Hyperliquid hé lộ con đường vào Mỹ, nhưng giới hạn vẫn rất nghiêm ngặt

Nguyên bản | Odaily（@OdailyChina）

Tác giả｜Azuma（@azuma_eth）

Tối ngày 16 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, công ty mẹ của Kraken là Payward đã chính thức ra thông báo, tiết lộ cách thức hợp tác giữa công ty này với Hyperliquid, cũng như các chi tiết về lộ trình đưa sản phẩm dịch vụ của Hyperliquid vào thị trường Hoa Kỳ.

Theo thông báo, Payward dự kiến sẽ thông qua Bitnomial – tổ chức giao dịch và thanh toán thuộc sở hữu của mình – cùng công ty môi giới hợp đồng tương lai NinjaTrader Clearing, để xây dựng một thị trường giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perpetual contract) tùy chỉnh dựa trên HIP-3 trên mạng chính Hyperliquid, và mở cửa dịch vụ giao dịch của thị trường này cho người dùng Hoa Kỳ đủ điều kiện.

Lời báo trước của Trump cuối cùng cũng sắp thành hiện thực

Về việc Hyperliquid tiến vào Hoa Kỳ, manh mối sớm nhất có thể truy ngược về bài phát biểu của Trump tại Nhà Trắng vào tháng trước (có thể tham khảo bài 《Đêm tiền mã hóa bùng nổ, Trump đã nói những gì?》).

Trước đó, đặc tính ngoài khơi (offshore) của Hyperliquid luôn được xem là điểm yếu về mặt tuân thủ, nhưng khi chính Trump nói rằng “Michael (Chủ tịch CFTC Michael Selig) cũng đang nỗ lực thúc đẩy Hyperliquid tiến vào Hoa Kỳ theo cách hoàn toàn tuân thủ và hợp pháp”, thị trường bắt đầu không ngừng suy đoán về việc Hyperliquid cụ thể sẽ tiến vào thị trường tài chính lớn nhất thế giới này bằng cách nào.

Ngày hôm sau sau bài phát biểu của Trump, nhà phân tích Shaunda Devens của Blockworks đã điều tra và phát hiện rằng một nhà triển khai có tên “Kraken HIP-3 test DEX” đã kích hoạt tính năng quản lý quyền hạn (Star gating) trên mạng thử nghiệm Hyperliquid, và đã đưa lên thử nghiệm từ ngày 19 tháng 8. Devens từ đó suy đoán Kraken có thể là một trong những sàn giao dịch tập trung Hoa Kỳ đầu tiên hợp tác với Hyperliquid.

Sau đó vào ngày 1 tháng 9, Bloomberg đưa tin đã xác nhận phỏng đoán trên – Hyperliquid đang đàm phán sâu với công ty mẹ của Kraken là Payward, nếu hợp tác liên quan cuối cùng được cơ quan quản lý phê duyệt, người dùng Hoa Kỳ sẽ có thể thông qua Bitnomial giao dịch một phần hợp đồng vĩnh viễn gắn với giá token trên blockchain Hyperliquid.

Cho đến ngày hôm qua, Payward đã chính thức xác nhận chi tiết hợp tác với Hyperliquid. Theo thông báo, lần này Payward không trực tiếp đưa toàn bộ Hyperliquid vào Hoa Kỳ, mà chọn bắt đầu từ HIP-3, triển khai trên chuỗi công khai Hyperliquid một thị trường hợp đồng vĩnh viễn theo cơ chế cấp phép dành cho người dùng Hoa Kỳ.

Cụ thể, Bitnomial thuộc Payward, được CFTC giám sát, sẽ chịu trách nhiệm triển khai thị trường HIP-3 trên Hyperliquid, đồng thời chịu trách nhiệm tạo lập, sở hữu, quản lý thị trường cũng như thanh toán bù trừ và thanh toán hợp đồng; NinjaTrader Clearing, cũng thuộc Payward và đã đăng ký với CFTC với tư cách công ty môi giới hợp đồng tương lai, sẽ chịu trách nhiệm quản lý tài khoản khách hàng Hoa Kỳ. Các thực thể liên quan cũng sẽ lần lượt gánh vác các nghĩa vụ quản lý và tuân thủ tương ứng.

Nói cách khác, bản thân giao dịch vẫn diễn ra trên chuỗi công khai Hyperliquid, lệnh vẫn được khớp và ghi nhận bởi sổ lệnh trên chuỗi của Hyperliquid, nhưng hệ thống tài khoản, thanh toán bù trừ và tuân thủ để người dùng Hoa Kỳ truy cập vào thị trường này lại do các thực thể được quản lý thuộc Payward chịu trách nhiệm. Theo cách nói của Payward, khách hàng Hoa Kỳ có thể mở tài khoản hợp đồng tương lai thông qua công ty môi giới đã đăng ký của mình, rồi giao dịch các hợp đồng tương lai vĩnh viễn mới này trên Hyperliquid; sau khi sản phẩm liên quan được cơ quan quản lý phê duyệt, sẽ được đưa lên theo quy định của Bitnomial.

Nhìn từ góc độ này, việc Hyperliquid tiến vào Hoa Kỳ lần này thực chất là đã tìm ra một con đường để nhúng cơ sở hạ tầng trên chuỗi của mình vào khuôn khổ phái sinh tuân thủ của Hoa Kỳ – Hyperliquid cung cấp chuỗi công khai nền tảng, sổ lệnh và cơ sở hạ tầng giao dịch, còn các thực thể tuân thủ Hoa Kỳ như Payward chịu trách nhiệm kết nối người dùng Hoa Kỳ, công ty môi giới, thanh toán bù trừ và các yêu cầu quản lý vào.

Hạn chế vẫn còn tồn tại

Một chi tiết khác trong thông báo không thể bỏ qua là việc Hyperliquid tiến vào Hoa Kỳ lần này vẫn còn những hạn chế rõ ràng về sản phẩm dịch vụ có thể cung cấp.

Thứ nhất, trải nghiệm giao dịch vốn mở của Hyperliquid vẫn cần phải khoác thêm một lớp cơ chế tiếp cận nghiêm ngặt trên thị trường Hoa Kỳ. Payward tuyên bố rõ trong thông báo rằng chỉ những tài khoản đã qua thẩm định của NinjaTrader, đồng thời nằm trong danh sách trắng của cả NinjaTrader và Bitnomial, mới có thể tham gia giao dịch trên các thị trường này. Nói cách khác, người dùng Hoa Kỳ không thể trực tiếp vào Hyperliquid rồi tự do giao dịch như người dùng ở các khu vực khác, mà trước tiên phải thông qua hệ thống tài khoản được quản lý.

Thứ hai, phạm vi được tiết lộ hiện tại cũng chỉ là thị trường HIP-3 do Bitnomial triển khai, chứ không phải toàn bộ hợp đồng vĩnh viễn hiện có trên mạng chính Hyperliquid. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi sản phẩm trong tương lai chính thức được phê duyệt, việc người dùng Hoa Kỳ có thể giao dịch những tài sản nào, sử dụng bao nhiêu đòn bẩy, và sau đó có thể tiếp cận thêm các thị trường khác trên Hyperliquid hay không, vẫn phụ thuộc vào Payward, Bitnomial cũng như khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ, chứ không đơn thuần do bản thân giao thức Hyperliquid quyết định. Do đó, cách nói chính xác hơn về hợp tác lần này là Payward đã thiết lập trên Hyperliquid một “khu vực tuân thủ” dành cho người dùng Hoa Kỳ.

Vì vậy, điều mà hợp tác lần này thực sự kết nối là một đường liên kết giữa hệ thống quản lý của Hoa Kỳ và cơ sở hạ tầng giao dịch trên chuỗi của Hyperliquid, chứ không phải là việc thị trường Hoa Kỳ mở cửa toàn diện cho Hyperliquid.

Lập pháp bế tắc, quản lý đi trước

Điều thú vị là, đúng vào ngày Payward tiết lộ lộ trình Hyperliquid tiến vào Hoa Kỳ, môi trường quản lý tiền mã hóa của Hoa Kỳ lại đón nhận một tin không mấy lạc quan khác – rạng sáng ngày 16 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, Thượng viện Hoa Kỳ với kết quả bỏ phiếu thủ tục 49 phiếu thuận so với 50 phiếu chống, đã không thể thúc đẩy dự luật CLARITY. Dự luật này vốn dĩ nhằm mục đích thông qua lập pháp của Quốc hội để làm rõ hơn ranh giới quản lý đối với tài sản kỹ thuật số, và phân định trách nhiệm quản lý của SEC và CFTC trong các thị trường tài sản kỹ thuật số khác nhau.

Nhưng nếu rời mắt khỏi Quốc hội, việc thúc đẩy thực tế của quản lý tiền mã hóa Hoa Kỳ không vì thế mà hoàn toàn đình trệ. Từ đầu năm đến nay, SEC và CFTC đã thông qua các công cụ quản lý hiện có như giải thích, hướng dẫn, No-Action Letter để không ngừng làm rõ ranh giới quản lý đối với một số tài sản kỹ thuật số và sản phẩm phái sinh.

Đặt hai sự kiện xảy ra ngày hôm qua cạnh nhau, điều đó vừa vặn phơi bày trạng thái thực sự của quản lý tiền mã hóa Hoa Kỳ hiện nay – quy tắc hoàn chỉnh ở cấp Quốc hội vẫn chưa được thông qua, nhưng các cơ quan quản lý đã bắt đầu sử dụng quyền hạn hiện có, từng bước tìm kiếm con đường tuân thủ có thể thực thi cho các sản phẩm như giao dịch trên chuỗi, hợp đồng vĩnh viễn.

Đối với Hyperliquid, hợp tác lần này với Payward có lẽ chính là một hình ảnh thu nhỏ trong môi trường quản lý như vậy. Nó không chờ đợi một bộ luật mới hoàn chỉnh để mở cửa thị trường Hoa Kỳ cho mình, mà trước tiên nhờ vào Bitnomial, NinjaTrader và các giấy phép quản lý cũng như cơ sở hạ tầng đã có, để nhét giao dịch trên chuỗi vào khuôn khổ mà các quy tắc hiện hành có thể dung chứa. Vì vậy, thay vì nói Hyperliquid đã “tiến vào Hoa Kỳ”, chi bằng nói rằng nó cuối cùng đã tìm được một con đường có thể thử tiến vào Hoa Kỳ. Con đường này đi được bao xa, cuối cùng vẫn phụ thuộc vào phê duyệt của cơ quan quản lý, phạm vi tài sản có thể giao dịch, cũng như cấu trúc thị trường tiền mã hóa mà Hoa Kỳ sẽ hình thành trong tương lai.

Bài đọc liên quan

CLARITY thất bại khi vượt ải, không bất ngờ, nhưng đủ để tiếc nuối