原創｜Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）
一夜過去，不少Binance Alpha 玩家們發現「天塌了」——一直以來用於 Alpha 積分交互的KOGE、ZKJ 兩大代幣迎來閃崩，截至撰稿時，ZKJ 價格暫報 0.32 美元， 24 小時跌幅高達83.7% ，此前其 24 小時最高價達 1.980 美元，175 美元，24 小時最高價為 1.985 美元，24 小時最高價24 小時跌幅達 55.78% ，此前 24 小時最高價達 62.81 美元，最低價一度跌至 8.48 美元。
最新消息，幣安官方發佈公告稱「已關注到ZKJ 和KOGE 近期出現顯著價格波動，初步調查顯示主要由於大戶撤除鏈上流動性以及市場連鎖清算所致，將於2025 年6 月17 日00: 00 （UTC）起調整Alpha 積分計算規則，屆時Alpha 代幣積分之間的計算量將不再計入積分」。
越來越捲、轟轟烈烈的“Binance Alpha 大考”，因為ZKJ/KOGE 交易對價格閃崩事件終於迎來轉折。 Odaily星球日報將於本文對此事件予以梳理，並藉此探討Binance Alpha 的機制利弊與後續可能走向。
一場為期三週的「Alpha 狩獵」：以KOGE、ZKJ 為網，Alpha 積分為誘餌
5 月24 日，隨著 BTC 大盤的逐步走高，市場對 Binance Alpha 刷分交互的熱情也隨之大漲，其交易量一度躍升至16.9 億美元，其中ZKJ 交易量10.5 億美元，KOGE 交易量2.51 億美元， B2交易量2.059 億美元，三者居於前列。
因ZKJ、KOGE 代幣交易磨損成本較低，且流動性充足，可以容納數萬美元以上的大額交易參與Binance Alpha 交互，經市場交易員實測有效之後，兩大代幣成為了“Alpha 考生”們的最佳標的選擇，其中KOGE 單筆近 1 萬美元的交易磨損可以控制在 0.5 美元左右。社區內不少用戶反應，KOGE 或為BSC 生態大戶「一魚多吃」的典範。
本來，這是一場「多方共贏」的遊戲：Binance Alpha 收穫用戶及手續費；BSC 節點大戶收穫交易手續費；Binance Alpha 用戶收穫Alpha 積分；KOGE、ZKJ 等項目方則收取LP 手續費等回報收益。
但一旦利益的天秤開始逐漸傾斜，那麼看似均衡的局面則會瞬間瓦解，來之不易的「收穫階段」則會隨之變成「收網行動」。
6 月 14 日，ZKJ、KOGE 代幣迎來山雨欲來之前的「首次下探測試」——據鏈上分析師 AI 阿姨監測，一向走勢穩定的ZKJ 與KOGE 於當晚21: 20 至22: 05 間出現短時雙雙下跌3% 的現象，疑因地址0x364撤出流動性與連續拋售行為所致。
該地址於21: 49 從OKX 撤出129 萬枚ZKJ 與8667 枚KOGE 的雙邊流動性，隨後：
在21: 21 與22: 05 兩個時間點累計拋售約310 萬美元的ZKJ；在21: 20 拋售約55 萬美元的KOGE。
ZKJ 在21: 21 瞬間成交量激增至1,273 萬美元，引發15 分鐘內持續下跌，或因LP 恐慌退出造成連鎖反應；
22: 05 亦發生類似情形。 KOGE 因與ZKJ 綁定緊密，雖拋售金額不大，也同步受挫。
6 月 15 日，ZKJ、KOGE 迎來最終收網——三個主要地址透過「大額撤出流動性+持續拋售」的雙重壓力使得ZKJ 和KOGE 依次崩盤：
1、地址0x1A2於20: 28: 21 和20: 33: 15 分兩次撤出61130 枚KOGE（約376 萬美元）和273017 枚ZKJ（約53.2 萬美元）的雙邊流動性
20: 28: 58 - 20: 36: 57 期間將45470 KOGE 換倉為ZKJ，價值379.6 萬美元，期間KOGE 鏈上成交額出現明顯增長；
20: 30: 57 - 20: 59: 49 期間分批拋售157.3 萬枚ZKJ 換成USDT 和BNB，價值305.2 萬美元，平均賣出價格1.94 美元。
此時KOGE 和ZKJ 均出現了小幅階梯式的下跌，但並未暴跌。
2.地址0x078於 20: 30: 33 撤出33651 枚KOGE（約207 萬美元）和709203 枚ZKJ（約138 萬美元）的雙邊流動性
20: 31: 10 - 20: 58: 18 期間將36814 KOGE 換倉為ZKJ，價值226 萬美元；
20: 35: 15 - 20: 37: 34 期間拋售100 萬枚ZKJ，價值194.8 萬美元，平均賣出價格1.948 美元。
該地址的「接力式砸盤」 終於推動KOGE 幣價出現暴跌，反應到K 線，則是幾根連續紅色大陰線。
3.地址0x6aD於20: 41: 55 收到地址0x 078 （即第二個砸盤地址）轉移的772759 枚ZKJ，價值150 萬美元；20: 42: 28 - 20: 50: 16 期間清倉77.2 萬枚ZKJ。看得出來，第三個地址主要用於打配合，在KOGE 幣價崩盤後進一步催化ZKJ 的下跌，完成對兩個代幣LP 和持幣者的收割。
ZKJ K 線圖
KOGE K 線圖
至於為何收網行動從ZKJ 開始，據鏈上分析師AI 姨分析，或因ZKJ 有 CEX 合約，幕後人在交易所開空的同時可以在鏈上砸盤；其次從流動性角度看，ZKJ 的流動性會更好一些，砸盤也相對需要花費更多資金；此外，ZKJ 和KOGE 的大量資金就會更好一些，砸盤也相對需要花費更多資金；而LP 看到幣價下跌也會出現恐慌性出逃，惡性循環使得幣價進一步崩盤；猜測Alpha 交易量連續幾天的下滑可能是誘因，巨額LP 的退出也是「跑得快」的遊戲。
此外，根據加密KOL 大橘子提醒，ZKJ 的 BSC 鏈上代幣價格是 ETH 鏈上代幣的一倍，幣安ZKJ 合約為ETH 鏈上代幣，Binance Alpha 上的 BSC 鏈上ZKJ 代幣居然是單機幣，即BSC 上的初始 LP 都是第一班的把合約砸崩了，然後 ETH 鏈的現貨價格也崩了。
Binance Alpha 上的BSC 鏈上ZKJ 代幣價格
根據Coinglass 數據，過去 24 小時全網爆倉量為 2.15 億美元，其中多單爆倉金額高達1.57 億美元，僅ZKJ 爆倉量就高達 1.02 億美元，對於借助KOGE/ZKJ 完成流動性退出的KOGE 大戶而言，堪稱一場血淋淋的流動性盛宴。
最大單幣爆倉發生於 Bybit
綜合來看，ZKJ、KOGE 閃崩，是一場早有預謀的狩獵行動，Binance Alpha 積分則是看似可口、實質危險的誘餌。
被困在Binance Alpha 圍城裡的交易員們：積分如考分，空投是饋贈也是代價
經歷了ZKJ、KOGE 閃崩風波之後，有關於Binance Alpha 積分體制的討論沸反盈天，不少人在這次事件中收穫的只有「資產-80% 以上」的苦果，因而對 Binance Alpha 機制也產生了不少怨言。而幣安官方第一時間的公告發言，也說明了這次事件的嚴重性。
Binance Alpha 空投難抵 ZKJ 閃崩損失
正如鏈上分析師 AI 姨所說，幣安Alpha 截止目前所有項目的空投價值，合起來沒有ZKJ 虧損的市值多。其市值一度從20 億美元閃崩至3.77 億市值， 1 天不到約81% 的市值蒸發。足見加密貨幣產業的高波動性與殘酷性。不少人投入數千甚至數萬美元，資產也隨之縮水超 80% 。
而此前根據 X 平台用戶 Mingo 銘戈統計， Binance Alpha 5 月單月收益約為 1500 美元左右，對於許多人來說，辛苦忙碌一個月，這一波直接被收網就損失數千美元甚至數萬美元，堪稱得不償失。
Binance Alpha 5 月財報一覽
Binance Alpha 積分成數位遊戲，需改變思路
風波發生之後，幣安官方也第一時間發布了公告，其表示：「已關注到ZKJ 和KOGE 近期出現顯著價格波動，初步調查顯示主要由於大戶撤除鏈上流動性以及市場連鎖清算所致。為維護市場公平與穩定，降低集中化帶來的系統性風險，幣安代幣之間的交易量將不再計入積分計算。
後續，Binance Alpha 或許應該改變純粹的數位遊戲風格，具體而言，可供參考的想法包括：
1. 避免交易量集中在KOGE、ZKJ 等少數代幣的機制，確保交互磨損相對平均可控；
2. 增加Alpha 積分來源，而不僅限於代幣交易，如社區傳播、幣安廣場發文等偏向於InfoFi 的「嘴擼」或許也可以考慮作為Alpha 積分交互途徑；
3. 設立監察機制，避免KOGE 大戶操縱「代幣發行-流動性池創建-Alpha 上幣-Alpha 積分獲取」等一系列鏈條的情況再次發生，當然，這一點高度理想化、難度巨大。
小結：行動力盛宴最終還是由散戶買單
事情最後，受傷最深的還是市場散戶，畢竟，幣安作為平台還是收穫了交易手續費等回報，ZKJ、KOGE 大戶則完成了流動性收割，而市場散戶們則成為了一茬又一茬被收割的「韭菜」。
但對鐮刀們來說，這樣竭澤而漁的收割一旦速度過快、頻率過高，又有誰會來持續接盤呢？
