Tác giả gốc: @lex_node

Bản tổng hợp gốc: Luccy, BlockBeats

RWA (Tài sản trong thế giới thực) chắc chắn là một trong những khái niệm hot nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử ở thời điểm hiện tại. Tính đến ngày 3 tháng 10, tổng tài sản của MakerDAO RWA đạt 3,246 tỷ USD.

Với tư cách là đại diện tiên phong, Maker đã thu được cổ tức từ chu kỳ lãi suất cao bằng cách mở ra cơ hội thu nhập cho trái phiếu Hoa Kỳ, từ đó khuếch đại nhu cầu thị trường đối với DAI và cuối cùng đã đẩy giá trị thị trường của chính mình tăng ngược khi thị trường giảm. Kể từ đó, các dự án như Canto và Frax Finance cũng đã đạt được những thành công nhất định thông qua các chiến lược tương tự, trước đây đã tăng gấp đôi giá tiền tệ trong vòng một tháng, và sFRAX của Frax vừa ra mắt với phiên bản V3 cũng đang tăng trưởng với tốc độ chóng mặt. mức báo động.

Bài đọc liên quan:Bài học từ 34 triệu USD máu và nước mắt: RWA không dễ làm》

Paolo Ardoino, người sắp trở thành Giám đốc điều hành Tether, đã tuyên bố trên mạng xã hội vào ngày 14 tháng 10 rằng ông dự định ra mắt nền tảng RWA. Ngoài ra, các nền tảng RWA được mã hóa DigiShares và Untangled Finance đã công bố hoàn thành khoản tài trợ lần lượt là 200 đô la Mỹ và 13,5 triệu đô la Mỹ. Tuy nhiên, cố vấn chung của Delphi Labs @lex_node đã chỉ ra trên nền tảng truyền thông xã hội rằng hầu hết việc mã hóa RWA không thể thực hiện được và tiến hành phân tích chi tiết về điều này, BlockBeats đã biên soạn như sau:

Trong tweet này, chúng ta sẽ khám phá ba loại mã thông báo RWA:

1. Chứng khoán “thực”: như cổ phiếu, trái phiếu, v.v.;

2. Quyền sở hữu tài sản ngoài chuỗi: Ví dụ: bất động sản và quyền sở hữu trí tuệ đã đăng ký cũng thuộc loại này;

3. Biên nhận/bằng chứng gửi tài sản ngoài chuỗi: chẳng hạn như các thỏi vàng cụ thể.

Tuy nhiên, sẽ không có cách nào để token hóa quyền sở hữu bất động sản hoặc tài sản có quyền sở hữu khác nếu không có chương trình token hóa được chính phủ phê duyệt. Vì vậy, trên thực tế, loại 2 thực chất là loại 1. Những gì mọi người mã hóa là cổ phần trong một thực thể sở hữu tài sản cơ bản.

Có thể có một số trường hợp ngoại lệ đối với Loại 2 đối với tài sản vô hình tư nhân. Ví dụ: tôi có thể tạo NFT và tự động gán một số bản quyền nhất định cho chủ sở hữu hợp pháp của NFT. Trong trường hợp này, các quyền phát sinh từ các quyền nhân thân và quyền hợp đồng chứ không phải từ sự cho phép của chính phủ.

Tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, Loại 1 không thể được mã hóa nếu không tạo bảo mật vô danh, điều này có thể là bất hợp pháp. Do đó, trên thực tế, bạn có thể nhận được mã thông báo lưu niệm tương tự như USDC hoặc USDT, có giá trị liên quan chặt chẽ đến giá trị của RWA, nhưng thông qua cơ chế gián tiếp và có độ tin cậy cao.

Trên thực tế, Loại 3 (Biên lai được mã hóa/CoD) đều có thể thực hiện được. Biên lai vô danh có giá trị pháp lý và mã thông báo có thể được coi là cấu thành các biên lai đó theo thỏa thuận riêng. Do đó, loại thứ ba gần như là cách duy nhất để thực sự hiện thực hóa “mã thông báo tài sản thực (RWA)”.

Bài đọc tham khảo: Switzerland: Bearer Shares Banned: What To Do》

Ngoài ra, đôi khi những gì có vẻ là loại 1 thực ra lại là loại 3. Một ví dụ là Roofstock Onchain, token hóa lợi ích thành viên của một LLC. Trong trường hợp này, LLC sở hữu một căn nhà duy nhất và việc mua bán là tất cả hoặc không có gì, tức là bạn phải mua toàn bộ LLC hoặc không mua gì hoàn toàn.

Trong trường hợp này, lợi ích thành viên của LLC thường không được coi là chứng khoán, vì vậy trên thực tế, đây là Loại 3. Ngoại trừ thay vì nhận biên lai được mã hóa từ người giám sát tài sản, bạn mua toàn bộ người giám sát tài sản.

Bài đọc tham khảo: tài liệu về Roofstock onchain》

Vậy thuật ngữ “chứng khoán token hóa” có chính xác không? Nói chung, đây là một cách gọi sai vì bản thân các token không phải là chứng khoán. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và các cơ quan quản lý khác yêu cầu sổ cái có thẩm quyền phải được duy trì chung bởi các đại lý chuyển nhượng và nhà môi giới hoặc đại lý, thay vì dưới dạng mã thông báo trên chuỗi khối công khai. Blockchain có thể ghi lại việc chuyển quyền sở hữu, nhưng về cơ bản là một chỉ báo có độ trễ hoặc không có thẩm quyền. Mã thông báo blockchain công khai chỉ đơn thuần là “vật kỷ niệm” về quyền sở hữu được công nhận trên sổ cái riêng của đại lý chuyển nhượng và bản thân nó không phải là chứng khoán hoặc công cụ chứng khoán.

Lưu ý rằng hầu hết mọi người thậm chí không sở hữu chứng khoán “không được mã hóa” của mình; họ sở hữu “tài khoản chứng khoán” hoặc “lợi tức chứng khoán” với các đại lý môi giới. Việc các đại lý môi giới không sở hữu chứng khoán là điều mà phong trào WallStreetBets quan tâm.

Tóm tắt toàn bộ kim tự tháp quyền sở hữu chứng khoán, nơi bạn có thể theo dõi các khiếu nại thông qua nhiều đại lý môi giới và sau đó đến DTCC và Cede Co để có được chứng khoán thực tế, đây không phải là điều chúng ta nên làm trên blockchain. Nếu có thì lợi thế của việc mã hóa chứng khoán là tạo ra một hình thức sở hữu trên chuỗi trực tiếp và đơn giản hơn, điều này rất ít có ý nghĩa. Đây là một vấn đề rất phức tạp đòi hỏi những thủ thuật pháp lý rất thông minh để tạo ra những thay đổi về luật, quy định và thông lệ thị trường mà hiện nay ít người thực hiện.

Toàn bộ quan điểm của blockchain là giảm các giả định hoặc yêu cầu về độ tin cậy và “RWA được mã hóa” thực sự làm tăng các giả định về độ tin cậy cao hơn nhiều so với các giả định được yêu cầu đối với quyền sở hữu ngoài chuỗi thông thường. Chúng ta nên tránh điều này giống như bệnh dịch hạch, như chúng ta đã thấy với sự cố USDR và ​​có thể xảy ra các sự cố tương tự khác trong tương lai, lợi suất không phải là mức giá hợp lý cho rủi ro tiềm ẩn.

Nhưng tôi muốn làm rõ rằng tôi thực sự lạc quan về RWA về lâu dài. Tôi nghĩ các quy định cuối cùng sẽ thích ứng và điều đó sẽ đạt được khi mọi người dần dần phá vỡ các quy tắc. Đồng thời, tôi không muốn mọi người mua hoặc rao bán những loại thuốc chữa bách bệnh mà họ không hiểu.

Tất cả các tài liệu RWA phải luôn được công khai hoàn toàn, nhưng hiện tại thì không như vậy. Điều này giống như sử dụng một hợp đồng thông minh chưa được phát hành chưa được xác minh, nó cũng cần được mô tả chính xác nhưng hiện tại không được triển khai trong hầu hết các trường hợp.