Quan điểm: DeFi dựa trên khuyến khích sẽ biến mất vào năm 2026

Odaily đưa tin, Eli5DeFi đã đăng bài trên nền tảng X tuyên bố rằng mô hình DeFi dựa trên khuyến khích sẽ biến mất vào năm 2026. Các giao thức DeFi mất người dùng khi khuyến khích kết thúc, về bản chất là do lợi nhuận sau khi điều chỉnh rủi ro trở về mức thực tế. Sự tăng trưởng về Tổng giá trị bị khóa (TVL) trong giai đoạn khuyến khích thường phản ánh hành vi tham gia được trợ cấp, chứ không phải nhu cầu sử dụng bền vững hoặc doanh thu từ phí.

Eli5DeFi chỉ ra rằng mô hình "thuê thanh khoản" tồn tại ba giai đoạn: Giai đoạn khuyến khích thu hút vốn bằng cách bù đắp rủi ro thông qua phát thải cao; Giai đoạn bình thường hóa khi khuyến khích giảm và lợi nhuận thực sự xuất hiện; Giai đoạn rút lui khi vốn tính toán lại chi phí và thoát ra sau khi lợi nhuận trở về bình thường. Lý do tỷ lệ giữ chân sụp đổ là do khuyến khích tạm thời che giấu những điểm yếu cấu trúc, bao gồm rủi ro tổn thất tạm thời được trợ cấp, lợi nhuận thực chất là chi phí tiếp thị chứ không phải doanh thu, nhu cầu được nội bộ hóa cao và chi phí ma sát cao.

Eli5DeFi cho rằng, chỉ khi mô hình kinh tế vẫn hiệu quả sau khi khuyến khích được bình thường hóa thì tỷ lệ giữ chân mới có thể được cải thiện. Các giao thức phải giải quyết vấn đề tổn thất tạm thời và rủi ro vốn gốc, neo lợi nhuận vào nhu cầu thực tế thay vì lạm phát token, và tăng nguồn thu thông qua việc mở rộng hệ sinh thái. DeFi trong tương lai nên được đánh giá dựa trên doanh thu bền vững, hiệu quả vốn và lợi nhuận sau khi điều chỉnh rủi ro.