原作者: Token Dispatch および Thejaswini MA
元の翻訳: ブロックユニコーン
序文
どの業界でも、古くからの敵同士が間違った戦いをしていることへ突然気づく瞬間がやってきます。
金融の世界では、この瞬間は2025年に静かに到来しました。大々的な発表ではなく、一見無関係に見える一連の企業による取り組みを通じて、大きな変化、つまり、従来型金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）の対立の終焉を告げるものでした。
長年にわたり、2つの金融エコシステムは並行宇宙のように機能していました。従来の金融 (TradFi) は、T+2 決済、銀行営業時間、規制遵守の世界に存在します。
分散型金融（DeFi）は、即時決済、24時間365日稼働、許可不要というイノベーションの領域に存在します。彼らは異なる言語を話し、異なる原則に従い、お互いを疑っています。
我々は皆、この買収ラッシュについて知っています。
リップル → ヒドゥンロード：12億5000万ドル（2025年4月）
ストライプ→ブリッジ：11億ドル（2025年2月）
Robinhood → Bitstamp: 2億ドル（2024年6月）
しかし、根本的な何かが変わりました。厳格な境界線が溶けつつあるのは、どちらかの側がイデオロギーの戦いに勝利したからではなく、双方がようやく自分たちに何が欠けていたかを理解したからだ。
変化
Krakenは、Apple、Tesla、Nvidiaの株式のトークン化バージョン（実際の保有株数に1：1で裏付けられている）をまもなく開始し、Solanaブロックチェーン上で24時間年中無休で取引できるようにすると発表した。
暗号通貨デリバティブではありません。合成露出ではありません。これらは、従来の市場の時間的制約から解放された本物の株式です。
この声明が基礎を築きました。
考えてみてください。 Apple は、東京での App Store での購入、ロンドンでの iCloud サブスクリプション、シドニーでの iPhone の販売から毎秒収益を生み出しています。しかし、この世界規模の24時間365日営業の企業の所有権を表す株式は、マンハッタンの静かな時間帯の狭い時間帯にしか取引できない。
KrakenのxStocksはBackedと提携して開発され、SolanaでSPLトークンとして発行されていますが、巧妙な金融工学によってこの問題を解決するわけではありません。彼らは問題を完全に排除することによってそれを解決します。同じ株式、同じ規制保護、同じ基礎所有権。ただプログラム可能です。
その影響は取引時間の延長だけにとどまりません。これらのトークン化された株式は、DeFi プロトコルで担保として使用したり、自動化戦略で他の資産と組み合わせたり、国境を越えて即座に転送したりできます。従来の証券会社では、個別の口座、異なるコンプライアンス プロセス、決済の遅延が必要になります。ブロックチェーン インフラストラクチャは、株式所有権という中核的な価値提案を維持しながら、これらの摩擦ポイントを排除します。
しかし、これが特に重要なのは次の点だ。クラーケンは、午前3時にテスラ株を取引したい仮想通貨愛好家をターゲットにしているわけではない。彼らがターゲットにしているのは、米国株式市場への参入に高額な費用、時間、制限に直面している米国外の機関投資家と個人投資家だ。
これが、TradFi-DeFi ブリッジが実際に機能する仕組みです。暗号通貨が従来の資産に取って代わろうとしているのではなく、ブロックチェーン インフラストラクチャが従来の資産を従来の限界を超えて拡張しようとしているのです。これはほんの始まりに過ぎません。
最初は激しい競争でしたが、今では銀行が協力してステーブルコインを作成するまでになりました。
この融合は、個々の企業の取り組みを超えて加速しています。
これは、過去数年間にわたる銀行による暗号通貨に関する試行錯誤的な個別実験からの戦略的転換だ。彼らはもはや未知の領域で単独で競争するのではなく、リソースをプールして共有インフラを構築し、既存のステーブルコインのリーダーに挑戦しています。
インフラ啓蒙
伝統的な金融は、世界的な需要の重圧でインフラが崩壊しつつあるという汚い秘密と闘ってきた。国境を越えた支払いには依然として数日かかります。市場のストレスにより決済システムが機能しなくなる。人々が最も必要としているときに取引は停止します。一方、DeFi プロトコルはすでに数十億ドル規模の取引を処理しており、決済時間は数ミリ秒単位で、国境を越えてシームレスに動作し、高い稼働率を維持しています。
本当の驚きは、DeFi が「優れている」ということではなく、従来の金融では解決できるとさえ気付かなかった問題を DeFi が解決しているということです。
KrakenがSolana上でトークン化された米国株を24時間365日取引可能にすると発表したとき、彼らは株式市場に取って代わろうとしていたわけではありません。彼らが問うていたのは単純な疑問だった。ニューヨークが眠りについたからといって、なぜアップルの株の取引が止まらなければならないのか？
この疑問は、R3とSolana Foundationのコラボレーションを推進し、HSBCやバンク・オブ・アメリカなどの機関から100億ドル相当の従来型資産をパブリックブロックチェーンに移行させることにもつながっています。
彼らは伝統的な金融を諦めてはいません。彼らはそれを地理や時間帯を超えて拡張しています。
流動性の啓示
DeFi の汚い秘密も同様に明白です。それは、その革新性にもかかわらず、機関投資家の資本が著しく不足していることです。小売業者と暗号通貨ネイティブは限られた流動性しか提供できません。
本当のお金は規制の壁の背後に閉じ込められたままです。両者がお互いを変えようとすることをやめ、翻訳の層を積み上げ始めると、突破口が開けます。ステーブルコインはロゼッタストーンとなった。
機関投資家が、暗号通貨のボラティリティなしでUSDCを保有しながら、DeFiのメリットを享受できることを発見したことで、すべてが変わりました。
DeFiプロトコルが、規制されたカストディアンを通じて従来の流動性プールにアクセスできることに気づいたとき、障壁は崩れ始めました。ステーブルコインの取引量は、投機ではなく、古い金融レールと新しい金融レールの橋渡しとしてステーブルコインを利用する機関によって、2025年までに年間3兆ドルを超えると予想されています。
コンポーザビリティ融合
いま起きているのは、金融サービスの根本的な再編です。伝統的な金融は常に断片化されています。
あなたの銀行口座は証券口座と連携しません。保険契約は投資ポートフォリオと相互作用することはできません。退職金基金は日々の支出とは独立して運用されます。 DeFi は、革新的なもの、つまり構成可能性を導入します。さまざまな金融プリミティブをシームレスに組み合わせる機能。
流動性を提供し、利回りを獲得し、その利回りを担保として使用し、借入資金を別の戦略に投入する、これらすべてを 1 回の取引で実行できます。現在、伝統的な機関はこの構成可能性を羨ましがり始めています。
リスク調整後の収益に基づいて、従来の金融市場と DeFi の利回り戦略を自動的に最適化する企業財務部門を想像してみてください。
あるいは、規制されたプロバイダーに保管されたまま、トークン化された株式を使用して 24 時間体制でリバランスを行う年金基金もあります。これらのシナリオはもはや仮説ではありません。今日、ハイブリッド システムの未来を理解している企業が、そのようなインフラストラクチャを構築しています。
結局のところ、TradFi と DeFi の融合は、無視できない効率性アービトラージによって推進されています。従来の金融は、規模、規制遵守、制度的信頼において優れています。しかし、それは遅く、高価で、地理的に制限があります。 DeFi は、スピード、自動化、グローバルなアクセス性に優れています。しかし、制度的な採用と規制の明確さが欠けています。
この融合で勝利を収める企業は、両方の世界の最良の部分、つまり、機関レベルのコンプライアンスとブロックチェーンの効率性、規制監視と世界的なアクセス性、従来の規模とプログラム可能な自動化を組み合わせた企業です。
R3 が 100 億ドルの従来の資産を Solana に移したとき、彼らはイデオロギー的な声明を出していたわけではありません。
彼らが求めているのは、すべての人に利益をもたらす効率的な裁定取引です。つまり、金融機関はより迅速な決済と世界的なアクセス性を獲得し、ブロックチェーン ネットワークは拡張に必要な流動性と正当性を獲得します。
規制上の和解
最も重要な変化は規制レベルで起こりました。規制当局と暗号通貨の敵対関係は、より微妙な関係、つまり慎重な協力関係へと進化しつつある。 SECによるビットコインETFの承認は、規制当局が暗号通貨のイノベーションを抑制するのではなく、協力する準備ができていることを示すシグナルだ。
21 世紀金融イノベーション技術法 (FIT 21) と提案されているステーブルコイン法案は、金融機関に両方の世界で事業を運営するために必要な明確さを提供します。しかし、変わったのは企業がコンプライアンスに対処する方法です。
規制の勢いを最も明確に示したのは、ホワイトハウスの仮想通貨責任者であるデビッド・サックス氏だ。同氏はCNBCに対し、GENIUS法案は機関投資家からの巨大な需要を解き放つ可能性があると語った。
「ステーブルコインは既に2000億ドル以上存在しています。ただ、規制されていないだけです。もしこれに法的明確性と法的枠組みを提供すれば、ほぼ一夜にして、非常に短期間で、数兆ドル規模の国債需要を生み出すことができると思います。」
データはサックス氏の楽観的な見方を裏付けている。テザー社単独では1200億ドル近くの米国債を保有しており、これはドイツよりも大きい、世界で19番目に大きな保有者となっている。 66対32の超党派の支持を得て重要な手続き上の投票を通過したGENIUS法案は、ステーブルコインが米国債またはドル相当額によって完全に裏付けられることを義務付けている。
暗号通貨ネイティブのシステムを構築して規制当局が適応することを期待するのではなく、彼らは最初から制度コンプライアンスを念頭に置いてブロックチェーン プラットフォームを設計しています。
この規制緩和により、大手銀行がトークン化プロジェクトに突然安心感を覚えるようになった理由が説明できます。彼らは暗号通貨だけでなく、ブロックチェーン技術を使ったプログラム可能なインフラを採用しています。
ユーザーエクスペリエンス革命
従来の金融では、ブロックチェーン技術には限界があり、それが不要であることがすでに人々に認められています。ブロックチェーン取引が完了するのに数秒しかかからないのに、なぜ国際電信送金には 3 営業日もかかるのでしょうか?
世界的な需要が24時間体制で動いているのに、なぜ市場は閉鎖されるのでしょうか?
異なる金融サービスにアクセスするには、なぜ異なるアカウント、異なるプラットフォーム、異なるコンプライアンス プロセスが必要になるのでしょうか?従来型金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）の融合は、単なる制度的導入や技術革新にとどまりません。従来の制約にとらわれることなく、ユーザーのニーズに真に応える金融インフラを構築することが目的です。
Kraken がトークン化された株式を 24 時間 365 日取引できるサービスを開始したとき、同社は単に製品機能を追加しただけではありませんでした。これらは、人工的な制約を永続的な現実として受け入れるのをやめると、可能性がどれだけ広がるかを示しています。
この融合が特に強力なのは、正のフィードバック ループを生み出すことです。
より多くの従来の資産がブロックチェーンに移行するにつれて、これらのネットワークの価値はすべての人にとって増加します。より多くの機関が DeFi プロトコルに参加するにつれて、これらのプロトコルはより安定し、流動性が高まります。
これらのネットワーク効果は、コンバージェンスがゆっくりと進化するのではなく、加速している理由を説明しています。先行者は、先行者利益を得るだけでなく、他のすべての企業が採用しなければならない標準とインフラストラクチャの構築にも貢献しています。
現実世界の資産のトークン化は、この統合の最も直接的な現れです。ボストン コンサルティング グループとリップル社が、トークン化された市場が 2033 年までに 18.9 兆ドルに達する可能性があると予測したとき、彼らは部族社会を超えた金融システムのインフラストラクチャについて説明していました。
私たちの見解
2025 年の大規模な財政再建は、単なる技術の融合以上のものを意味します。それはイデオロギーに対する実用主義の勝利である。
何年もの間、TradFi 対 DeFi の論争は、2 つのグループの人々が異なる問題について議論しているのを見ているようなものでした。
従来の金融は規模、コンプライアンス、安定性に重点を置いています。 DeFi はイノベーション、アクセシビリティ、効率性を重視します。両者とも、何を大切にしているかについては正しいが、どちらも完全ではない。企業がどちらか一方のアプローチが優れていることを証明しようとするのをやめ、両方の長所を組み合わせたシステムの構築を開始したときに、画期的な進歩が起こりました。
Ripple が Hidden Road を買収したのは、暗号通貨の優位性を証明するためではありません。ハイブリッド インフラストラクチャが単一のアプローチよりも多くの価値を生み出すからです。この実用主義の融合はまさに金融業界に必要なものです。革新性に欠ける伝統的な金融は、ますます時代遅れになりつつあります。
機関による採用がない DeFi は、ニッチ市場における希少なリソースのままです。しかし、これら 2 つを賢く組み合わせれば、どちらか一方のアプローチだけでは実現できない、効率的でアクセスしやすく、コンプライアンスに準拠した、グローバルに拡張可能な金融インフラストラクチャを実現できます。この融合で勝利を収める企業は、最良の橋を築く企業です。
彼らは、未来はTradFiやDeFiではなく、人々のニーズと利用可能なツールの間の摩擦を取り除くことができる企業に属することを理解しています。
この素晴らしい財政的和解は、双方の限界を無視しながら両者の長所を最大限に引き出すシステムを構築することです。現在構築されているインフラから判断すると、この未来はどちらの側のイデオローグも予想するよりも早く到来するだろう。
