原文編集：Deep Tide TechFlow
先月、私はDeFiの2つの新興分野、リキッド・リステーク・トークンとビットコインDeFiについて強気の見解を共有しました。
どちらも魅力的で現在開発中ですが、この記事では LRT に焦点を当てます。LRT に焦点を当てるには今が最適な時期だと思います。
再誓約とは何ですか？知っておくべき重要なポイント
再ステーキングは、ETH を複数のプロトコルに同時にステーキングできるミドルウェア、EigenLayer の機能です。これらのプロトコルは「アクティブ検証サービス (AVS)」と呼ばれ、複数のネットワーク/サービスに同時にセキュリティを提供します。 。
これらのサービスは通常、ブリッジ、オラクル、サイドチェーンなど、独自のセキュリティを担当しますが、将来的には、いくつかのクレイジーな新しいアイデアやコンセプトが生まれるでしょう。
どのように動作します
EigenLayer はクロスチェーン ブリッジとして機能し、すでにステーキングされている ETH をさまざまなプロトコル (AVS) に「再誓約」することができます。 ETHを直接再ステークすることも、stETH、rETH、cbETHなどのリキッドステーキングトークンを使用することもできます。
アドバンテージ
資本効率: ユーザーは同じ資本で複数のプロトコルから利益を得ることができます。
セキュリティの強化：EigenLayer により、新しいプロトコルでイーサリアムの既存のセキュリティ層を利用できるようになります。
開発者の自由: 新しいセキュリティ層を構築する開発者の時間とリソースを節約します。
危険
ペナルティリスク: 悪意のある行為によりステーキングされたETHを失うリスクが増加します。
集中化リスク: あまりにも多くのステーカーがEigenLayerに移動すると、イーサリアムにシステム的なリスクが生じる可能性があります。
収益リスク: プロトコル間の高収益競争により、ステーキング報酬が薄れる可能性があります。
再ステーキングはステーキング報酬とプロトコルのセキュリティを最大化する方法を提供しますが、特に罰金と集中化に関する独自のリスクも伴います。
リキッド再担保トークン (LRT) の導入
また、EigenLayer の再ステーキング モデルには、DeFi にとって重大な欠点があります。つまり、Liquid Staked Token (LST) が AigenLayer にロックされると、非流動的になります。これらを取引したり、担保として使用したり、DeFi の他の場所で使用したりすることはできません。
流動性再担保トークン (LRT) は、この流動性を解放し、新たなレバレッジ層を追加することで収益を高めるソリューションを提供します。 LSTをEigenLayerに直接入金する代わりに、流動性再仮説プロトコルを通じて入金することを選択できます。これは、Lido で使用するロジックに似ています。
LRT の主要な利点は次のとおりです。
流動性: 以前にステークされたトークンのロックを解除して、DeFi の他の場所で使用できるようにします。
収益の向上: レバレッジを高めることで収益が増加します。
ガバナンスアグリゲーター: DAO またはプロトコルが再ステーキングを管理し、手動操作は必要ありません。
複利収入: 収入を最適化しながらガスコストを節約します。
多様化とリスクの軽減：Eigenlayer に再ステークする場合、1 人のオペレーターにのみ委任できます。 LRT を使用すると、複数の異なるオペレーターへの委任が可能になり、単一の悪質なオペレーターによるリスクが軽減されます。
私がLRTに対して強気な理由
流動性の再仮説は、アーリーアダプターにとって高額な報酬が得られる砂上の楼閣を構築しています。
LRT は、最も価値のある暗号資産である ETH の利回りを高めます。 LRT のおかげで、イーサリアムのステーキング収入 (~5%) + アイゲンレイヤーの再ステーキング報酬 (~10%) + LRT プロトコル トークンの発行 (~10% 以上) を得ることができます。本格的な強気相場が到来する前に、ETH で 25% を稼ぐことを想像するのはそれほど難しくありません。
エアドロップ。 Eigenlayer + AVS + LRT プロトコル トークンのエアドロップ。
私は、LRTによって解放された流動性（そうでなければEigenlayerにロックされていたもの）がDeFiのレバレッジをさらに高め、2020年のDeFi夏に私たちが経験したのと同じように、すべてのTVL数とETH価格を押し上げると信じています。
まだ早いです。 Eigenlayer はまだベータ版であり、再ステークの容量が限られているため、Eigenlayer が制限を増やし、再ステークを必要とする新しい AVS がリリースされると、本当に楽しみが始まると思います。
トークンエコノミクスと来るべき「LRT戦争」
LRT プロトコル トークンはまだ公開されていませんが、ここには潜在的なゲームがあると思います。
LRT プロトコルのトークンノミクスの見通しは非常に魅力的であり、veTokenomics と同様の方法で発展すると思います。
新しい AVS がアイゲンレイヤーのプールで安全に起動されると、ETH の再ステーキングを誘致する価値のあるものを提供します。新しいトークンと説得力のある物語が現れるでしょう。最初にローンチされる AVS は、選択肢が少ないため、流動性を獲得するのが容易になる可能性があります。
ただし、どのプロトコルをステークするかを決定するには時間がかかり、専門知識が必要です。ほとんどのユーザーは、最高の収量を提供する AVS に惹かれるでしょう。
新しい AVS は、ユーザーや TVL を直接誘致するよりも、LRT プロトコルに影響を与えてデポジットを直接誘導する方が費用対効果が高いと考えるかもしれません。トークン発行について投票するために LRT トークンを取得することは、ネイティブ トークンの報酬を提供するよりも効果的である可能性があります。
たとえば、新しいブリッジ X が起動されると、プロトコルを保護するためにコンセンサス層の ETH が必要になります。 Bridge X チームは、独自のトークンの報酬を提供することで、Eigenlayer の再ステーキング クジラや個人投資家をターゲットにすることができます。ただし、再担保された大量の ETH を取得する LRT プロトコルを求めるロビー活動は容易になる可能性があります。
この動きにより、LRT トークン、特に ETH の大幅な再ステーキングを成功裏に誘致するトークンの需要が高まります。
「Curve Wars」で見たように、DAO 票を争う AVS 間で熾烈な競争が起こる可能性があります。ただし、彼らが売り込む話には注意してください。これらのコインは非常にインフレになる可能性があります。
注目すべき協定
私たちはまだ初期段階にあり、Eigenlayer もまだ最初の立ち上げ段階にあるため、メインネットにはまだ LRT プロトコルがありません。これは、エアドロップを希望していて、リサーチのフォローアップに時間が必要な場合に朗報です。
有望な LRT プロトコルには次のものがあります。
Stader Labs
彼らは、EigenLayer によって受け入れられた LST によって裏付けられた rsETH を立ち上げました。
rsETH は現在テストネット上にあります。さらに、Stader は単なる LRT プロトコルではありません。 2か月前、同社はETHxと呼ばれる流動性ステーキングトークンをローンチし、すでに3,200万ドルの預金を集めている。 Stader は LST ゲームには少し遅れているかもしれませんが、LRT 時代の初期にあります。
Stader はすでにトークン SD を所有しており、トークンの存在によりエアドロップの可能性が排除される可能性があります。しかし、LRT の物語が勢いを増すにつれて、SD は魅力的な選択肢になる可能性があります。
Astrid Finance
Stader とは異なり、Astrid には 1 つではなく 2 つの LRT があります。
stETH または rETH (LST) をプールに入金し、代わりに LRT (rstETH または rrETH) を受け取ることができます。これらのプールされたトークンは、EigenLayer にステークされ、Astrid DAO によってさまざまなオペレーターに配布されます。
獲得した報酬は自動的に複利計算され、rstETH または rrETH 保有者の残高は残高調整によって再決定されます。
InceptionLST
別の新しいプロトコルがオンラインでテストされています。
stETH または rETH をデポジットして、ETH 2 と呼ばれる LRT を取得できます。
Astrid も InceptionLST もトークンを持っていないため、今それらと対話することは潜在的なエアドロップにとって有益である可能性があります。
最後に、リド島とロケットプールも LRT に拡張される可能性があります。新しい LRT プロジェクトはより高い利益をもたらす機会を提供するので、そうならないことを願っています。
脚本
次のことを行う予定です。
学習: LRT は新しいため、さまざまなプロトコルに慣れ、Eigenlayer の更新に細心の注意を払う必要があります。
デューデリジェンス: 私はプロトコルが開始される前に、すべてのプロトコルをテストします。私は彼らの Discord チャンネルに参加して、ロードマップ、今後のアップグレード、全体的な戦略について尋ねます。
市場のダイナミクス：Eigenlayer が入金限度額を引き上げると、実際の行動が始まります。注意が必要なのは、どの LRT プロトコルが最も多くの TVL を取得するかということです。私は、LRT 市場が LST 市場を反映し、1 つのプロトコルが市場の最大 80% を支配する可能性があると予想しています。
リスク管理: 保守的に市場を運営することで、ETH の元本を保護します。具体的には、私は各プロトコルに保有するETHの合計の5％以下を投資します。結局のところ、バグ、攻撃、エクスプロイトは必ず発生するので、あまりにも難しいことは避けたいと思います。
トークン戦略: 私の賭けは、自立したフライホイールを構築できる魅力的な「ポンジトークンエコノミクス」を備えたLRTガバナンストークンです。これらのトークンは、魅力的なステーキング利回り、実際の利回り報酬、および AVS が再ステーキング ETH を受け取る議決権を提供する必要があります。さらに、マイナーからの売り圧力を相殺できるほどインフレ率を低くする必要があります。
出口戦略: 市場の熱意が高まっているとき、誰もが「世代間の富」を生み出す新しい「メタバース」として LRT ガバナンストークンについて議論しているとき、私は資金を引き出して ETH をローテーションします。一度に売るよりも、価格が上がったタイミングでまとめて売った方がお得です。
見直して調整する: 市場がまだ見たことのない新しいものを提供してくれることを期待しているので、注意深く学んで調整してください。これらが最善の策です。
リスク: 崩壊する可能性
他の金融レバレッジメカニズムと同様に、トークンの流動性ステーキングにもリスクが伴います。 DeFiの初期の頃と同じように、私たちは基本的にレバレッジを積み上げているため、システムは市場の変動やシステム障害の影響を受けやすくなっています。
Vitalik氏自身は、再ステークはサードパーティチェーンへの罰金など、メインネットのセキュリティを危険にさらす複雑なシナリオを引き起こす可能性があると警告した。アイゲンレイヤーの共同創設者もこれに同意し、再ステークは低リスクの目的で使用できるが、イーサリアムのセキュリティを損なう可能性のある不必要な複雑さを追加するのは避けるべきだと主張した。
しかし、過去が私たちに何かを教えてくれているとすれば、それは、リステーキングは使いすぎになる可能性があるということです。 Ethereum コンセンサス層へのアクセスを必要としない AVS を起動することで、これを最大限に活用できます。
ただし、イーサリアムは大丈夫かもしれませんが、新しい AVS と LRT の洪水により、業界に流入する資金と注目度が薄まり、ガバナンス トークンの価格が暴落する可能性があります。
これで、液体再仮説トークンが DeFi の新たな章を開きます。
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