原題：「GLP戦争完全ガイド」
著者: Henry Ang、Mustafa Yilham、Allen Zhao、Jermaine Wong、Bixin Ventures
リアルイールド（リアルイールド）は、人々がチェーン上で見つけることができる最も純粋な収入形態であると考えられており、過度のトークンリリースに依存せず、契約の実際の取引によって生成される手数料と収入に依存します。プロトコルが利益をユーザーと共有することを選択した場合、この持続可能な利益はDeFi農家にとって非常に魅力的です。
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図1: 2月11日にDeFiプロトコルによって発生した料金
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GLP戦争の原因
GLP戦争を理解する前に、GMXとGLPについて簡単に整理してみましょう。
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図 4: GLP のリターン
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始まり
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PlutusDAO
PlutusDAO は、ネイティブ トークン PLS を介したプロトコル ガバナンスを備えた収益アグリゲーターです。 veJones、veDPX、veSPA などの veAssets にリキッド ステーキングを提供します。 GLP を統合した後、ユーザーは GLP をデポジットして、より優れた機能を備えた plvGLP のロックを解除できます。
plvGLP を使用すると、ETH 報酬は 8 時間ごとに自動的に計算されます。自動再投資により、plvGLP の価値が増加し、保有者はより高い APY を受け取ります。 PLS トークンは、流動性マイニングの報酬として plvGLP ステーカーにも配布されます。 Plutus は GLP 収益の 10% を手数料として請求します。
ここここ関連する戦略を詳しく紹介します。
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Mugen Finance
Mugen Finance は GMX の最も初期のプロジェクトの 1 つです。 Mugen は、LayerZero 上に構築されたクロスチェーン収益アグリゲーターです。ユーザーは、LayerZero 上の Yearn Finance と見なすことができる、複数のチェーン上の複数の契約から恩恵を受けることができます。現在、同社のプラットフォームには GLP 戦略という 1 つの戦略しかありません。
GLP 戦略は、戦略のホワイトリストに登録された資金の量に応じて Mugen の財務省によって実行され、財務省は GLP を鋳造してステーキングすることで収入を得ます。 Mugen に資金を入金したユーザーはネイティブ トークン MGN を鋳造し、xMugen の形で誓約された Mugen は財務省から ETH の恩恵を受けます。ユーザーは、収入を自動的に再投資することを選択し、ETH 収入を使用して MGN を購入し、抵当に入れることができます。自動再ロールは手動再ロールよりも頻繁に発生するため、これは APY の向上に役立ちます。
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Vesta Finance
Vesta Finance は、ユーザーが担保をロックして Vesta のステーブルコイン VST を鋳造できる担保付き債務プラットフォームです。 GLP は Vesta によって受け入れられた担保の 1 つであり、ユーザーに GLP の新しい使用シナリオを追加します。ユーザーはGLPを預けたりVSTを借りたりして資本効率を最大化できます。
VST は Vesta のマイニングプールに抵当に入れることができ、ロックアップ期間に応じて 10 ～ 40% の安定した通貨収益率を得ることができます。住宅ローン金利が150％の場合、VSTの利回りは6.7％～26.7％となります。全体として、直接的なエクスポージャーがなければ、GLP 利回りは約 46.7% まで向上する可能性があります。
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図 7: GLP 利回りレバレッジの運用図
ただし、この戦略はBTCやETHなどの資産の価格変動の影響を受ける可能性があり、清算リスクが生じます。 DAOが抱えるリスク素晴らしい記事副題
Unstoppable Finance
Unstoppable Finance は、GLP 保有者に完全無料の自動再投資ツールを提供します。収益や入金に基づいて一定の割合の手数料を請求する他のプロトコルと比較して、自動再投資家を使用すると手数料がかからないため、ユーザーはガスコストを節約できます。このプロトコルのボールトは、ERC-4626 トークン化ボールト標準を使用して構築されており、誰でも自分のボールトの上に構築できます。
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GMD Protocol
GMD プロトコルは追加機能を提供するもう 1 つのイールド アグリゲーターであり、擬似デルタ ニュートラル戦略を提供することで GLP への直接エクスポージャの問題を軽減します。
GMD は、BTC、ETH、および USDC に対して単一の担保ボールトを提供し、USDC、ETH、および BTC に対する GLP の相対比率に基づいた入金制限を設けており、ボールト内の資産は GLP を鋳造して利回りを得るために使用されます。これにより、ユーザーは預けた資産に対して疑似デルタ中立性を維持できます。たとえば、BTC、ETH、またはGLPのその他のトークンにさらされることなくUSDCで利回りを獲得したいユーザーは、GMDのUSDC保管庫に資金を入金してGLP利回りの一部を獲得できます。この疑似デルタニュートラル戦略では、USDC、ETH、BTC で構成される GLP ベースの比率が使用されます。
時間の経過とともに、GMD 上の 3 つの保管庫に割り当てられた金額は、新しい GLP 比率に合わせて毎週手動で再調整する必要があります。 GMD プロトコルはユーザー資金のリバランスを行いませんが、最大総額の 5 ～ 15% をデルタ ニュートラル ボールトに預け入れることによってリバランスを行います。プロトコル自体には流動性があるため、これは準備金不足の問題を軽減するのに役立ちます。
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図 9: GMD の動作メカニズム
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図 10: GMD ボールトのパフォーマンス
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Yield Yak
Yield Yak は、Avalanche ベースの自動再投資会社です。すべてのユーザーは、クリックして再投資する限り、AVAX から複合報酬を得ることができ、この仕組みはユーザーにとってインセンティブとなっています。
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Rage Trade
Rage Trade は、LayerZero を基盤とする Arbitrum 上の永久取引プラットフォームです。彼らは、直接的な市場リスクを最小限に抑えるためのデュアルボールトシステムを立ち上げる最初のプロジェクトであり、リスクオフボールトとリスクオンボールトという2つのボールトを備え、AaveとUniswapのリスクエクスポージャーに基づいて運用することでBTCとETHを最小限に抑えます。
ユーザーはsGLPまたはUSDCをRisk-On Vaultに預け、BTCとETHをBalancerのフラッシュローンで貸し出し、Uniswap上のUSDCに売却すると、売却で得られたUSDCはRisk-Off VaultのUSDCと合わせてAAVEに入金されます。その後、BTC と ETH を貸し出し、これらの BTC と ETH はバランサーのフラッシュ ローンの返済に使用されます。リスクオンボールトには現在BTCとETHが借りられているため、これらのアクションはAAVEにショートポジションを作成したでしょう。
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図 13: リスクオフ ボールトのメカニズム
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図 13: 国債利回りのパフォーマンスの比較
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Jones DAO
Jones DAO は、資本効率を向上させるために設計された利回り、戦略、流動性プロトコルです。ユーザーにレバレッジ収入を提供するデュアルボールトメカニズムに依存して、Jones DAO の jGLP ボールトは GLP および GLP 内のあらゆる資産の保管を可能にし、jUSDC ボールトは USDC 預金を受け入れます。
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図 14: Jones DAO のプロトコル メカニズム
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図 15: 料金体系
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図 16: jUSDC APY と Vault 使用率の比較
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Abracadabra
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Steadefi
Steadefi は自動リターン レバレッジ戦略を提供するプラットフォームで、現在 3 倍の GLP レバレッジ ポジションを提供できるボールトを持っています。
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図 18: Steadefi メカニズム
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図 19: Steadfi と GLP のパフォーマンスの比較
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Umami Finance
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Yama Finance
ヤマファイナンスは、最大限の資本効率、スピード、セキュリティを実現するために最適化されたフルチェーンのステーブルコインを構築中ですが、まだそのGLP利回りレバレッジ商品をArbitrumでローンチしていません。
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GLP戦争の今後
多くの開発者が GMX ベースの多くの契約を締結しており、多くの契約により TVL に数百万ドルが集まっていることがわかり、市場全体が GLP ベースの製品に対する明確な需要を持っています。
DeFi は構成可能であるため、このレゴのような運用により、GLP はイールド レバレッジ、自動再投資、融資などのさまざまな契約で役割を果たすことができます。 GMX エコシステムが成長するにつれて、より多くのプロトコルが GLP をプロトコルに統合すると予想されます。もちろん、トレーダーが取引で利益を得たり、GLPから資産を引き出したりすることでGLPが完全に枯渇してしまうリスクもあるため、将来的には多くのプロトコルがトレーダーの損益をヘッジしてリスクを軽減しようとする可能性があります。
研究研究。
