ชื่อระดับแรก

ที่มา: IOSG Ventures

การเดิมพันของเหลวเป็นตลาดที่ชนะทั้งหมดหรือไม่?

การเดิมพันของเหลวเป็นตลาดที่ชนะทั้งหมดหรือไม่?

หากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ครอบงำตลาดการเดิมพัน ETH มันจะเอาชนะเป้าหมายของ Ethereum ในการสร้างเครือข่ายแบบกระจายอำนาจ ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง Lido เป็นโครงการชั้นนำในด้านการเดิมพัน ETH ซึ่งครองส่วนแบ่งตลาดประมาณ 30%

ถึงกระนั้นก็ยังมีเสียงในชุมชนที่จำกัดส่วนแบ่งการตลาดของ Lido ตัวอย่างเช่น Vitalik เชื่อว่าโครงการ Stake (ทั้งแบบรวมศูนย์และแบบ Decentralized) ควรจำกัดจำนวน Stake ที่พวกเขาควบคุมด้วยตนเอง และเขาแนะนำให้ 15% เป็นเกณฑ์สูงสุด

ชื่อระดับแรก

ลิโดสามารถจับส่วนแบ่งตลาดได้เท่าไร?

สรุป:

สรุป:

1: Lido จะไม่กำหนดมาตรการจำกัดตนเองใดๆ

2: IMO คิดว่า Lido fork เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ตลาดที่ fork ดังกล่าวสามารถครอบครองได้นั้นยากที่จะคาดเดาได้ ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย เช่นการดำเนินการกำกับดูแล LDO เวลา นวัตกรรมการกำกับดูแลจากส้อม ฯลฯ

3: เนื่องจากการแข่งขันจากผู้เล่นที่กระจายอำนาจและรวมศูนย์ และแรงกดดันจากชุมชน Lido คาดว่าจะยึด 50% ของตลาดการเดิมพันในกรณีที่ดีที่สุด

4: สถานการณ์ที่สมจริงที่สุดคือ Lido รักษาสถานะเดิมไว้ประมาณ 30%ส่วนแบ่งการตลาด. ส่วนหนึ่งของเหตุผลที่ผู้ฝาก Lido จำนวนมากเลือก Lido นั้นเป็นเพราะรางวัลการขุดและอาจมีส่วนที่ไม่สำคัญของ ETH ที่เดิมพันด้วยเลเวอเรจ ผู้ใช้ 2 ประเภทนี้อาจถอนเงินก่อนหลังจากเปิดใช้งานฟังก์ชันการถอน

5: ในเวลาเดียวกัน เมื่อเปิดใช้ฟังก์ชันการถอน เราคาดว่าผู้ฝากรายใหม่จะไหลเข้ามา เหตุผลก็คือ ในกรณีนี้ การซื้อขาย ETH LSD (อนุพันธ์ที่มีหลักประกันสภาพคล่อง) ควรใกล้เคียงกับค่า Anchor และจะมีความกังวลน้อยลงเกี่ยวกับสภาพคล่องในตลาดของ LSD เนื่องจากผู้ใช้สามารถแปลงกลับเป็น ETH ได้ภายใน 27 ชั่วโมง

ดังนั้น ฟังก์ชันการถอนจะ:

- อนุญาตให้นักเก็งกำไร (เกษตรกรที่ให้ผลตอบแทน ผู้ใช้ที่มีเลเวอเรจ) สามารถถอนเงินฝากได้ แต่สามารถเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวมและทำให้การเดิมพันน่าสนใจยิ่งขึ้น

- LSD ที่โดดเด่นจะสูญเสียข้อได้เปรียบบางอย่างเหนือโซลูชันอื่นๆ เนื่องจากค่าเสียโอกาสในการเดิมพันที่ต่ำกว่า

- CEX มีศักยภาพในการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่อนุญาตให้ถอนได้ทันที (โดยไม่ต้องรอ 27 ชั่วโมง) ชนะใจผู้ใช้ด้วยความสะดวกสบาย

เมื่อใช้สูตรต่อไปนี้ เราสามารถคำนวณการคาดการณ์โดยนัยของตลาดได้อย่างคร่าวๆ

*（1/aave_earn * stETH_discount） 365 

ชื่อระดับแรก

ตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

ในบรรดาเครือข่าย POS ปัจจุบัน Ethereum มีอัตราการจำนำที่ต่ำที่สุด เป็นไปได้มากว่าเกิดจากสาเหตุต่อไปนี้:

• ไม่สามารถจำนำโดยตรงที่ระดับโปรโตคอลได้ และผู้ใช้จำเป็นต้องยอมรับความเสี่ยงเพิ่มเติมที่เกิดจากสัญญาอัจฉริยะหรือโซลูชั่นเอสโครว์

• ไม่สามารถแลก Ethereum ที่เดิมพันได้

• Ethereum เป็นสินทรัพย์กระแสหลักที่มีชุมชนกระจายอำนาจมากกว่าโทเค็น POS อื่น ๆ แต่ยังได้รับความสนใจจากนักเก็งกำไรเช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยง

  
  

เมื่อเวลาผ่านไป เมื่อสัญญาสมาร์ทใหม่ได้รับการทดสอบการต่อสู้ และเมื่อการถอนมีความแน่นอนมากขึ้น เราสามารถคาดหวังส่วนแบ่ง ETH ที่มากขึ้นได้ อย่างไรก็ตาม ฉันจะแปลกใจที่เห็นมากกว่า 50% ของ ETH เดิมพันทั้งหมด

ชื่อระดับแรก

ความสำคัญของสภาพคล่องใน LSD

บางส่วนชี้ไปที่ผลกระทบของเครือข่ายของการรวม stETH อนุพันธ์ที่มีสภาพคล่องมากที่สุดกับโปรโตคอล DeFi ที่สำคัญ ซึ่งอาจทำให้ Lido ชนะตลาดทั้งหมดได้

ตัวอย่างเช่น หากคุณต้องการเข้าถึงอนุพันธ์ที่มีสภาพคล่องเป็นหลักประกัน คุณอาจเลือก:

• ด้วยสภาพคล่องของตลาดที่ดีที่สุดและออกง่าย

• สภาพคล่องที่ลึกที่สุดทำให้ LSD เป็นหลักประกันในโปรโตคอล DeFi จำนวนมาก ซึ่งนำเสนอกรณีการใช้งานที่มากขึ้นสำหรับผู้ถือครอง

• กรณีการใช้งานเพิ่มเติมจะทำให้โทเค็นดังกล่าวมีสภาพคล่องมากขึ้น

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ สภาพคล่องมีความสำคัญมากยิ่งขึ้นในขณะนี้ เมื่อไม่สามารถถอนเงินได้เนื่องจากค่าเสียโอกาสที่สูงขึ้น

แต่โดยทั่วไปแล้ว ผู้ใช้สนใจเข้าร่วมการเดิมพันซ้ำมากน้อยเพียงใด หรือคำถามที่ง่ายกว่านั้น ผู้ใช้สนใจที่จะใช้ ETH ในแอปพลิเคชันบนเครือข่ายหรือไม่?

เรามีประสบการณ์ในตลาดกระทิงที่สำคัญซึ่งขับเคลื่อนโดย DeFi, NFT และโครงการเกมที่แจกจ่ายสิ่งจูงใจจำนวนมากเพื่อดึงดูดผู้ใช้ใหม่ อย่างไรก็ตาม แม้จะมีกรณีการใช้งานและสิ่งจูงใจเหล่านี้ทั้งหมด แต่ก็มีการใช้ ETH เพียงเศษเสี้ยวในสัญญาอัจฉริยะ

จากข้อมูลของ Nansen ในเดือนตุลาคม 2021 จะมีการใช้ wETH ประมาณ 4.5 ล้านรายการ (เพื่อเข้าร่วมในระบบเศรษฐกิจออนไลน์ ผู้ใช้ต้องรวม ETH ของตน) ซึ่งน้อยกว่า 4% ของการจัดหา ETH ทั้งหมด

อีกสิ่งหนึ่งซึ่งไม่น่าเป็นห่วงแต่ควรค่าแก่การชี้ให้เห็น: ไม่ใช่โปรโตคอล DeFi ทั้งหมดที่รองรับโทเค็นรีเบส ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไม Lido จึงมีสองมาตรฐาน: stETH และ wraps stETH (อันหลังมักจะมีราคาสูงกว่า เนื่องจากจะสร้างรางวัลที่สามารถปลดล็อกได้เมื่อ แกะ).

กราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่าโปรโตคอล DeFi ที่ใหญ่ที่สุดบางตัวไม่รองรับมาตรฐาน stETH ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมเราจึงเห็นการใช้ stETH ของ Wrap ใน MakerDAO, Balancer, Euler เป็นต้น แม้ว่าการ Wrap และ Unwrap จะไม่ใช่อุปสรรคสำคัญ แต่ก็ส่งผลต่อประสบการณ์ของผู้ใช้

คำอธิบายภาพ

ชื่อระดับแรก

LDO vs ETH

• ราคา LDO ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากกิจกรรม Ethereum และราคา ETH

• Ethereum เป็นตลาดเป้าหมายของ Lido มากกว่า 99% ของ Lido ถูกล็อคบน Ethereum

• ค่าธรรมเนียมการจัดการของ Lido มาจากผลตอบแทนเงินเฟ้อของ Ethereum และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (ค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ)

• รางวัล Lido เท่ากับ 5% ของรางวัลการเดิมพันทั้งหมดที่รวบรวมได้จาก Lido (90% จัดสรรให้กับผู้ให้บริการ stETH, 5% จัดสรรให้กับผู้ให้บริการโหนด)

• Ethereum จัดสรร 1,700 ETH ต่อวันเป็นรางวัลการเดิมพัน (ประมาณ 0.5% ของการจัดหา ETH) ซึ่งประมาณ 30% ตกเป็นของ Lido (ขึ้นอยู่กับส่วนแบ่งการตลาด โดยถือว่าอย่างอื่นเท่ากันทั้งหมด)

ชื่อระดับแรก

รางวัลอัตราเงินเฟ้อ Ethereum

เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของ ETH มักจะคิดเป็นรายได้ส่วนใหญ่ของ Lido สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจพลวัตของมันด้วย

คำอธิบายภาพ

ชื่อระดับแรก

เกณฑ์มาตรฐานกับคู่แข่ง

ชื่อระดับแรก

คำอธิบายภาพ

หมายเหตุ: ข้อมูลนี้ขาดข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการใช้โทเค็น LDO ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

จะตีความข้อมูลเหล่านี้อย่างไร?

• คำตอบที่ซื่อสัตย์: ไม่แน่ใจ

• ชื่อระดับแรก

สรุป

สรุป

• เราประเมินว่า ETH ที่จำนำจะมีสัดส่วนไม่เกิน 50% ของ ETH ทั้งหมด

• เนื่องจากความท้าทายจากชุมชนและการเกิดขึ้นของคู่แข่ง เราประเมินอย่างมีเหตุผลว่าส่วนแบ่งตลาดสภาพคล่องของ Lido จะอยู่ที่ประมาณ 35%

• หลังจากที่ Lido เปิดการถอนของเหลว เราคาดว่าผู้ค้าที่มีเลเวอเรจและผู้เข้าร่วมการขุดจะถอน ETH แม้ว่าการถอนโดยทั่วไปควรสร้างสภาพแวดล้อมเพื่อเพิ่มความสนใจในการเดิมพัน การถอนอย่างราบรื่นยังลดคุณค่าของ LSD อีกด้วย

• ชื่อเรื่องรอง

ข้อดี

• สภาพคล่อง ETH เดิมพันโครงการ #1 ข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรกและคูเมืองที่มั่นคง

• เมื่อเปรียบเทียบกับโครงการคู่แข่ง Lido มีความปลอดภัย สภาพคล่อง ความสามารถในการจัดองค์ประกอบ เอฟเฟกต์เครือข่าย ข้อได้เปรียบด้านความเชี่ยวชาญ/ประสิทธิภาพ Lido มีความเป็นไปได้สูงที่จะรักษาสถานะเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายสภาพคล่องแบบกระจายอำนาจที่สำคัญที่สุด

• บันทึกประวัติศาสตร์ที่ไม่มีการเซ็นเซอร์

• ชื่อเรื่องรอง

  
  

ข้อเสียของลิโด้

• การโจมตีด้านการกำกับดูแลนั้นไม่แพงมากหาก Lido ไม่แนะนำข้อจำกัดบางประการ

• มีความเสี่ยงที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะจัดการกับกลไกการแบ่งปันรางวัลโดยการเข้าร่วมในสงครามโทเค็น LDO

• โทเค็น LDO ไม่กระจายอำนาจเพียงพอ

• ตลาดหมีระยะยาวจะส่งผลให้ผลตอบแทนการเดิมพันต่ำและ ETH การเดิมพันน้อยลง

• ความสำคัญของสภาพคล่องอาจถูกประเมินสูงเกินไป: ผู้ถือ ETH จำนวนมากไม่สนใจที่จะจดจำนองใหม่และใช้สินทรัพย์บนเครือข่าย เมื่อเปิดใช้งานการถอน LSD จะสูญเสียมูลค่าบางส่วน

• Lido fork เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ มันไม่แน่นอนว่าจะเป็นภัยคุกคามมากน้อยเพียงใด

• ขนาดตลาดเป้าหมายของ Lido ถูกกำหนดโดยมูลค่าตลาด ETH เป็นส่วนใหญ่ Lido เป็นการเดิมพันทางอ้อมกับ ETH อย่างไรก็ตาม บนพื้นฐานความเสี่ยง ETH อาจเป็นทางเลือกในการลงทุนที่ดีกว่า Lido