原文作者： Taiki Maeda
原文編譯：深潮 TechFlow
幾個月前的 MKR/SKY 報告中，我提出回購的重啟，將使其在風險調整後的基礎上贏得大多數加密資產。自 2 月 20 日宣布回購以來：
MKR 對比 BTC 上漲 46% ，
MKR 對比 ETH 上漲 70% ，
MKR 成為為數不多的年初至今（YTD）價格上漲的加密貨幣之一：+ 24% 。
在本次更新中，我將從三個方面討論為什麼我認為這種趨勢會繼續：
推出 SKY 質押機制
強制 SKY 代幣遷移（>10% 的供應將被銷毀）
SPK 代幣的挖礦計劃
介紹 SKY 質押機制
目前，MKR/SKY 是一種將所有協議收益用於回購代幣的代幣。以目前的回購速度，協議每月回購約 1,500 萬美元（每日 50 萬美元），相當於每月回購流通供應量的約 1% （在所有加密項目中佔比最高）。
4 月 30 日，Rune 在論壇發布了一項提案，計劃啟動 SKY 質押機制。根據提案， 50% 的協議收益將分配給 SKY 質押者，以 USDS 支付。也就是說，每天約 25 萬美元用於回購， 25 萬美元分配給質押者。
假設 33% 的 SKY 供應被質押，質押者預計可以獲得 7-8% 的質押收益率。
強制 SKY 代幣遷移
在同一更新中，也提到將進行從 MKR 到 SKY 的強制遷移：
由於 MKR 是最早的 ERC 20 代幣之一（自 2017 年上線），其中必然存在一些永久丟失的代幣。這可能是由於私鑰遺失、錢包遺失或持有者去世等原因。透過鏈上數據分析，我發現了一些“沉睡的 MKR 代幣”，這些代幣將不可避免地從供應中被銷毀。
我基於合理假設，例如：「如果有 23, 349 枚 MKR 代幣在過去 4-5 年間沒有發生過任何轉移，我可以假設其中約 90% 已經永久丟失，也就是將被銷毀。」根據這些假設，我預計大約 10 萬枚 MKR 將因遷移而被銷毀（約佔1.4%）。透過參考其他丟失代幣案例（如 Aragon DAO），我認為這是一個保守估計。
以 2023 年的 Aragon DAO 代幣（$ANT）為例，當時其交易價格低於金庫價值。 「金庫掠奪者」或稱 RFVooors 以低於淨資產價值（NAV）的價格購買代幣，並要求贖回金庫以獲取利潤。這次行動成功了，隨後啟動了 ANT 代幣遷移至新代幣的流程以贖回金庫價值。在這過程中，大約 27% 的代幣未被遷移，可推斷這些代幣已永久遺失。
因此，我預計未來幾個月或幾年內，將有 10-20% 的 MKR 被銷毀，這將對代幣價格形成支撐。此外，這次強制遷移可能促使更多中心化交易所（CEX）上線 SKY，這將帶來額外的利多。
SPK 代幣推出
Spark 是一個結合借貸市場與鏈上資產管理的項目，在幾乎沒有激勵措施的情況下， 2023 年第一季就實現了 4,000 萬美元的收入。他們能夠以補貼利率為 SKY 借入穩定幣，從而在鏈上分配資本。
SPK將是一種「公平啟動/挖礦」代幣，用戶只能透過質押 USDS 或 SKY 來挖礦獲取（具體經濟模型可參考相關文件）。在代幣發行的前兩年，將分配 50% 的$SPK 激勵。如果假設完全稀釋估值（FDV）為 5 億美元，其中 2.5 億美元的價值將分配給 SKY/USDS 質押者。這不僅為原生代幣提供了質押收益，還將促進 USDS 的成長，而 USDS 的成長將進一步推動未來更多的回購。
此外，還有其他子 DAO（subDAOs）或「星星」專案即將上線（如 Solana Star、RWA Star 等），這些新專案的推出也將進一步協助回購計畫。
穩定幣法案（Stablecoin Bill）
預計「穩定幣法案」（GENIUS ACT）將在 7 月或 8 月由川普簽署。儘管該法案主要針對中心化穩定幣發行方（因此對去中心化發行方影響不大），但這項政策敘事可能為 MKR/SKY 帶來積極的市場推動力。據產業專家預測，該法案預計在 7 月或 8 月通過。
總結
穩定幣是未來，是加密領域中最具獲利能力的項目之一。
