引言
真實世界資產（RWA）的代幣化正重塑全球金融格局。
透過將房地產、債券、大宗商品等傳統資產轉化為區塊鏈上的數位代幣，RWA 顯著提升了資產流動性，降低了投資門檻，並為全球投資者提供了前所未有的機會。
RWA 的興起不僅是區塊鏈技術的突破，更是傳統金融與加密經濟融合的里程碑。從 MakerDAO 抵押美國國債發行 DAI 穩定幣，到貝萊德將基金份額代幣化，這場運動正演變為機構資本與加密原生協議的價值融合實驗。
本報告系統盤點 2025 年 RWA 生態中已分化產生的格局，重點在於其主要類別及代表性項目，幫助大家了解產業發展現狀，快速找到可參考的項目。
報告約 10000 字，預計閱讀時間 10 分鐘（本報告由DePINOne Labs 出品，轉載請聯絡我們）
RWA：鏈上重構傳統資產的價值流動
截至 2024 年底，RWA 代幣化市場的總資產（不包括穩定幣）已突破 500 億美元，較年初約 300 億美元的規模增長近 67% 。這一增長反映了機構投資者和散戶投資者的廣泛興趣。
證券型代幣市場報告顯示，超過 1200 種獨特的證券型代幣在各種平台上交易，涵蓋債務、股權、房地產和大宗商品。代幣化交易量每月穩定攀升，僅在 12 月就達到了 140 億美元的市值高峰。
房地產佔據主導地位。發行商宣布了 240 億美元的代幣化項目，其中 54 億美元已在鏈上上線。 RealT 和 RedSwan CRE 等平台在住宅和商業房地產領域處於領先地位。 2024 年，代幣化房地產的二級市場交易量年增 40% ，顯示其流動性不斷增強。
代幣化債券也獲得了關注。德國（59.8% ）、中國（13.1% ）、香港（7.5% ）和其他歐洲市場的發行總額達 128 億美元。值得注意的例子包括德國的數位債券發行平台和香港金融管理局的綠色債券試點計畫。債券代幣化將結算時間從 T+ 2 天縮短至近乎即時的鏈上結算，吸引了德意志交易所和摩根大通等銀行探索此模式。
流動性基金的採用速度很快。富蘭克林鄧普頓的富蘭克林鏈上美國政府貨幣基金（BENJI）在推出六週內就累積了 3.75 億美元的資產管理規模，截至 2025 年 4 月已超過 7.09 億美元。不久之後，Hashnote 的 USYC 超越 BENJI，在年底以 6.485 億美元的資產管理規模領先。這些代幣化的貨幣市場產品滿足了市場對安全、有收益資產的需求，這些資產也可作為 FalconX 和 Hidden Road 等平台上的 DeFi 抵押品。
這些數據凸顯了RWA 代幣化的快速普及。它們凸顯了一個日益成熟的市場，在這個市場中，代幣化資產能夠提供現實世界的流動性、降低成本並帶來新的投資機會。
RWA 生態分類及代表項目
國債和證券
國債和證券作為 RWA 代幣化的核心領域，底層資產主要為主權國家發行的債券（以美國國債為主流標的）及標準化金融證券。目前市場覆蓋集中於美債市場（佔比超 90% ），並逐步向歐洲主權債券拓展，代表項目包括 Ondo Finance（美債 ETF 代幣化）等。該類別具有低波動性、穩定收益現金流的特點，透過分散式代幣降低傳統國債 10 萬美元級投資門檻，實現 7 x 24 小時鏈上清算，為全球投資者提供合規的美元收益敞口。
Ondo Finance
🔗 https://ondo.finance/
Ondo Finance專注於將美國國債和固定收益產品代幣化，其 OUSG 基金（Ondo Short-Term US Government Bond Fund）為投資者提供國債收益的區塊鏈化入口。
2024 年，Ondo 的資產管理規模突破 10 億美元，並與多個 DeFi 協議（如 Aave）集成，實現收益的鏈上再投資。
2025 年，Ondo Finance 進一步擴大了其 USDY 代幣的橋接能力，將其擴展到 Solana 區塊鏈，透過 LayerZero 實現跨生態系統的流動性。這一發展增強了其在機構級 RWA 市場的競爭力。
BUIDL by BlackRock
🔗 https://www.blackrock.com/
貝萊德的 BUIDL 基金是在以太坊上運行的代幣化貨幣市場基金，管理近 20 億美元資產。該基金透過區塊鏈技術提供透明且高效的投資方式，吸引了機構投資者的廣泛關注。
BUIDL 透過與 Securitize 合作，確保了合規性和安全性，成為傳統金融與區塊鏈融合的標竿項目。
Matrixdock
🔗 https://www.matrixdock.com/
Matrixdock是一個支援多鏈的 RWA 平台，專注於將傳統金融資產代幣化。
透過與 Chainlink 的合作，Matrixdock 確保了資產定價的準確性和可靠性，為投資者提供安全的投資環境。 Matrixdock 的平台支援多種資產類別，包括國債和 ETF，預計在 2025 年進一步擴展其市場覆蓋範圍。
其他項目
Backed Finance, Compound (COMP), OUSG, Midas, Dusk Network, Finteum, OpenEden
私人信貸
RWA 私人信貸以商業房地產抵押貸款、中小企業應收帳款、供應鏈金融資產為底層資產，重點涵蓋新興市場企業融資需求（如東南亞供應鏈金融佔 Centrifuge 協議資產規模的 35% ）。其優點在於透過智慧合約實現現金流量自動分配，解決傳統信貸市場存在的中間環節冗餘、跨境結算低效等痛點。其中代表性項目 Goldfinch 協議壞帳率維持在 1.2% 以下，展現出區塊鏈技術對信貸風險評估的革新能力。
Maple
🔗 https://maple.finance/
Maple是一個去中心化的信貸平台，專注於為機構和企業提供鏈上信貸服務。透過其治理代幣 MPL，Maple 實現了社區治理和風險管理， 2024 年其貸款池規模顯著成長。
2025 年，Maple 推出了 BTC 收益策略，提供 5.1% 的年化報酬率，吸引了傳統金融業者的注意。
Goldfinch
🔗 https://www.goldfinch.finance/
Goldfinch專注於新興市場的私人信貸，透過區塊鏈為無信用記錄的借款人提供貸款。投資者可以透過 GOLD 代幣參與貸款池，獲得 8-15% 的年化收益。
2024 年，Goldfinch 的活躍貸款價值達到 4.46 億美元， 2025 年計劃擴展至非洲和東南亞市場，進一步推動金融包容性。
Centrifuge
🔗 https://centrifuge.io/
Centrifuge透過其 Tinlake 協議將發票、貸款等現實世界資產代幣化，為中小企業提供低成本融資。 2024 年，Centrifuge 的代幣化資產池規模超過 5 億美元，並與 MakerDAO 合作將私人信貸引入 DeFi 。 2025 年，Centrifuge 發布了V3版本，進一步優化了鏈上金融的效率和可擴展性。
其他項目
Defactor ($FACTR), TrueFi ($TRU), Clearpool ($CPOOL), Credix Finance, Intain, FortunaFi, Credefi Finance, KKR, Dinari, Creditcoin (CTC)
房地產
房地產 RWA 底層涵蓋商業房地產（佔 58% ）、住宅物業（32% ）及土地開發項目（10% ），主要活躍於美國 REITs 市場、杜拜自貿區及東南亞旅遊房地產領域。透過分級代幣結構（如 RealT 的房屋股權 NFT）實現單套房產百萬美元級資產的碎片化投資，配合租金收益的自動鏈上分發機制，解決傳統房地產投資流動性差（平均退出週期 6-8 個月）、管理成本高（年均 3-5% 管理費）等核心痛點。 Propy 平台更首創產權鏈上登記系統，完成超 2.3 萬筆跨國房地產交易。
Propy
🔗 https://propy.com/
Propy利用區塊鏈技術簡化房地產交易，提供去中心化的土地登記和線上購屋服務。 2024 年，Propy 在美國和歐洲市場的交易量成長 50% ，支持投資者購買物業的分拆股份。 Propy 的平台透過智能合約確保交易透明性和安全性，預計在 2025 年進一步擴展至亞洲市場。
RealT
🔗 https://propy.com/
RealT專注於美國住宅物業的代幣化，讓投資者以低至 50 美元的成本購買房產代幣。代幣持有者可獲得租金分紅和物業增值收益。 2024 年，RealT 的房地產代幣化資產佔市場總值的 60% ， 2025 年計畫擴展至商業房地產，吸引更多機構投資者。
其他項目
LABS Group ($LABS), Tangible ($TNGBL), Parcl, Realio Network ($RIO), PropChain, Homebase, LandX Finance, PlayEstates
穩定幣
穩定幣作為法幣資產的鏈上映射，以美元、歐元等主權貨幣為底層儲備（USDC、USDT 美元儲備佔比超 96% ），透過 1: 1 錨定機制實現價值穩定。目前市場規模達 1,400 億美元，涵蓋 200+國家的跨境支付場景，每日平均結算量超 100 億美元。其核心優勢在於融合傳統金融的穩定性與區塊鏈的 7 x 24 小時全球流動性，USDC 發行方 Circle 持有紐約州 BitLicense 與英國電子貨幣機構牌照，儲備資產接受每月第三方審計，確保合規透明度。
Tether (USDT)
🔗 https://tether.to/
作為市值最大的穩定幣， USDT以美元儲備和短期債券為支撐，廣泛用於加密交易和 DeFi 協議。 2024 年，USDT 的鏈上交易量佔穩定幣市場的 60% 以上。 Tether 透過投資高流動性資產（如美國國債）獲取收益，同時確保代幣的 1: 1 美元錨定。
Circle (USDC)
🔗 https://www.circle.com/
USDC以透明的儲備管理和合規性著稱，儲備資產包括現金和短期國債。 Circle 與 Coinbase 合作，透過 USDC 為機構和零售用戶提供無縫的法幣-加密轉換。 2025 年，USDC 在跨國支付和 DeFi 借貸的應用預計將進一步成長，鞏固其市場地位。
其他項目
MakerDAO($MKR), Reserve Rights (RSR), OpenEden OpenDollar (USDO), Compounding OpenDollar (CUSDO)
貴金屬
貴金屬 RWA 以倫敦金銀市場協會（LBMA）認證的實體黃金（佔 82% ）、白銀（15% ）、鉑族金屬（3% ）為底層資產，透過鏈上憑證實現最小 1 克黃金（約 65 美元）的可分割投資。 PAX Gold（PAXG）和 Tether Gold（XAUT）等代表專案將實體金條儲存在 Brinks 等頂級託管機構，審計頻率達季度層級。這類資產年化波動率低於 8% ，與比特幣相關性僅 0.2 ，成為加密組合重要的避險配置， 2023 年鏈上黃金交易量較去年同期激增 340% 。
Paxos
🔗 https://paxos.com/
Paxos發行的 PAXG（PAX Gold）每枚代幣對應一盎司倫敦優質交割金條，為投資者提供方便的黃金投資管道。 Paxos 也發行了其他穩定幣，如 USDP，致力於提供安全且合規的數位資產， 2024 年其市場份額穩步增長。
Kinesis Gold
🔗 https://kinesis.money/gold/
Kinesis Gold (KAU) 是一種數位貨幣。每枚KAU 都由一克純金支撐，這些純金以您的名義存放在經過全面保險和審計的金庫中。 KAU 讓您能夠在世界任何地方消費、交易、發送和賺取實體黃金。
真正的穩定幣，KAU 允許加密貨幣交易者輕鬆退出動蕩的市場，進入實體黃金的持久價值，同時透過在用戶之間重新分配的交易費收入賺取貴金屬的每月收益率。收益在 Kinesis 平台上持有資產即可取得，在 Kinesis 虛擬卡上消費 KAU 也可獲得收益。該卡使用戶能夠在全球超過8000 萬個地點透過即時、即時轉換來消費黃金和加密貨幣。
Uranium 308
🔗 https://u3o8.co/
Uranium 308 （ U3O8 ）是一個代幣化貴金屬專案。
根據Canaccord Genuity 2021 年 9 月的報告，全球鈾礦總供應量約為 1.5 億磅，以目前 45 美元/磅的價格計算，每年約 67 億美元。預計到 2035 年，鈾礦供應量將增加至約 2.5 億磅，但需求仍將超過供應。
其他項目
LODE, Project 79, Ethena, Cache Gold, Meld Gold, Aurus, Tether Gold (XAUT), Quorium (QGOLD)
碳資產/再生金融（ReFi）
RWA 碳資產是指將碳信用、碳配額等碳排放權益以數位代幣的形式，透過區塊鏈技術記錄在 RWA（Real World Assets，現實世界資產）平台，實現資產的數位化和分割，從而增加其流動性和交易效率。
而鏈上再生金融計畫即使在傳統金融中也是比較新的領域，旨在透過利用區塊鏈來解決真實世界的社會和環境問題。
Toucan Protocol
🔗 https://toucan.earth/
Toucan將碳信用代幣化，創造鏈上碳市場，讓企業和個人購買碳抵銷代幣。 2024 年，Toucan 的碳代幣交易量超過 1 億噸 CO 2 當量。 2025 年，Toucan 繼續在碳市場基礎設施建設中發揮重要作用，推動碳移除領域的透明性和效率。
Flowcarbon
🔗 https://www.flowcarbon.com/
Flowcarbon專注於碳信用的鏈上交易和管理，與傳統能源公司合作，推動碳市場發展。 Flowcarbon 的平台為投資者提供了透明且高效的碳信用投資機會，預計在 2025 年進一步擴大其市場影響力。
KlimaDAO
🔗 https://www.klimadao.finance/
KlimaDAO透過代幣化碳信用推動氣候融資，KLIMA 代幣持有者可參與碳市場的治理。 2025 年，KlimaDAO 與傳統能源公司合作，擴大碳信用代幣化的應用，成為 ReFi 領域的領先專案。
其他項目
Regen Network ($REGEN), Agro Global Token
藝術品和收藏品
藝術品 RWA 底層涵蓋博物館級藏品（如畢卡索畫作）、奢侈品（百達翡麗手錶）及文化 IP（NBA 球星卡），目前以歐美拍賣市場為主（蘇富比 2023 年 NFT 拍賣額達 1.2 億美元）。透過所有權分割代幣解決 10 億美元級藝術品市場的流動性困境，同時利用 NFT 不可篡改特性建立數位孿生證書，使佳士得拍品溯源時間從平均 14 天縮短至鏈上即時驗證。但需注意非標資產估值依賴第三方認證機構（如 ARTFRAME 的 AI 鑑定係統）所帶來的合規成本。
Courtyard.io
🔗 https://courtyard.io/
Courtyard.io是一個藝術品代幣化平台，允許投資者透過購買 NFT 來持有藝術品的部分所有權。平台支持藝術品的二級市場交易，增強了藝術品的流動性， 2024 年其交易量顯著增長。
Freeport
🔗 https://www.freeport.art/
Freeport是一個專注於高價值藝術品和收藏品的儲存和管理平台，透過區塊鏈技術提供安全且透明的所有權記錄，讓用戶可以用以太坊上的代幣投資碎片化藝術品。
Freeport 的平台為藝術品所有者提供了便利的鏈上交易服務，預計在 2025 年吸引更多高端收藏家。
其他項目
Curio ($CUR), Galileo Protocol, Lingo, Golteum, ClubRare, Artrade (ATR), Keeta
RWA 基礎設施
RWA 基礎設施層以合規框架（證券型 Token 標準）、跨鏈協定（如 Circle CCTP）、法律實體架構（SPV 特殊目的載體）為核心元件。 Securitize 的 DS 協議完成超 400 種 RWA 資產的合規發行。該領域技術堆疊呈現模組化趨勢，Chainlink 儲備證明餵價服務被 85% 的 RWA 項目採用，預計到 2025 年基礎設施市場規模將達 47 億美元（Traceni 報告數據），其發展將直接決定萬億美元級傳統資產上鍊的合規通道建設。
Plume
🔗 https://plume.org/
Plume是一個相容EVM 的公鏈，專為現實世界資產(RWA) 的下一代發展而建構。我們不僅將資產代幣化，更致力於打造一種像加密貨幣一樣無縫使用資產的方式：質押、兌換、借出、借入、循環等等。
Plume 正在建立一個無需許可、透明且需求驅動的金融體系，任何人都可以存取高品質資產、自由交易並使用新的金融工具進行創新。
Noble
🔗 https://www.noble.xyz/
Noble是Cosmos 應用專用區塊鏈專為原生資產發行而打造。 Noble 將原生資產的效率和互通性帶入更廣泛的Cosmos 生態系統，並以USDC 為起點。
Converge
🔗 https://www.convergeonchain.xyz/
Converge 正朝著當今加密貨幣領域最雄心勃勃的目標邁進：將數十億美元的機構資本引入鏈上，實現風險加權資產(RWA) 與DeFi 的整合。
Converge 基於Ethena 和Securitize 來建構各種金融應用。 Ethena 和Securitize 的總資產總保有量(TVL/AUM) 接近100 億美元，這使得Converge 有望成為目前規模最大的區塊鏈網路之一。
Securitize
🔗 https://securitize.io/
Securitize是現實世界資產代幣化的領導者，鏈上發行資產超過10 億美元，並與頂級發行商合作：BackRock、KKR、Hamilton Lane 等
其他項目
ELYSIA ($ELFI), Tokeny Solutions, StrikeX ($STRX), INX ($INX), Polytrade, Sologenic, Polymesh Network, MANTRAO ($OM), Provenance ($HASH), SpruceID, Quadrata, Swarm Markets ($SMT)
2025 年值得關注的 RWA 代幣化趨勢
機構參與的加深
傳統金融機構的深度參與是 RWA 生態發展的核心驅動力。 2024 年，貝萊德、摩根大通和高盛等巨頭透過代幣化計畫重塑金融市場。例如，貝萊德的 BUIDL 基金在以太坊上管理近 20 億美元資產，成為機構級代幣化的標竿。摩根大通的 Kinexys 平台處理了超過 1.5 兆美元的交易，日均交易量超 20 億美元。富蘭克林鄧普頓的 OnChain US Government Money Fund 透過區塊鏈管理基金份額，展現了代幣化基金的潛力。 2025 年，隨著更多傳統金融機構進入 RWA 領域，市場規模和可信度預計將顯著提升。
監理框架的完善
監管環境的改善為 RWA 生態的成熟提供了關鍵支持。歐盟的《加密資產市場監管法規》（MiCA）預計 2025 年第二季全面生效，為 RWA 代幣化提供統一的合規框架，降低法律風險。英國的《電子貿易文件法案》於 2023 年通過，將電子貿易文件合法化，為其代幣化鋪路。此外，新加坡、香港等地區正制定 RWA 相關法規，預計 2025 年將進一步明確監管路徑。這些監管措施將增強投資者信心，吸引更多機構和零售投資者進入 RWA 市場。
市場規模的擴張
根據 Ozean 報告， 2025 年 RWA 代幣化市場（不包括穩定幣）預計將達到 50 億美元，較 2024 年的 15.2 億美元成長約 230% (Coingeek)。長期來看，Tren Finance 彙編的預測顯示， 2030 年市場規模可能介於 4 兆至 30 兆美元，中位數約 10 兆美元，較目前 185 億美元（包括穩定幣）的市場規模成長超 54 倍。
資產類別的多樣化
RWA 代幣化正從傳統金融資產擴展至新興領域，預計 2025 年將涵蓋更多資產類別。房地產代幣化透過分拆所有權降低投資門檻， 2024 年佔市場總值的 60% ，預計 2025 年將繼續主導。私人信貸代幣化透過區塊鏈為中小企業提供融資，Centrifuge 和 Goldfinch 的活躍貸款價值在 2024 年達到 4.46 億美元， 2025 年預計進一步增長。碳信用代幣化成為 ReFi 領域的亮點，Toucan Protocol 和 KlimaDAO 的交易量在 2024 年超過 1 億噸 CO 2 當量， 2025 年市場規模有望翻倍。此外，藝術品、收藏品、供應鏈金融和智慧財產權的代幣化也呈現成長趨勢，為 RWA 生態注入新的活力。
結語
以上所述為我們描繪了真實世界資產（RWA）在 2025 年的發展藍圖。透過對 RWA 的定義、發展、 2024 年市場回顧、 2025 年值得關注的趨勢以及生態中關鍵領域的代表性項目進行深入分析，我們可以清楚地看到 RWA 生態的多樣性和潛力。
2024 年，RWA 市場（不包括穩定幣）總資產達到約 15.2 億美元，較上一年增長 85% ，涵蓋了從房地產到債券、從基金到藝術品的廣泛資產類別。這一成長不僅體現了市場對流動性和透明度的需求，也標誌著機構投資者對 RWA 的日益重視。展望 2025 年，RWA 生態將繼續擴張，傳統金融機構的深度參與、監管框架的完善以及資產類別的多樣化，將共同推動這一生態的繁榮。
RWA 的崛起，不僅重建了傳統資產的價值流動模式，也為投資者提供了前所未有的機會。透過區塊鏈技術，RWA 實現了資產的分拆所有權、提高了流動性，並降低了投資門檻，但對於投資者、技術開發者和政策制定者而言，未來既是挑戰，更是機會。
參考資料
BlackRock Launches Its First Tokenized Fund, BUIDL, on the Ethereum Network
https://www.binance.com/zh-CN/square/post/17324425199913
https://foresightnews.pro/article/detail/30855
https://www.chaincatcher.com/article/2096718
https://web3 caff.com/archives/58122
https://www.techflowpost.com/article/detail_11880.html
https://www.hellobtc.com/kp/du/07/4360.html
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