Dovey Wan: วงการฮ่องกงเล็กมาก ไม่เคยได้ยินว่าสถาบันไหนมีปัญหา

Odaily Primitive Ventures กล่าวถึงข่าวลือ "ตลาดตกอาจเป็นเพราะกองทุนป้องกันความเสี่ยงในฮ่องกงระเบิดจากการซื้อขายออปชั่น IBIT" โดย Dovey Wan หุ้นส่วนผู้ก่อตั้ง Primitive Ventures โพสต์บน X ว่า ในฐานะที่อยู่ในวงการ "กองทุนฮ่องกง" ในเอเชีย ฉันต้องพูดในมุมมองตรงข้ามสักสองสามคำ

1. เกี่ยวกับภาษี: ฮ่องกงไม่มีภาษีกำไรจากการลงทุน (Cap Gains) เลย ดังนั้นมุมมองของ "การเก็บเกี่ยวเพื่อการปรับปรุงภาษี" ที่ว่ามานั้น ส่วนใหญ่มาจากมุมมองของสหรัฐอเมริกา ไม่ได้ใช้กับที่นี่

2. เกี่ยวกับข่าวลือ: เรากำลังทำ Due Diligence (DD) กับกองทุนกลยุทธ์ออปชั่น Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในฮ่องกง จากผลการดำเนินงานของพวกเขาในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และจากการสื่อสารของเรากับพวกเขา ตั้งแต่ 11 ตุลาคมเป็นต้นมา ไม่มีอะไรผิดปกติ (drama) เลย วงการฮ่องกงเล็กมาก ทุกคนชอบซุบซิบ ถ้าใครมีปัญหาจริงๆ ก็ไม่สามารถปิดบังได้ เช่น ครั้งก่อนที่ Taipingshan ผู้ค้าตลาดที่เกี่ยวข้องกับกองทุนฮ่องกง 3AC ระเบิด เรารู้เกือบจะในวันถัดไป

3. เกี่ยวกับการไหลเวียนของเงินทุน: ก่อนที่กลไกการไถ่ถอนแบบ in-kind redemption จะปรากฏขึ้น ปลาวาฬ Bitcoin OG หลายตัวในเอเชียได้เปลี่ยนสินทรัพย์เป็น one way swap ไปยังช่องทางที่สอดคล้องกับกฎหมาย เช่น IBIT (ในตอนนั้นมีเพียง Galaxy ผู้ค้าตลาดนี้ที่ทำได้ คนที่เข้าใจก็เข้าใจ) การทำเช่นนี้ส่วนใหญ่เพื่อ: การดูแลที่สะดวกสบายยิ่งขึ้น; ลดความเสี่ยงในการดำเนินงานและความเสี่ยงของคู่สัญญา; การไหลเวียนที่สะดวกยิ่งขึ้นในระบบการเงินดั้งเดิม (TradFi) ในฐานะหลักประกัน; สามารถโอนไปยังสินทรัพย์ทางการเงินดั้งเดิมอื่นๆ ได้สะอาดกว่า

4. เกี่ยวกับนิสัยการซื้อขาย: ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2025 เป็นต้นมา กิจกรรมการซื้อขาย Bitcoin มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ (โดยเฉพาะช่วงเปิดตลาดนิวยอร์กตอนเช้า) อย่างเห็นได้ชัด แรงกดดันในการขาย现货ในตลาดหลักๆ ก็สะท้อนถึงจุดนี้ ในไม่กี่วันที่ผ่านมา Binance ก็ประสบกับแรงกดดันในการขาย现货อย่างมากในช่วงเวลาเหล่านี้ ซึ่งเป็นปฏิกิริยาลูกโซ่จากการไถ่ถอน ETF

นอกจากนี้ ทำไมกองทุน Bitcoin ถึง "ระเบิด" เพียงเพราะการเขียนออปชั่น (writing options) ล่ะ? เว้นแต่พวกเขาจะขายชอร์ตเปล่า (naked shorting) หรือทำการซื้อขายสเปรดแบบมีเลเวอเรจ (leveraged basis trades) และระเบิดเพราะสเปรดระหว่าง IBIT และ现货ขยายตัวเกินคาด ดังนั้น นี่น่าจะเป็นกองทุนการเงินดั้งเดิม (TradFi) ที่มีกลไก cross margin มากกว่าจะเป็นกองทุน "ผู้เชื่อใน Bitcoin สายเก่า" แบบบริสุทธิ์