เข้าใจความจำเป็นของสินทรัพย์ดิจิทัลจากภาวะเงินเฟ้อ
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากสถาบันวิจัยบล็อกเชนคลังสินค้าชั้นหนึ่ง (ID: first_vip1)พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
สถาบันวิจัยบล็อกเชนคลังสินค้าชั้นหนึ่ง (ID: first_vip1)
สถาบันวิจัยบล็อกเชนคลังสินค้าชั้นหนึ่ง (ID: first_vip1)
พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต
ชื่อเรื่องรอง
อัตราเงินเฟ้อคืออะไร?
เงินเฟ้อเป็นปัจจัยทางจิตวิทยาที่สำคัญในการบริโภค เป็นเพราะความกลัวว่าราคาจะสูงขึ้นในวันพรุ่งนี้ผู้บริโภคจำนวนมากเลือกที่จะซื้อในวันนี้ ดังนั้น ควรหลีกเลี่ยงการลดลงของราคา ("ภาวะเงินฝืด") เนื่องจากจะกดดันการบริโภค
ชื่อเรื่องรอง
อัตราเงินเฟ้อเป็นภาษี
เงินเฟ้อเป็นภาษีที่ไม่ระบุตัวตน มันทั้งยุติธรรมอย่างยิ่งเพราะตัวแทนทางเศรษฐกิจทั้งหมดได้รับผลกระทบเท่ากัน แต่ก็ไม่ยุติธรรมอย่างยิ่งเช่นกัน เนื่องจากเป็นผู้มีรายได้น้อยที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด และกำลังซื้อของพวกเขาจะลดลงโดยที่รายได้ไม่เพิ่มขึ้น แต่ถ้าอัตราเงินเฟ้อเป็นภาษีจริง ๆ รัฐเป็นผู้เสียประโยชน์หรือไม่? ใช่และไม่ใช่ อธิบายว่าทำไม
ชื่อเรื่องรอง
กล่าวอย่างกว้าง ๆ เงินเฟ้อเกิดจากปัจจัยหลัก 2 ประการคือ
ประการแรกคือการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดึงอุปสงค์ หลักการค่อนข้างง่าย: ความต้องการสินค้าค่อย ๆ เพิ่มราคาของมัน ในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ราคาทั้งหมดจะสูงขึ้น ค่าจ้างจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากความสามารถในการทำกำไรขององค์กรเอื้ออำนวยหรือเนื่องจากการว่างงานลดลงและตลาดแรงงานตึงตัวขึ้น นี่คืออัตราเงินเฟ้อที่ทุกคนใฝ่ฝัน
อัตราเงินเฟ้ออีกรูปแบบหนึ่งคือการเพิ่มขึ้นของปริมาณเงิน หากสกุลเงินสำรองเพิ่มขึ้น 10% ในวันพรุ่งนี้ ราคาสินค้าและบริการในระบบเศรษฐกิจจะเพิ่มขึ้น 10% โดยอัตโนมัติ อัตราเงินเฟ้อนี้ร้ายกาจกว่า และผลกระทบของมันไม่ได้เป็นประโยชน์เสมอไป และมันสามารถดำรงอยู่ได้หากปราศจากการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในกรณีนี้ เป็นเรื่องยากที่ค่าจ้างจะตรงกับราคา เนื่องจากธุรกิจไม่เห็นความต้องการที่คงที่สำหรับผลิตภัณฑ์ของตน
ดังนั้นเพื่อให้เข้าใจถึงอัตราเงินเฟ้อ ให้โฟกัสที่ปริมาณเงิน จำนวนเงินที่หมุนเวียน แล้วอะไรคือเสาหลักของการสร้างเงิน? เป็นเครดิต ดังนั้นพูดถึงเงินเฟ้อก็ต้องพูดถึงสินเชื่อ
อัตราเงินเฟ้อและสินเชื่อ
นโยบายการเงินแบบหลวมๆ กล่าวคือ นโยบายที่ส่งเสริมการสร้างสินเชื่อ (เช่น การรักษาอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำ) มีลักษณะเป็นเงินเฟ้อ เป็นหนึ่งในความตึงเครียดที่ใหญ่ที่สุดที่ผู้บริโภคต้องเผชิญ: เครดิตราคาถูกจำนวนมากไม่ได้ไปด้วยกันกับอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำ
ความเชื่อมโยงระหว่างอัตราเงินเฟ้อและสินเชื่อนั้นแข็งแกร่งมากจนธนาคารกลางต้องรับผิดชอบในการรักษาเสถียรภาพของราคา
เฟดและ ECB มักจะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเรื่องนี้เช่นกัน: พวกเขาเห็นพ้องต้องกันว่าอัตราเงินเฟ้อที่เหมาะสมควรอยู่ที่ประมาณ 2% ดังนั้น ธนาคารกลางจะต้องควบคุมนโยบายการเงินในลักษณะที่จะหลีกเลี่ยงผลกระทบด้านลบ: อนุญาตให้สร้างเงิน (ในรูปของเครดิต) เพื่อส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจ หลีกเลี่ยงภาวะเงินเฟ้อ และลดกำลังซื้อ
ชื่อเรื่องรอง
ถ้าอัตราเงินเฟ้อเป็นภาษี ใครเป็นคนจ่ายภาษี? รัฐบาลได้ประโยชน์จากอัตราเงินเฟ้อระดับปานกลาง (โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะทำให้หนี้เจือจาง ดูด้านล่าง) แต่มันไม่ใช่ภาษีตามความหมายดั้งเดิม (นั่นคือ เงินจำนวนมากถูกเรียกเก็บโดยหน่วยงานของรัฐ) ในความเป็นจริง อัตราเงินเฟ้อทำให้เกิดการโอนความมั่งคั่งระหว่างตัวแทนทางเศรษฐกิจ
ด้านหนึ่งเป็นผู้ถือเงิน (ธนบัตร เหรียญ บัญชีเงินฝาก ฯลฯ) นั่นคือแต่ละคน อีกด้านหนึ่งคือผู้กู้รายใหญ่ (ไม่ว่าจะเป็นหนี้ประเภทใด ภาครัฐหรือเอกชน) เงินเฟ้อคือการถ่ายโอนจากผู้ถือเงินทุนไปยังผู้กู้ ความมั่งคั่งกลุ่มแรก (แสดงเป็นหน่วยสกุลเงิน) มีค่าเสื่อมราคาทุกปีตามอัตราเงินเฟ้อ ด้วยเหตุผลเดียวกัน หนี้ชุดที่สองจึงสูญเสียมูลค่าในแต่ละปีเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ แต่ค่าเสื่อมนี้เป็นสิ่งที่ดี ถ้าฉันจ่ายคืน 1,000 ยูโรต่อเดือนเป็นเวลา 15 ปี กำลังซื้อของ 1,000 ยูโรนั้นจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป วันนี้ การชำระคืนรายเดือน 1,000 ยูโรยังคงเป็น 1,000 ยูโรเท่าเดิม แต่หลังจาก 15 ปีของภาวะเงินเฟ้อ กำลังซื้อก็ไม่เหมือนเดิมอีกต่อไป
โดยพื้นฐานแล้ว นี่เป็นคำสาปแช่งอีกประการหนึ่งสำหรับผู้บริโภค: อัตราเงินเฟ้อที่สูงจะลดกำลังซื้อ แต่ยังเพิ่มความยั่งยืนของหนี้ของพวกเขาอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับหนี้ที่ครอบงำในปริมาณและระยะเวลาครบกำหนด (สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย ) เป็นเรื่องที่น่าเป็นห่วง
เช่นเดียวกับครัวเรือน ประเทศ หรือธุรกิจ: อัตราเงินเฟ้อที่เหมาะสมสามารถดูดซับหนี้ได้เร็วกว่า ดังนั้น ธนาคารกลางจึงตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: ปล่อยให้อัตราเงินเฟ้อดำเนินไปและรัฐบาลแนะนำนโยบายการคลังเพื่อลดหนี้ หรือต่อสู้กับเงินเฟ้ออย่างแข็งขันเพื่อปกป้องกำลังซื้อ แต่จำเป็นต้องควบคุมอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มงวด
อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย
มีวิธีง่ายๆ ในการควบคุมการถ่ายโอนความมั่งคั่งที่เงินเฟ้อจัดในระบบเศรษฐกิจหรือไม่? ต้องมีและนั่นคืออัตราดอกเบี้ย ยังคงเป็นตัวอย่างข้างต้น สมมติว่าเงินกู้ทั้งหมดของฉันคือ 240,000 ยูโร ชำระคืนรายเดือนคือ 1,000 ยูโร และอัตราดอกเบี้ยต่อปีคือ 5% ตอนนี้ สมมติว่าการชำระคืนของฉันเชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ หมายความว่าการชำระคืนจะถูกปรับในแต่ละปีตามอัตราเงินเฟ้อ ตัวอย่างเช่น หากอัตราเงินเฟ้อสูงถึง 2.5% ฉันจะจ่ายคืน 7.5% ต่อปี ซึ่งเท่ากับ 1,500 ยูโรต่อเดือนแทนที่จะเป็น 1,000 ยูโร สิ่งนี้จะปกป้องผู้ให้กู้ซึ่งสามารถลดกำลังซื้อได้ตลอดเวลาเพื่อเป็นการชดเชย
นโยบายการเงินที่ดียังเกี่ยวข้องกับการควบคุมระดับอัตราดอกเบี้ยโดยรวมเพื่อควบคุมสินเชื่อ ปริมาณเงิน และอัตราเงินเฟ้อในที่สุด ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง ธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยมีผลในทันทีที่ทำให้สินเชื่อชะลอตัวและเพิ่มค่าจ้างสำหรับผู้ให้กู้ แต่การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและการจำกัดสินเชื่ออาจส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจ ทำให้ยากขึ้นสำหรับธุรกิจ (และบุคคล) ในการจัดหาเงินทุน
ข้อสังเกตเหล่านี้อธิบายว่าทำไมเงินกู้จำนวนมากจึงเชื่อมโยงกับอัตราผันแปร แต่แทนที่จะใช้อัตราดอกเบี้ยผันแปร พันธบัตรรัฐบาลจะใช้อัตราดอกเบี้ยคงที่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินกู้ของรัฐบาล (อัตราคงที่) สามารถป้องกันเงินเฟ้อได้น้อยกว่าเงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยผันแปร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะยาว ตัวอย่างเช่น สินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ในฝรั่งเศสส่วนใหญ่เป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่ ซึ่งช่วยปกป้องผู้กู้ได้อย่างมีประสิทธิภาพด้วยค่าใช้จ่ายของธนาคาร ในสหรัฐอเมริกาหรือสหราชอาณาจักร การจำนองเป็นแบบ "Adjustable Rate Mortgage (ARM)" หมายความว่าเงินกู้มีอัตราดอกเบี้ยที่ปรับได้ และสถาบันการเงินได้รับการคุ้มครองจากอัตราเงินเฟ้อ (อย่างน้อยก็ในระดับหนึ่ง)
ชื่อเรื่องรอง
เบรตตันวูดส์
ใน Bretton Woods การควบคุมอย่างเข้มงวดในการสร้างเงินหมายความว่าการสร้างเครดิตก็ถูกจำกัดอย่างเข้มงวดเช่นกัน ข้อจำกัดที่รุนแรงในการสร้างเครดิตนำมาซึ่งช่วงเวลาแห่งความมั่นคงอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน
กราฟด้านล่างแสดงเปอร์เซ็นต์ของจำนวนประเทศที่เกิดวิกฤตการเงินระหว่างปี 1900 ถึง 2008:
ภาพจากบทความ Banking Crisis: The Equal Opportunity Threat
เงินเฟ้อและสินทรัพย์ดิจิทัล
บทส่งท้าย
โปรโตคอลสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่มีคุณสมบัติเงินเฟ้อแบบ "ฮาร์ดโค้ด" นี่เป็นกรณีของ Bitcoin, Ethereum และ cryptocurrencies อื่น ๆ อีกมากมาย อัตราเงินเฟ้อประเภทนี้เป็นอัตราเงินเฟ้อที่เป็นตัวเงิน กล่าวคือ ไม่สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของราคา แต่เป็นการสร้างเงิน เนื่องจากไม่มีธนาคารกลางควบคุมปริมาณเงิน จึงไม่สามารถเกิดภาวะเงินเฟ้ออื่นๆ ได้ ดังนั้นจึงไม่มีการสร้างเครดิตด้วยข้อตกลงเหล่านี้ ดังนั้นหากต้องการยืมเงินก็ต้องดูว่ามีใครยินดีให้ทรัพย์สินของคุณยืมหรือไม่ ธนาคารพาณิชย์ก็ไม่เหมาะกับระบบนี้ เพราะหน้าที่หลักในชีวิตจริงไม่ใช่การเก็บหนังสือ แต่สร้างเครดิต
การอ้างว่าสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นป้องกันเงินเฟ้อนั้นเป็นเรื่องจริงอย่างแน่นอน แต่สิ่งนี้มาพร้อมกับต้นทุนของการขาดเครดิต ในระบบเศรษฐกิจที่ใช้สกุลเงินดิจิทัล ผู้บริโภคอาจพบว่าอัตราเงินเฟ้อไม่ได้เชื่อมโยงกับการสร้างเงิน (นอกเหนือจากสิ่งที่ "เข้ารหัส" ในโปรโตคอล) พวกเขาอาจค้นพบว่าไม่มีธนาคารใดเรียกเก็บค่าธรรมเนียมบัญชี แต่พวกเขาอาจตระหนักว่าการได้รับเครดิตเพื่อซื้อบ้านเป็นเรื่องมหัศจรรย์ ในโลกที่มีปริมาณเงินจำกัด การได้รับเครดิตก็เท่ากับการโน้มน้าวใจใครสักคนให้ยืมเงินออมของคุณ ผู้กู้ทุกคนต่างแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงทรัพยากรที่มีอยู่อย่างจำกัด นอกจากนี้ การไม่มีเงินเฟ้อไม่ได้หมายความว่าไม่มีเงินเฟ้อเลย เป็นเพียงการหายไปของกลไกเงินเฟ้อที่สอง หากสกุลเงินดิจิทัลสามารถใช้ซื้อส้มได้ ผู้ผลิตก็มีแนวโน้มจะขึ้นราคาส้มเมื่อเผชิญกับความต้องการที่แข็งแกร่ง
