原作者:マクシミリアン・ミシェルセン

原文翻訳: TechFlow

企業によるビットコインの蓄積は、大胆な賭けから主流の金融戦略へと急速に移行しつつある。ビットコイン（BTC）はもはや単に「HODLing」（長期保有戦略）の同義語ではなく、企業のバランスシートに徐々に組み込まれつつある生産性の高い担保付き資産として見られています。

先週、ビットコイン蓄積トレンドがマイケル・セイラーの戦略から始まり、ゲームストップやメタプラネットなどで徐々に勢いを増していった経緯を探りました。最近の例としては、Twenty One Capital がビットコインを 4 億 5,800 万ドルで購入したことが挙げられます。そして勢いは続いており、Strategy は最近、保有ビットコイン数を驚異の 568,840 ビットコインにまで増やしました。これはビットコインの総供給量の 2.7% に相当し、総額は約 600 億ドルに相当します。

これらの買収の規模は印象的ですが、本当のハイライトは、Strategy がビットコインを中心にまったく新しい企業財務アーキテクチャを構築した方法です。

出典: 21 Shares、Bitcointreasuries。 2025年5月9日時点のデータ

ビットコインによる企業財務の変革

ストラテジーは2025年第1四半期の決算発表で、ビットコインの継続的な蓄積を報告しただけでなく、戦略的なロードマップも発表した。このロードマップは、ビットコインネイティブの企業財務モデルの青写真として機能し、資本市場を再形成する可能性を秘めています。

広範なマクロ経済の逆風を反映して、従来の収益が前年比で減少したと報告しているにもかかわらず、ストラテジーは2025年第1四半期のアップデートでビットコインへの強いコミットメントを強調しました。同社は今年の最初の 4 か月だけで、買収戦略をサポートするために 100 億ドルを調達しました。

• アット・ザ・マーケット（ATM）株式公開を通じて66億ドルを調達

• 転換社債で20億ドルを調達

• 優先株で14億ドルを調達

ストラテジーは長期的なビットコイン戦略をサポートするために、2027年末までに420億ドルの自己資本と420億ドルの債券資本を調達することを目指す「42/42プラン」を発表した。

この構造化されたロードマップは、Strategy自身のビットコイン蓄積を促進することを目的としただけでなく、同様の財務ポリシーを検討している他の企業にとっても再現可能な例として役立つ可能性があります。注目すべきは、ストラテジーでは、パフォーマンスを評価するために従来の主要業績評価指標（1株当たり利益EPSや利子・税金・減価償却前利益EBITDAなど）を使用しなくなり、代わりにビットコイン固有の財務的観点を使用し、ガイダンスとして3つの独自の指標を採用している点です。

• BTC利回り: 目標が15%から25%に増加

• BTCゲイン：目標額が100億ドルから150億ドルに引き上げられる

これらの目標は、最近のマクロ経済の不安定さにもかかわらず、ビットコイン調整後の株主価値を最大化するというストラテジーの取り組みを示しています。より多くの企業がこのモデルを模倣しようとするにつれて、Strategy は財務の新時代の最前線に立っています。

ビットコインを担保として企業信用市場を再定義する

戦略フレームワークの最も変革的な柱の 1 つは、企業信用市場でビットコインを担保として利用するという動きです。同社は資金調達の取り組みに加えて、ビットコイン特有のリスク特性に合わせて特別に調整されたBTC担保金融商品構造を導入しました。

翻訳: TechFlow

ストラテジーは、ビットコインを超過担保とする転換社債や優先株を通じて、信用格付け機関に対し、ビットコインを高格付けの準備資産として考慮する可能性を秘めた新たな枠組みを採用するよう積極的に働きかけている。

この実験が成功すれば、ビットコインに裏付けられた債券市場の基盤が築かれ、企業が保有するビットコインを担保に債券を発行できるようになる可能性がある。これにより、金融機関は担保付きデジタル資産に基づくまったく新しい資産クラスに参入することも可能になります。 Strategy のアプローチは先導的であり、ビットコイン金融が実験段階から標準化段階へと移行するための道を切り開いています。