử lý tăng lên. Các nhà phát triển Ethereum đang nghiên cứu nâng cấp để tăng sức mạnh xử lý của mạng, nhưng đây là một vấn đề đầy thách thức (thêm về vấn đề này bên dưới). Biểu đồ bên dưới hiển thị các khoản phí phải trả trong mạng Ethereum (được vẽ theo thang logarit để giúp xác định điểm cao nhất dễ dàng hơn).
Về mặt lưu trữ giá trị, trong tháng này, công ty đại chúng đầu tiên sử dụng bitcoin cho một số khoản dự trữ tiền mặt của mình.
MicroStrategy, một công ty phần mềm và thông tin kinh doanh được niêm yết trên Nasdaq trị giá 1,4 tỷ đô la, đã sử dụng bitcoin làm tài sản dự trữ chính của mình: công ty đã mua tổng cộng 21.454 bitcoin (khoảng 250 triệu đô la theo giá hiện tại) trong nỗ lực đa dạng hóa nguồn dự trữ của mình.
"Đồng sáng lập và Giám đốc điều hành Michael Saylor tin rằng công ty đã giải quyết bằng bitcoin sau khi xem xét các khoản đầu tư tiềm năng vào các loại tài sản khác nhau."
Chúng tôi nhận thấy rằng đối với những người đang tìm kiếm một kho lưu trữ giá trị lâu dài, sự chấp nhận toàn cầu của Bitcoin, sự công nhận thương hiệu, tính năng động của hệ sinh thái, sức mạnh của mạng, khả năng phục hồi kiến trúc, tiện ích kỹ thuật và đặc tính cộng đồng khiến Bitcoin trở thành một sự thay thế khả thi. . Bitcoin là vàng kỹ thuật số - cứng hơn, mạnh hơn, nhanh hơn và thông minh hơn bất kỳ loại tiền tệ nào trước đó. Chúng tôi hy vọng giá trị của nó sẽ tăng lên khi công nghệ tiến bộ, việc áp dụng mở rộng và hiệu ứng mạng đã thúc đẩy sự gia tăng của nhiều sản phẩm sát thủ của thời kỳ hiện đại.
MicroStrategy không dừng lại ở đó. Vào ngày 14 tháng 9, công ty đã mua thêm một lượng bitcoin trị giá 175 triệu đô la, do đó nâng tổng số giao dịch mua lên 425 triệu đô la.
Hoạt động M&A trên thị trường tiền điện tử vẫn sôi động, bao gồm các giao dịch liên quan đến các tổ chức tài chính lớn nhất của Hoa Kỳ.
JPMorgan Chase bán bộ phận blockchain cho nhà cung cấp cơ sở hạ tầng Ethereum Consensys trong khi đầu tư chiến lược. Hai công ty đã làm việc cùng nhau từ năm 2016, khi JPMorgan ra mắt Quorum, một chuỗi khối dựa trên Ethereum. Là một phần của thỏa thuận, JP Morgan sẽ đầu tư 20 triệu USD vào ConsenSys.
Đồng thời, các ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia đang tiếp tục nắm lấy các loại tiền kỹ thuật số."Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston và Viện Công nghệ Massachusetts đã hợp tác trong một dự án nghiên cứu về tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Theo thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang Lael Brainard, hai tổ chức đang làm việc cùng nhau"Xây dựng và thử nghiệm một loại tiền kỹ thuật số để ngân hàng trung ương sử dụng
. Ngân hàng dự kiến sẽ công bố kết quả của sự hợp tác này và công khai mã phần mềm của mình.
