原創｜Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）
繼 3 月率先推出代幣化Coinbase 美股股票後，RWA 資產發行商Backed 再出新招——這次他們選擇與美國加密交易所Kraken 聯合推出美股代幣化資產交易平台xStocks。身為搶灘「美股代幣化市場」的急先鋒，xStocks 短短 2 天內就引爆了加密市場的合作熱情，除Kraken 之外，Bybit、Raydium、Solflare、Kamino、Jupiter、Chainlink、AlchemyPay 等加密平台及專案紛紛加入其聯盟陣營，GMGN、Backpack等平台也上線了部分美股代幣交易窗口，不少人認為此舉或將吹響加密資產反攻美股市場的號角。
但與之相對，一系列問題隨之而來，用戶在xStocks 平台上購買的代幣是否可以贖回為美股？價格如何錨定？具體費用又是多少？購買美股代幣是否享有分紅權或投票權？我的同事Asher 今天透過 GMGN 淺炒了下部分美股代幣（詳情見《我在鏈上炒美股，第一天心態已飄》 ） ，實測中遇到了諸多細節問題，雖能理解大致原理，但據Odaily星球日報記者團隊討論發現，具體實踐仍有待進一步驗證和觀察。有鑑於此，我們整理了一份 QA 清單，供讀者參考，同時也歡迎大家留言討論相關問題或指出錯漏。
Q1：目前xStocks 支援的美股代幣包括哪些？
根據xStocks 官網訊息，該平台現已支援的美股包括：
英偉達、Coinbase、Circle、波克夏海瑟威、麥當勞、雪佛蘭、蘋果、亞馬遜、萬事達、摩根大通、Meta（前 facebook）、特斯拉、Strategy、標準普爾 500 指數等 61 種美股代幣。
部分美股代幣一覽
根據其官方網站資訊，相較傳統股票經紀商，xStocks 發行的美股代幣具備 7* 24 小時可交易（Chainlink 提供價格預言機支援）、可自由轉讓、免交易費（僅限 Kraken 通路）、支援 DeFi 整合及易用性等優點。
優勢一覽
Q2：代幣對應美股是否有1 ： 1 真實股票儲備？
根據平台現有資訊來看，xStocks 確實擁有對應的1: 1 真實股票儲備，但主要由部分合作託管方負責託管，因而該資訊的真實性仍有待驗證。
根據Backed 官網及xStocks 美股代幣介紹訊息，多數美股託管方包括以下機構：
Maerki Baumann Co. AG，瑞士私人銀行，專注於投資諮詢和資產管理，同時也為外部資產管理機構提供服務，該公司總部位於蘇黎世，成立於 1932 年。除了傳統的私人銀行服務，Maerki Baumann 還提供可持續的投資方案、專業諮詢、個人化服務以及間接房地產投資等。此外，該公司還與瑞士領先的加密金融服務供應商 Bitcoin Suisse Ltd. 有相應合作。
InCore Bank AG，這是一家總部位於瑞士蘇黎世-施利倫的B2B 交易銀行，專注於傳統和數位資產，成立於 2007 年，並且是瑞士金融市場監管局（FINMA）監管的受監管銀行。
Alpaca Securities LLC，成立於 2015 年的美國券商，其官方X 平台帳號為@AlpacaHQ 。
至於眾多美股代幣的贖回機制，根據產品頁面資訊介紹，該基金目前不收取管理費，未來可能引入最高每年0.25% 的管理費；買入和贖回時，最多為用戶投資價值的0.50% ；贖回金額基於股票的市場價格（參考來源：納斯達克， https://finance.yah oo.com費用） ，去高達 10% 的投資者費用高達 10 %），去高達 10% 的投資者費用高達 10%），去高達 10% 的投資者費用高達 10%），去高達 10% 的投資者費用（最低投資者 100 美元），去高達 10% 的投資者費用高達 10%），去高達 10% 的投資者費用高達 10%），去高達 10% 的投資者（最低投資者 10 美元），去高達 10% 的投資者費用高達 10%），去高達 10% 的投資者費用高達 10%），去高達 10% 的投資者（最低投資者 10%） ，金額會因管理費、外匯對沖誤差、貨幣轉換等調整。
此外，也有加密KOL @_FORAB 先前發文解析 xStocks 幣股流通背後原理稱，（美股代幣化主要）由註冊在瑞士的母公司，控制著在澤西島的Backed Assets。它們透過盈透證券下IBKR Prime 的通道，在美股市場買入股票，然後轉移放置在Clearstream 下的隔離帳戶。而Clearstream 是德交所下的存管機構，幫助它們保存這些股票。當以上買入、轉移、存入操作完成後，會觸發已部署在Solana 鏈上的合約，對應股票代幣的增發工作，即每買1000 股特斯拉股票並存好，鏈上會1 : 1 鑄造1000 枚TSLAx 代幣。
Q3：xStocks 的加密合作方包括哪些平台？
根據xStocks 官方及Backed 官方X 平台帳號發佈資訊統計，其加密合作方包括以下平台及項目：
CEX： Kraken、Bybit（Byreal） 、 Crypto.com
Solana 生態：Raydium、Kamino、Jupiter
預言機： Chainlink
支付平台： AlchemyPay
其他支援管道：backpack、GMGN
官方發布合作方訊息
Q 4 ：x Stocks 美股代幣化服務由哪些服務商提供對應服務？
具體而言，此類美股代幣均有發行商Backed 發行上鍊，其對應股票託管方則是前文有過介紹的1家美國券商與 2 家瑞士公司（銀行）。此外，還包括安全代理及授權參與者。
值得注意的是，或許是美股代幣化資產市場仍處於早期，所以xStocks 現階段並未設定做市商角色。
資料來源： https://assets.backed.fi/legal-documentation/service-providers
Q5 ：xStocks 及 Backed 平台服務停用區域包括哪些國家？
根據Backed 官網引導訊息，該平台不服務伊朗、北韓、敘利亞、美國等高風險司法管轄區。
此外，其強調：“Backed 不會向美國人士出售其代幣，也不會為美國人士的帳戶或利益出售代幣，代幣在美國不會被推廣、提供或招募。”
看得出來，儘管其做的是美股代幣化的生意，但是仍然對美國司法體系敬而遠之，避免如同曾經的Terra 推出的Mirror Protocol 帶來的“未註冊證券”風險。
Q6 ：持有美股代幣是否擁有對應資產的投票權或分紅？
明確而言，沒有。
訊號源： https://assets.backed.fi/terms-of-service
此外，xStocks 的美股代幣相關買賣操作無需KYC，但據引導文件訊息， Backed 平台相關的個人用戶或企業用戶均需KYC 之後登入平台參與交易。
Q7 ：對於 Crypto Native 族群來說，有哪些套利機會？
目前來看，除去享受美股本身的波動低買高賣以外，加密人群還可以用過做LP 等方式獲取收益。
此外，鑑於流動性、「交易時差」等因素，股票代幣與真股票的價差常在，推薦閱讀《速覽「幣股並行」下的 5 個套利機會》一文，其中還給出了時區套利、跨市場套利、事件驅動套利等參考。
值得注意的是，由於接入xStocks 的平台對應LP 池子是共通的，在這些平台間價格套利的機會相對較小。
Q8 ：若流動性持續不足，xStocks 後期是否會引進新的做市機制和做市商？
目前來看，官方並未給予進一步的訊息，加密市場產業代表性人士也觀點不一。
J upiter 聯合創始人siong發文表示，經典AMM 不適合股票代幣，需要一種新的AMM 設計來實現更高的流動性。普通的交易終端也不適用，會出現市值不符等問題。
安全公司慢霧創辦人餘弦也發文表示，股票代幣化後，股市有了加密貨幣裡新玩法，同樣也有了加密貨幣裡的新風險。如果流行起來，新舊世界會有創新與衝突，你中有我，我中有你。
至於具體的風險，筆者個人認為，或許我們可以從曾經Terra、FTX 等平台推動的「股票代幣化嘗試」管窺一二，包含但不限於監管風險、價格操控風險以及短時波動風險等。
Q9 ：xStocks 背後開發公司Backed 團隊成員是 Rug 專案DAOStack 原班人馬？
根據現有資訊來看，是的。
根據先前加密KOL @cryptobraveHQ發文爆料，xStocks 背後為原歸零專案DAOStack 團隊。根據XStocks 背後以色列開發公司Backed 相關信息，其前三位聯創Adam Levi、Yehonatan Goldman、Roberto Isaac Klein 上一段幣圈創業經歷都是DAOStack 聯創，而DAOStack 基本在2020 年就不再更新運營了。其代幣GEN IC0 募資約3,000 萬美元後，團隊連個小所都懶得上，發完幣就任由歸零了。 DAOStack 團隊接著創業做了@xStocksFi，背後主要由Coinbase 等投資人在推動。 Backed 公司相關訊息，LinkedIn 介面也有詳細記錄。
關於這一內幕故事的更多信息，詳情請見： 《深扒xStocks 開發商Backed：“歸零”團隊二次創業，音樂生管項目增長》一文。
Q10 ：Backed 是否會發行自己的代幣？
xStocks 的爆火，也引發了市場對「背後公司Backed 是否存在發行自己的代幣」的猜測。但根據官方文件來看，其並無發幣計畫。
