Tại sao chúng tôi nói rằng cho vay phi tập trung là phần giàu trí tưởng tượng nhất của DeFi

Tại sao chúng tôi nói rằng cho vay phi tập trung là phần giàu trí tưởng tượng nhất của DeFi | DeFi Series

小派克

读者

2019-06-03 09:04

Bài viết này có khoảng 4896 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 7 phút

Thị trường tiềm năng nhất trong DeFi là cho vay phi tập trung.

Chủ biên | Hác Phương Châu

Bản tóm tắt:

Mục lục

1. Tổng quan về Defi

2. Tổng quan về Cho vay phi tập trung

2.1 Bối cảnh của cho vay phi tập trung

2.2 Đặc điểm của cho vay phi tập trung

2.3 Dịch vụ cho vay phi tập trung dân cư

3. So sánh các mô hình cho vay phi tập trung

3.1 Ba phương thức cho vay phi tập trung

3.2 So sánh mức độ phân quyền

4. Sự phát triển và tương lai của cho vay phi tập trung

tiêu đề phụ

1. Tổng quan về DeFi

1.1 DeFi là gì

DeFi là tên viết tắt của Decentralized Finance (tài chính phi tập trung) hay còn gọi là Tài chính mở. Nó thực sự đề cập đến một giao thức phi tập trung được sử dụng để xây dựng một hệ thống tài chính mở, được thiết kế để cho phép bất kỳ ai trên thế giới thực hiện các hoạt động tài chính mọi lúc, mọi nơi.

Trong hệ thống tài chính hiện tại, các dịch vụ tài chính chủ yếu được kiểm soát và điều chỉnh bởi hệ thống trung tâm, cho dù đó là chuyển tiền gửi và rút tiền cơ bản nhất, cho vay hay giao dịch phái sinh. DeFi hy vọng sẽ thiết lập một hệ thống tài chính ngang hàng minh bạch, có thể truy cập và toàn diện thông qua các giao thức nguồn mở phân tán, điều này sẽ giảm thiểu rủi ro về niềm tin và cho phép người tham gia nhận được tài chính dễ dàng và thuận tiện hơn.

So với các hệ thống tài chính tập trung truyền thống, các nền tảng DeFi này có ba ưu điểm chính:

a) Cá nhân có nhu cầu quản lý tài sản không cần đặt niềm tin vào bất kỳ tổ chức trung gian nào, niềm tin mới được xây dựng trên máy móc, mật mã;

B. Bất kỳ ai cũng có quyền truy cập, không ai có quyền kiểm soát trung tâm;

c. Tất cả các giao thức đều là nguồn mở, vì vậy bất kỳ ai cũng có thể cộng tác trên giao thức để xây dựng các sản phẩm tài chính mới và tăng tốc đổi mới tài chính dưới hiệu ứng mạng.

DeFi là một khái niệm tương đối rộng, bao gồm: phát hành tiền tệ, giao dịch tiền tệ, cho vay, giao dịch tài sản, đầu tư và tài trợ, v.v.

tiêu đề phụ

2. Tổng quan về Cho vay phi tập trung

2.1 Bối cảnh của cho vay phi tập trung

Trước đây, ICO đã bị cấm ở Trung Quốc và STO yêu cầu ngưỡng cao hơn và nó vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm. Đối với các doanh nghiệp, thị trường tiền điện tử yêu cầu các công cụ tài chính mới. Theo Pan Chao, người đứng đầu thị trường Trung Quốc của MakerDAO, những người vay trên MakerDAO chủ yếu là các doanh nghiệp, điều này cũng cho thấy rằng bên dự án sử dụng cho vay phi tập trung như một công cụ tài chính. Đối với một thị trường tài chính trưởng thành, các công cụ tài chính phong phú hơn sẽ mang lại tính thanh khoản cao hơn cho thị trường. Có thể dự đoán rằng sau khi cho vay phi tập trung, các sản phẩm chứng khoán và các sản phẩm phái sinh sẽ dần dần lọt vào tầm nhìn của công chúng. Cho vay và cho vay là một bước quan trọng trong việc đưa tiền điện tử vào các dịch vụ tài chính.

Ngoài ra, trong nửa cuối năm 2018, giá chung của tài sản kỹ thuật số giảm và những người nắm giữ tiền tệ chuyển từ đầu cơ sang "quản lý tài chính", cho vay, giao dịch ký quỹ, v.v., để tăng và duy trì giá trị. Số dư cho vay đang hoạt động vào ngày 31 tháng 12 năm 2018 đạt 71 triệu đô la Mỹ, tăng 1083% so với 6 triệu đô la Mỹ vào ngày 31 tháng 12 năm 2017, điều này cũng phản ánh sự gia tăng đáng kể trong việc chấp nhận các nền tảng cho vay phi tập trung.

2.2 Đặc điểm của Cho vay phi tập trung

Cho vay phi tập trung đề cập đến sự kết hợp giữa người đi vay và người cho vay thông qua thỏa thuận cho vay phi tập trung, đồng thời chuyển giao tài sản theo thời gian thực và hoàn thành các hành vi cho vay sau khi cam kết được xác nhận.

Giao thức cho vay phi tập trung cung cấp cho nền tảng một nền tảng kỹ thuật được tiêu chuẩn hóa và có thể tương tác, đồng thời đóng vai trò quản lý bảo mật trong quá trình cho vay. So với mô hình cho vay truyền thống, mô hình cho vay phi tập trung có những đặc điểm sau:

a) Kết hợp cho vay tiền pháp định và cho vay tài sản kỹ thuật số (mô hình tiền tệ ổn định có thể được coi là sự kết hợp giữa tiền pháp định và tài sản kỹ thuật số).

b. Thế chấp dựa trên tài sản kỹ thuật số;

c) Thực hiện giải quyết giao dịch tức thời thông qua tự động hóa và giảm chi phí thực tế;

d) Thay thế kiểm tra tín dụng bằng mô hình thế chấp quá mức, điều này cũng có nghĩa là có thể phục vụ nhiều nhóm người không thể sử dụng các dịch vụ truyền thống hơn.

Hình thức "cho vay thế chấp" thường được sử dụng bởi các nền tảng cho vay phi tập trung: Người đi vay phải sử dụng tài sản có giá trị lớn hơn khoản vay làm tài sản thế chấp để đảm bảo rằng người cho vay có thể nhận được tài sản thế chấp nếu không trả được nợ. Quy trình nghiệp vụ của một khoản vay thế chấp như sau:

2.3 Dịch vụ cho vay phi tập trung dân cư

Ai là người vay và cho vay tiền kỹ thuật số?

Người đi vay: Bao gồm các nền tảng giao dịch định lượng, quỹ phòng hộ tiền điện tử, các bên dự án chuỗi khối, trang trại khai thác, v.v., họ hy vọng có được dòng tiền bằng cách thế chấp tài sản kỹ thuật số hoặc phòng ngừa rủi ro thông qua việc vay mượn.

tiêu đề phụ

3. So sánh các mô hình cho vay phi tập trung

3.1 Ba phương thức cho vay phi tập trung

Bốn thỏa thuận cho vay phi tập trung nổi tiếng nhất là Compound, Dharma, dYdX và MakerDAO. Chúng tôi tóm tắt chúng thành ba mô hình:

(1) Chế độ khớp P2P

Cả Dharma và dYdX đều là các giao thức ngang hàng phù hợp với người vay và người cho vay. Do đó, số tiền cho vay và đi vay dựa trên hai thỏa thuận này là ngang nhau.

Ví dụ, ở Pháp, hợp đồng thông minh đóng vai trò là "người bảo lãnh" để đánh giá giá tài sản và rủi ro của người đi vay. Chủ nợ quyết định có cho người vay hay không dựa trên kết quả thẩm định do “người bảo lãnh” cung cấp, đồng thời khi người vay không trả được nợ đúng hạn thì “người bảo lãnh” tự động làm thủ tục thanh lý tài sản. Thời hạn cho vay trên nền tảng Dharma lên tới 90 ngày và lãi suất cho vay là cố định. Người cho vay khóa tiền trong suốt thời gian cho vay và chỉ bắt đầu thu lãi sau khi chúng được khớp với người đi vay.

Giao thức dYdX cũng là một mô hình P2P, nhưng điểm khác biệt chính giữa nó và các nền tảng cho vay khác là dYdX cũng hỗ trợ các giao dịch khác ngoài vay và cho vay, chẳng hạn như giao dịch tương lai. Khi một nhà giao dịch mở một vị thế trên dYdX, anh ta sẽ vay ký quỹ và đồng ý với người cho vay về các điều khoản và điều kiện thông qua nền tảng để tiến hành giao dịch ký quỹ. Vì vậy, khách hàng mục tiêu của dYdX chủ yếu là các nhà giao dịch ký quỹ. Tiền lãi trên nền tảng dYdX có thể thay đổi và không có thời hạn khóa hoặc thời hạn tối đa để người dùng vay tiền trên dYdX.

(2) Mô hình tiền tệ ổn định

Một ví dụ điển hình của mô hình này là MakerDAO, nơi không có người cho vay mà chỉ có người đi vay và tài sản có thể vay duy nhất là DAI. Người vay mượn DAI mới được tạo bằng cách thế chấp tài sản kỹ thuật số (nay là ETH). DAI là một stablecoin được chốt bằng USD do nền tảng MakerDAO phát hành. Tỷ lệ tài sản cầm cố và vốn vay phải đảm bảo trên 150%. Và lợi ích của nó là toàn cầu và được xác định bởi những người nắm giữ MKR thông qua bỏ phiếu. Lãi suất thất thường, tăng từ 2,5% lên 19,5% chỉ trong hơn một tháng.

(3) Giao dịch nhóm thanh khoản

Trong trường hợp của Hợp chất, người vay và người cho vay giao dịch thông qua nhóm thanh khoản thay vì được khớp với các đối tác. Lãi suất cho mỗi khoản vay và khoản vay được xác định bởi tính thanh khoản của nhóm, dao động theo tỷ lệ giữa tổng số tiền mà người cho vay cung cấp và tổng số tiền mà người vay yêu cầu. Hợp chất không đặt thời hạn cho vay cố định, người cho vay có thể gửi tiền vào nhóm cho vay để kiếm lãi liên tục và rút tài sản bất cứ lúc nào. Người vay có thời hạn hợp đồng không giới hạn.

3.2 So sánh mức độ phân quyền

Các giao thức cho vay phi tập trung khác nhau chứa các khối xây dựng cơ bản chung:

(1) Lưu ký tài sản: Đề cập đến phương pháp quản lý tiền cầm cố của người vay và tiền của người cho vay, chẳng hạn như liệu nó được quản lý bởi nền tảng hay bởi chính nó.

(2) Thông báo bổ sung tài sản cầm cố: tương tự như lệnh gọi ký quỹ, do giá của tài sản cầm cố (tiền kỹ thuật số) sẽ biến động. Khi biến động giá trị khiến tỷ lệ cam kết vượt quá một ngưỡng nhất định, một số dự án sẽ thiết kế các thông báo bổ sung. Phương thức thông báo được chia thành thông báo trực tiếp bởi nền tảng, khuyến khích người khác thông báo theo cơ chế kinh tế và một số nền tảng sẽ thanh lý trực tiếp.

(3) Cung cấp thêm tính thanh khoản cho tài sản cầm cố: nghĩa là phương thức thanh lý tài sản cầm cố, chẳng hạn như đấu giá trực tiếp hoặc bán bởi nền tảng hoặc thanh lý bởi người khác thông qua cơ chế khuyến khích.

(4) Xác định giá thanh lý: tức là vấn đề định giá khi thanh lý tài sản cầm cố, dù là tập trung hay phi tập trung.

(5) Cài đặt lãi suất: Việc cài đặt lãi suất cho vay là tập trung hay phi tập trung.

(6) Phát triển giao thức: Cho dù giao thức được phát triển tập trung hay phi tập trung bởi một nhóm cố định.

Lấy tài chính truyền thống làm ví dụ, quyền giám sát của bên thứ ba đối với nền tảng vẫn là tập trung, khi rủi ro vỡ nợ xảy ra, ngân hàng sẽ buộc thanh lý, giá trị tài sản do ngân hàng định đoạt và lãi suất cho vay cũng do cơ quan quản lý quy định. ngân hàng. Và những yếu tố này cho thấy mức độ phân cấp khác nhau trong các dự án khác nhau. Theo đó, DeFi có thể được phân loại thành các loại.

Ví dụ: (1) Pháp

Ở Pháp, khi người vay bắt đầu yêu cầu vay, một địa chỉ gửi tài sản thế chấp sẽ được tạo để giữ tài sản của người vay trong thời hạn hiệu lực của hợp đồng. Khóa riêng được giữ bởi người vay, vì vậy việc quản lý tiền được phân cấp.

Tỷ lệ của Dharma được đặt ở trung tâm và hiện đang được trợ cấp bởi các nhà khai thác nền tảng.

Việc phát triển hợp đồng cốt lõi của Dharma và hợp đồng ký quỹ do nhóm Dharma đảm nhận, hợp đồng ký quỹ là nguồn mở và hợp đồng khởi tạo khoản vay là nguồn đóng.

（2）MakerDAO

Ký quỹ: Hợp đồng thông minh MakerDAO là mã nguồn mở và không giam giữ từ góc độ khởi tạo khoản vay.

Bắt đầu thông báo tài sản cầm cố bổ sung: giám sát tài sản cầm cố và thông báo bổ sung không cần ủy quyền, được khuyến khích và phi tập trung.

Thanh khoản tài sản cầm cố bổ sung: cung cấp thanh khoản không cần cấp phép, phi tập trung và được khuyến khích.

Xác định giá: Nguồn cung giá MakerDAO được bán tập trung và được xác định bởi phiếu bầu của chủ sở hữu MKR.

Lãi suất: Được bình chọn bởi những người nắm giữ MKR, đây là một phương pháp bán phi tập trung.

Phát triển: Hợp đồng MakerDAO được phát triển tập trung và mã nguồn mở.

（3）Compound

Lưu ký: Hợp đồng thông minh tổng hợp là mã nguồn mở và không lưu ký từ góc độ khởi tạo khoản vay.

Bắt đầu thông báo tài sản cầm cố bổ sung: giám sát và thông báo bổ sung được phân cấp.

Thanh khoản tài sản cầm cố bổ sung: cung cấp thanh khoản không cần cấp phép, phi tập trung và được khuyến khích. Hợp chất sử dụng 5% thanh lý tài sản thế chấp như một động lực để theo dõi, bắt đầu và cung cấp thanh khoản cho các tài sản cầm cố bổ sung.

Phản hồi về giá: Cung cấp giá được tính trực tiếp từ chủ sở hữu của các địa chỉ trong danh sách trắng do Compound kiểm soát.

Lãi suất: Lãi suất hiện được xác định tập trung.

Phát triển: Phát triển tập trung và mã nguồn mở.

（4）dYdX

Lưu ký: Từ góc độ khởi tạo khoản vay, hợp đồng thông minh dYdX không bị lưu ký.

Bắt đầu thông báo tài sản cầm cố bổ sung: Bất kỳ ai cũng có thể khởi tạo thông báo bổ sung. 5% khi thanh lý tài sản thế chấp được sử dụng để khuyến khích người khởi tạo.

Tính thanh khoản của tài sản cầm cố bổ sung: Bất kỳ ai cũng có thể cung cấp tính thanh khoản thông báo tài sản cầm cố bổ sung, làm cho chức năng này trở nên phi tập trung.

Xác định giá: Nguồn cấp giá của dYdX được cố định với cơ chế cấp giá của MakerDAO, Uniswap và ETH2DAI và vì lý do này, chúng tôi tin rằng nguồn cấp giá của dYdX nên được coi là phi tập trung, nhưng không phi tập trung hoàn toàn.

Lãi suất: dYdX đặt các tham số của mô hình lãi suất, cho phép mô hình này kiểm soát lãi suất một cách tập trung.

tiêu đề phụ

4. Sự phát triển và tương lai của cho vay phi tập trung

Cho vay phi tập trung bắt đầu đạt được đà vào tháng 12 năm 2017 với việc ra mắt DAI, stablecoin được chốt bằng đô la của MakerDAO. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2018, gần 97% khoản vay đang hoạt động được thực hiện thông qua giao thức MakerDAO và người dùng chính là các doanh nghiệp. Hợp chất được ra mắt vào tháng 9 năm 2018, chủ yếu phục vụ người dùng khoản vay nhỏ. MakerDAO chỉ hỗ trợ cho vay một tài sản, AI và Hợp chất đã trở thành tài sản thứ hai.

Tổng số tiền vay và cho vay tăng trong quý 3 và quý 4 năm 2018 do sự xuất hiện của Compound và dYdX để cung cấp cho người dùng các kênh vay mới.

Trong số đó, DAI trở thành tài sản được vay nhiều nhất vào năm 2018 (207 triệu USD), chiếm gần 98% tổng số tài sản được vay.

Đồng thời, việc phân bổ tài sản cho vay trên các nền tảng khác nhau cũng khác nhau:

Trong khi những người cho vay cung cấp 39 triệu đô la tài sản vào năm 2018, 96% trong số đó được chuyển qua Compound, tiếp theo là dYdX và Dharma ít tập trung nhất:

Sự xuất hiện của Compound và dYdX đã mang đến những cơ hội cho vay mới và khối lượng cho vay đã tăng mạnh từ quý 3 năm 2018:

Tỷ lệ cầm cố là một chỉ số quan trọng để đo lường mức độ an toàn của người cho vay đối với khoản vay. Hợp chất có tỷ lệ cầm cố cao nhất trong số bốn giao thức chính, đó là một trong những lý do tại sao nó là nền tảng phổ biến nhất đối với người cho vay:

Các thị trường cho vay phi tập trung ở trên đều dựa trên hệ sinh thái Ethereum.Một số người phân loại EOS REX phổ biến gần đây là cho vay phi tập trung dựa trên hệ sinh thái EOS. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng EOS REX là một cơ chế cho thuê tài nguyên trong hệ sinh thái EOS. Sự khác biệt giữa cho thuê và cho vay là không có rủi ro mất mát tài sản khi cho thuê. Bạn cần sử dụng tài sản thế chấp để đảm bảo rủi ro mất mát của tài sản cho mượn, và cả hai không giống nhau. Mình sẽ không đi vào chi tiết ở đây, chúng ta sẽ tập trung phân tích cơ chế của EOS REX trong bài viết tiếp theo. Tất nhiên, điều này cũng cho thấy rằng hoạt động cho vay phi tập trung dựa trên EOS và các hệ sinh thái khác vẫn còn trống và có rất nhiều chỗ cho trí tưởng tượng dành cho các doanh nhân.

Nói chung, cho vay phi tập trung là bước thứ hai của DeFi sau tiền điện tử. Trong bối cảnh các kênh tài chính doanh nghiệp đóng cửa và thiếu các kênh lưu thông tài sản, ba mô hình nền tảng đã dần mở cửa thị trường với những lợi thế tương ứng và bắt đầu cho thấy quy mô kể từ đầu năm ngoái. Các dự án khác nhau có liên kết tập trung ở các mức độ khác nhau (tất nhiên, phi tập trung không nhất thiết phải tốt hơn tập trung. Ví dụ: trong trường hợp thị trường thiếu thanh khoản, các công ty như Tether vẫn có lợi thế lớn trong việc cung cấp nền tảng cho vay tập trung).

tiêu đề phụ