MIIX Capital:香港加密市场调研报告

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密客资本
1个月前
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加密市场在亚洲的两大中心分别是香港和新加坡,因为与中国密不可分的关系,以及相对独立的治理环境,让香港既是加密市场领域华人圈层的中心,也是监管规范化的风向标,更是信息交互的最强枢纽。

引言

加密市场在亚洲的两大中心分别是香港和新加坡,因为与中国密不可分的关系,以及相对独立的治理环境,让香港既是加密市场领域华人圈层的中心,也是监管规范化的风向标,更是信息交互的最强枢纽。

随着上一周期加密市场的繁荣,在香港所辐射的亚太地区,越来越多的人们把目光瞄准了加密货币领域,许多机构和个人投资者都跃跃欲试, 2021 年前后香港的政策并不明朗,这也导致大量的资本和机构迁徙到新加波、迪拜和美国等加密货币友好的区域。伴随着 2022 年香港政府官宣对 Crypto 市场的开放和包容,许多资本开始了陆续回归,整个市场态势越加显现出繁荣景象。

与其说香港市场,其实更像是华人轴心的市场,从人文关系看,香港与澳门和台湾联系紧密;但实际上,东南亚、南亚甚至整个亚洲都在香港的辐射范围内,所以香港的连接能力和影响范围在加密市场中占据着极其重要的地位。

1、宏观经济指标及现状

1.1 地理位置及人口规模

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香港曾是英国的殖民地,现为中国的特别行政区。地理位于中国南部、珠江口以东,西与澳门隔海相望,北与深圳相邻,南临珠海万山群岛,区域范围包括香港岛、九龙、新界和周围 262 个岛屿,陆地面积 1113.76 平方千米,海域面积 1641.21 平方千米,总面积 2754.97 平方千米。

截至 2023 年末,香港总人口 750.31 万人 ,是世界上人口密度最高的地区之一,人均寿命全球第一,人类发展指数全球第四。香港人口大部分为中国国籍。根据 2017 年统计数据,中国籍人口占香港人口比例约 91.4% 。其他国籍人士主要包括菲律宾(约 19.0 万, 2.6% )、印度尼西亚(约 17.0 万, 2.3% )和印度(约 3.3 万, 0.4% )。

1.2 经济结构和特点

香港被 GaWC 评为世界一线城市第 3 位,其经济是高度依赖国际贸易的自由市场经济系统,作为全球服务业主导程度最高的经济体,金融服务业、贸易及物流业、专业服务及其他工商业支援服务、旅游业是香港经济的四个传统主要行业。

香港作为世界上最重要的金融中心和商业港口之一,其特点是低税收、政府市场干预最少以及成熟的国际金融市场,与纽约、伦敦并称为“纽伦港”,是全球第三大金融中心,也是全球重要的国际贸易、航运中心和国际创新科技中心,香港国际机场是 2022 年国际货运量最大的机场,而香港港口在全球集装箱吞吐量方面排名第九。

另外,香港的财富集中度非常高,工资差距很大, 90% 的收入者获得所有收入的 41% 。在香港每 109, 657 人就有一名亿万富翁,也是世界上亿万富翁数量第二多的城市, 亿万富翁数量为世界上最多的亚洲的城市,也是世界上超高净值人士最集中的城市。尽管政府努力缩小日益扩大的差距,收入最高的 10% 人群的收入中位数是收入最低的 10% 人群的 44 倍。

1.3 最新年度 GDP 上升 3.2% 

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香港是世界第 35 大经济体,根据世界银行官方数据, 2022 年香港的国内生产总值(GDP)为 3598.4 亿美元。香港的 GDP 价值占全球经济的 0.15% 。

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2023 年,依据香港特区政府统计处发布第四季度及全年环比物量计算按经济活动划分的本地生产总值初步数字,在服务出口和固定投资强劲反弹以及私人消费显著增长的支撑下,香港本地生产总值在 2023 年第四季度较上年同期实质上升 4.3% , 2023 年全年与 2022 年比较,本地生产总值实质上升 3.2% 。

1.4 通胀率小幅上升但低于预期

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2024 年 2 月,香港的年通货膨胀率上升至 2.1% ,略低于市场预期的 2.2% 。食品(2.2% )、住房(3% )、交通(2.3% )和其他服务(3.6% )的价格上涨,而服装和鞋类(1.3% )以及其他商品(1% )的价格则有所放缓。电力、煤气和水费(-7.8% )以及耐用品(-1.4% )的成本继续下降。核心通胀率与之前的 0.8% 相比也增加至 1.2% 。

香港政府表示,今年前两个月基本消费物价通胀率维持温和。尽管外出用膳及外卖价格继续录得相对快的升幅,基本食品价格按年下跌,能源相关项目价格进一步向下,其他主要组成项目承受的价格压力仍然大致受控。尽管本地成本或会随着经济继续增长而面对一些上升压力,外围价格压力应会进一步缓和。

1.5 香港的法定货币

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港币(HKD)是香港的法定货币,原称“港圆”(单位:圆),亦称为“港币”或“港纸”,货币及基金代码为 HKD,标志为 HK$。港币由香港金融管理局(HKMA)发行和监管。该货币与美元(USD)挂钩,浮动范围较窄,港币在香港日常交易中被广泛使用,同时也在邻近的澳门被接受。

2、加密市场现状和特点

香港作为中国的特别行政区,它在政策的许多方面都具有自治权,包括对加密货币的监管。不同于中国全面禁止加密货币,在香港加密货币是被允许的,并从 2023 年开始明确鼓励加密行业在香港入驻和发展,但是要求必须是在监管合规条件下。

同时,香港独特的加密货币市场提供了多种用例,不仅适合本地用户,也适合外国人。据专业人士分析,基于香港相对独立的司法环境和在世界经济中的角色定位,这可能表明中国政府正在扭转数字资产的发展方向,或者至少对加密货币倡议更加开放。

2.1 加密货币采用率全球第 5 

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在 Finder 的一份加密货币采用率报告中,亚洲区域香港的加密货币采用率最高,全球排名 Top 5 。其中, 2022 年的加密货币采用率为 16% ,对加密货币的搜索增加了 209% ,同时每 10 万人发布了 7.6 篇与加密货币相关的文章,加密货币自动柜员机增加了 152% 。

2.2 加密货币接收量东亚排名第 5 

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Chainalysis 的一份报告显示:按原始交易量计算,香港是一个非常活跃的加密货币市场, 2022 年 7 月至 2023 年 6 月之间收到的加密货币估计$ 640 亿。尽管香港的人口占中国大陆的 0.5% ,与同期中国的$ 864 相比更为亮眼。

重要的是,香港的人口基数和产业结构,更多是在加密领域复刻其作为全球 TOP 3 金融中心的模式和框架,这点与新加坡、伦敦类似,但是与迪拜、土耳其甚至美国都有明显差异。

2.3 OTC 类型交易正大幅增长

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从到访香港的游客数据看,随着新冠疫情的退去,从 2023 年初开始,香港到访游客开始急速增长,中国区域占比约 80% 。加上政府层面为加密产业营造了良好的商业环境和生存环境,依据香港 Crypto 实体门店数据和从业人员反馈,OTC 类型交易在 2023 上半年增长了约 25% ,并预计在 2 – 5 年内有持续的大幅增长。

2.4 大型机构交易占比 TOP 1 

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从转账规模看,大型机构交易在交易量中所占的份额更大,其中大于$ 1000 万的转账,香港以 46.8% 位居第一位,高于全球平均水平的 45.7% ;零售类型的转账比全球平均水平稍低。其中大部分是由香港非常活跃的场外交易市场推动的,场外交易或场外交易“交易台通常为机构投资者和高净值个人提供大量转移。

2.5 DEX 交易占比远超全球平均水平

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与东亚其他区域相比,香港在最常用的加密平台类型中显示出独特的细分,尤其在 DEX 方面占比极高,超出台湾 2 个百分点,超出全球平均水平约 14 个百分点,主要原因是场外交易在其中的占比更高。

3、加密用户特征

在香港,加密货币所有者的确切数量很难确定,但确定的是有越来越多的个人和企业,正在参与到加密货币交易、投资和区块链技术开发中。

3.1 追求短期收益的用户占 75% 

根据投资委员会进行的《 2023 年散户投资者研究》显示:接受调查的虚拟资产投资者中有 75% 追求短期收益。此外, 74 %的加密货币投资者相信虚拟资产的持久趋势,而 73 %的人担心错过有利可图的机会。

换句话说,尽管投资者拥有良好的理财知识,但其理财行为仍需加强,知识与实际应用之间的脱节凸显了综合投资策略方法的重要性。

3.2 BTC 持有率 18% 全球最高

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在 Finder 的一份加密货币采用率报告中,排名前 5 的都在亚洲,其中香港居民对加密资产的的拥有率为 26% ,考虑到香港作为全球金融中心的地位,这一数字并不令人意外,事实上,香港拥有比特币的比例最高(18% ),总体排名第二,仅次于越南(20% )。

3.3 Z 世代是加密用户的主要群体

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从年龄段来看, 18 – 24 岁的人最有可能拥有加密货币,比例为 35% ,其次是 35 – 44 岁的 30% 、 25 – 34 岁的 28% 、 65 岁以上的人中高达 23% 、 55 – 64 岁的人有 19% 以及 16% 的人 45 – 54 。

香港的加密用户主要集中在 Z 世代,且持有率很高,这与香港大学一份对 Z 世代投资偏好的研究一致。与更高年龄的群体相比,香港的 Z 世代更清楚金融理财的重要性,在银行的存款率更高,对加密资产的投资和持有比率也更高。

3.4 加密用户中男性群体占比更高

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从性别维度看,香港与全球趋势一致,加密用户人群中男性比女性更多,在香港持有加密货币的男性占 30% ,而女性的比例为 23% 。主要原因是男性的收入 相对更高,以及男性对加密和Web3的兴趣更为浓厚。

4、香港的 CEX 现状

根据香港证监会的规定,香港运营的加密货币平台必须在三月底之前提交许可申请,否则它们将被要求停止运营。

4.1 已获得交易牌照授权的 CEX

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自 2023 年正式启动其许可制度以来,香港证监会网站显示:香港只有 OSL 和 HashKey 两家获得加密货币交易牌照授权,截至 2024 年,香港证监会收到了 22 家公司的 CEX 运营牌照申请,申请者包括 OKX、Bybit、Bullish、Crypto.com、火币 HK 和 Matrixport HK 等。

  • OSL 专注 B 端经纪和交易服务

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OSL 是一家总部位于香港的数字资产经纪公司和加密交易所。其全称为”Olympus Markets Limited”。OSL 为机构和专业投资人提供场外交易、托管、加密数字资产的主经纪商业务和相关 SaaS 服务,并主要围绕大宗经纪和 API 工具为客户提供服务,其应用端 APP 已在香港地区的苹果应用商店和谷歌商店上线。

2023 年 BC Technology 的中期报告显示,截至 6 月份的六个月中,净亏损从 3 亿港元缩小到 9500 万港元,其中 OSL 的数字资产和区块链平台业务在 BC Technology 的收入中发挥了关键作用。

  • HashKey 原生的合规加密 CEX

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HashKey Exchange 是一家位于香港的加密货币交易所。其受香港证监会许可,是在该地区合法运营的平台之一。HashKey Exchange 为用户提供购买、出售和交易各种加密货币的平台,提供现货交易、衍生品交易和保管解决方案等服务。它旨在为香港及其他地区的加密货币交易提供安全、合规的环境。、

4.2 列入可疑名单的 CEX

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香港证监会主要针对运营实体没有牌照,并且被认为是或曾经针对香港投资者,或声称与香港有联系的 CEX 进行公示,目前在列 CEX 信息有 23 条,其中包括 MEXC 和 Bybit 在内。

4.3 用户使用的其他 CEX

除了已经合规的 OSL 和 HashKey,实际在加密资产托管和交易中,被香港用户使用的 CEX 还有多个,这些 CEX 大多已经在积极申请相应牌照授权。

  • OKX

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OKX 已从 2022 年开始申请香港加密牌照,并有组建超过 20 人的专责团队负责香港合规进程,团队成员皆来自 SFC、SEC、国际律所或持牌金融机构。

目前,OKX 已成立香港实体,在香港推出虚拟资产服务,并拟根据《 2022 年反洗钱及反恐融资(修订)条例》(该条例将于 2023 年 6 月 1 日生效)申请虚拟资产服务提供商牌照,以及根据《证券及期货条例》申请第 1 及第 7 类牌照。

  • Bitget

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Bitget 于 2022 年底聘请了香港的律师和合规专业人士,以进一步了解所有相关的香港政策,并且正在准备申请香港虚拟资产交易平台牌照。

  • Huobi Global

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孙宇晨在接受彭博社采访时表示,Huobi Global 已在香港申请加密货币交易牌照,并将可以扩展其向香港客户提供的服务和产品,提供更广泛的加密货币交易和投资选择。目前 Huobi 已经在香港推出新交易所 Huobi HK,提供现货交易与虚拟资产托管服务。

  • Gate.io

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Gate.io 旗下 Hippo Financial Services 已获得了香港虚拟资产托管牌照,获准在香港提供虚拟资产托管服务。Gate 也获得香港信托和公司服务供应商(TCSP)牌照,可在香港提供涵盖一系列数字资产的托管解决方案。目前其母公司 Gate Group 正在香港申请新的加密货币牌照,并推出为香港市场设计的新平台 Gate HK。

  • BitMart

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2023 年 5 月 BitMart 宣布其在香港的交易平台”BitMart 香港”正式上线,以继续为香港机构投资者和散户投资者提供服务。目前,BitMart 香港已支持比特币、以太坊和 LTC 等虚拟资产的现货交易。

4、香港的Web3项目

作为金融中心的香港,虽然在大力推动Web3和加密行业的落地、合规,以及资源和人才的引入,但因为天然的局限因素,香港的Web3项目并不很多,并且其中一些项目会将其技术团队或营销团队外包到深圳或吉隆坡。

MAMORI

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Mamori 是一个基于Web3算法的智能合约审计系统,其主要关注零日经济漏洞和 MEV,解决Web3安全领域内的可扩展性、自动化、漏洞检测相关性和效能方面的问题。他们的目标是应用跨学科技术并防范“未知未知”漏洞。为了实现这一目标,他们利用算法解析技术建立智能合约序列,利用可重现的有状态计算技术,并整合创新、可定制的算法反馈机制。

Ladder

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Ladder 是一个去中心化的自动市场做市商协议(AMM),专门提供 NFT 使用流动性池进行即时交换的服务。尽管 Ladder 主要面向 GameFi 领域,但他们支持所有主要的代币标准,包括 ERC-721、ERC-1155、ERC-3525、ERC-20 等等。

Yuliverse

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Yuliverse 是一款基于区块链的 play-to-earn 游戏,它将 GameFi 和 SocialFi 的元素与其 NFT 和加密货币、ARG 和 ART 相结合。它为玩家提供了一种 “按需赚钱 “机制的游戏体验。游戏旨在促进社交参与与互动,为玩家提供探索真实世界并与本地企业建立联系的机会。通过完成任务和挑战,玩家可以获得两种原生代币,这在 Yuliverse 生态中起着重要作用。

Conflux Network

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Conflux 是一个高性能的 Layer 1 区块链,专为需要大规模速度的 dapp 设计,同时保证了去中心化。Conflux 的树图结构可以同时确认多个区块,这种区块和交易的并行处理降低了确认时间,并大大提高了交易吞吐量。作为中国一家合规和无需许可的公链,Conflux 正在为具有全球思维的加密项目构建一个无国界的交易和技术生态系统,从中国扩展到北美、俄罗斯、拉丁美洲、欧洲、非洲和世界其他地区。

Element

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Element 是一个多链聚合的 NFT 市场,旨在建立一个社区驱动的一体化市场,具有最佳的交易体验和最低的准入门槛。 Element 为合作伙伴提供独家页面、收藏认证和 launchpad 服务,以促进项目开发和参与。Element 很早就在布局香港市场,很多消费品跨国公司总部,均有发行 NFT 的需求。

The Sandbox

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The Sandbox 成立于 2012 年,元宇宙概念项目龙头之一,是一个去中心化的、社区驱动的游戏生态系统,玩家可以在其中创建 NFT,将其上传到游戏内市场并将其传送到游戏中。该项目累计融资 2 次,融资总金额 9510 万美元,主要投资方软银愿景基金、Animoca Brands、蓝池资本 、Polygon Labs、Liberty City Ventures、Samsung Nex 等。

5、香港的加密风投

香港虽然在Web3政策上慢了半拍,但是在底蕴上仍是亚洲最强的城市之一,不少加密领域的巨头项目都是在香港起家。近年来,香港本土还诞生了不少新的区块链领域初创企业和加密投资机构,香港地区孵化Web3项目的潜力可见一斑。这其中,投资机构依托自身的产业资源,可为企业或项目方进行客户对接、资源导入、技术支持等,其对战略落地和行业发展的重要性不言而喻。

Cyberport

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Cyberport 由香港特区政府管理,是香港的数字技术中心和孵化器。其拥有超过 2000 名成员,包括 900 家在场内和近 1100 家在场外的初创企业和科技公司。Cyberport 致力于推动香港的数字经济、培养人才、促进青年创业、支持初创企业,并促进数字转型的行业合作。

HASHKEY Capital

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HashKey Capital 总部位于香港,并在新加坡、日本、美国等地均有分部,是一家位于香港的领先区块链投资公司,资产管理规模超 10 亿美元。作为亚洲最具规模及影响力的区块链投资机构之一,同时也是以太坊最早期的机构投资者,主要投资区块链技术、数字资产和与加密货币相关的项目。

HashKey Capital 为有前景的区块链初创企业和项目提供资金、战略指导与支持,并向寻求在区块链和加密市场中获得曝光的机构投资者提供咨询服务,在推动区块链生态系统的创新和增长方面发挥重要作用。

Amber Group

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Amber Group 是业内领先的数字金融科技平台,是知名的交易服务提供商,同时也是一级市场著名的机构投资人。基于业务的快速发展与创始团队的资源背景,Amber 陆续从顶级投资机构手中拿到大规模融资包括淡马锡、红杉中国、Pantera Capital 和 Tiger Global Management、Fenbushi Capital US 等。

Amber Group 参投项目包括公链 NEARProtocol、去中心化质押协议 StaderLabs、去中心化质押协议 SSV.Network、算法稳定币项目 Sperax、Aurora 原生借贷协议 Aurigami、轻量级公链 Mina、日本区块链游戏初创公司 doublejump.tokyo、Web3基础设施公司 EthSign 等。

IOSG Ventures

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IOSGVentures 是一家专注于区块链/加密领域的投资和研究公司,投资领域涵盖基础设施、DeFi、GameFi 和 SocialFi 等多个区块链垂直领域。据官网介绍,其进行投资时着重考量项目的突破性和创新性、创始人及团队的抱负和韧性、卓越运营和交付能力、专注社区建设。

IOSG 主要专注于投资 Layer 1 项目,并成为了 Polkadot 和 NearProtocol 的主要投资者之一。其投资了诸多知名项目,在 Defi 领域投资的项目包括0x、1inch.exchange、DeFiAlliance 等,在 Layer-1 领域则还有 Conflux、Cosmos、MinaProtocol 等。

Animoca Brands

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Animoca Brands 是德勤科技高成长(Deloitte Tech Fast)获奖者、 《财富》加密货币 40 强公司以及《金融时报》 2023 年亚太地区高成长公司之一,利用区块链向世界各地的消费者提供数字产权,以帮助建立开放的虚拟宇宙。Animoca Brands 是 Web3 最活跃的投资者之一,直接或通过 Animoca Ventures 进行了 400 多项 Web3 投资,其中包括 Yuga Labs、Axie Infinity、Polygon、Consensys、Magic Eden、Fireblocks、OpenSea、Dapper Labs、Yield 公会游戏等。

C Capital

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C Capital 是一家全球资产管理公司,管理私募股权基金、私募信贷基金和区块链对冲基金,于 2017 年由香港房地产大亨郑志刚与 CliveNg、BenCheng 共同创立。旗下的 BlockchainMarketFund 是一支专注于投资区块链领域的全权委托多头/空头对冲基金,通过技术分析、基本面分析和链上分析评估为投资者提供一系列加密货币交易策略。

CCapital 迄今已投资 60 多家企业,涵盖消费、技术和区块链领域,其区块链和数字资产领域的投资包括以太坊基础设施开发公司 ConsenSys、金融服务平台 Matrixport、NFT 虚拟时尚品牌 RTFKT、AnimocaBrands 等。

Everest Ventures Group

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Everest Ventures Group 简称 EVG,是香港私募/风投基金汇友资本分拆出来的区块链投行和孵化机构,旨在推动数字资产和区块链技术的大规模应用。EVG 聚焦金融科技、DeFi 基础设施、NFT、GameFi、Web3和元宇宙领域。

EVG 的投资组合中包含了区块链游戏和 NFT 开发商 AnimocaBrands、去中心化元宇宙 TheSandbox、公链 Flow、加密交易所 Kraken 等众多知名项目。除投融资业务外,EVG 也会搭建很多的公司来做 GameFi、影视类 NFT 等业务,其在元宇宙方面接下来会有更多布局。

GBV Capital

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GBVCapital 是 GenesisBlock 旗下投资机构,是专注于亚洲区块链技术和数字资产的风险基金,主要在香港经营加密货币场外交易业务。GBV 团队支持与项目的全栈合作,旨在通过营销、交易职能、产品和以战略为重点的团队成员在需要时提供帮助,从而促进项目发展。

从 2020 年成立至今,GBV 已投资了 70 多家公司,涵盖多个垂直领域,包括 Layer 2 公链 BobaNetwork、Layer 2 货币市场协议 zkLend、DeFi 初创公司 Arch、加密期权交易平台 SignalPlus、P2E射击类游戏 CantinaRoyale、Web3创作者协作平台 Joyn 等。

Newman Capital

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Newman Capital 是一家全栈式风险投资公司,专注于技术投资私募股权、区块链初创企业以及艺术品和收藏品投资,其重点投资领域包括核心基础设施、去中心化金融、社交和游戏。

据官网介绍,Newman 的团队已支持超过 60 个项目,除了在区块链/web3领域对 NFT 独角兽 YugaLabs、加密交易所 Kraken、以太坊扩容及基础设施开发平台 Polygon 及 DapperLabs 这些知名加密项目外,还参与了对 Reddit、SpaceX 和 EpicGames 等知名互联网科技公司的早期投资。

MindWorks Capital

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MindWorks Capital 总部位于香港,在北京、上海和雅加达等地设有办公室,投资版图辐射大中华地区和东南亚地区,是一家进行早期和种子投资的风险投资公司。

MindWorks Capital 管理着来自大学捐赠基金、全球资产管理公司、母基金、家族办公室以及亚洲领先的新经济企业家的资金。目前已投资了 33 个项目,这其中有多个区块链领域的初创公司,如链游公会 YGG 旗下 YGGSEA、加密交易所 Zipmex、链上数据监控平台 PARSIQ、复合式资产协议 StarfishFinance 等。

6、加密市场监管框架

香港财经事务及库务局(“财库局”)于 2022 年 10 月 31 日正式发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》,就公众参与虚拟资产交易、代币化资产的产权保护、稳定币的发展等方面,表明了香港政府开放、兼容、拥抱创新的态度。香港政府亦亲自下场,参与 NFT 发行、绿色债权代币化、数码港元三项实验计划,以测试虚拟资产带来的技术效益,并尝试把有关技术进一步应用于金融市场。

近年来,虚拟资产行业风起云涌,各项创新技术与应用层出不穷,全球各法域的监管部门亦步步紧追,以期规范行业发展的同时,为本地经济找到新的发展引擎。香港证券及期货事务监察委员会(“证监会”)、财库局、金融管理局(”金管局”)等机构从不同的监管角度出发,出台了多项声明、通函、立场书、立法咨询等文件,逐步构建香港对虚拟资产的监管框架。

6.1 监管机构和分工

香港的金融监管工作主要由财经事务及库务局(库务局)、香港金融管理局(HKMA)、证券及期货事务监察委员会(SFC)和保险业监管局(IA)组成。

财政部,在金融监管中发挥管理作用,可以制定金融政策并提交立法建议;

香港金融管理局,主要负责维持金融体系和银行业的稳定,并管理外汇基金以维持港元的稳定;

证券及期货事务监察委员会,负责监督和促进证券及期货市场的发展,并可为受监管的活动颁发牌照;

保险业监管局,是监督保险业,保护投保人利益,促进保险业稳定发展;

此外,香港银行公会、香港联交所、香港保险公司联会分别作为银行业、证券业、保险业的行业自律机构,进行行业监管。这样的多层次监管体系,在控制金融风险的同时,可以极大激发金融市场的创造力和积极性,从而促进经济特区的稳定发展。

对于加密资产和加密行业的监管,在香港并没有设立单独监管机构,而是几个金融监管机构已经就这一主题发布了指导文件,包括香港证监会(SFC)和香港金融管理局(HKMA)。

6.2 监管进展时间线

2017 年 9 月,发布《关于首次代币发行的声明》ICO 需要向香港证券及期货事务监察委员会申请牌照;

2017 年 12 月,发布《致持牌法团和注册机构的关于比特币期货合约和加密货币相关投资产品的通函》;

2019 年 11 月,香港开始加密货币交易所进行监管,要求获得牌照的 CEX 才能给投资者提供相应服务;

2022 年 6 月,发布《提醒投资者注意 NFT 风险》的公告,提到大部分的 NFT 都拟代表其相关资产;

2022 年 10 月,库务局发布《香港虚拟资产发展政策声明》表达了香港对虚拟资产开放包容的态度;

2022 年 12 月,香港立法会通过《 2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹集( 修订) 条例》;

2023 年 1 月,发布《加密资产和稳定币讨论文件》要求稳定币应全额支持和允许面值赎回;

2023 年 2 月,香港证监会发布了有关虚拟资产交易平台运营商的拟议监管要求的咨询文件;

2023 年 5 月,发布《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引》;

2023 年 6 月,虚拟资产服务提供者(VASP)发牌制度开始实施;

2023 年 8 月,香港政府宣布挂牌交易所可以对散户进行销售;

2024 年 1 月,发布《 2024 至 2026 年的策略重点》指出,将把以加密为中心的科技创新作为发展重点;

6.3 金融牌照的分类

香港证监会颁发的金融牌照有十类:

  • 1 号牌照,证券交易,为客户提供股票、股票期权、债券交易和经纪服务,还能够提供共同基金、单位信托基金配售和承销证券;

  • 2 号牌照,期货合约交易,为客户提供指数或商品期货交易及经纪服务;

  • 3 号牌照,杠杆式外汇交易,为客户提供外汇交易服务;

  • 4 号牌照,证券投资咨询,为客户提供证券投资建议和研究分析报告;

  • 5 号牌照,期货合约投资咨询,为客户提供期货合约的投资意见和研究分析报告。

  • 6 号牌照,机构融资咨询,获准担任客户首次公开募股的保荐人,并就公司上市合规及其他事宜提供建议;

  • 7 号牌照,自动化交易,为客户提供订单撮合操作的电子交易平台服务;

  • 8 号牌照,担保融资,为客户提供股票质押融资服务;

  • 9 号牌照,资产管理,为客户提供全权委托资金管理、证券期货合约投资管理服务;

  • 10 号牌照,信用评级,允许对公司、债券和主权信用进行评级;

这些牌照中最关键的是 1 号牌和 7 号牌(分别为证券交易和提供自动化交易服务),是合规交易所落地的必要条件, 9 号牌照也是市场的关注点,区别是能够托管用户资金,也就是私募或者公募的必要条件,交易所不目前不需要改牌照。目前,OSL 和 HashKey 已获得 1 号和 7 号牌照,火币科技已获得 9 号牌照。

6.4 对 CEX 运营的要求和保障

关于 CEX 平台运营,根据香港证监会公布的文件要求如下:

  • CEX 平台营运者,须时刻维持不少于 500 万港元的缴足股本(即“缴足股本最低数额" ) ;

  • 平台营运者应时刻在香港实益拥有具有充分流通性的资产,例如现金、存款、国库券及存款证(但非虚拟资产),其金额应相等于平台营运者按持续基准计算至少 12 个月的实际营运开支;

  • 平台营运者应在私人密钥管理方面设立并实施严格的内部监控措施及管治程序,借以确保安全地产生、储存及备份所有加密种子及私人密钥,种子及私人密钥均在香港储存;

6.5 ETF 政策和监管要求

2023 年 12 月 22 日,香港金管局与证监会联合发布更新后的《有关中介人的虚拟资产相关活动的联合通函》,表示准备好接受虚拟资产现货 ETF 与期货 ETF 的申请,并提出了监管要求:

同日,证监会发布《有关证监会认可基金投资虚拟资产的通函》(“ETF 通函”)。ETF 通函取代证监会于 2022 年 10 月 31 日发布的关于虚拟资产期货 ETF 的通函,针对虚拟资产 ETF(含期货 ETF 及现货 ETF)提出了新的监管要求:

  • 管理人资质:ETF 的管理人应有良好的监管合规记录;至少有一名有虚拟资产及相关产品管理经验的称职员工;以及持有升级的九号牌;

  • 底层资产:ETF 只可(直接或间接)投资于在香港持牌交易所上可供零售用户交易的资产;

  • 投资策略:ETF 在基金层面不允许加杠杆;

  • 申购与赎回:证监会允许通过现金(in-cash)或实物(in-kind)两种方式进行申赎;

  • 托管安排:ETF 持有的资产需托管于香港持牌交易所或者金管局认可的金融机构及其附属公司;

6.6 稳定币发行监管立法

稳定币与特定资产(如法币、黄金等)的价值挂钩,价格波动较小,在加密市场中扮演了“货币”的角色。香港政府非常关注稳定币的发展,并积极推进相关立法:

  • 计划引入新立法,而非修订现有立法(例如:《支付系统及储值支付工具条例》(香港法例第 584 章)或《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》(香港法例第 615 章));

  • 拟议设立的稳定币监管制度,仅适用于法币挂钩稳定币(fiat-referenced stablecoin 或 “FRS”),即与一种或多种法定货币维持相对稳定价值的加密保护数字形式价值;

  • 在香港发行 FRS、在任何地区发行与港元挂钩的 FRS、或向香港公众积极推广 FRS 的发行,需获得 FRS 发行人牌照;

  • FRS 发行人需要满足的主要发牌条件和监管要求包括:储备资产和稳定机制有关的要求、按面值以参考货币赎回 FRS、任何新业务之前必须取得金管局批准等;

  • 只有获金管局发牌的 FRS 发行人所发行的 FRS 可以售予散户投资者,所有其他类型的 FRS 只可以售予专业投资者;

从机构部门发布的相关政策文件来看,主要监管重点是反洗钱和投资者保护。它借鉴传统金融监管思路,符合“同业务、同风险、同规则”的监管原则,防止合法金融活动成为洗钱、恐怖融资等犯罪活动的工具,最大程度保护投资者,减少因交易平台不合规甚至违法行为以及允许投资者投资于与其风险承受能力不符的标的而给投资者带来的巨额资产损失。

7、总结

香港在区块链行业中布局已久,自 2018 年开办“融数大赛”,鼓励本地企业参与区块链等科技领域的发展后,香港的金融科技公司已经超过 600 家,其中包含移动支付、跨境理财、财富及投资管理、合规科技、加密资产交易等范畴,同时推出加密资产 ETF,并持续举办了多个大型区块链行业峰会。

随着区块链技术的崛起,作为一个传统的全球金融中心,香港正在积极探索如何在Web3的世界中保持其地位,充分发挥其金融中心的独特优势,并已经成为了区块链和数字资产领域的热点地区,越来越多的公司选择在香港设立机构或分公司。

香港金融行业的特点是强大的监管框架、健全的基础设施和对外投资的开放性。这一点在加密行业也有同样体现,相应监管政策也不断清晰明朗,通过建立清晰的监管框架,营造一个有利于数字资产活动的环境,利用不断增长的数字资产市场带来的机遇,为更广泛的金融科技生态系统持续赋能。

在加密市场风起云涌的环境里,香港独特地位和治理环境,让它有了成为华人市场轴心的巨大潜力,伴随着政策的进一步推动和落地,华人市场、亚太市场、全球市场的目光正在汇聚到香港,其金融中心的优势也正在加密领域被放大和释放,我们有理由相信,香港在加密市场地位将变得越来越重要,并成为加密行业的枢纽和动力核心。

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