มุมมองของ VC: อะไรคือสาเหตุของการลดลงของโทเค็น "FDV สูง การหมุนเวียนต่ำ"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Haseeb Qureshi หุ้นส่วนผู้จัดการของ Dragonfly

เรียบเรียงโดย: Odaily Planet Daily Azuma

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้เป็นการวิเคราะห์ส่วนตัวโดย Haseeb Qureshi หุ้นส่วนผู้จัดการของ Dragonfly เกี่ยวกับปรากฏการณ์ของโทเค็น "FDV สูง โฟลตต่ำ" (FDV สูง โฟลตต่ำ) ที่กำลังเป็นที่ถกเถียงกันอย่างถึงพริกถึงขิงในชุมชน ในบทความ จากการวิเคราะห์ข้อมูล Haseeb ได้หักล้างสาเหตุทั่วไปสามประการของการลดลงที่ชุมชนคาดเดากันโดยทั่วไป: "VC และ KOL ทุบตลาด" "นักลงทุนรายย่อยไม่ซื้อมันและมีแต่มีมรักเท่านั้น" และ " อัตราการหมุนเวียนที่ต่ำนำไปสู่การค้นพบมูลค่าที่ไม่สมบูรณ์" นอกจากนี้ ยังวิเคราะห์โซลูชันที่มีการพูดคุยกันอย่างกว้างขวางในตลาดต่างๆ เช่น "การกลับมาสู่ ICO" "การปลดล็อกเต็มรูปแบบเพียงครั้งเดียว" "การขยายอัตราส่วนการแจกแจงทางอากาศ" "การยอมรับการเปิดตัวอย่างยุติธรรม" .

เป็นที่น่าสังเกตว่า Haseeb กล่าวว่าบทความนี้เป็นความคิดเห็นส่วนตัวของเขาและไม่ได้เป็นตัวแทนของแมลงปอ ในความเป็นจริง เนื่องจากความคิดเห็นของ Haseeb นั้น "หัวรุนแรง" เกินไป ผู้คนจำนวนมากในแมลงปอจึงไม่เห็นด้วยกับเขา

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับของ Haseeb รวบรวมโดย Odaily Planet Daily

โครงสร้างตลาดพังหรือไม่? VCs โลภเกินไปหรือเปล่า? นี่เป็นเกมปั่นตลาดที่มีเป้าหมายเป็นนักลงทุนรายย่อยหรือไม่?

จากประเด็นข้างต้น ฉันได้เห็นหลายทฤษฎีเมื่อเร็วๆ นี้ แต่น่าเสียดายที่ดูเหมือนว่าเกือบทุกทฤษฎีจะมีความเข้าใจผิด ฉันจะใช้ข้อมูลเพื่ออธิบายทุกอย่าง

แผนภูมิด้านบนมีการเผยแพร่อย่างกว้างขวางในตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ ธีมของแผนภูมิคือกลุ่มโทเค็นที่จดทะเบียนใน Binance โดยทั่วไปมีประสิทธิภาพไม่ดี และตัวแทนกลุ่มนี้มักจะมี "อุปทานขนาดใหญ่ การหมุนเวียนน้อย" ซึ่ง หมายความว่า การประเมินมูลค่าหมุนเวียนเต็มนั้นสูงมาก แต่อุปทานหมุนเวียนในช่วงเริ่มต้นของช่วงเปิดค่อนข้างต่ำ

ฉันจัดเรียงข้อมูลสำหรับโทเค็นทั้งหมดเหล่านี้และกำจัดปัจจัย "สัญญาณรบกวน" บางอย่าง เช่น โทเค็นมีมและโทเค็นที่มีอยู่ก่อนที่ Binance จะเปิดตัว (RON, AXL ฯลฯ) และจบลงด้วยสิ่งนี้: รูปภาพแบบไดนามิก

ดังที่แสดงในภาพ โทเค็น "อุปทานขนาดใหญ่ การหมุนเวียนน้อย" เหล่านี้เกือบทั้งหมดลดลงหลังจากถูกลิสต์บน Binance จะอธิบายเรื่องนี้อย่างไร? ทุกคนจะมีคำอธิบายที่ต้องการสำหรับปัญหานี้สามคำอธิบายที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในตลาดปัจจุบันคือ:

• VC และ KOL กำลังทำลายตลาด
  

• นักลงทุนรายย่อยไม่มีความสนใจในโทเค็นเหล่านี้ และหันมาลงทุนในโทเค็นมีมแทน
  

• อัตราการหมุนเวียนต่ำเกินไปและการค้นหาราคาล้มเหลว

การคาดเดาเหล่านี้ล้วนดูสมเหตุสมผล ต่อไปเรามาดูกันว่าพวกเขาเป็นจริงหรือไม่ มีหลักฐานอยู่ที่นี่ว่าโทเค็นทั้งหมดไม่มีปัญหาโครงสร้างตลาดที่ลึกซึ้งกว่านี้

เดาที่ 1: VC และ KOL กำลังทำลายตลาด

หากเป็นจริง บอร์ดจะเป็นอย่างไร? เราอาจเห็นว่าโทเค็นที่มีระยะเวลาล็อคอัพสั้นกว่าจะลดลงเร็วกว่า ในขณะที่ โปรเจ็กต์ ที่มีระยะเวลาล็อคนานกว่า หรือไม่มีการมีส่วนร่วมของ KOL น่าจะทำงานได้ดี

แต่ตลาดจริงจะเป็นอย่างไร? ตั้งแต่เวลาที่แต่ละโทเค็นเปิดตัวจนถึงต้นเดือนเมษายน โทเค็นทั้งหมดทำงานได้ดีโดยทั่วไป ดูเหมือนจะไม่มี VC หรือ KOL ที่ขัดขวางตลาดก่อนหน้านี้

จากนั้นในช่วงกลางเดือนเมษายน ทุกอย่างก็เริ่มล่มสลาย เวลาของ TGE ของโครงการเหล่านี้แตกต่างกัน และภูมิหลังของนักลงทุนก็แตกต่างกันเช่นกัน พวกเขาทั้งหมดนำไปสู่การปลดล็อคคลื่นในช่วงกลางเดือนเมษายนแล้วยังคงประสบปัญหาการขายออกหรือไม่

สิ่งที่ฉันต้องสารภาพก็คือ ฉันเป็นนักลงทุน VC เป็นการส่วนตัว และบางครั้ง VC ก็ขายให้กับนักลงทุนรายย่อย - VC บางรายไม่มีข้อจำกัดในการล็อค บางรายจำเป็นต้องใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยง และบางรายถึงกับขายโดยผิดนัดชำระหนี้ อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้ว เฉพาะ VC ระดับย่อยเท่านั้นที่ "ไม่เฉพาะเจาะจง" และโครงการที่พวกเขาลงทุนมักจะยากที่จะแสดงรายการในการแลกเปลี่ยนชั้นนำ

ความจริงก็ คือ VC ชั้นนำทุกรายที่คุณนึกถึงจะมีกำหนดเวลาในการล็อคอย่างน้อยหนึ่งปีและมีรอบการเปิดตัวหลายปีก่อนที่จะได้รับโทเค็น ตาม กฎ 144a ของ SEC สถาบันทุกแห่งที่ควบคุมโดย SEC ต้องมีระยะเวลาล็อคอย่างน้อยหนึ่งปี

ด้วยเหตุนี้ การเก็งกำไรว่า "VC หรือ KOL กำลังทำลายตลาด" จึงเป็นเรื่องยากที่จะถือ เนื่องจากโทเค็นที่กล่าวมาข้างต้นอยู่ห่างจาก TGE ไม่ถึงหนึ่งปี ซึ่งหมายความว่า VC โดยทั่วไปยังอยู่ในข้อจำกัดการล็อค ระยะเวลาภายในไม่มีทางขายได้เลย บางที VC รองบางรายที่ลงทุนในโครงการขนาดเล็กอาจมี "เหรียญขาย" ในช่วงแรกของโครงการ TGE แต่สถานการณ์ปัจจุบันก็คือโทเค็นทั้งหมดกำลังลดลง รวมถึงโครงการเหล่านั้นที่ลงทุนโดย VC ชั้นนำและมีข้อจำกัดในการล็อค

กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าโทเค็นบางตัวกำลังประสบกับแรงกดดันในการขายจาก VC หรือ KOL แต่หากโทเค็นทั้งหมดลดลงในเวลาเดียวกัน การเก็งกำไรข้างต้นไม่สามารถอธิบายปรากฏการณ์นี้ได้

มาดูอันถัดไปกัน

เดาที่ 2: นักลงทุนรายย่อยไม่ซื้อมันอีกต่อไป พวกเขาชอบแค่มีมเท่านั้น

หากเป็นเช่นนั้นจริง เราควรดูแนวโน้มตลาดประเภทใด โทเค็นใหม่จะลดลงทันทีที่เปิดตัว และเงินทุนของนักลงทุนรายย่อยจะไหลไปยังภาคโทเค็นมีม

แต่สถานการณ์จริงเป็นอย่างไร? ฉันเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลงในปริมาณการซื้อขายของ SHIB และโทเค็นชุดนี้ และพบว่าช่วงเวลาไม่ตรงกัน ความคลั่งไคล้โทเค็นมีมได้ปะทุขึ้นอย่างเต็มที่ตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม แต่โทเค็นเหล่านี้ไม่ได้เริ่มลดลงอย่างรวดเร็วจนถึงเดือนเมษายน ห่างกันเดือนครึ่ง..

มาดูการเปลี่ยนแปลงในปริมาณการซื้อขายของ Solana DEX และข้อสรุปก็เหมือนกัน คือ ปริมาณการซื้อขายของ Meme Token เริ่มเพิ่มขึ้นในช่วงต้นเดือนมีนาคม ก่อนกลางเดือนเมษายน

ดังนั้นข้อมูลเหล่านี้จึงไม่เหมาะกับการคาดเดาครั้งที่สอง เงินทุนไม่ได้ไหลเข้าสู่ภาคโทเค็น meme ในวงกว้าง เนื่องจากมูลค่าลดลงของโทเค็นดังกล่าว ผู้คนกำลังซื้อขายโทเค็นมีม แต่พวกเขาก็ซื้อขายโทเค็นใหม่เหล่านี้ด้วย และปริมาณไม่แสดงสัญญาณแนวโน้มที่ชัดเจน

บางคนอาจแย้งว่าปัญหาไม่ได้อยู่ที่ปริมาณการซื้อขาย แต่เป็นราคาสินทรัพย์ หลายคนพยายามถ่ายทอดแนวคิดที่ว่า นักลงทุนรายย่อยผิดหวังกับ "โครงการจริง" และกลับสนใจโทเค็นมีมแทน

ฉันดูเหรียญ 50 อันดับแรกบน Binance ตามปริมาณการซื้อขายบน CoinGecko ประมาณ 14.3% ของปริมาณการซื้อขายบน Binance มาจากคู่การซื้อขายโทเค็น Meme ยังคงเป็นเพียงส่วนเล็ก ๆ ของตลาดสกุลเงินดิจิทัล การทำลายล้างทางการเงินมีอยู่จริงและเด่นชัดมากขึ้นในพื้นที่ของสกุลเงินดิจิทัล แต่คนส่วนใหญ่ยังคงซื้อโทเค็นด้วยแนวคิดที่จะเชื่อในการเล่าเรื่องทางเทคโนโลยีบางอย่าง ไม่ว่าความเชื่อนั้นจะถูกหรือผิดก็ตาม

ดังนั้น สถานการณ์จริงอาจไม่ใช่ว่านักลงทุนรายย่อยเปลี่ยนจาก "โทเค็น VC" มาเป็นโทเค็นมีมจริงๆ

มีคำพูดที่เกี่ยวข้องอีกประการหนึ่ง เหตุผลที่นักลงทุนรายย่อยโกรธก็คือพวกเขารู้ทันทีว่าโทเค็นเหล่านี้เป็นการหลอกลวง VC เนื่องจากทีมและ VC มักจะถือ 30% - 50% ของอุปทานโทเค็น เรื่องนี้ฟังดูสดใสมาก แต่น่าเสียดายที่ฉันทำงานในสาขา VC มาเป็นเวลานานและฉันคุ้นเคยกับเรื่องราวที่เกิดขึ้นในอดีตมาก นี่คือภาพรวมของการแจกจ่ายโทเค็นกระแสหลักตั้งแต่ปี 2017 ถึง 2020 ส่วนสีแดงหมายถึงส่วนแบ่งของบุคลากรภายใน (ทีม + เงินทุน), SOL 48%, AVAX 42%, BNB 50%, STX 41%, ใกล้ 38%...

สถานการณ์คล้ายกันในวันนี้ ดังนั้น หากคุณต้องการบอกว่าโทเค็นก่อนหน้านี้ไม่ใช่ "โทเค็น VC" นั่นไม่เป็นความจริงอย่างแน่นอน โครงการที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากจะเผชิญกับแรงกดดันในการขายจากทีมงานและนักลงทุนตั้งแต่เริ่มออกโครงการ ไม่ว่าพวกเขาจะอยู่ในวงจรใดก็ตาม แต่ "โทเค็น VC" ในยุคแรก ๆ เหล่านี้ล้วนประสบความสำเร็จแม้ว่าจะปลดล็อคโดยสมบูรณ์แล้วก็ตาม

โดยทั่วไป หากสถานการณ์ที่คุณชี้ไปเกิดขึ้นในวงจรที่แล้ว ก็ไม่ได้อธิบายปรากฏการณ์เฉพาะที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้ ดังนั้นเรื่องราวของ "นักลงทุนรายย่อยไม่ซื้อตำนานอีกต่อไป แต่รักมีมเท่านั้น" จึงฟังดูน่าสนใจ แต่ข้อมูลไม่ได้รับการสนับสนุน

เอาล่ะอันต่อไป

เดาที่สาม: อัตราการหมุนเวียนต่ำเกินไปและการค้นหาราคาล้มเหลว

การคาดเดานี้เป็นมุมมองที่พบบ่อยที่สุดที่ฉันเคยเห็น มัน ดังจริงเพราะมันดูเป็นกลางและน่าตื่นเต้นน้อยกว่า Binance Research ยังได้เผยแพร่รายงานเกี่ยวกับปัญหานี้ด้วย

ดังที่เห็นได้จากแผนภูมิที่กำหนดโดย Binance Research ด้านบน อัตราการหมุนเวียนเริ่มต้นเฉลี่ยของโทเค็นที่ออกใหม่ในรอบนี้อยู่ที่ประมาณ 13% แต่ข้อมูลนี้ต่ำกว่าในรอบก่อนหน้ามากหรือไม่

Doug Colkitt ผู้ก่อตั้ง Ambient รวบรวมข้อมูล ในรอบที่แล้ว อัตราการหมุนเวียนเริ่มต้นเฉลี่ยของโทเค็นกระแสหลักเหล่านั้น TGE... ก็อยู่ที่ 13% เช่นกัน

ควรสังเกตว่า ยังมีแผนภูมิที่เผยแพร่อย่างกว้างขวางในรายงานการวิจัยของ Binance ซึ่งระบุว่าอัตราการหมุนเวียนเริ่มต้นเฉลี่ยของเหรียญในปี 2022 อยู่ที่ 41%

นี่มันไร้สาระเกินไป! ผมทราบดีถึงสถานการณ์ตลาดในปี 2565 เมื่อโครงการจะไม่เปิดตัวโดยมีอัตราการหมุนเวียนเริ่มต้นอยู่ที่ 41%

ฉันตรวจสอบรายชื่อเหรียญของ Binance ที่ระบุไว้ในปี 2022: OSMO, MAGIC, APT, GMX, STG, OP, LDO, MOB, NEXO, GAL, BSW, APE, KDA, GMT, ASTR, ALPINE, WOO, ANC, ACA , API 3 , โลกา, GLMR, ACH, IMX.

หลังจากตรวจสอบสปอตง่ายๆ คุณจะพบว่าอัตราการหมุนเวียนเริ่มต้นของโทเค็นบางตัว เช่น IMX, OP และ APE ใกล้เคียงกับโทเค็นของรอบนี้ ในหมู่พวกเขา อัตราการหมุนเวียนของ IMX ในวันแรกคือ 10% และอัตราการหมุนเวียนของ APE ในวันแรกคือ 27 % (แต่ 10% เป็นของคลัง ดังนั้นอัตราการหมุนเวียนที่แท้จริงคือ 17%) อัตราการหมุนเวียนของ OP ในวันแรกคือ 5%

นอกจากนี้ LDO (55%) และ OSMO (46%) ต่างก็มีอัตราการหมุนเวียนที่สูงขึ้นเมื่อจดทะเบียนใน Binance แต่โทเค็นเหล่านี้เริ่มหมุนเวียนมานานกว่าหนึ่งปีแล้ว ดังนั้นคุณจึงไม่สามารถแสดงรายการสถานการณ์ดังกล่าวก่อนได้ วันเปรียบเทียบกับสถานการณ์วันแรกของ TGE นี่อาจเป็นเหตุผลพื้นฐานว่าทำไม Binance Research ถึงได้ตัวเลข 41% แต่สิ่งนี้ไม่สามารถแสดงถึงแนวโน้มที่แท้จริงของ TGE ได้ แต่สามารถแสดงถึงแนวโน้มของตัวเลือกรายการของ Binance เท่านั้น

บางคนอาจกล่าวว่า แม้ว่าอัตราการหมุนเวียนเริ่มต้นที่ 13% จะคล้ายกับรอบที่ผ่านมา แต่ตัวเลขนี้ยังน้อยเกินไปที่จะบรรลุการค้นพบราคาอย่างมีประสิทธิภาพ เกี่ยวกับการโต้แย้งนี้ ข้อพิสูจน์ที่ดีที่สุดคือสถานการณ์ปัจจุบันของตลาดหุ้น โดย อัตราการหมุนเวียนเฉลี่ยของ IPO ในตลาดหุ้นในปี 2023 อยู่ที่ 12.8%

อัตราการหมุนเวียนเริ่มต้นที่ต่ำมากเป็นปัญหาอย่างแน่นอน WLD เป็นกรณีที่ร้ายแรงมาก โดยมีอุปทานหมุนเวียนเพียง 2% เท่านั้น ก็มีอัตราการหมุนเวียนต่ำมากในช่วงเริ่มต้นของการเปิดตัว ซึ่งทำให้พวกมันดับลง ของสถานการณ์ที่น่าเกลียดมาก อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่กรณีของโทเค็นชุดใหม่ที่เพิ่งเปิดตัวโดย Binance อัตราการหมุนเวียนเริ่มต้นของพวกเขาอยู่ในช่วงปกติ

นอกจากนี้ หากสมมติฐานที่ว่า “อัตราการหมุนเวียนต่ำเกินไปและการค้นพบราคาล้มเหลว” ถือเป็นจริง คุณควรเห็นว่าเหรียญที่มีอัตราการหมุนเวียนต่ำกว่าจะทำงานได้แย่ลง และเหรียญที่มีอัตราการหมุนเวียนสูงกว่าจะทำงานได้ดีกว่า แต่เราไม่เห็นว่ามีความสัมพันธ์กันมากนัก ที่จริงแล้วพวกเขากำลังล้มลงทั้งหมด

แม้ว่าการคาดเดานี้ฟังดูน่าจะเป็นไปได้มากที่สุด แต่หลังจากวิเคราะห์ข้อมูลแล้ว ฉันก็ไม่เห็นด้วย

การแก้ไขปัญหา? เพื่อนร่วมงานพูดอะไร? ฉันพูดอะไร?

ทุกคนบ่นเกี่ยวกับการลดลงของโทเค็น “อุปทานขนาดใหญ่ การหมุนเวียนน้อย” แต่มีเพียงไม่กี่คนที่พยายามคิดวิธีแก้ปัญหาที่แท้จริง

หลายคนแนะนำให้นำ "การเสนอขายเหรียญเริ่มต้น" (ICO) กลับมาใช้ใหม่ ฉันไม่เห็นด้วย คุณจำบทเรียนประวัติศาสตร์ที่ว่าราคาของโทเค็น IC0 ลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากการจดทะเบียน ทำให้นักลงทุนรายย่อยประสบความสูญเสียอย่างหนักใช่หรือไม่ คุณได้รับผลกระทบร้ายแรงหรือไม่? นอกจากนี้ ICO ยังผิดกฎหมายเกือบทุกที่ ดังนั้นฉันไม่คิดว่านี่เป็นคำแนะนำที่จริงจัง

Kyle Samani ผู้ก่อตั้ง Multicoin Capital เชื่อว่านักลงทุนและทีมงานควรปลดล็อกโทเค็น TGE 100% ทันที แต่เนื่องจาก การมีอยู่ของกฎ 144a จึงเป็นไปไม่ได้สำหรับนักลงทุนชาวอเมริกัน

สถาบัน VC Arca เชื่อว่าการออกโทเค็นควรมีบทบาทเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายเหมือนกับการเสนอขายหุ้น IPO แบบดั้งเดิม ฉันคิดว่ามันอาจจะได้ผล แต่การออกโทเค็นนั้นคล้ายกับการลงรายการโดยตรงมากกว่า ซึ่งเกี่ยวข้องกับการลงรายการในการแลกเปลี่ยนและรับการสนับสนุนจากผู้จำหน่ายบางรายเป็นการส่วนตัว โดยส่วนตัวแล้วฉันชอบโครงสร้างรายการที่เรียบง่ายกว่าโดยมีพ่อค้าคนกลางน้อยลง

Regan Bozman ผู้ร่วมก่อตั้ง Lattice แนะนำว่าโครงการต่างๆ ควรออกโทเค็นในราคาที่ต่ำกว่า เพื่อให้นักลงทุนรายย่อยสามารถซื้อได้เร็วกว่านี้และได้รับอัพไซด์บางส่วน ฉันเข้าใจแนวคิดนี้ แต่ฉันไม่คิดว่ามันจะได้ผล การตั้งราคาให้ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้หมายความว่าใครๆ ก็สามารถจับสเปรดได้ภายในนาทีแรกของโทเค็นที่จดทะเบียนใน Binance แต่จะเหลือเฉพาะผู้ที่กรอกคำสั่งซื้ออย่างรวดเร็วภายใน 10 นาทีแรกเท่านั้นที่ได้รับประโยชน์ เราได้เห็นสิ่งนี้เกิดขึ้นหลายครั้งกับ NFT minting และ IDO

มีบางคนเสนอแนะให้เรากลับไปสู่โมเดล "การเปิดตัวที่ยุติธรรม" แม้ว่า "การกระจายอย่างยุติธรรม" จะฟังดูดี แต่ในทางปฏิบัติกลับใช้ไม่ได้ผลดีเพราะทีมลาออก เชื่อฉันเถอะว่าหลายโครงการได้ลองใช้ DeFi Summer มากมาย แต่นอกเหนือจาก Yearn แล้ว คุณเคยเห็นเรื่องราวความสำเร็จอื่น ๆ ของโทเค็นที่ไม่ใช่ meme ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาบ้างไหม?

หลายคนแนะนำให้ทีมขยายสัดส่วนของแอร์ดรอป ฉันคิดว่าความคิดริเริ่มนี้สมเหตุสมผลมาก เรามักจะสนับสนุนให้ทีมขยายอัตราการหมุนเวียนให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ในวันแรกเพื่อให้เกิดการกระจายอำนาจและการค้นพบราคาที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่ามันเป็นเรื่องเกินจริงที่จะดำเนินการกระจายอากาศขนาดใหญ่ที่เกินจริง เพื่อเพิ่มอัตราการไหลเวียนไม่ฉลาด หลังจาก TGE โครงการยังคงมีกิจกรรมให้ทำอีกมาก การปล่อย airdrops ในสัดส่วนขนาดใหญ่ในคราวเดียวเพื่อเพิ่มอัตราการหมุนเวียนจะทำให้โครงการอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเงินที่มากขึ้นในการบริจาคและแผนการระดมทุนในอนาคต

ในฐานะผู้ปฏิบัติงาน VC เราต้องการเห็นอะไร เชื่อหรือไม่ เราคาดว่าราคาของโทเค็นจะสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงภายในปีแรกหลังการเปิดตัว รายได้ VC ไม่ได้มาจาก "มาร์กอัประยะสั้น" แต่มาจาก ROI ซึ่งหมายความว่าในที่สุดเราจำเป็นต้องสร้างรายได้จากโทเค็นของเรา เราไม่ได้รับผลกำไรกระดาษใดๆ และเราไม่ให้ความสำคัญกับโทเค็นที่ปลดล็อคของเราตามราคาตลาด (ใครก็ตามที่ทำแบบนั้นก็บ้าไปแล้ว) การประเมินค่าที่พุ่งสูงขึ้นแล้วพังทลายลงนั้นเป็นภาพลักษณ์ที่ไม่ดีสำหรับ VC และจะทำให้ LP คิดว่ามีบางอย่างผิดปกติกับประเภทสินทรัพย์ที่คุณกำลังลงทุน เราไม่ต้องการสิ่งนี้ เราอยากให้ราคาสินทรัพย์ค่อยๆ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นสิ่งที่คนส่วนใหญ่ต้องการ

แล้วปรากฏการณ์ “อุปทานใหญ่หมุนเวียนน้อย” จะดำเนินต่อไปหรือไม่? ฉันไม่รู้. เมื่อเทียบกับราคาของโทเค็นเช่น ETH, SOL, NEAR และ AVAX เมื่อเปิดตัวในช่วงปีแรก ๆ ตัวเลขราคาปัจจุบันของโทเค็นเหล่านี้น่าทึ่งอย่างเห็นได้ชัด แต่ในขณะเดียวกัน ขนาดของตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็กลายเป็น มีขนาดใหญ่และประสบความสำเร็จอย่างมาก นอกจากนี้ ศักยภาพทางการตลาดของโครงการยังเพิ่มขึ้นมากกว่าในอดีตอย่างมากอีกด้วย

Doug Colkitt ผู้ก่อตั้ง Ambient ให้ประเด็นที่ดี - หากคุณเปรียบเทียบ FDV ของโทเค็นใหม่ในรอบนี้กับ FDV ของโทเค็นเก่าในรอบที่แล้วในแง่ ETH คุณจะพบว่าตัวเลขดังกล่าวจะใกล้เคียงกันมาก KOL Cobie ชื่อดังยังกล่าวถึงสิ่งนี้ในโพสต์ล่าสุดของเขาด้วย เราจะไม่ย้อนกลับไปสมัยที่ Layer 1 มีมูลค่า 40 ล้าน FDV เพราะทุกคนได้เห็นแล้วว่าตลาดปัจจุบันมีขนาดใหญ่เพียงใด

โดยรวมแล้ว สกุลเงินดิจิทัลได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา และการกำหนดราคาการประเมินของโครงการเกิดใหม่มักจะต้องมีการเปรียบเทียบกับโครงการที่มีอยู่ ดังนั้นตัวเลขที่คุณได้รับจะมีขนาดใหญ่มาก

บางคนอาจสังเกตว่าฉันทุบตีความคิดของคนอื่น แล้วทางออกที่แท้จริงควรเป็นอย่างไร?

คำตอบคือไม่มีวิธีแก้ปัญหา

ตลาดเสรีจะแก้ปัญหาดังกล่าวได้ด้วยตัวเอง หากราคาของโทเค็นเหล่านี้ลดลง ราคาของโทเค็นอื่น ๆ ก็จะลดลงเช่นกัน การแลกเปลี่ยนจะผลักดันให้ทีมลงรายการด้วย FDV ที่ต่ำกว่า ผู้ค้าที่เสียหายจะซื้อในราคาที่ต่ำกว่าเท่านั้น และ VC จะสนับสนุนผู้ก่อตั้งโครงการ ผู้คนส่งข้อความนี้ - ราคา Series B จะลดลงเนื่องจากความคาดหวังของตลาดสาธารณะลดลง นักลงทุน Series A จะเริ่มตื่นขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อนักลงทุนรายแรกในที่สุด สัญญาณราคาจะถูกส่งอยู่เสมอ

เมื่อมีความล้มเหลวของตลาดอย่างแท้จริง คุณอาจต้องการการแทรกแซงที่ชาญฉลาด แต่หากเป็นเพียงการกำหนดราคาผิด ตลาดเสรีสามารถแก้ไขได้ด้วยตัวเอง เพียงแค่เปลี่ยนราคา ผู้ที่สูญเสียเงิน ไม่ว่าจะเป็นสถาบันหรือนักลงทุนรายย่อย ได้เข้าใจบทเรียนนี้แล้ว และยินดีจ่ายราคาที่ต่ำกว่าสำหรับโทเค็นเหล่านี้ นี่คือเหตุผลว่าทำไมโทเค็นเหล่านี้ทั้งหมดจึงมีการซื้อขายที่ FDV ที่ต่ำกว่า ซึ่งจะผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาสำหรับโทเค็นในอนาคต

สิ่งนี้เคยเกิดขึ้นหลายครั้งแล้ว เพียงแต่ต้องให้เวลาตลาดเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อย

ช่วงเวลาที่เปิดเผย

ตอนนี้ถึงเวลาสำหรับการเปิดเผย เกิดอะไรขึ้นในเดือนเมษายน และเหตุใดเหรียญทั้งหมดจึงร่วงหล่น?

ผมคิดว่า “ผู้กระทำผิด” คือสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

ในช่วงสองสามเดือนแรก "อุปทานจำนวนมาก การหมุนเวียนน้อย" เหล่านี้โดยทั่วไปจะอยู่ในสถานะการซื้อขายทรงตัวในช่วงแรกของการเข้าจดทะเบียน จนกระทั่งสถานการณ์เปลี่ยนแปลงกะทันหันในกลางเดือนเมษายน ความตึงเครียดที่เพิ่มสูงขึ้นระหว่างอิหร่านและอิสราเอลนำไปสู่ความเป็นไปได้ที่จะเกิดสงครามมากขึ้น ตลาดพังทลายลงและ Bitcoin ค่อยๆ ฟื้นตัว แต่เหรียญเหล่านี้กลับไม่เป็นเช่นนั้น

เหตุใดเหรียญเหล่านี้จึงยังคงอยู่ในซบเซา? คำอธิบายของฉันคือโทเค็นใหม่เหล่านี้ถูกจัดอยู่ในประเภท "เหรียญใหม่ที่มีความเสี่ยงสูง" โดยนักลงทุน เหตุการณ์ในเดือนเมษายนทำให้ความสนใจของตลาดใน "เหรียญใหม่ที่มีความเสี่ยงสูง" ลดลงและยังไม่ฟื้นตัว ได้ตัดสินใจว่าจะไม่ซื้อเหรียญใหม่เหล่านี้คืนในตอนนี้

ตลาดมีความไม่แน่นอนในบางครั้ง แต่ถ้าโทเค็นเหล่านี้เพิ่มขึ้น 50% ในช่วงเวลานี้แทนที่จะลดลง 50% คุณจะพูดคุยด้วยว่าโครงสร้างของตลาดโทเค็นเสียหายหรือไม่ นี่เป็นการกำหนดราคาที่ผิดเช่นกัน แต่ไปในทิศทางตรงกันข้าม

การกำหนดราคาที่ผิดก็คือการกำหนดราคาที่ผิด และตลาดก็จะแก้ไขตัวเองในที่สุด

ตอนนี้สามารถทำอะไรได้บ้าง?

เมื่อผู้คนสูญเสียเงินพวกเขาต้องการรู้ว่าใครจะตำหนิ ผู้สร้าง? วีซี? โคล? แลกเปลี่ยน? ผู้ดูแลตลาด? เทรดเดอร์?

ฉันคิดว่าคำตอบที่ดีที่สุดคือไม่มีใครรับผิดชอบ (ฉันยอมรับด้วยว่าทุกคนต้องรับผิดชอบ) แต่บทบาทที่แตกต่างกันจะทำให้ดีขึ้นในสภาพแวดล้อมของตลาดใหม่

สำหรับ VC สิ่งที่เราต้องทำคือการฟังเสียงของตลาดให้มากขึ้นและชะลอความเร็วลง เรายังต้องแสดง "วินัยด้านราคา" ที่ดีขึ้น และบอกให้ผู้ก่อตั้งดำเนินการประเมินมูลค่าตามความเป็นจริงมากขึ้น นอกจากนี้ ห้ามใช้โทเค็น Value Lock ในราคาตลาด (VC ชั้นนำเกือบทั้งหมดที่ฉันรู้จักมีมูลค่าโทเค็นที่ถูกล็อคพร้อมส่วนลดจำนวนมาก) หากคุณพบว่าตัวเองกำลังคิดว่า “ไม่มีทางที่ฉันจะเสียเงินจากข้อตกลงนี้” แสดงว่ามีโอกาสที่ดีที่คุณจะ เสียใจกับข้อตกลง

สำหรับการแลกเปลี่ยน คุณจะต้องแสดงรายการโทเค็นในราคาที่ต่ำกว่าและพิจารณาการกำหนดราคาตามการประมูลสาธารณะในวันแรก แทนที่จะกำหนดราคาตามการประเมินมูลค่าเงินลงทุนรอบสุดท้าย ก่อนที่จะกำหนดการล็อคโทเค็น หากตรงตามขีดจำกัดเวลาของคลังสินค้า โปรดอย่าแสดงรายการโทเค็น ใช้ข้อมูลที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเพื่อแสดงให้นักลงทุนรายย่อยทราบถึงสถานะการปลดล็อคและ FDV ของโทเค็นที่จดทะเบียนใหม่

สำหรับฝ่ายโครงการ คุณต้องออกโทเค็นเพิ่มเติมในวันแรกของ TGE อัตราการหมุนเวียนที่ต่ำกว่า 10% นั้นน้อยเกินไป ออกแบบ แผนการส่งทางอากาศที่ครอบคลุมและดีต่อสุขภาพ อย่ากลัว FDV ในวันแรกของรายการ ด้านต่ำ แนวโน้มราคาที่ดีที่สุดสำหรับการสร้างชุมชนในอุดมคติมักจะเพิ่มขึ้นทีละน้อยเสมอ อย่ารู้สึกโดดเดี่ยวหากเหรียญของคุณร่วงลง โปรดจำไว้ว่า AVAX ลดลงประมาณ 24% หลังจากจดทะเบียนในสองเดือน SOL ลดลงประมาณ 35% สองเดือนหลังจากการจดทะเบียน และ NEAR ลดลงประมาณสองเดือนหลังจากการจดทะเบียน ตราบใดที่ คุณมุ่งเน้นที่การสร้างสิ่งที่คุณภาคภูมิใจ ตลาดก็จะค้นพบคุณค่าของคุณในที่สุด

สำหรับคนธรรมดาสามัญหลายพันคน ฉันอยากให้คุณระวังคำกล่าวอ้างและความขุ่นเคืองทั้งหมด ตลาดมีความซับซ้อน การลดลงเป็นเรื่องปกติ และคุณควรสงสัยใครก็ตามที่อ้างว่ารู้สาเหตุอย่างมั่นใจว่าทำวิจัยของคุณเอง และอย่าลงทุนเงินมากเกินกว่าที่คุณสามารถจ่ายได้