Tác giả gốc: Tascha
Biên dịch gốc: 0xZshanzha
Tôi đang giảm giá trên Ethereum.
Nhưng có lẽ không phải vì những lý do bạn nghĩ.
Quá trình chuyển đổi từ cấu trúc chuỗi đơn sang cấu trúc Layer1-Layer2 có tác động lớn đến việc định giá ETH và hầu hết mọi người vẫn chưa nghĩ thấu đáo về vấn đề này.
Trước hết, cách đây một thời gian, tôi đã viết cách so sánh mã thông báo nền tảng blockchain với tiền tệ quốc gia. Tôi khuyên bạn nên đọc nó, nó sẽ giúp bạn hiểu những gì tôi sắp nói tiếp theo, bởi vì xuất phát điểm và khuôn khổ của hai bài viết này về cơ bản là tương tự nhau.
Nói tóm lại, nền tảng L1 giống như một nền kinh tế quốc gia. Bạn cần mã thông báo gốc để thanh toán cho mọi giao dịch trên nền tảng, giống như bạn cần đô la cho mọi giao dịch kinh tế ở Hoa Kỳ. Do đó, hoạt động kinh tế trên chuỗi hình thành nhu cầu cơ bản đối với mã thông báo gốc.
Điều này có nghĩa là với giá trị cân bằng ban đầu của quy mô nền kinh tế và giá ETH, nếu hoạt động kinh tế Ethereum tăng 10%, nhu cầu mã thông báo ETH sẽ tăng theo tỷ lệ (giả sử vận tốc mã thông báo ổn định). Điều này có nghĩa là giá ETH sẽ tăng theo tỷ lệ do nguồn cung tương đối ổn định.
Nhân tiện, sự tăng trưởng năng động của nền kinh tế và sự tăng trưởng của giá mã thông báo thường là cơ học và vui lòng không tin vào bất kỳ giả định trần định giá dựa trên doanh thu nào, những giả định đó là vô nghĩa theo quan điểm của tôi.
Dữ liệu cho thấy, như được hiển thị bên dưới, tăng trưởng hoạt động là động lực quan trọng nhất của giá ETH trong thời gian dài. Sử dụng số lượng txn làm đại diện sơ bộ cho quy mô của nền kinh tế ETH, bạn có thể thấy mối tương quan và nhân tiện, mối tương quan giữa tăng trưởng txn và tăng trưởng giá là khá quan trọng: tăng trưởng khoảng 10% txn tương đương với giá khoảng 13% sự phát triển.
(Đây là một mối quan hệ dài hạn được định hướng cơ bản. Biến động giá ngắn hạn không được xem xét ở đây vì chúng quá biến động.)
Với mối tương quan như vậy, có ai thắc mắc tại sao giá ETH lại dậm chân tại chỗ trong 6 tháng qua không? trong khi đó, số lượng Tnx trong Ethereum đã giảm, điều này trực tiếp dẫn đến thực tế là hoạt động kinh tế hiện tại thấp hơn so với đỉnh của chu kỳ trước.
“Địa chỉ ví đang hoạt động”, một thước đo khác về mức độ hoạt động, cũng đã giảm kể từ tháng Năm.
Nếu EIP-1559 không giới thiệu cơ chế đốt phí gas token vào tháng 8 và tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung trên thực tế, thì hiện tại chúng ta sẽ thấy giá ETH giảm mạnh hơn.
Để giải quyết vấn đề mở rộng/tắc nghẽn, Ethereum đang thêm Lớp 2 và triển khai: hãy để ETH L1 hoạt động như một lớp bảo mật/thanh toán, đồng thời thực thi các hợp đồng và hàm băm trên L2, điều này có thể tăng đáng kể tốc độ của người dùng cuối và giảm đáng kể chi phí .
Nhưng với tư cách là một nhà đầu tư, tất cả những gì bạn cần quan tâm là - sự thay đổi cấu trúc này sẽ làm tăng hay giảm hoạt động trên ETH - L1? (Vì hoạt động -> nhu cầu -> tăng trưởng giá, hãy nhớ phân tích của tôi ở trên?)
Tất cả những điều được xem xét, câu trả lời là sẽ có ít hoạt động hơn, ít nhất là trong ngắn hạn và trung hạn.
ETH L1 hiện đang thực hiện 1,3 triệu tnx mỗi ngày. ZK rollup có thể xử lý hàng loạt 60k-80k tnx trước khi chuyển sang L1. Nếu chúng tôi chuyển tất cả các tnx của người dùng cuối từ ETH L1 sang rollup hôm nay và tất cả các lô L2 đã đầy, điều đó có nghĩa là số lượng tnx trên ETH L1 cần giảm xuống 1/20 so với mức hiện tại.
Cuộn lên L2 có thể gói 60 nghìn tnx cùng một lúc, tnx sau là số tnx mà ETH L1 cần xử lý tất cả. Ngay cả khi mức tăng trưởng trên L2 là theo cấp số nhân, so với GAS hiện tại, chi phí sẽ giảm đi rất nhiều.
Quan trọng nhất, ETH đang chuyển từ tăng trưởng theo cấp số nhân sang tăng trưởng tuyến tính và sự khác biệt giữa hai loại này thực sự lớn.
— Tascha (@TaschaLabs) December 28, 2021
Một số người nói rằng 1) xác minh bằng chứng là một tnx có giá trị gia tăng cao và phức tạp, tiêu thụ nhiều xăng hơn hầu hết các tnx khác.
2) Vì chi phí trên L2 rất thấp nên sẽ tạo ra nhiều hoạt động hơn, đó là ý nghĩa của việc mở rộng. Nếu hoạt động L2 tăng theo cấp số nhân, nó sẽ kích thích rất nhiều nhu cầu xác minh, điều này sẽ dẫn đến nhiều hoạt động hơn trên ETH L1.
Tôi nghĩ:
Đối với 1), chi phí xác minh L1 của mỗi lô ZK cuộn lên là 600k gas. Trong ETH L1 hiện tại, chi phí tnx của một ví đơn giản là 21k gas. Nếu một đợt tổng hợp có hơn 28 tnx ví đơn giản, thì chi phí xăng dành cho L1 sẽ giảm đáng kể. Batch có dung lượng 80k tnxs, một phép toán thông thường đơn giản, 80k>28, vì vậy bạn có thể tưởng tượng điều này sẽ giảm phí xăng bao nhiêu.
Đối với 2), mức độ hoạt động trên các sản phẩm nhái L1 phổ biến hiện nay cung cấp các điểm chuẩn hữu ích cho phép chúng tôi dự đoán mức độ hoạt động thực sự sẽ có trên ETH L2 mới. Solana, với tư cách là người bắt chước L1 tương đối tích cực nhất, đạt được TPS (tnxs/s) khoảng 1000 (tnxs được bình chọn nhất trí không được tính).
TPS đạt được của các chuỗi công khai khác/L2 thấp hơn nhiều. Ví dụ: Polygon, mà tất cả ETH L2 mới mô phỏng, có TPS khoảng 85. Lưu ý rằng TPS thấp đạt được trên các chuỗi này không phải do giới hạn kỹ thuật (ít nhất là chưa). Chúng có thể tăng cao hơn, nhưng không cần thêm hoạt động trên chuỗi.
Nếu một ngày nào đó nền kinh tế web3 phát triển lớn đến mức nhiều ETH-L2 đang chạy với khối lượng lớn và tiếp tục tăng với tốc độ chóng mặt, vâng, điều đó thực sự sẽ làm tăng hoạt động của ETH-L1. Nhưng ngày đó không phải là ngày hôm nay, và không ai có thể nói cho bạn biết chính xác ngày đó là khi nào.
Nhân tiện, không gian L2 đã hứa hẹn hiện tại và trong tương lai, Ethereum phải vượt qua vùng đất không có người, nơi mà sự phát triển của L2 đang lấy tnx hiện có từ ETH L1, nhưng không có đủ hoạt động trong L2 để thực hiện xác minh Bằng chứng L1 trên lớp để bù đắp cho hoạt động mà chúng đã lấy đi từ ETH L1.
Như được hiển thị bên dưới, khi ETH đi qua vùng đất vắng bóng người này, hoạt động tăng trưởng trên ETH L1 có thể bị đình trệ hoặc âm. Điều này có nghĩa là hướng phát triển của ETH nằm ở bên trái và bên dưới biểu đồ. Đối với các nhà đầu tư hệ sinh thái ETH, lựa chọn hợp lý là bán ETH và mua mã thông báo L2 tăng trưởng cao.
Còn các nhà đầu tư tổ chức thì sao, họ thích vốn hóa lớn với ít rủi ro hơn. Do đó, trong tương lai gần, khi một số lượng lớn các tổ chức tràn vào thị trường tiền điện tử, nó sẽ hỗ trợ nhu cầu về BTC và ETH.
Điều này thực sự có thể xảy ra. Nhưng tôi sẽ không hy vọng về việc bán phá giá các mã thông báo tổ chức mà chúng tôi không thích, trừ khi bạn thực sự nghĩ rằng chúng thật ngu ngốc.
Thực tế là cho dù đó là một tổ chức hay một cá nhân, mục đích tham gia vào tiền mã hóa là để có được thu nhập, không phải vì sự an toàn của tiền gốc và các cổ phiếu lớn không phải là "an toàn hơn".
Đây là tỷ lệ Sortino của Lớp 1 chính hiện tại, đo lường lợi nhuận bạn nhận được cho mỗi đơn vị rủi ro giảm giá mà bạn chấp nhận. LUNA có số điểm cao nhất vào năm 2021. ETH và BTC xếp hạng thấp hơn.
Có một câu hỏi ít rõ ràng hơn nhưng không kém phần quan trọng về định giá của ETH.
Hiệu ứng mạng của mã thông báo L1 đến từ sự tham gia rộng rãi của chủ sở hữu các mã thông báo này. BTC và ETH đã trở thành tài sản thế chấp phổ biến nhất trong deFi, với hầu hết tất cả các loại tiền điện tử đều có chúng. Do đó, khối lượng giao dịch của họ trên sàn giao dịch cao và thanh khoản đủ.
Và để sử dụng hợp đồng thông minh, bạn phải sở hữu một số ETH, dẫn đến số lượng địa chỉ ví ETH hiện tại là 180w.
Với sự gia tăng của lớp L1 giả, mọi người không còn cần thiết phải giữ ETH nữa. Và với sự xuất hiện của ETH L2, ngay cả trong hệ sinh thái riêng của Ethereum, bạn không cần phải sở hữu ETH. Ví dụ: bạn có thể mua mã thông báo ZK trên một sàn giao dịch tập trung, chuyển vào ví ZK Metamask của mình và chi tiêu ZK trong chuỗi ZK L2, tất cả mà không cần chạm vào mã thông báo ETH.
Nói cách khác, khi Ethereum chuyển đổi từ mô hình B2C sang mô hình B2B, có thể có ít tương tác trực tiếp hơn với người dùng cuối, nghĩa là phạm vi sở hữu, tính thanh khoản và khối lượng mã thông báo ETH ít hơn. Tất cả những điều này là những chỉ số quan trọng về định giá Token.
Bạn đã nói rằng với tư cách là lớp bảo mật của hệ sinh thái Ethereum, tầm quan trọng của ETH Token là tối quan trọng và người dùng chắc chắn sẽ đánh giá cao điều này. Vâng, bạn đúng. Nhưng nếu "ý nghĩa" là yếu tố quyết định giá trị mã thông báo, thì ChainLink và Graph sẽ có giới hạn mkt cao hơn Doge và Shib.
Trên thực tế, tương tác trực tiếp với càng nhiều người dùng cuối càng tốt là một lợi thế đáng giá của Token. (Bạn nên tính đến điều này khi xem xét đầu tư vào bất kỳ dự án tiền điện tử nào chỉ phục vụ "các trường hợp sử dụng của doanh nghiệp".)
Đây không chỉ là một hiện tượng trong không gian tiền điện tử. Ví dụ, trong số các cổ phiếu công nghệ, các công ty phần mềm có phần mềm ứng dụng chất lượng cao có tỷ lệ P/E cao hơn so với các phân ngành CNTT khác như phần mềm hệ thống hoặc chất bán dẫn. Những công ty trước đây được thị trường chú ý nhiều hơn mặc dù chúng không có triển vọng tăng trưởng cao hơn.
Là một nhà đầu tư bình thường, việc mua cổ phiếu của Zoom hoặc Slack dễ dàng hơn nhiều -- bởi vì bạn biết và sử dụng chúng thường xuyên -- hơn là đầu tư vào thứ gì đó như "Giải pháp cơ sở dữ liệu Paragon".
Đối với L2, để cạnh tranh với L1 copycat, họ cần Mã thông báo gốc để cho phép người dùng hỗ trợ và chia sẻ giá trị cũng như lợi ích được tạo trên nền tảng L2. Điều này có nghĩa là họ thu hút sự chú ý của mọi người khỏi ETH, giống như các mã thông báo L1 khác. Điều này cũng có nghĩa là họ sẽ tách nhiều người dùng Token ban đầu thuộc về ETH.
Bạn không cần ETH để chuyển từ một sàn giao dịch tập trung sang L2 và bạn không cần ETH để rút tiền từ L2. Trong trường hợp này, L2 trở thành một L1 giả trên thực tế.
Tại thời điểm này, những gì ETH nhận được chỉ là phí TNX và không thực sự mở rộng mạng lưới, điều đó có nghĩa là ETH đã trở thành vật ngồi trên núi.
— Tascha (@TaschaLabs) November 28, 2021
Bạn sẽ nói, nhưng những chiếc L1 nhái khác cũng gặp vấn đề tương tự. Ví dụ: Mã thông báo mạng con Avalanche cũng sẽ pha loãng giá trị gia tăng của AVAX.
Có, nhưng AVAX, ATOM hoặc ALGO không có mức vốn hóa thị trường là 400 tỷ USD. Chúng nhỏ hơn nhiều, hệ sinh thái L1 vẫn đang trên quỹ đạo tăng trưởng cao và bất kỳ L2 nào gắn với chúng sẽ không thay đổi tốc độ tăng trưởng của chúng như L2 của Ethereum. Vì vậy số dư ban đầu lúc đầu rất quan trọng.
tóm tắt:
tóm tắt:
Sự tăng trưởng của hoạt động trên chuỗi xác định mức tăng giá của Mã thông báo L1.
Sự thay đổi cấu trúc từ ETH L1 sang L1-L2 có thể có nghĩa là hoạt động của ETH L1 tăng trưởng trì trệ hoặc tiêu cực.
Việc chuyển đổi từ chế độ B2C sang B2B làm giảm nhu cầu tương tác trực tiếp giữa người dùng cuối và ETH, điều này có tác động tiêu cực đến tính thanh khoản, khối lượng giao dịch và giá của ETH Token.
Ghi chú:
Sau đó, CTO @gakonst của Paradigm đã bác bỏ nó, ông tin rằng bài báo đề xuất rằng việc mở rộng làm giảm số lượng giao dịch L1 và phí L1, vì vậy nó sẽ giảm, nhưng điều này là sai và giải pháp mở rộng vẫn cần trả phí cho L1. Dù sao thì L2 cũng sẽ trả X cho sự bảo mật của ETH và L2 sẽ thu được nhiều tiền hơn từ người dùng so với số họ đã trả Y, dẫn đến một chu kỳ đạo đức.
Đồng thời có ý kiến cho rằng L2 không thể tồn tại nếu không có L1, vì vậy L1 sẽ luôn tạo ra giá trị từ việc sử dụng L2.
Tuy nhiên, một số người bác bỏ @gakonst, nghĩ rằng: Thứ nhất, nếu hiệu quả mở rộng quá cao, họ sử dụng không gian khối quá giỏi, thì nhu cầu L1 sẽ giảm mạnh; thứ hai, sự tăng trưởng theo cấp số nhân của các giao dịch L2 sẽ chỉ dẫn đến tăng trưởng tuyến tính của các giao dịch L1, Vì vậy, L2 càng tăng thì L1 càng mất nhiều so với, tương tự như hiệu ứng Matthew.
liên kết gốc
IOS
Android