จาก dYdX สู่ Hyperliquid และ SunPerp: ความก้าวหน้าของอนุพันธ์บนเครือข่าย
- 核心观点：Perp DEX正从技术竞争转向生态整合。
- 关键要素：
- 高性能公链实现低延迟交易。
- 资本与流量驱动流动性聚集。
- 生态闭环提升用户体验。
- 市场影响：加速去中心化衍生品市场成熟。
- 时效性标注：中期影响
ประวัติการพัฒนาของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ถือเป็นประวัติศาสตร์ของวิวัฒนาการโครงสร้างพื้นฐานของตลาดสกุลเงินดิจิทัล
DEX ในยุคแรกๆ ส่วนใหญ่อยู่ในขั้นตอนเบื้องต้นของการจับคู่ธุรกรรม เนื่องจากขาดความลึกซึ้ง การโต้ตอบที่ซับซ้อน และฐานผู้ใช้ที่จำกัด จึงทำให้ DEX แทบจะแข่งขันกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ไม่ได้ จนกระทั่งปี 2018 เมื่อ Uniswap ได้นำผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) เข้าสู่ตลาดคริปโต DEX จึงกลายเป็นภาคส่วนที่ยั่งยืนและเป็นอิสระอย่างแท้จริง
ความสำคัญของ AMM อยู่ที่การลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดเพื่อจัดหาสภาพคล่อง ซึ่งทำให้ทุกคนสามารถเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องได้ อย่างไรก็ตาม AMM ยังมีข้อจำกัดที่สำคัญ ได้แก่ ความผันผวนของราคา (slippage) ที่สูงมาก การใช้เงินทุนต่ำ และไม่สามารถตอบสนองความต้องการเครื่องมือที่ซับซ้อนของเทรดเดอร์มืออาชีพได้ ด้วยเทคโนโลยี Layer 2 ของ Ethereum ที่เติบโตเต็มที่ รวมถึงการพัฒนาระบบ cross-chain bridge และระบบการชำระเงินแบบ on-chain โครงสร้างพื้นฐานสำหรับ DEX จึงค่อยๆ พร้อมใช้งาน
ในขณะเดียวกัน ความต้องการของผู้ใช้ที่เปลี่ยนแปลงไปกำลังผลักดันการขยายตัวของฟังก์ชันการทำงานของ DEX ช่วงฤดูร้อนปี 2020 ของ DeFi พบว่าผู้ใช้งานคริปโตมีความต้องการเลเวอเรจและอนุพันธ์เพิ่มขึ้นอย่างมาก และสวอปแบบถาวรก็ค่อยๆ กลายเป็นสมรภูมิรบในโลก DeFi เนื่องจากสวอปแบบถาวรเป็นหนึ่งในหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ที่น่าดึงดูดใจที่สุดในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มาอย่างยาวนาน มีปริมาณการซื้อขายมหาศาลและความภักดีของผู้ใช้ ด้วยเหตุนี้ ตลาด DEX จึงเปลี่ยนจาก "การทดลองสภาพคล่อง" ไปสู่ "เวทีอนุพันธ์" ก้าวเข้าสู่เส้นทางที่รวดเร็วและมีการแข่งขันสูงอย่างแท้จริง
dYdX และ GMX การสำรวจเบื้องต้นของ Perp DEX
ความพยายามในช่วงแรกของ Perp DEX สามารถสืบย้อนกลับไปถึง dYdX ในปี 2021 ในฐานะหนึ่งในโครงการอนุพันธ์บนเครือข่ายแรกๆ ที่นำเอารูปแบบไฮบริดของ "การจับคู่แบบนอกเครือข่าย + การชำระแบบบนเครือข่าย" มาใช้ โดยใช้ประโยชน์จากเครือข่าย StarkEx Layer 2 เพื่อแก้ไขปัญหาคอขวดด้านประสิทธิภาพ ความสำเร็จของ dYdX อยู่ที่การพิสูจน์เป็นครั้งแรกว่า "สัญญาแบบบนเครือข่ายเป็นไปได้" แต่ข้อจำกัดของมันก็ชัดเจนมากเช่นกัน การจับคู่ยังคงรวมศูนย์ การดำเนินการข้ามเครือข่าย และโครงสร้างมีความซับซ้อน ทำให้ไม่เป็นมิตรกับผู้ซื้อขายมากนัก
ต่อมาในปี 2565 GMX ได้นำเสนออีกหนึ่งโซลูชัน นั่นคือ การเพิ่มความลึกผ่านกลุ่มสินทรัพย์ AMM ที่มีความหลากหลาย ซึ่งทำให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายโดยตรงกับกลุ่มสินทรัพย์นั้นได้ ข้อได้เปรียบของ GMX อยู่ที่ประสบการณ์การใช้งานที่ใช้งานง่ายและความโปร่งใส ทำให้ผู้ใช้ทั่วไปสามารถเปิดสัญญาได้ง่าย และนำ Perp DEX เข้าสู่บริบทของ "การกระจายอำนาจ" อย่างแท้จริง อย่างไรก็ตาม โมเดล AMM ยังขาดเครื่องมือระดับมืออาชีพที่เพียงพอ และมีความเสี่ยงจากการขาดทุนจากกลุ่มสินทรัพย์ในสภาวะตลาดที่รุนแรง (ความเสี่ยงของ GLP) ซึ่งเป็นข้อจำกัดสำหรับศักยภาพในการพัฒนาต่อไป
ในระยะนี้ Perp DEX มุ่งเน้นไปที่การทดลองและการสำรวจมากขึ้น ตลาดตระหนักถึงคุณค่าของ "สัญญาแบบกระจายอำนาจ" แต่ยังคงมีช่องว่างระหว่างประสิทธิภาพ ความลึก และความเป็นมืออาชีพอย่างมากเมื่อเทียบกับ CEX
เครือข่ายสาธารณะประสิทธิภาพสูงและหนังสือสั่งซื้อแบบเต็มรูปแบบ: การเพิ่มขึ้นของ DEX รุ่นใหม่
จุดเปลี่ยนอยู่ที่ปี 2023-2024
*ข้อมูลของ DefiLlama แสดงให้เห็นว่า TVL ของ DEX มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2023
โครงการยุคใหม่ไม่ได้พอใจกับการผสมผสานโซลูชันบน Ethereum หรือ Layer 2 อีกต่อไป แต่กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานประสิทธิภาพสูงของตนเอง มอบประสบการณ์การจับคู่แบบออนเชนเต็มรูปแบบพร้อมประสิทธิภาพที่แทบจะรวมศูนย์ Hyperliquid ซึ่งเป็นหนึ่งในโครงการชั้นนำ ถือเป็นตัวอย่างที่โดดเด่น
Hyperliquid ไม่เพียงแต่เป็น Perp DEX เท่านั้น แต่ยังเป็นแพลตฟอร์ม Layer 1 ประสิทธิภาพสูงที่สร้างขึ้นเพื่อรองรับธุรกรรมทางการเงินทั้งหมด โดยมีเป้าหมายที่จะเป็นบล็อกเชนและโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายทางการเงินแบบออนเชนประสิทธิภาพสูง สถาปัตยกรรมของ HyperLiquid ประกอบด้วยสององค์ประกอบ ได้แก่ HyperCore และ HyperEVM โดย HyperCore รับผิดชอบการจับคู่คำสั่งซื้อขายแบบออนเชน ขณะที่ HyperEVM มอบสภาพแวดล้อมที่เข้ากันได้ กล่าวได้ว่า HyperEVM มอบระบบการเงินแบบเปิดแบบออนเชนที่สมบูรณ์แบบ ซึ่งทุกคำสั่งซื้อขาย การซื้อขาย และการชำระเงินมีความโปร่งใสและมีความหน่วงต่ำมาก นี่คือเหตุผลที่ชุมชนเรียกมันว่า "Binance on Chain"
ยิ่งไปกว่านั้น Hyperliquid ยังอาศัยการกระจายตัวของชุมชนและ KOL เพื่อสร้างวงล้อแห่งการเติบโต ในแง่ของตรรกะในการประเมินมูลค่า บริษัทยังพยายามตีความมูลค่าของโปรโตคอล DeFi โดยใช้แบบจำลองการเติบโตและการรักษาผู้ใช้แบบอินเทอร์เน็ตดั้งเดิม
ในทางตรงกันข้าม Aster ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากข้อได้เปรียบด้านทรัพยากรอันทรงพลังของ Binance ได้รับชัยชนะอันงดงามในเวที TGE และได้เริ่มต้นเส้นทางแห่งความก้าวหน้าที่ "ได้รับการสนับสนุนจากแพลตฟอร์ม" มากขึ้น
ด้วยการผสมผสานระหว่าง "airdrops, การปั๊มราคา และการสร้างความมั่งคั่ง" Aster ไม่เพียงแต่เพิ่มจำนวนผู้ใช้และการเข้าถึงอย่างรวดเร็วเท่านั้น แต่ยังประสบความสำเร็จในการดึงสภาพคล่องจำนวนมากจากคู่แข่งอย่าง Hyperliquid อีกด้วย กลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ของ Aster ใช้กลยุทธ์การเข้าแบบหลายเชน มีทั้งโหมดมืออาชีพ (order book) และโหมดที่เรียบง่าย (คล้ายกับ AMM) นอกจากนี้ยังมีฟีเจอร์ต่างๆ เช่น "คำสั่งซ่อน" เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพความปลอดภัยในการดำเนินการคำสั่งซื้อขายจำนวนมาก แคมเปญสั้นๆ นี้แสดงให้เห็นถึงธรรมชาติที่แท้จริงของตลาดคริปโตอย่างชัดเจน เมื่อพูดถึงปริมาณการซื้อขายและเงินทุน ข้อดีและข้อเสียทางเทคนิคทั้งหมดเป็นเรื่องรอง
*ข้อมูลของ DefiLlama แสดงให้เห็นว่า ณ เวลาเที่ยงคืนของวันที่ 24 กันยายน ปริมาณการซื้อขายสัญญาถาวรของ Aster ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาอยู่ที่ 25,772 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเกิน 10,094 พันล้านเหรียญสหรัฐของ Hyperliquid และมีขนาดใหญ่กว่า Hyperliquid ถึง 2.5 เท่า
หาก Aster แสดงให้เห็นถึงผลกระทบด้านเลเวอเรจของเงินทุนและปริมาณการซื้อขาย Lighter ก็ถือเป็นอีกหนึ่งทางเลือกที่น่าสนใจ Lighter พยายามสร้างความแตกต่างในกลไกการซื้อขาย โดยอนุญาตให้ใช้สถานะ LLP (Liquidity Pool) เป็นหลักประกัน และเน้นการพิสูจน์แบบ Zero-Knowledge Proof เพื่อเพิ่มความโปร่งใสและความยุติธรรม ในขณะเดียวกันก็ยังคงรักษาประสิทธิภาพการทำงานระดับสูงไว้ได้
ในแง่ของประสิทธิภาพทางการตลาด edgeX มีประสิทธิภาพที่น่าประทับใจยิ่งกว่าอย่างไม่ต้องสงสัย ในเดือนกันยายน 2568 edgeX ทำลายสถิติรายได้ Perp DEX ด้วยรายได้รวม 49.47 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา edgeX สร้างรายได้ 20.46 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 147% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในด้านประสบการณ์การใช้งานบนมือถือ edgeX โดดเด่นกว่าใคร แอปพลิเคชันมือถือเวอร์ชัน 2.9 ผสานรวมกระเป๋าเงิน Privy MPC และประสบการณ์ระดับ CEX ช่วยลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาด DeFi ลงอย่างมาก และได้รับความนิยมในตลาดเอเชีย
เห็นได้ชัดว่าลักษณะเฉพาะของขั้นตอนนี้คือแนวทางของประสบการณ์สไตล์ CEX
เทรดเดอร์พบว่าประสบการณ์สัญญาแบบออนเชนนั้นราบรื่นขึ้น แม้จะเข้าใกล้มาตรฐานเชิงปริมาณระดับมืออาชีพแล้วก็ตาม เมื่อปัญหาคอขวดด้านประสิทธิภาพคลี่คลายลงและสภาพคล่องเริ่มสะสม Perp DEX ก็ค่อยๆ หลุดพ้นจากสถานะ "ทดลอง" และกลายเป็นแพลตฟอร์มที่มีศักยภาพอย่างแท้จริงในการเข้าถึงส่วนแบ่งตลาด CEX
“การโต้กลับ” ของ SunPerp
ด้วยแรงผลักดันจากความนิยมของ Hyperliquid และ Aster ตลาด Perp DEX กำลังเข้าสู่ช่วงการแข่งขันที่ดุเดือด ตั้งแต่เทคโนโลยีพื้นฐานไปจนถึงประสบการณ์ผู้ใช้ ตั้งแต่การครอบคลุมสินทรัพย์ไปจนถึงการบูรณาการระบบนิเวศ แต่ละโปรโตคอลกำลังมองหาเส้นทางที่แตกต่างเพื่อความก้าวหน้า
แต่ในการต่อสู้ครั้งนี้ การมาทีหลังไม่ได้หมายความว่าต้องอยู่เฉยๆ เสมอไป แต่มันคือทางเลือกเชิงกลยุทธ์ที่ได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบ การเปิดตัว SunPerp เกิดขึ้นพร้อมกับการบรรจบกันของความสมบูรณ์ทางเทคโนโลยี การพัฒนาระบบนิเวศ และความต้องการของตลาด ด้วยการใช้แนวทางแบบองค์รวม SunPerp จึงสามารถขยายความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ได้อย่างรวดเร็ว
พลังของระบบนิเวศแบบปิด หรือพลังของการผสานรวมทรัพยากร ทำให้ SunPerp ไม่ใช่เครื่องมือที่โดดเดี่ยว แต่เป็นศูนย์กลางในระบบนิเวศคริปโต บล็อกเชนสาธารณะ TRON มอบประสิทธิภาพพื้นฐานและความสามารถในการเชื่อมต่อข้ามเครือข่าย ขณะที่ JustLend DAO, Sun.io และแพลตฟอร์มอื่นๆ ทำหน้าที่จัดการสภาพคล่องและการชำระราคา การทำงานร่วมกันของทรัพยากรที่หลากหลายนี้ทำให้ SunPerp มีวงจรปิดที่สมบูรณ์ ตั้งแต่ประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ไปจนถึงการกำกับดูแลระบบนิเวศ ก่อให้เกิดกลไกขับเคลื่อนตนเองเพื่อการเติบโตของแพลตฟอร์ม
*ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในวันที่ 10 ของการทดลองใช้งานสาธารณะ ผู้ใช้ SunPerp มีจำนวนเกิน 7,000 ราย โดยมีปริมาณการซื้อขายสะสมมากกว่า 19.5 ล้าน USDT ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความน่าดึงดูดใจทางการตลาดที่แข็งแกร่งและศักยภาพในการเติบโต
ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนที่เหนือชั้นและแรงจูงใจที่สร้างสรรค์: ด้วยค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ต่ำที่สุดในเครือข่ายทั้งหมด "ฝากและรับเงินจริง" และการคืนเงินค่าธรรมเนียมแก๊สเต็มจำนวน การผสมผสานนี้ช่วยแก้ไขปัญหาหลักของเทรดเดอร์ความถี่สูงได้โดยตรง พร้อมยกระดับประสิทธิภาพของเงินทุนและประสบการณ์การทำกำไรให้อยู่ในระดับชั้นนำของอุตสาหกรรม นอกจากนี้ SunPerp จะเชื่อมโยงการเติบโตกับการรักษาฐานผู้ใช้อย่างใกล้ชิด ผ่านกลไกแรงจูงใจที่สร้างสรรค์ เช่น การขุดธุรกรรม การขุดสเตคกิ้ง คะแนน และกระดานผู้นำ
*ยกเว้นอัตรา Maker ขั้นพื้นฐาน อัตราปัจจุบันของ SunPerp ต่ำกว่า DEX Perp หลักอื่นๆ เช่น Hyperliquid และ Aster อย่างมาก
จากมุมมองนี้ ในเส้นทาง Perp DEX ที่มีการแข่งขันอย่างดุเดือด SunPerp เป็นเหมือนคู่แข่งที่มี "ปลั๊กอินทรัพยากร" ซึ่งจะกำหนดว่าความเร็วในการเริ่มต้นและศักยภาพในการเติบโตนั้นสูงกว่าคู่แข่งมาก
ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น SunPerp ยังสร้างสมดุลระหว่าง CeFi และ DeFi ด้วยการผสานรวมความโปร่งใสแบบออนเชน ประสิทธิภาพสินทรัพย์ และการจัดการความเสี่ยงที่ซับซ้อน เพื่อสร้างระบบนิเวศการซื้อขายแบบวงจรปิดที่ยั่งยืน การผสมผสานระหว่างการบูรณาการเชิงระบบนิเวศ การปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้หลัก และการคาดการณ์เชิงกลยุทธ์ ทำให้ SunPerp ไม่เพียงแต่เป็น DEX ที่เพิ่งเปิดตัวเท่านั้น แต่ยังเป็นกลไกทางการเงินหลักภายในระบบนิเวศ TRON ที่มีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวและสร้างความปั่นป่วนในตลาด
ครึ่งหลังของ Perp DEX: ระบบนิเวศ ผู้ใช้ และการเติบโตในระยะยาว
ในระยะนี้ เทคโนโลยีที่เจ๋งหรือค่าธรรมเนียมต่ำไม่ใช่สูตรสำเร็จเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป เราจึงให้ความสำคัญกับความสามารถในการบูรณาการเชิงนิเวศน์ การเพิ่มประสิทธิภาพประสบการณ์ผู้ใช้ และการปรับปรุงประสิทธิภาพเงินทุนมากขึ้น
การเข้าสู่ตลาดของ SunPerp นำมาซึ่งมุมมองใหม่ๆ ให้กับการพัฒนา Perp DEX ในช่วงครึ่งหลังอย่างไม่ต้องสงสัย กุญแจสู่ความสำเร็จอยู่ที่การบูรณาการทรัพยากรและการสร้างสรรค์นวัตกรรมบนรากฐานนี้ คาดว่า SunPerp จะบรรลุการเติบโตในระยะยาวและการเจาะตลาดผ่านมิติต่างๆ ต่อไปนี้:
1. การขยายระบบนิเวศ: บูรณาการ TRON และทรัพยากรภายนอกบนเชนให้มากขึ้นเพื่อสร้างความร่วมมือที่ลึกซึ้งระหว่างสภาพคล่องและสถานการณ์การใช้งานข้ามเชน ทำให้สามารถอัปเกรดจากเครื่องมือซื้อขายเพียงตัวเดียวไปเป็นศูนย์กลางทางระบบนิเวศ
2. การมีส่วนร่วมของผู้ใช้ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น: โดยอาศัยรากฐานของผู้ซื้อขายความถี่สูง เราจะขยายไปสู่สถาบันระดับมืออาชีพและกลุ่มผู้ใช้ทั่วไป และปรับปรุงความเหนียวแน่นของผู้ใช้ผ่านผลิตภัณฑ์หลายระดับ กลยุทธ์อัจฉริยะ และเครื่องมือข้อมูล
3. ขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรม: ปรับปรุงโครงสร้างต้นทุนและกลไกการสร้างรายได้อย่างต่อเนื่อง สำรวจวิธีการสร้างสรรค์ใหม่ๆ ในการเล่น เช่น อนุพันธ์แบบรวม การเลเวอเรจบนเชน และเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนและความสามารถในการแข่งขันของแพลตฟอร์ม
4. การกำกับดูแลและความยั่งยืน: การใช้ประโยชน์จากกลไกการกำกับดูแล DAO และการสร้างร่วมกันของชุมชน เราจะบรรลุถึงความโปร่งใสในการตัดสินใจเกี่ยวกับแพลตฟอร์มและการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ สร้างระบบนิเวศวงจรปิดที่ยั่งยืนในระยะยาว
ยังคงต้องรอดูว่า SunPerp จะสามารถเติบโตเป็น "กลไกทางการเงิน" ของระบบนิเวศ TRON อย่างแท้จริง หรือแม้กระทั่งกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานแบบข้ามเครือข่ายระดับโลกได้หรือไม่ อย่างไรก็ตาม สิ่งที่แน่นอนคือ ครึ่งหลังของ Perp DEX ไม่ใช่แค่การต่อสู้เพื่อฟังก์ชันการซื้อขายอีกต่อไป แต่เป็นการแข่งขันเพื่อตลาดเฉพาะกลุ่ม ใครก็ตามที่สามารถสร้างเรื่องราวระยะยาวที่แข็งแกร่ง ผสานรวมทรัพยากรต้นน้ำและปลายน้ำ และสร้างความตระหนักรู้ของผู้ใช้ จะเป็นผู้ที่คว้าโอกาสในภูมิทัศน์ใหม่นี้ การเข้าสู่ตลาดของ SunPerp ไม่ได้เป็นเพียงแค่ผู้เล่นหน้าใหม่ แต่น่าจะเป็นการประกาศถึงการเข้าสู่วัฏจักรใหม่ที่ขับเคลื่อนด้วยความร่วมมือ นวัตกรรม และจินตนาการ
