操作指南:ETF终局将至,现在适合哪些投资策略

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Loopy Lu
3个月前
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涵盖各式标的的波动行情红宝书:在波动率上做文章是一个好的选择。

原创 | Odaily星球日报

作者 | Loopy Lu

操作指南:ETF终局将至,现在适合哪些投资策略

随着 1 月 10 日的比特币现货 ETF 最终“审判”日逐渐临近,加密货币市场情绪继续升温。昨晚至今晨,比特币现货 ETF 再现多项重大进展。BTC 也再次迎来大幅上涨。

目前,距离 ETF 取得最终结果的时间已不足 24 小时。在 ETF 通过之时,无论涨跌,市场的共识都是将有巨大波动出现。比特币现货 ETF,只差临门一脚。

在巨大波动面前,散户投资者应如何操作?如何在即将到的潜在巨大波动前获利?Odaily星球日报整理潜在操作方式如下:

花式开杠杆

合约、杠杆交易是最易于操作、最基础,也是回报率(或亏损率)最高的选择。在即将到来的市场波动面前,无论开多或是开空,若方向正确,均有高倍回报的潜在可能。

目前,各主流 CEX 均提供币本位合约、U 本位合约、现货杠杆、杠杆代币等多种加杠杆方式。此外还可通过 DeFi 借贷借出稳定币的方式,进行链上杠杆操作。

Odaily星球日报提醒投资者,加杠杆在加密市场中是一种极高风险的交易方式。

1 月 7 日,V神在 X 平台发文,他提供了自己的投资建议:不要使用超过两倍的杠杆。千万不要。

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在昨日的市场剧烈波动,Coinglass 数据显示,加密市场 24 小时爆仓量高达 2.08 亿美元。BTC 爆仓超过 1 亿美元。在过去的 24 小时中,共有 60, 036 人被爆仓 ,最大单笔爆仓单价值 943.89 万美元。

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做多波动率

尽管目前市场难以判断 ETF 结果揭晓后 BTC 的具体走向,但市场一致预测,在揭晓后市场会发生剧烈波动。

因此,做多 BTC 波动率成为了一个不错的选择。

在 FTX 时代,FTX 曾开创性的为市场提供了波动率代币这一简易的选择。目前 FTX 已经崩溃,市场上尚无明显优势的相似产品竞争者。

但我们仍从 DeFi 市场上发现几个有趣的选择:

Crypto Volatility Index(CVI)

CVI(Crypto Volatility Index)即加密波动率指数,这既是一个指数的名字,也是该 DeFi 项目的名称。CVI 指数旨在追踪整个加密市场的波动率,市场波动越大,则指数数值越高。我们可以使用一个近似但不恰当的比喻来理解——该指数是整个加密市场的 IV。

简单来说,该项目为用户提供了 CVI 代币,该代币价格与 CVI 指数相挂钩,同时内置资金费,且每日调整。

若用户预测波动率未来会上升,可买入该代币,并在波动上升后卖出。若用户预测未来波动率会下降,可 mint 该代币,并在每次的调整中收取资金费率。

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(今日 CVI 指数小时级走势)

Volmex

Volmex 是另一个可为用户提供波动率交易的 DeFi 协议。Volmex 也推出了自己的加密波动率指数,即 BVIV 指数和 EVIV 指数。与 CVI 覆盖整个加密市场不同,此二者更加精准与具体代币,分别代指 BTC 隐含波动率和 ETH 隐含波动率。

在 Volmex 平台上,用户可以交易指数,也可为指数提供流通性,同时还可进行比特币波动率与以太坊波动率的 swap 交易。

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(今日 Volmex 波动率小时级走势)

Volmex 旨在为用户提供一种简单的方式来获取加密货币的波动性,基于这一投资工具用户也可制定一系列复杂的交易策略。

期权交易

目前,主流 CEX、Deribit 等中心化平台,及一些DeFi 协议均为投资者提供了加密货币的期权市场。

购买将于 1 月 12 日到期的看涨/看跌期权,是最简单的做多/空 BTC 的期权交易方式。

但需要注意的是,与 CEX 的合约有所不同,期权在到达交割日期后会强制进行结算。因此,若价格预测错误,则本单期权将会“归零”。(例如,在 BTC 价格为 40000 美元时,购买了 BTC 行权价 50000 的看涨期权,若 BTC 届时价格仅为 49999 美元,则本单权利金全部亏损,且没有任何收益)。

此外用户也可卖出看跌期权,通过赚取权利金的方式获利。但需要注意的是,期权卖方是一个风险更高的角色,理论上期权卖方会承担无限风险。

期权产品较为复杂,建议未了解过的投资者在深入了解之后再进行交易。Odaily星球日报曾刊发过一系列期权入门指南

当然,若仅进行简单的“多空”预测,期权工具稍显大材小用。与其他头寸(如现货、合约、期权等)进行对冲、组合,执行一些策略,才是期权的用武之地。

如何用期权做多波动率?

构建跨式期权是最简单的做多波动率方式,

例如,在比特币 40000 美元时,同时购买 40000 美元看涨期权和看跌期权。对投资者而言,这样仅需付出两笔权利金成本,待大幅上涨/下跌、且涨/跌幅足以覆盖权利金成本之后,即可开始盈利。跨式组合是一种简单的做多波动率方式,理论上,这是一种亏损有限(权利金归零)、收益无限(价格波动无上限)的组合策略。

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(跨式期权盈亏图解)

当然,若同样的操作反向进行——即充当期权卖方——则是做空波动率,可因为市场波动的停滞而获得权利金收益。

实操举例

以当前市场为例,构建一个最基本的跨式期权组合,虽然仍存获利可能,但似乎已并不划算。

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以 1 月 12 日行权的 BTC 为例(当前价格 46632),用 BTC-46500-CALL 和 BTC-47000-PUT 构建组合,需付出约 3000 美元的权利金成本,BTC 需波动至 49932 美元或 43362 美元才可开始盈利。

单向看涨/跌:价差策略

如果用户存在单向的方向预测,可以执行牛市/熊市价差策略。

以牛市价差策略为例,即买入一个较低价格的看涨期权,并卖出同一行权日、但价格更高的看涨期权。例如,在 BTC 价格 40000 美元时,若预测未来市场看涨,可买入 45000 美元看涨期权,并卖出 50000 美元看涨期权。

这种策略的盈利空间,则为一个有限的范围空间,无法实现理论上的无限盈利。即近似当 BTC 价格停留在 45000 ~ 50000 之间方可盈利。(仅为近似值,因为需计算权利金的成本及收益)

实操举例

这种策略与“仅买入一单看涨”相比,其好处是通过充当卖方降低了持仓成本。若稍加变通,还可进一步提高资本效率。

同样以当前市场、 1 月 12 日行权的 BTC 为例。

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若买入 BTC-48000-CALL,并卖出 BTC-52000-CALL,则需付出约 900 美元成本并获得约 200 美元权利金,策略净成本约 700 美元。

当 1 月 12 日行权日到来时,BTC 价格停留在约 48700 美元上方、 52000 美元下方即可获利,而当价格达到 52000 上方时,由于我们充当了期权卖方,卖方期权开始亏损,因此继续上涨会让两单期权单的收益、亏损 1: 1 对冲,无法实现盈利的无限上涨。

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那么为何仍要采取这种策略呢?需要注意的是,正如前文所述,我们的成本仅为约 700 美元,而非看涨期权的约 900 美元,与仅进行单笔操作相比,这种“两笔操作”所构建的组合,资本效率提高了惊人的 22% 。

能否在提高资本效率的同时,打破掉最大盈利的限制呢?

答案是可以的,只要稍加变通即可。在刚才我们构建的价差策略中,因为“买 1 单、卖 1 单”的操作,投资组合的 Delta 值近似为 0 (不等于 0),只要让 Delta 向正向产生更大的偏差即可。

我们可采用同样的策略,但“买 3 单、卖 2 单”、或者“买 2 单、卖 1 单”,这样则可打破最大盈利的限制,实现单向看涨的期权策略头寸。

上述策略仅是一些简单方便的策略,但期权交易风险巨大,Odaily星球日报提醒广大用户,请自行甄别风险,谨慎操作。

期权交易在传统市场中颇为成熟,投资者可通过股票期权交易了解、学习更多期权相关内容。

股票交易

在即将到来的高波动率下,对加密概念股票的操作,是另一个押注加密市场的渠道。

以 COIN 为代表的加密货币概念股,走势一直和加密货币大盘存在关联性。而股票市场更加成熟、简单易得的投资工具,也为我们押注加密市场提供了更多的可能性。无论你是做多、做空、做波动率,寻找一些加密板块股票作为操作标的,都是一个不错的选择。

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(COIN 与 BTC 走势对比)

除 COIN 这只领头羊外,还有一系列加密矿企、“另类 BTC 杠杆代币”MicroStrategy、灰度 GBTC 份额等多种途径可供操作。

此外,若 GBTC 获准批准,GBTC 和 BTC 的价差,也是一个潜在套利空间。目前 GBTC 负溢价 6.82% 。

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(近 3 个月 GBTC 溢价率变动)

CEX 产品

除了炒币,CEX 还能提供哪些服务?机器人产品和理财产品都是一个不错的选择。

在市场的反复波动之中,网格交易策略是一个极其富有成效的策略。

网格策略是一种利用行情震荡进行获利的方法。在标的资产价格不断震荡的行情中,网格策略会在每次市场价格触碰到预设好的网格线价格时,自动买入/卖出来赚取利益。

以欧易 OKX 为例,以默认排序下、排名靠前、官方推出的网格策略为例,均在此前的震荡行情中取得了不错的收益。

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而理财产品也是一个不错的选择。

近期以来,市场情绪常时处于一个旺盛且积极的状态。在这种情况下,投资者加杠杆情绪旺盛,各借贷产品均出现了大量的贷款需求。因此,贷款利率高居不下。

与之相应的,则是贷出方“躺赚”的高收益。

同样以 OKX 为例,目前 OKX 稳定币理财年化收益率为 8% 。在过去的 30 天里,这一数字最高飙升至 58% ,且长期处于 20% 上方。在旺盛的市场情绪下,各 CEX 的稳定币理财均是一个相对低风险的不错选择。

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(OKX USDT 理财收益率走势)

当然,链上市场的借贷需求也颇为旺盛。以 Aave 为例,过去一个月 USDC 的平均 APR,Polygon 市场及 Optimism 市场都已超过 8% 。

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(Aave Optimism USDC 利息)

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(Aave Polygon USDC 利息)

ETF 在即,我该怎么做?

目前影响比特币现货 ETF 是否通过的唯一因素是拥有投票资格的 SEC 委员们(包括 Gary Gensler 在内共 5 人)究竟持什么态度,投票的结果究竟如何。无人可以得知 ETF 的最终结果,且这一事件几乎难以预测。

对于广大投资者来说,留意风险,并注意仓位,仍然是最好的选择。

当下市场对于 ETF “成败”的预判仍存在分歧,最终的结果究竟如何? 24 小时之内,结果即将揭晓。



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