原文作者： 1912212.eth，Foresight News
5 月22 日，全加密交易平台Kraken 宣將與Backed Finance 合作，推出名為「xStocks」的代幣化股票與ETF 交易服務，首批涵蓋蘋果、特斯拉、英偉達等50 餘種美國上市股票及ETF。近年來區塊鏈技術與傳統金融的融合不斷加速，加密貨幣交易平台正成為這項變革的先驅。以往代幣化美元、國債的運動，如今正被交易平台推向美國股票？
策略擴張
Kraken 成立於2011 年，是全球最老牌的加密貨幣交易平台之一，以安全性與合規性著稱。近年來，隨著加密市場競爭加劇，Kraken 不斷拓展業務邊界。 2024 年，Kraken 收購了期貨交易平台NinjaTrader，並在美國部分州推出11, 000 餘種美股與ETF 的傳統交易服務。
代幣化股票是指將傳統股票或ETF 的權益透過區塊鏈技術轉化為數位代幣，每個代幣代表底層資產的一部分所有權。這些代幣可在區塊鏈上進行24/7 交易，突破傳統股市的交易時間與地理限制。 Kraken 的xStocks 基於Solana 鏈，計劃對非美國客戶開放，涵蓋歐洲、拉丁美洲、非洲與亞洲市場。 Backed Finance 負責收購並託管底層股票，確保每枚代幣與真實資產1: 1 掛鉤，持有者可隨時贖回代幣的現金價值。
這項舉措並非個案。 2025 年，全球加密交易平台正加速向傳統金融滲透。例如，Bybit 近期宣布支援USDT 交易78 檔全球優質股票資產，涵蓋科技巨頭（如微軟、Google）、消費品公司（如可口可樂）與能源企業（如埃克森美孚）。用戶可使用穩定幣USDT 進行交易，享有低門檻與高流動性的優勢。產業風向表明，代幣化資產正成為加密交易平台與傳統金融之間的橋樑。
FTX 與Binance 代幣化美股史
代幣化股票的概念並非新生事物，早在2020 年前後，加密交易平台就開始試水這個領域，其中FTX 與Binance 的實踐最具代表性。 FTX 成立於2019 年，曾是全球第三大加密交易平台，以創新產品聞名。 2020 年，FTX 推出代幣化股票交易，讓用戶透過其平台交易特斯拉、蘋果等美股的數位代幣。這些代幣由FTX 瑞士子公司Canco GmbH 提供，與第三方經紀商託管的真實股票掛鉤。 FTX 的代幣化股票支援分數化交易，用戶可以低至1 美元的成本購買部分股票，大大降低了投資門檻。此外，FTX 也嘗試代幣化ETF，如SPDR SP 500 ETF（SPY）。
然而，FTX 的代幣化股票業務因合規問題與市場波動而受限。 2022 年11 月，FTX 因資金管理不當與詐欺醜聞破產，其代幣化股票業務隨之終止。儘管如此，FTX 的嘗試證明了代幣化股票的市場需求，尤其是在新興市場與年輕投資者群體中。
2021 年，Binance 也曾推出代幣化股票交易，首批包括Coinbase、特斯拉等股票。這些代幣以Binance 穩定幣BUSD 結算，支援分數化交易，旨在為全球用戶提供便利的美股投資管道。然而，Binance 的代幣化股票業務很快就遭遇監管阻力。多個國家的金融監管機構質疑其合規性，認為代幣化股票可能繞過了傳統證券市場的監管框架。同年，Binance 宣布終止該業務，專注於核心加密交易。
FTX 與Binance 的經驗表明，代幣化股票在技術上可行，但在合規性、資產託管與市場接受度方面面臨挑戰。 Kraken 此次推出xStocks，顯然吸取了前人的教訓，強調與監管機構合作，並透過Backed Finance 確保資產透明性與安全性。
交易平台為何熱衷代幣化股票
加密交易平台紛紛佈置代幣化股票，背後既有技術驅動，也有市場與策略考量。根據2025 年4 月數據，美股總市值約52 兆美元，佔全球股市規模的45% 以上，如此龐大的市場份額，讓一眾交易平台為了拓展用戶群體，搶佔傳統金融市場。加密交易平台的使用者群體以年輕、風險偏好較高的投資人為主，但傳統金融市場的規模遠遠超過加密市場。代幣化股票為交易平台提供了切入傳統金融的入口，吸引對股票、ETF 感興趣的傳統投資者。例如，Kraken 的xStocks 面向非美國客戶，精準定位了新興市場中對美股需求旺盛但受限於傳統通路的投資者群。
此外，區塊鏈技術的核心優勢在於去中心化、透明性與高效性。代幣化股票利用區塊鏈實現24/7 交易、即時結算與低成本操作，解決了傳統股市交易時間受限、中介費用高等問題。此外，區塊鏈支持分數化交易，讓小額投資人也能參與高價值資產的投資，增強了金融包容性。
在加密交易平台競爭白熱化的背景下，代幣化股票成為差異化競爭的利器。 Kraken 的xStocks 不僅提供交易功能，還允許用戶將代幣用作DeFi 協議的抵押品，增強了資產的流動性與應用場景。這種跨界整合為使用者提供了更多元化的投資選擇，也能鞏固交易平台的生態黏性。
對傳統股票交易平台有何影響
Kraken 等交易平台的代幣化股票業務，對傳統股票交易平台（如納斯達克、紐交所）構成了一定挑戰，同時也帶來了合作與轉型的機會。傳統股票交易平台的交易時間通常限於工作日的特定時段，且跨國投資涉及高昂的手續費與結算週期。代幣化股票的24/7 交易與即時結算特性，直接挑戰了傳統交易平台的營運模式。尤其在新興市場，投資人可能更傾向於透過加密交易平台獲取美股敞口，而非傳統經紀商。
面對區塊鏈技術的衝擊，傳統交易平台並非毫無對策。納斯達克等機構已開始探索區塊鏈在證券結算、清算領域的應用。例如，納斯達克與R 3 合作開發基於Corda 區塊鏈的資產管理平台。未來，傳統交易平台可能與加密交易平台合作，推出自己的代幣化產品，或透過技術升級提供更有效率的交易服務。
代幣化股票的興起，促使監管機構重新審視區塊鏈金融的合規框架。這為傳統交易平台提供了與監管機構合作的機會，透過制定行業標準，維護市場公平性與穩定性。例如，美國SEC 近期對加密交易平台的執法行動趨於緩和，顯示出監管層對區塊鏈技術創新的開放態度。
小結
Kraken 的xStocks、Bybit 的USDT 股票交易，以及FTX 與Binance 的早期嘗試，共同勾勒出代幣化股票的演進軌跡。這一趨勢不僅是區塊鏈技術與傳統金融融合的產物，也是全球投資需求多元化、技術驅動化的縮影。對投資人而言，代幣化股票提供了更靈活、低成本的資產配置方式；對於交易平台而言，它是搶佔市場、差異化競爭的策略性武器；對於傳統股票交易平台而言，它既是挑戰，也是技術升級與市場拓展的契機。
然而，代幣化股票的普及仍面臨合規、技術與市場教育的多重考驗。 Kraken 等交易平台需要在創新與監管之間找到平衡，確保資產安全與用戶信任。未來，隨著區塊鏈技術的成熟與監管環境的明朗，代幣化股票有望成為全球金融市場的重要組成部分。
