phân tích: Rủi ro cho nhà đầu tư mua Bitmine đã giảm, thuộc tính "quyền chọn mua ETH chi phí thấp" đã xuất hiện

Theo Odaily, 10x Research đã đăng phân tích trên nền tảng X, cho biết công ty kho bạc Ethereum Bitmine đã huy động tổng cộng 19,2 tỷ USD thông qua 50 đợt phát hành ATM trong giai đoạn một năm từ tháng 7/2025 đến tháng 6/2026 và mua 5.543.872 ETH, chiếm khoảng 4,6% nguồn cung lưu hành của Ethereum.

Tại mức giá hiện tại, giá trị nắm giữ của công ty chỉ khoảng 9,1 tỷ USD, giảm khoảng 10,1 tỷ USD so với số vốn đã đầu tư. Khoản lỗ chủ yếu đến từ hai yếu tố: Thứ nhất, giá ETH hiện tại đã giảm 52% so với chi phí mua vào bình quân gia quyền của Bitmine; Thứ hai, các nhà đầu tư đã trả mức premium cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) trong một thời gian dài khi mua cổ phiếu Bitmine, tổng cộng đã trả thêm khoảng 4,6 tỷ USD.

Tuy nhiên, trong môi trường thị trường hiện tại, Bitmine dường như đang ở trong một trạng thái đặc biệt: giống một quyền chọn mua ETH chi phí thấp hơn là một công ty nắm giữ ETH giao ngay đơn thuần, và giá trị quyền chọn tiềm ẩn của nó có thể chưa được thị trường định giá đầy đủ. Sau khi giá cổ phiếu và giá trị tài sản giảm mạnh, rủi ro mà các nhà đầu tư phải gánh chịu khi mua Bitmine đã giảm đáng kể. Một khi giá ETH, tâm lý thị trường hoặc khả năng huy động vốn được cải thiện trong tương lai, các nhà đầu tư vẫn có thể thu được lợi nhuận bất đối xứng. Bảng cân đối kế toán hiện đang bị tổn hại nghiêm trọng của Bitmine có thể ẩn chứa "giá trị quyền chọn" bị thị trường đánh giá thấp.