本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
BTC 價格走勢日線
本週 BTC 開於 109217.98 美元，收於 119130.81 ，上漲 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量溫和放大。
上週週報我們提到，「一些積極的變化也在發生，沉寂超過一月之久後，場內資金的活性開始增強。此次增強可能會與場外資金共振，推動 BTC 啟動本輪牛市的第四波上漲」。本週，場內資金與 BTC Spot ETF 通道場外資金的強烈買力共振得以實現，推動 BTC 在本週創下歷史新高。
同時，來自「對等關稅戰」混亂、就業市場資訊超預期導致的降息預期方面的不確定性卻驟然增加，值得密切關注。
政策、宏觀金融及經濟數據
關稅戰、美國就業數據係本週影響市場的主要因素。
7 月 10 日，川普宣布自 8 月 1 日起對所有加拿大進口商品徵收 35% 統一關稅。 7 月 12 日，川普要求開放市場，如果 8 月 1 日前不能形成協議，將對墨西哥、歐盟徵收 30% 稅率。此前，美國已經致函日韓將關稅利率定在 25% 。
此外， 7 月 12 日，川普也對其他 23 國發統一信件，列明 20 – 50% 稅率，但各國可在 8 月 1 日前透過協商降低。
目前，針對主要貿易國發布的關稅稅率超出市場預期。同時，規模 3.4 兆美元的《Big Beautiful Bill》稅改與支出法案在參議院進入深審階段，美國赤字率或在 2026 財年沖上 9% ，財政擴張疊加關稅通膨的「雙刃組合」令市場重新評估滯漲風險。受政策不確定性與穩健數據共振影響，美元指數週線上漲約0.8% 。遠慮目前並未對市場形成明顯影響，但正在累積中。
勞工部數據顯示，截至 7 月 5 日當週首次申請失業救濟人數降至 22.7 萬，創七週低點，遠優於市場預估的 23.5 萬；強勁的數據讓交易員再次推遲對 9 月的首次降息押注，及至週末 FedWatch 數據顯示， 7 月降息概率跌至 5.2% 概率跌至 6.0% 概率跌至 400% 概率跌至 60% 概率。
7 月 2 日，聯準會主席鮑威爾在出席歐洲央行辛特拉論壇時強調， 7 月降息可能但未正式支持，關稅對通膨的第二輪影響仍存不確定性。聯準會內部正在分裂，多名官員「投誠」降息，本周美國聯邦住房金融局局長突然爆出「鮑威爾可能辭職」。
種種跡象表明，川普與鮑威爾之間關於「降息」的衝突正在進一步深化。然而，關鍵點在於關稅會否導致通膨明顯上行，例如將直接影響 9 月的降息。美股及 BTC 已完成 9 月降息的定價，如果通膨出現明顯上行訊號，市場將會承壓，大機率將出現一定幅度的下行定價，但不會改變市場趨勢。
加密市場
宏觀市場的不確定，影響美股在歷史高點附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益於場內場外資金大幅流入的雙重共振，BTC 本周大漲 9.08% ，創下歷史新高。
以技術來看，本週 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以來建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震盪區間。 BTC 在這一區間震盪長達 8 個月之久，是本輪牛市週期的第三大整理平台，超過 30% 的 BTC 在這以區間發生鏈上移動。
這一區間定價了川普上台 BTC 及加密資產確立為美國戰略儲備資產的重大突破，意義非常重大。同時也意味著，美國民眾公司將 BTC 納入財庫所引發的大規模機構採用。我們認為這一區間將是一個非常重要的新的起點。
這一區間的突破，意味著 BTC 正式開啟本輪多頭市場的第四波上漲。在 6 月月報中，我們提到，如過去三波一樣，本輪上漲大概率在短時間內快速拉升完成。這個短時間可能是兩三個月，值得密切關注。
BTC 突破震盪達 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在內的其他加密資產的做多意願，市場迎來普漲局面。
資金進出
伴隨關稅戰再起波瀾，全球宏觀面再次面臨考驗，但場內場外旺盛的資金流入推動 BTC 本周大幅超過納指，一舉突破「川普底」。
本週穩定幣和 BTC Spot ETF 通道共 58.86 億美元，其中穩定幣通道 21.77 億美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 億美元。此外，ETH Spot ETF 頻道也流入 9.29 億，創下該 ETF 類型成立以來的單週流入記錄。
穩定幣及 BTC ETH Spot ETF 資金流向統計（週）
此外，企業級採購也在加速。
Q3行情共識越來越強，旺盛資金流入短期難改趨勢，市場重新煥發牛市風采。
拋壓與拋售
7 月以來，伴隨 BTC 再次逼近歷史新高，長手開始少量減持。本週 BTC 突破歷史新高，長手減持正式啟動，但減持額度僅 1 萬多枚。
長短手賣出規模較上周有所增加，但主要賣壓來自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，賣力開始逐步增加，但仍有限。買力洶湧，交易所整體仍呈現流出態勢。
我們多次提及，長手減持標誌著新一輪流動性的到來， 9 月降息預期不改，前瞻性交易資金向上定價的意願非常強烈。這也是我們謹慎樂觀看待 BTC 在Q3走勢的原因。
週期指標
根據 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.625 ，處於上升期。
EMC Labs
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和資料科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及資料探勘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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