CoinShares: Bitcoin Mining Companies Approach Break-Even Point, Accelerating Shift to AI Business

Odaily ตามรายงานของ CoinShares ภายใต้อิทธิพลของราคาบิตคอยน์ที่ปรับตัวลดลง ความแรงในการคำนวณของเครือข่ายที่เข้าใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ และราคาความแรงในการคำนวณ (hashprice) ที่ลดลง บริษัทเหมืองบิตคอยน์เผชิญกับแรงกดดันด้านกำไรอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปลายปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ต้นทุนเงินสดเฉลี่ยต่อบิตคอยน์หนึ่งเหรียญของบริษัทเหมืองที่จดทะเบียนในตลาดเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 79,995 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่ราคาความแรงในการคำนวณลดลงจากประมาณ 36–38 ดอลลาร์สหรัฐฯ/PH/s/วัน เป็นช่วง 28–30 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสแรกของปี 2026 ทำให้พื้นที่กำไรของอุตสาหกรรมถูกบีบอัดอย่างต่อเนื่อง

รายงานชี้ว่านี่เป็นหนึ่งในขั้นตอนที่ท้าทายที่สุดนับตั้งแต่การลดรางวัลครึ่งหนึ่งในปี 2024 ในช่วงนี้ราคาบิตคอยน์ลดลงจากจุดสูงสุดประมาณ 125,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นประมาณ 86,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วมกับการแข่งขันด้านความแรงในการคำนวณที่รุนแรงขึ้น ทำให้บริษัทเหมืองบางแห่งเข้าใกล้หรือต่ำกว่าเส้นแบ่งจุดคุ้มทุน อุตสาหกรรมเริ่มปรากฏสัญญาณ "การปรับโครงสร้าง" บางประการ รวมถึงการปรับลดความยากในการขุดต่อเนื่องสามครั้ง (เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022) และบริษัทเหมืองที่จดทะเบียนในตลาดลดปริมาณสำรอง BTC สะสมลงมากกว่า 15,000 เหรียญ โดยบริษัทต่างๆ เช่น Core Scientific, Bitdeer, Riot และ MARA มีพฤติกรรมการขายออก ในบริบทนี้ การเปลี่ยนผ่านของบริษัทเหมืองไปสู่ AI และการคำนวณประสิทธิภาพสูง (HPC) เร่งตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด CoinShares คาดการณ์ว่าภายในสิ้นปี 2026 สัดส่วนรายได้จากธุรกิจ AI ของบริษัทเหมืองที่จดทะเบียนในตลาดอาจเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันประมาณ 30% เป็น 70% โดยอุตสาหกรรมได้ประกาศสัญญาที่เกี่ยวข้องสะสมมากกว่า 700 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ บริษัทต่างๆ เช่น IREN, TeraWulf, Core Scientific, Cipher, Hut 8 กำลังเร่งเปลี่ยนผ่านไปสู่ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล ในขณะที่ MARA ยังคงเน้นการขุดเป็นหลัก ในเวลาเดียวกัน การเปลี่ยนผ่านสู่ AI ก็เพิ่มระดับเลเวอเรจของอุตสาหกรรมด้วย เช่น IREN ออกพันธบัตรแปลงสภาพประมาณ 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ TeraWulf มีหนี้รวม 5.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ Cipher ออกพันธบัตรมีประกันอันดับสูง 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โครงสร้างความเสี่ยงของอุตสาหกรรมจึงเปลี่ยนแปลงไป

มองไปข้างหน้า CoinShares เชื่อว่ากำไรของอุตสาหกรรมเหมืองจะขึ้นอยู่กับแนวโน้มราคาบิตคอยน์เป็นอย่างมาก: หาก BTC ปรับตัวขึ้นกลับไปที่ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาความแรงในการคำนวณอาจปรับตัวขึ้นกลับไปที่ประมาณ 37 ดอลลาร์สหรัฐฯ/PH/s/วัน หากกลับไปสู่จุดสูง 126,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 59 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในทางกลับกัน หากต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเวลานาน แรงกดดันในอุตสาหกรรมจะยังคงมีอยู่ แต่การปิดเครื่องขุดบางส่วนอาจช่วยลดอุปทานและรักษาผลตอบแทนให้คงที่ (The Block)