USDC를 발행한 Circle은 미국 증권거래소에 성공적으로 상장하여 첫날에 168%나 급등하고 11억 달러를 모금하여 최초의 스테이블코인 주식이 되었습니다. Gemini도 그 직후에 IPO 서류를 제출했습니다. 그리고 이전에 거의 언급되지 않았던 또 다른 거래 플랫폼인 Bullish도 언론을 통해 SEC에 비밀리에 상장 신청서를 제출한 사실이 밝혀졌습니다.
암호화폐 세계에서 가장 수익성이 높은 CEX 트랙에서 Bullish는 익숙한 이름은 아니지만 사실 그 원점은 매우 두드러집니다.
2018년, EOS가 등장하며 이더리움의 종말을 선언했습니다. EOS를 개발한 블록원은 이러한 열광적인 분위기를 활용하여 역사상 가장 길고 높은 가치를 지닌 ICO(암호화폐공개)를 진행하여 총 42억 달러라는 엄청난 금액을 모았습니다.
몇 년 후, EOS의 인기가 시들해지자 Block.one은 새로운 사업을 시작하여 규정 준수에 중점을 두고 기존 금융 시장을 타깃으로 하는 암호화폐 거래 플랫폼 Bullish를 만들었습니다. 결과적으로 Bullish는 EOS 커뮤니티에 쫓겨났습니다.
2021년 7월, Bullish가 공식 출범했습니다. 초기 투자금은 Block.one의 현금 1억 달러, 비트코인 16만 4천 개(당시 약 97억 달러 상당), 그리고 EOS 2천만 개로 구성되었습니다. PayPal 공동 창업자 피터 틸, 헤지펀드 거물 앨런 하워드, 유명 암호화폐 투자자 마이크 노보그라츠 등 외부 투자자들도 3억 달러를 추가 투자했습니다.
이런 식으로 계산하면 Bullish가 온라인에 출시되었을 당시 총 자산 규모는 100억 달러를 넘어섰는데, 이는 매우 사치스러운 수준입니다.
Bullish는 Circle에 가깝고 Tether와는 거리가 멀며 규정 준수를 목표로 합니다.
Bullish의 포지셔닝은 처음부터 명확했습니다. 규모는 중요하지 않지만 규정 준수는 중요합니다.
Bullish의 궁극적인 목표는 암호화폐 세계에서 많은 수익을 내는 것이 아니라, 상장이 가능한 공식적인 거래 플랫폼을 구축하는 것입니다.
Bullish는 공식 운영에 앞서 상장 기업인 Far Peak와 8억 4천만 달러를 투자해 회사 주식의 9%를 인수하고 25억 달러 규모의 합병을 진행해 곡선 상장을 실현하고 기존 IPO 기준을 낮추기로 합의했습니다.
당시 언론은 Bullish의 기업 가치가 90억 달러라고 보도했습니다.
합병 회사인 Far Peak의 전 CEO였던 토마스는 현재 Bullish의 CEO입니다. 그는 매우 탄탄한 준법 감시 경력을 보유하고 있습니다. 그는 이전에 뉴욕 증권거래소의 COO 겸 사장을 역임하며 뛰어난 성과를 거두었습니다. 월가의 거물, CEO, 기관 투자자들과 깊은 관계를 구축했으며, 규제 및 자본 측면에서 광범위한 자원을 보유하고 있습니다.
Farley가 Bullish에서 많은 프로젝트에 투자하거나 인수하지 않았다는 점은 언급할 가치가 있지만, 그 중 많은 프로젝트가 암호화폐 업계에서 잘 알려져 있습니다. 비트코인 스테이킹 계약 Babylon, 재스테이킹 계약 ether.fi, 블록체인 미디어 CoinDesk 등이 그 예입니다.
간단히 말해, Bullish는 암호화폐 업계에서 대부분이 월가의 정규군이 되기를 바라는 거래 플랫폼이라고 할 수 있습니다.
하지만 이상은 희망으로 가득 차 있는 반면, 현실은 매우 삭막합니다. 순응은 그들이 상상했던 것보다 훨씬 더 어렵습니다.
미국의 규제가 점점 더 엄격해짐에 따라 Bullish의 기존 합병 및 상장 계약은 2022년에 종료되었고, 18개월간의 상장 계획은 무산되었습니다. Bullish는 빠른 확장을 위해 FTX 인수도 고려했지만, 결국 실패했습니다. Bullish는 아시아와 유럽으로 진출하는 등 새로운 규제 준수 방안을 모색해야 했습니다.
홍콩 컨센서스 컨퍼런스에 참석한 강세팀
Bullish는 올해 초 홍콩 증권선물위원회에서 발급한 1종 라이선스(증권거래)와 7종 라이선스(자동거래서비스)를 취득했으며, 가상자산 거래 플랫폼 라이선스도 획득했습니다. 더불어 Bullish는 독일 연방금융감독청(BaFin)에서 발급한 암호화폐 자산 거래 및 보관에 필요한 라이선스도 취득했습니다.
Bullish는 전 세계적으로 약 260명의 직원을 보유하고 있으며, 그 중 절반 이상이 홍콩에 근무하고 있으며, 나머지는 싱가포르, 미국, 지브롤터에 근무하고 있습니다.
Bullish의 호환성에 대한 야망의 또 다른 명백한 표현은 Circle을 지지하고 Tether에서 벗어나는 것입니다.
Bullish 플랫폼에서 거래량이 가장 많은 상위 몇 개의 스테이블코인 거래쌍은 모두 USDC이며, 유통 규모가 더 크고 역사가 더 긴 USDT는 아닙니다. 이는 규제에 대한 Bullish의 명확한 입장을 반영합니다.
최근 몇 년 동안 USDT는 미국 증권거래위원회(SEC)의 규제 압력을 받으면서 시장 지배력이 흔들리기 시작했습니다. 반면, 컴플라이언스 기업인 서클(Circle)과 코인베이스(Coinbase)가 공동 출시한 스테이블코인 USDC는 미국 증시에 성공적으로 상장되었을 뿐만 아니라, 우수한 주가 흐름을 보이며 자본시장에서 최초의 스테이블코인 주식으로 각광받고 있습니다. 뛰어난 투명성과 규제 적응력을 바탕으로 USDC의 거래량은 지속적으로 급증하고 있습니다.
Kaiko가 발표한 최신 보고서에 따르면, 중앙화 거래소(CEX)에서 USDC 거래량은 2024년에 크게 증가하여 3월에만 380억 달러에 달했습니다. 이는 2023년 월평균 80억 달러를 크게 웃도는 수치입니다. 이 중 Bullish와 Bybit은 USDC 거래량이 가장 많은 두 플랫폼으로, 두 플랫폼의 시장 점유율을 합치면 약 60%에 달합니다.
Bullish와 EOS의 사랑과 증오의 관계
Bullish와 EOS의 관계를 한 문장으로 설명한다면, 과거와 현재라고 할 수 있겠습니다.
Bullish가 비밀리에 IPO 신청서를 제출했다고 발표한 후 A(구 EOS)의 가격이 17% 상승했지만, 사실 EOS 커뮤니티와 Bullish의 관계는 좋지 않습니다. Block.one이 EOS를 포기한 후, Bullish를 받아들여 돌아섰기 때문입니다.
2017년, 퍼블릭 체인 트랙은 전성기를 맞았습니다. Block.one은 백서와 함께 EOS를 출시했습니다. EOS는 수백만 TPS, 제로 수수료라는 슬로건을 내건 초대형 퍼블릭 체인 프로젝트로, 전 세계 수많은 투자자들의 관심을 끌었습니다. EOS는 1년 만에 ICO를 통해 42억 달러를 모금하며 업계 기록을 경신하고 이더리움 터미네이터라는 환상에 불을 지폈습니다.
하지만 그 꿈은 빠르게 시작되었다가 빠르게 무너졌습니다. EOS 메인넷이 출시된 후, 사용자들은 이 체인이 광고처럼 무적이 아니라는 것을 곧 알게 되었습니다. 거래 수수료는 없었지만, CPU와 RAM을 담보로 제공해야 했고, 절차가 복잡했으며 운영에 대한 부담도 컸습니다. 노드 선출은 상상했던 민주적 거버넌스가 아니라 대규모 투자자와 거래소에 의해 빠르게 통제되었고, 투표 매수 및 상호 투표와 같은 문제가 발생했습니다.
하지만 EOS의 쇠퇴를 실제로 가속화한 것은 단순히 기술적 문제가 아니라 Block.one 내부의 리소스 할당 문제였습니다.
Block.one은 원래 EOS 생태계를 지원하기 위해 10억 달러를 투자하겠다고 약속했지만, 실제로는 정반대의 일을 했습니다. 미국 재무부 채권을 대량으로 매수하고, 비트코인 16만 개를 비축하고, 실패한 소셜 제품인 Voice에 투자했으며, 그 돈으로 주식 투자와 도메인 이름 구매에 사용했습니다. 실제로 EOS 개발자를 지원하는 데 사용된 돈은 매우 적었습니다.
동시에 회사 내 권력은 고도로 집중되어 있으며, 핵심 임원진은 거의 모두 Block.one 창립자 BB와 그의 친인척, 친구들로 구성되어 소규모 가족 기업을 형성하고 있습니다. 2020년 이후, BM은 프로젝트 탈퇴를 발표했고, 이는 Block.one과 EOS의 완전한 분리로 이어지는 전조가 되었습니다.
EOS 커뮤니티의 분노를 실제로 불러일으킨 것은 Bullish의 등장이었습니다.
Block.one 창립자 BB
2021년, Block.one은 암호화폐 거래 플랫폼 Bullish의 출시를 발표하며, PayPal 공동 창립자 Peter Thiel, 월가의 거물 Mike Novogratz를 비롯한 다수의 투자자들을 유치하여 100억 달러 규모의 투자를 완료했다고 밝혔습니다. 이 새로운 플랫폼은 규정 준수와 안정성에 중점을 두고 있으며, 기관 투자자를 위한 암호화폐 금융의 다리 역할을 할 것입니다.
하지만 Bullish는 기술부터 브랜드까지 EOS와 거의 아무런 관련이 없습니다. EOS 기술을 사용하지 않고, EOS 토큰을 허용하지 않으며, EOS와의 어떤 연관성도 인정하지 않고, 가장 기본적인 감사의 표시조차 하지 않습니다.
EOS 커뮤니티에 있어서 이는 공개적인 배신과 다름없습니다. Block.one은 EOS의 설립을 통해 축적된 자원을 이용해 새로운 사랑을 시작한 반면, EOS는 완전히 그 자리에 방치되었습니다.
그래서 EOS 커뮤니티의 반격이 시작되었습니다.
2021년 말, 커뮤니티는 Block.one의 통제권을 끊기 위해 포크 반란을 일으켰습니다. EOS 재단은 커뮤니티를 대표하여 Block.one과 협상을 시작했습니다. 하지만 한 달 안에 양측은 여러 방안을 논의했지만 합의에 이르지 못했습니다. 결국 EOS 재단은 17개 노드를 결성하여 Block.one의 권한을 박탈하고 EOS 관리 시스템에서 제외했습니다. 2022년, EOS 네트워크 재단(ENF)은 Block.one이 생태계 약속을 저버렸다고 주장하며 법적 소송을 제기했습니다. 2023년에는 Block.one과 Bullish의 자산을 완전히 분리하기 위해 하드포크를 실시하는 방안까지 고려했습니다.
관련 자료: EOS 노드가 Block.one 계정 공개를 중단한 전말: 모회사가 커뮤니티에 의해 추방됨 .
EOS와 Block.one이 분리된 후, EOS 커뮤니티는 모금한 자금의 소유권을 놓고 Block.one과 수년간 소송을 벌였지만, 현재까지 Block.one은 여전히 자금에 대한 소유권과 사용권을 보유하고 있습니다.
따라서 EOS 커뮤니티의 많은 사람들에게 불리시는 새로운 프로젝트가 아니라 배신의 상징에 가깝습니다. 비밀리에 IPO 신청서를 제출한 불리시는 항상 이상을 현실로 바꾼 새로운 사랑이었습니다. 화려하지만 부끄러운 존재였죠.
2025년, EOS는 과거를 단절하고자 공식적으로 이름을 Vaulta로 변경하고, 퍼블릭 체인을 기반으로 한 Web3 뱅킹 사업을 구축했으며, 토큰 이름도 EOS에서 A로 변경했습니다.
엄청나게 부유한 블록원은 얼마나 많은 돈을 가지고 있을까?
Block.one이 초기 42억 달러를 모금하여 암호화폐 역사상 최대 규모의 자금 조달 행사를 개최했다는 사실은 누구나 알고 있습니다. 이론적으로 이 정도 규모의 자금은 EOS의 장기적인 발전, 개발자 지원, 기술 혁신 촉진, 그리고 생태계의 지속적인 성장을 뒷받침할 수 있습니다. EOS 생태계 개발자들이 자금 지원을 간청했을 때, Block.one은 단돈 5만 달러의 수표만 발행했는데, 이는 실리콘 밸리 프로그래머들의 두 달 치 월급을 지급하기에는 턱없이 부족한 금액이었습니다.
42억 달러는 어디로 갔나요? 지역 사회가 물었습니다.
2019년 3월 19일, BM은 Block.one 주주들에게 이메일을 보내 답변의 일부를 공개했습니다. 2019년 2월 기준 Block.one은 총 30억 달러의 자산(현금 및 투자 자금 포함)을 보유하고 있으며, 이 30억 달러 중 약 22억 달러는 미국 국채에 투자되었습니다.
42억 달러는 어디로 갔을까요? 대체로 세 가지 주요 용도로 사용되었습니다. 22억 달러는 국채 매입에 사용되었습니다. 저위험, 안정적인 수익률로 자산을 보존하기 위한 것입니다. 16만 개의 비트코인은 현재 160억 달러 이상의 가치를 지닙니다. 그리고 소량의 주식 투기 및 인수 시도(실패한 실버게이트 투자와 보이스 도메인 매입 등)에 사용되었습니다.
많은 사람들이 모르는 점은 EOS의 모회사인 Block.one이 현재 가장 많은 비트코인을 보유한 비상장 기업이라는 것입니다. Block.one의 총 비트코인 보유량은 16만 개로, 스테이블코인 거대 기업인 테더보다 4만 개 더 많습니다.
데이터 출처: bitcointreasuries
현재 109,650달러의 가격을 기준으로 볼 때, 이 16만 개의 비트코인은 약 175억 4,400만 달러의 가치를 지닙니다. 다시 말해, Block.one은 이 비트코인의 가치 상승만으로도 130억 달러 이상의 장부상 수익을 올렸으며, 이는 그해 ICO 자금 조달액의 약 4.18배에 달하는 수치입니다.
현금 흐름이 최고라는 관점에서 볼 때, Block.one은 오늘날 매우 성공적인 기업입니다. MicroStrategy보다 더 미래 지향적인 기업이라고 할 수 있으며, 암호화폐 역사상 가장 수익성이 높은 프로젝트 파트너 중 하나라고 할 수 있습니다. 하지만 Block.one은 훌륭한 블록체인 구축이 아닌 원금 보존 극대화, 자산 확장, 그리고 원활한 엑시트에 집중합니다.
이는 암호화폐 세계의 아이러니와 현실의 반대편입니다. 암호화폐 세계에서 최종적으로 승리하는 사람은 최고의 기술이나 가장 열정적인 이상을 가진 사람이 아닐 수 있습니다. 오히려 규정 준수를 가장 잘 이해하고, 상황을 가장 잘 판단하고, 돈을 가장 잘 보관하는 사람이 승리할 수 있습니다.
