原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜Golem（ @web3_golem ）
萬眾期待的 PUMP 代幣1C0於今晚 22: 00 準時開啟，雖然代幣發售前市場中仍充斥著對pump.fun 團隊的詬病和對PUMP 估值過高等等的負面之聲，但“群友 FUD，我猛幹”的真理依舊真香。
PUMP 代幣公售場面火熱， 1,500 億枚代幣（佔總供應量的 15% ）在 12 分鐘內就已宣告售空。根據Arkham 監測，有 189 個位址在 PUMP 鏈上公售打入 100 萬美元，甚至也出現了在交易平台或因瞬時流量過大「打不上」的崩潰情況。
此外，今晚還出現了一個“小插曲”，據pump.fun 官網頁面信息，此次公售售出了12.5% 代幣，募集資金5 億美元，與此前公告的計劃出售15% 代幣，此次公售售出了12.5% 代幣，募集資金5 億美元，與此前公告的計劃出售15% 代幣，此次公售售出了12.5% 代幣，市場猜測或因幾個交易所的公售系統沒有同步所致，截至目前未明確募集pump.fun 原因。
無論如何，今晚的公售並不是結束，而是市場更大規模博弈的開始。根據官方規定，雖然1C0 參與者在公售結束後可收到代幣，但代幣最初為不可轉讓狀態（不可交易），1C0 結束後48-72 小時內代幣轉讓權限將開啟，即最快可能是下週一開盤。
那麼，開盤後結局究竟是讓交易者「拍大腿」還是「跌眼鏡」？市場上流傳著以下兩種主流劇本：
紙手開盤恐慌拋售，官方放出利好拉回價值
第一種劇本是，在下週 PUMP 代幣開盤時，代幣價格並未短時大幅拉升，參與公售的紙手或因恐慌而拋售，待短期投機者拋售完後，官方再放出利好消息配合價格拉升，成功將散戶洗下車。這個劇本有一定的道理， MoonRock Capital CEO Simon 也持同樣的觀點， 其認為 PUMP 代幣在開盤後會先跌至 25 億美元後拉升至 200 億美元。
Pump.fun 這次1C0 面臨的 FUD 可以說是史無前例的，Meme 賽道流動性逐漸散失、 40 億美元估值過高、Pump.fun 日收入和用戶活躍度下滑、Meme 發射平台龍頭地位不保、代幣未有實際價值、團隊代幣份額開貨方案、此前持續拋售方案，這些價格未有實際價值、團隊代幣份額開現方案、此前持續拋售方案，這些價格未有實際價值、團隊代幣份額開現方案、此前持續拋售方案，這些價格未有實際價值、團隊代幣份額開現方案、此前持續拋售方案，這些價格未有實際價值、團隊代幣份額開現方案、此前持續的不透明價格言論就會被合理化，Pump.fun 的「業界壞人」身分將會做實。加之開盤後 33% 的代幣（1C0價值 13.2 億美元）將直接流通，當發生恐慌拋售時，市場也可能承受不瞭如此巨大的拋壓。
但這個劇本精彩的地方是後半段，Pump.fun 官方和做市商將利用這些 FUD 吸籌，並且在成功「洗車」後再釋放積壓的利好消息。那麼，Pump.fun 會釋放什麼樣的利好來重新調動市場情緒呢？
先前根據Lookonchain 監測， Pump.fun自 6 月 10 日起，已有近一個月未向Kraken 存入SOL 。 Pump.fun 最近一次出售 SOL 是在 6 月 11 日，其將 132180 枚SOL 存入Kraken，今年迄今Pump.fun 已出售總計2, 476, 697 枚SOL，總價值4.0464 億美元。 DeFiLlama 數據顯示，Pump.fun 過去 30 天收入達 3194 萬美元，若這些 SOL 全部都沒賣的話，其有可能宣布將其註入 PUMP 的池子或作為用戶為 PUMP 提供流動性的獎勵發出。
其次，對於 Pump.fun 的核心 FUD 還在於其代幣可能毫無實用價值可言。但先前，Pump.fun 創辦人Alon 就發文表示，pump.fun 的願景是打造一個Solana 原生平台，PUMP 代幣將賦能創作者掌控財務，並表示未來Pump.fun 的重點發展方向包括未來創作者收益共享機制功能；進一步投資和聚焦Pump.fun 直播功能；透過招募和策略性收購團隊擴張團隊。
這些都可構成對於 PUMP 代幣潛在的利好，因為這些進展的推進意味著 Pump.fun 正在從一個單一的 Meme 發射平台向類似於 TikTok 和 facebook 等社交平台轉變，差異是以代幣驅動。
以上這些訊號都有可能使長期持有者建立信心，在 PUMP 代幣被恐慌拋售後選擇買入，再加入本週 ETH 帶領山寨幣市場集體反彈，市場行情回暖，投資者對於 Pump.fun 的估值上限或許也將提高。
開盤上漲拉爆空頭，然後持續陰跌
Pump.fun 這次發幣分歧也是空前的，華語區存在大量 FUD 的聲音，但海外也有玩家持續看好，再加上可能開盤前會有許多不看好 PUMP 代幣的玩家在盤前做空，因此第二個市場普遍認為理想的劇本是 PUMP開盤後上漲拉爆空頭，然後價格再持續陰跌。
開盤被拉高的可能性一方面來自純粹的盤前合約交易博弈，另一方面則可能來自真正 FOMO PUMP 代幣的玩家。中文區 KOL 0x Sun 就發文表示，“海外 KOL 如zAnsem、Izebel 等很看好 PUMP，一些老外甚至怕公售搶不到，提前開多合約，包括 VC 以 40 億美元估值打了 7.2 億美元也證明這個價格存在一定合理性”，其也預料到比較PUMP同時打公一直到開盤都沒出現什麼么蛾子，現貨開盤後漲個 40-80% ，然後開始陰跌，大家皆大歡喜。
另一位中文 KOL 憨巴龍王也表示，「海外玩家非常 FOMO，頂著溢價開多，生怕打不到」。根據行情訊息，PUMP 在公售前 3 小時， 於Hyperliquid 盤前價格和在幣安的盤前價格差價達5% 。
這個劇本最終的結局是市場短期 FOMO 後，仍會回歸理性認為 Pump.fun 並不值得 40 億美元的估值，加之 Pump.fun 創始人此前的“預售即騙局”言論，使市場對其信任度已幾乎透支，因此成為 Meme 時代的 Otherside 猴地是理所當然的。
支持這個劇本的中文區 KOL 0x Sun 也分享了自己的操作，其表示“原計劃是打 200 萬美元，套保 100 萬美元，但因單號限額最後總共打進去 150 萬美元，已在 0.0054 的位置套保了 100 萬美元，如果現在到開盤期間，合約到 0.美元以上，會套滿並且裸空，如果負費率拉滿就提前平空，如果無事發生順利完成套利的話，按 35% 的漲幅計算， 1 倍保證金利潤率 17.5% ，即使留 4 倍保證金也還是有 7% 的利潤率。
以上便是 PUMP 代幣開盤後兩種劇本，你更傾向哪個呢？
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