自去年 6 月的 DeFi Summer 热潮以来，DeFi 市场持续保持指数级增长，生态不断繁荣。据 Defi Pulse 数据，DeFi 最新总锁仓价值（TVL）约 1100 亿美元，即将追平 11 月上旬的高点。
基于各大公链的各类 DeFi 项目和协议已有近 700 个，涵盖十几个赛道。传统金融市场的储蓄、借贷、资产管理、交易所、衍生品、保险、基金等业态，都可在 DeFi 市场找到相应的镜像产品。因此，DeFi 也被认为是中心化金融的一个去中心化“平行世界”。
不过，作为基本金融工具之一的债券，在 DeFi 市场尚未出现一款真正意义上的去中心化应用。没有去中心化债券的 DeFi 市场，显然是不完整的。究其原因，则是缺乏一个适合债券类产品的标准和协议。
为此，一支由来自法国、乌克兰、印度、马来西亚、美国的数学、金融、算法领域专家，区块链天使投资人，加密货币顾问，Make DAO、Alpha Wallet 等知名项目开发者等组成的全球性精英团队，提出了专门针对债券生态的 ERC-3475 标准，并基于此标准开发了去中心化债券协议 DeBond Protocol，致力于打造一个去中心化债券生态平台，为 DeFi 补齐去中心化债券这一重要拼图。
去中心化债券缺席 DeFi
债券之于金融市场有多重要？
债券是现代商业和市场经济大厦的基石之一，它与货币、票据、股票共同构成基本金融工具。有了这些基本金融工具，实体经济的投融资需求才能够得到满足，市场经济才得以繁荣。并且，基于这些基本金融工具，衍生出了远期合约、期货、期权、权证、掉期（互换）等合约产品，从而构成了今天我看到的纷繁复杂的金融市场。
其中，债券市场作为一种灵活、有效而又安全的市场机制，可以通过推动储蓄转化为投资，为政府、金融机构、企业等资金需求方提供融资，为投资人提供多元化的固定收益产品，为社会财富的稳定增值提供良好的“蓄水池”。
以美国为例，10 年期国债收益率不但左右着美联储货币政策走向，而且是美国股市的晴雨表，进而成为全球经济和金融市场的风向标。美国每年仅发行国债的金额就接近甚至超过 GDP 的 100%，此外还有市政债券、公司债券、联邦机构债券等。2020 年，以美元计价的债券占美国当年名义 GDP（20.93 万亿美元）的 132.5%。
我们再把目光转到去中心金融市场。目前已经形成了由智能合约钱包、自动交易工具、收益最大化、无抵押贷款、代币化基金、协议聚合器、借贷和保证金交易、合成资产、预测市场、去中心化保险、DEX、稳定币、支付、数据服务等组成的 DeFi 宇宙生态。传统金融市场的银行储蓄、借贷、资产管理、基金、保险、衍生品等业态都能在 DeFi 市场找到相应的去中心化应用。
然而，至今尚未出现真正意义上的去中心化债券。是 DeFi 市场没有发行债券的需求吗？显然不是！
去中心化债券缺席 DeFi，是由于区块链基础设施不完备，缺乏一个适合债券类产品的标准。
DeFi 市场通用的标准为 ERC-20。ERC-20 作为一种同质化代币标准接口，所有代币均对应同一个智能合约，执行统一的算法标准，难以满足更复杂的金融产品需求。
而债券类产品对抵押品、发行规模、赎回期、利率、还款方式、还款时间等具有多样性、非标化要求。而且，债券持有人往往出于投机、赚取差价的需求，对债券的流动性有更高要求。
DeBond 补齐 DeFi 债券拼图
为了解决上述市场痛点，DeBond 团队提出了专门针对债券生态的 ERC-3475 标准，并被合并到了 ETH master。
ERC-3475 是一个多重可赎回债券标准，拥有更复杂的数据结构，每一张债券无需额外部署智能合约，即可获得独立的算法规则。基于 ERC-3475 标准，不仅可以创建传统意义上的标准债券，还能创建期货、期权等金融衍生品。
相比 ERC-20，ERC-3475 具有显而易见的优势：
每个债券对应一个独立合同，允许用户灵活定制不同的赎回时间、执行条件和利率。
债券可以在 DeBond DEX 交易所上市交易，或者拆分、打包后作为次级债券在二级市场交易。
ERC-3475 不仅能生成以同质化代币作为抵押物的债券，非同质化代币（ NFT）也可以作为抵押物生成债券。
举个例子：
假设 Alice 拿 100 美元投资于 DBIT-USD 债券（ DBIT 是 DeBond 生态中债券利息支付和二级市场交易的结算货币），这 100美 元将作为抵押物，被转到 DBIT-USD AMM 交易对合同。
然后 Alice 会立刻收到 200 张 DBIT-USD 债券，这其中可能包含标记为“1”的 3.7 张 DBIT-USD 债券（债券可拆分），标记为“2”的 3.7 张 DBIT-USD 债券、标记为“3”的 7.4 张 DBIT-USD 债券……不同标记代表着不同的赎回期。
2 天后，Alice 可以赎回标记为“1”的 3.7 张 DBIT-USD 债券。赎回时，她将获得以 DBIT 支付的本金和利息。如果她不想持有 DBIT，可以根据交易对合同，将 DBIT 兑换成 USDC。
4 天后，Alice 可以赎回标记为“2”的 3.7 张 DBIT-USD 债券。
6 天后，Alice 可以赎回标记为“3”的 7.4 张 DBIT-USD 债券。
……
到了第 99 天，Alice 总共收到了价值 200 美元的 200 枚 DBIT（ 100 美元本金和 100 美元利息）。
上述案例中，同样是 DBIT-USD 债券，因赎回期不同各自对应独立的合同，Alice 赎回标记为“1”的 DBIT-USD 债券，并不影响标记为“2”“3”……的 DBIT-USD 继续存续。
如果她在债券到期前需要用钱，可随时在 DeBondDEX 交易平台将债券转让。如果有利可图，她也可以将持有的 DBIT-USD 债券拆分，或将多个债券打包成为次级债券再转让。
当然，DeBond 的优势远不止于此，其更大的意义在于通过创新性的经济模型，解决了当前 DeFi 市场的最大弊端——流动性不可持续。
解决 DeFi 弊端，开启 DeFi 2.0 时代
从去年 6 月的 DeFi 农耕热潮至今，轰轰烈烈的 DeFi Summer 已经走过了近一年半时间。在此期间，DeFi 经历过热钱涌入和造富效应下的高光时刻，也遭遇了退潮后的一地鸡毛。
经过一年半的发展，人们逐渐发现了 DeFi 的弊端：Compound 等 Yield Farming 协议以高收益来吸引早期参与者向其流动性资金池存入更多的资产，然后协议利用早期参与者提供的流动性来吸引更多参与者。但这种激励模式只能吸引流动性矿工的短期参与，一旦市场上出现了收益更具竞争力的 Yield Farming 协议，早期参与者就会“挖卖提”，转走资产（流动性），并抛售前期挖矿收益（协议代币）。
而在早期参与者短时间内的集中抛压下，协议代币价格下跌，进而引发更多流动性矿工退出，出售协议代币……如此便陷入恶性循环，产生踩踏效应，特别是一旦遇上大市不稳，就极易导致崩盘。
因此，流动性挖矿对 DeFi 协议的初期发展赋能较大，但长期来看，始终顶着一颗流动性枯竭的定时炸弹。
在这一背景下，不少人提出了 DeFi 2.0 概念，试图通过新的机制来解决 DeFi 协议面临的问题，DeBond 便是其中之一。
DeBond 不但填补了 DeFi 市场完全去中心化债券的空白，而且以其创新的经济模型，解决了 DeFi 流动性不可持续这一根深蒂固的难题，形成了生态自我修复，经济周期“扩张—泡沫—危机—衰退—投机—恢复—扩张”的良性闭环。
1. 如上图，因为 DBIT 是 DeBond 生态的结算货币，当市场处于扩张期，新的投资者和资本蜂拥而至，纷纷买入 DeBond 债券，推升 DBIT 价格。DBIT 价格上升，而债券利率下降（债券价格与收益率成反比），吸引更多融资方发行 DeBond 债券，从而铸造出更多的 DBIT（收到抵押品后，Bank 合约将根据减半模型和预言机的价格，为抵押物所在的 LP合 约铸造DBIT ）；
2. 随着市场进一步繁荣，泡沫开始出现，风险开始扩张，债市出现超买；
3. 危机到来，此时，代币价格自由下跌，甚至一些代币可能会接近归零；
4. 接着市场便进入衰退期，代币流动性下降，购买债券的人数下降，而且随着债券在二级市场的价格下降，收益率上升，赎回债券越来越困难；
5. 这时候，由于 LP代 币的过度抵押，市场看到了收集低成本债券的抄底机会，而购债需求推升对 DBIT 的需求，DBIT 价格企稳回升；
6. 随着越来越多的抄底者进入，增量资金进来，债市景气度恢复，债券收益率下降，旧债券赎回变得容易。鉴于 DBIT 价格上涨，市场信心得到修复，市场逐渐复苏，进入新一轮景气周期。
