本文出自Brikken 和Cointelegraph Research
發佈時間： 2025 年 3 月 6 日
編者說
在加密市場從「概念」轉向「實業」的關鍵階段，Real World Asset (RWA) Tokenization 無疑是連結鏈上與鏈下資產世界的核心趨勢。
這份由Brickken 團隊撰寫的《RWA 代幣化：關鍵趨勢與2025 年市場展望》，系統梳理了：
RWA（真實世界資產）上鍊的發展歷程；
目前主流資產類別（如債券、股權、房地產、基金、ABS 等）的落地現狀；
代幣化為現實世界資產帶來的價值增益，例如如何降低交易和管理成本、提高流動性，以及對定價效率的影響。透過閱讀，您將了解代幣化如何透過降低承銷和上市費用、合規和報告成本，以及實現碎片化所有權和降低市場准入門檻來創造價值；
推動 RWA 的關鍵技術，如區塊鏈和分散式帳本技術（DLT）、智慧合約和預言機；
RWA 發行的結構設計，從交易建構到數位化、一級分發和代幣化後管理。
報告內容兼具深度與實操性，從 JP Morgan 的 ABS 試點，到 Franklin Templeton 的鏈上貨幣基金，再到$ 30 B 規模的房地產資產入鏈，精準的案例和數據將有助於我們明確 RWA 市場趨勢。
特別聲明：DePINone Labs 所有文章僅用於資訊和知識目的，不構成任何投資建議。
本報告由DePINone Labs 整理，轉載請與我們聯絡。
——以下為研報原文——
1. 什麼是現實世界資產代幣化？
現實世界資產（RWA）代幣化是指將實體資產（如房地產、商品、債券，甚至智慧財產權）的所有權和管理權以區塊鏈上的數位代幣形式表示。這些代幣可以全天候交易，相較於傳統金融交易，其方式更容易取得、更有效率且更透明。
代幣化現實世界資產的其他好處也十分顯著，包括提高流動性、增強透明度、降低交易成本，以及透過智慧合約實現即時結算能力。透過將資產表示為數位代幣，代幣化還實現了分散所有權。
這使得原本流動性低或進入門檻高的市場變得更加民主化。投資者可以購買資產的較小份額，從而擴大了投資者基礎並提高了流動性。此外，分散化網路的使用也減少了對中介機構的依賴，從而簡化了交易流程並提升了安全性。
歷史背景與演變
資產代幣化的概念隨著區塊鏈技術的發展而出現。區塊鏈最初專注於比特幣等數位貨幣，隨後擴展到各種金融工具和服務。
2010 年代中期標誌著現實世界資產代幣化的開端。像RealT 和RedSwan CRE 1 這樣的公司率先透過發行代表物業份額的數位代幣，實現了房地產的分散所有權。
這項措施不僅提高了市場流動性，也使傳統上較封閉的投資市場更加開放。雖然鏈下已經可以實現分散所有權，但代幣化簡化了投資者和發行人的流程，並使其更易於大規模執行。
隨著科技的成熟，其他資產類別，如商品、債券和基金，也開始被代幣化。這一轉變得益於去中心化金融（DeFi）協議的廣泛採用，這些協議將代幣化資產整合用於借貸、借款和交易。如今，代幣化被認為是金融業的變革性趨勢。
預計到 2030 年，代幣化資產的市場規模可能達到 30 兆至 50 兆美元。資產代幣化已不僅限於金融市場，還已進入供應鏈管理、藝術和智慧財產權等其他產業。它有可能顛覆傳統做法，創造新的經濟模式。
2. 區塊鏈技術概述及其在現實世界資產代幣化中的作用
區塊鏈技術是現實世界資產代幣化的基礎。它提供了一個去中心化、安全且不可篡改的帳本系統，用於記錄和驗證交易。這可以增強資產管理的透明度和安全性。支援 RWA 代幣化的區塊鏈技術的關鍵面向包括：
安全性和透明度：區塊鏈技術確保所有交易記錄在一個透明且不可篡改的帳本中，這降低了詐欺風險並增強了市場參與者的信任。在管理高價值的代幣化資產時，交易記錄的完整性至關重要。
智能合約：區塊鏈的一個顯著優勢是其執行智能合約的能力，智能合約是直接寫入程式碼的自動執行條款。智慧合約可以自動化支付、合規檢查和資產轉移，減少對中介機構的需求並降低營運成本。
互通性和可組合性：區塊鏈能夠與多種數位金融工具和平台交互，使代幣化資產能夠無縫整合到各種生態系統中。這促進了資產的二級交易以及在 DeFi 平台上作為抵押品的使用。
儲備證明和數據預言機： Chainlink 的儲備證明和數據預言機等標準透過與鏈下審計機構的連接，允許即時驗證代幣化資產的儲備，為生態系統增加了額外的安全性和信任層。這些機制有助於維護完整性並提供透明度。
降低交易成本和即時結算：代幣化資產受益於去中心化基礎設施帶來的交易成本降低和近乎即時的結算。
3. 可代幣化的資產類別概述
雖然理論上任何資產類別都可以被代幣化，但五種金融資產類別最為常見，即債務、股權、資產支持證券（ABS）、基金和房地產（見圖 1）。
根據 Security Token Market 的數據，截至 2024 年 12 月，所有這些類別的代幣化資產總值超過 500 億美元。隨著代幣化繼續影響資本市場，預計這一數字將在 2025 年進一步上升（見圖 2）。
Source: http://stm.co/
股權代幣化允許將公司股份數位化為代幣，從而實現分散所有權並吸引更廣泛的投資者。代幣化平台 Brickken 採用了這種方法，用於分發現有公司的股份並創建代幣為新創公司提供種子資金。股權代幣化不僅擴大了參與度，也為傳統上流動性較低的股權工具帶來了流動性。
資產支持證券（ABS）是代幣化的另一個關鍵領域。由貸款或應收帳款池支援的數位代幣提高了透明度並簡化了證券化流程。傳統證券化依賴中介機構、繁瑣的文件和複雜的報告，這推高了成本。代幣化透過智能合約自動化了部分步驟。例如，智能合約可以直接向投資者透明地管理支付分配，消除手動對帳的需要。
一個顯著的例子是摩根大通（JPMorgan Chase）代幣化汽車貸款應收帳款的舉措。該項目展示了區塊鏈如何為證券化市場帶來效率和透明度。其主要目標是增強支付處理的安全性和效率。透過將敏感支付資料替換為代幣，銀行降低了資料外洩和詐欺的風險，因為代幣在被攔截時毫無意義。這種方法不僅保護了客戶訊息，還簡化了交易，因為代幣的處理速度比傳統數據更快。
此外，代幣化減少了敏感資訊的存儲，從而降低了合規負擔和相關成本。
代幣化也正在重塑基金管理產業。投資基金可以發行代表基金份額的代幣，從而減少行政開支並使基金參與更加便利。富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）在發行富蘭克林鏈上美國政府貨幣基金（Franklin OnChain US Government Money Fund）時利用了這一方法，該基金在 Stellar 區塊鏈上處理交易和記錄共享所有權。這使基金能夠降低營運成本並提供比傳統金融產品更高的透明度。另一個值得注意的例子是摩根大通和阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）在 2023 年進行的概念驗證，展示了一個在多個區塊鏈上秒級重新平衡代幣化投資組合的系統。據預測，這可以將營運成本降低 98% ，並為資產管理行業解鎖 4000 億美元的年度收入機會。
從概念驗證到生產環境的轉變正在順利進行， 2024 年標誌著流動性工具、債券和私募基金等代幣化產品的部署。 2025 年，預計機構將進一步擁抱代幣化，將更多資產類別（如私募信貸）引入鏈上。
房地產因其歷史上流動性低而長期被認為是代幣化的理想候選。代幣化房地產帶來了許多好處，包括分散所有權、即時交易結算、增強的流動性選項和簡化的抵押流程。過去被鎖定在房地產部位近十年的投資者現在可以透過代幣化市場更輕鬆地出售其股權或部分股權。
此外，代幣化房地產資產可用於 DeFi 平台作為抵押品，使借款人能夠比傳統銀行系統更有效率地獲取流動性。代幣化房地產的實際應用涵蓋了廣泛的用例，從鏈上交易的整個物業到商業和預開發項目的分散所有權。代幣化也被應用於創新領域，如房屋淨值信貸額度（HELOC）的無縫發行、倉儲和證券化。
STM 即將發布的報告預計將提供有關已代幣化的房地產數量、項目儲備以及對過去成功和挑戰的分析的見解。這些資訊將指導代幣化房地產採用的下一階段。 STM 報告稱，業界已有價值 300 億美元的房地產被代幣化或在代幣化儲備中（見圖 3）。
Source: http://stm.co/
雖然機構採用是代幣化的關鍵驅動力，但該技術也為零售投資者提供了重要機會。透過簡化發行和運營，代幣化使傳統上難以進入的資產類別對較小投資者開放。顯著的例子包括代幣化的威士忌基金、鑽石、藝術、再生能源項目，甚至汽車融資和比特幣挖礦等利基領域。
3.1 代幣化債券發行
代幣化債券發行提高了傳統債券市場的效率和可近性。首先，代幣化債券透過分散所有權使更廣泛的投資者能夠參與債券市場。代幣化也創造了流動性，因為代幣比傳統債券更容易、更頻繁地交易。與其他資產類別的區塊鏈交易一樣，市場的透明度可以提高，減少不當行為，從而增強投資者信心。
代幣化債券的好處不僅限於更快的結算和更低的交易成本；它們還支援複雜的結構，如多層級和多幣種工具。匯豐銀行（HSBC）促成了香港金融管理局價值 60 億港元等值的數位綠色債券發行，涵蓋四種貨幣：港幣、人民幣、美元和歐元。
基礎設施提供者如 Brickken 專注於為發行人簡化代幣化流程，進一步加速了另類資產的採用。代幣化在機構和零售市場的持續成長凸顯了其變革潛力。隨著採用的增加，金融業將更接近一個所有資產類別都能無縫整合到數位生態系統的未來。
該發行透過匯豐的 Orion 平台進行，標誌著全球首隻多幣種數位債券發行。代幣化債券的採用因國家而異，反映了各國對此創新金融工具的不同參與程度（見圖 4）。
2024 年 5 月，歐元區完成了首次使用區塊鏈結算批發中央銀行交易的實驗，涉及 16 家私人公司，評估了 TARGET 服務與區塊鏈平台的交互作用。歐洲央行在 2024 年 5 月至 11 月期間進行了進一步試驗，涉及 60 多家機構，交易總額超過 15.9 億歐元。
歐洲央行透過其歐洲沙盒計畫與 Brickken 等技術先鋒合作。因此，歐洲的批發中央銀行交易可能很快就會由區塊鏈基礎設施處理。
在德國，聯邦金融監管局（BaFin）透過明確的監管框架在債券代幣化方面發揮了重要作用，鼓勵創新。德國知名公司如德意志交易所（Deutsche Börse）推出了數位債券發行（DBI）等平台，簡化了債券發行流程。其他幾個監管機構和中央銀行也已創建框架或正在明確數位代幣發行的機制（見圖 5）。
3.2 債務與貨幣市場基金代幣化
2024 年，代幣化流動性產品取得了顯著成長，主要機構擴大了其產品範圍或增加了其資產管理規模（AUM）。流動性產品因其明確的條款、標準化的結構和可鏈上審計的透明機製而具有吸引力。
它們的用途不僅限於投資，還可作為去中心化金融（DeFi）和機構金融應用的抵押品。例如，$BUIDL 單位已在 FalconX 和 Hidden Road 等平台上用作抵押品。 Hashnote 的 USYC 在 Deribit 上也有類似功能。
傳統上，證券借貸僅限於私人銀行客戶。
然而，由於區塊鏈基礎設施的交易費用較低且更簡單的入駐流程，這些抵押形式現在已對所有人開放。
近期上市的產品包括富蘭克林鄧普頓的$BENJI、WisdomTree 的多個代幣化基金、Hashnote 的 USYC，以及貝萊德（BlackRock）在 Securitize 上推出的美元機構數位流動性基金（$BUIDL）。 $BUIDL 在推出僅 40 天內成為最大的代幣化基金，六週內市值超過 3.75 億美元（見圖 6）。
截至 2024 年 12 月 31 日，其管理資產達到 6.485 億美元，展示了代幣化流動性產品在短時間內獲得顯著吸引力的潛力。此後，Hashnote 的 USYC 已超過$BUIDL。
BUIDL 的主要特點：
資產構成： BUIDL 投資於高品質、短期工具，包括美國國債和回購協議，旨在維持穩定的淨資產價值，同時提供每日流動性。
區塊鏈整合： BUIDL 最初在以太坊區塊鏈上推出， 2024 年 11 月擴展至包括 Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism 和 Polygon 五個額外區塊鏈。
投資者可訪問性： BUIDL 主要面向機構投資者，提供與美元掛鉤的股份，股息以新代幣形式每月分發。
富蘭克林鄧普頓也透過其Benji Investments 平台，將區塊鏈技術與傳統金融產品結合。該平台方便投資者進入富蘭克林鏈上美國政府貨幣基金(FOBXX)。 FOBXX 是一家在美國註冊的共同基金，使用公鏈處理交易並記錄股權。
該基金的每一個份額都以BENJI 代幣的形式呈現，投資者可以透過Benji Investments 應用程序，透過數位錢包與該基金互動。富蘭克林鏈上美國政府貨幣基金將其總資產的至少99.5% 投資於政府證券、現金以及以政府證券或現金全額抵押的回購協議。該基金旨在為投資者提供高水準的當期收益，同時保持穩定的1.00 美元股價。
富蘭克林鄧普頓也在Benji 平台上實現了USDC 和美元(USD) 之間的兌換。此功能還允許投資者使用USDC 為其投資提供資金。
兌換服務由加密貨幣和穩定幣基礎設施平台Zero Hash 提供。富蘭克林鄧普頓的Benji 平台整合了區塊鏈技術並支援USDC 兌換，是傳統金融與數位資產融合的典範。
展望2025 年，預計Coinbase Asset Management、Glasstower 和Ripple 等新晉者將與貝萊德、富蘭克林鄧普頓和瑞銀等老牌企業攜手，共同推動代幣化流動性產品的普及。這些發展預示著更廣泛轉變的開始，代幣化將擴展到更複雜的金融工具。
4. 代幣化帶來的附加價值
本節探討代幣化如何透過降低交易和行政成本以及提高流動性來增加價值，並透過與傳統投資工具（如房地產投資信託基金，REITs）的比較以及金融領域的歷史類比進行說明。
傳統上，投資房地產或私募股權基金等大規模資產涉及承銷、上市、合規和報告等高昂成本。這些成本在公開交易的 REITs 中尤其顯著，但代幣化提供了更有效率的替代方案，可以大幅降低這些負擔。
代幣化可以比喻為金融數位化的其他重要步驟。在 1970 年代初納斯達克推出之前，紐約證券交易所（NYSE）依賴手動公開喊價系統，交易員在場內聚集並面對面協商價格。
這個過程導致價格發現緩慢且缺乏透明度，常常造成資訊不對稱。那些能更快或更好地取得價格數據的人具有明顯優勢，價格也容易出現不準確。
納斯達克作為全球首個電子股票市場，大大提高了價格的透明度。
投資者現在可以看到即時的買賣價差，這導致了更準確的定價和更流動的市場。納斯達克的電子交易系統展示了更高的價格透明度如何帶來更有效的市場，這一原則與今天基於區塊鏈的代幣化好處直接相關。
承銷與上市費用
在傳統模式下，房地產投資信託基金(REIT) 在進行首次公開發行(IPO) 時會產生巨額成本。承銷費佔募集資金總額的5-7% ，而紐約證券交易所(NYSE) 或納斯達克(Nasdaq) 等主要證券交易所的年度上市費用則高達12.5 萬美元至50 萬美元，這些都會對回報產生重大影響。
代幣化則消除了許多此類成本。透過在區塊鏈平台上發行代表部分所有權的數位代幣，發行人可以繞過許多中介機構，包括投資銀行和承銷商。此外，它還消除了在證券交易所上市的高昂成本。這使得融資流程更加直接、更具成本效益，使發行人和投資者都能受益。
合規和報告成本
公開交易的房地產投資信託基金(REIT) 面臨嚴格的合規和報告要求。其中包括需要定期向美國證券交易委員會(SEC) 等監管機構提交報告，這將產生大量的法律和審計成本。
許多代幣化平台還提供自動合規功能，例如「了解你的客戶」(KYC) 和反洗錢(AML) 檢查，從而簡化原本耗時且成本高昂的流程。
所有權細分和市場准入
代幣化可以將資產分解成更小、更容易取得的部分，使投資者更容易買賣商業房地產或私募股權基金等大型資產的部分。
這種增加的可及性提高了流動性，因為更多的投資者可以參與以前無法進入的市場。在區塊鏈平台上即時交易部分所有權份額的能力確保了投資者可以快速進出頭寸，而無需持有期間長且流動性差的資產通常相關的長時間。
對定價效率的影響
流動性與定價效率密切相關。在像公開交易的房地產投資信託基金這樣的高流動性市場中，價格往往反映了底層資產的真實價值。
這是因為資訊傳播迅速，買家和賣家有很多交易機會，從而實現準確的價格發現。相反，在像非交易型房地產投資信託基金這樣的流動性較差的市場中，價格波動更為劇烈。
在這些市場中，較少的參與者可能會產生劇烈的價格波動。代幣化資產可以透過24/7 在區塊鏈平台上交易來提高流動性，從而實現更一致和準確的價格發現，類似於納斯達克在 20 世紀 70 年代初引入的透明度。
減少資訊不對稱和提高流動性
以納斯達克對股票交易的影響為類比，代幣化可以減少流動性差的市場中資訊的不對稱。公共區塊鏈技術確保所有參與者平等地存取交易記錄和價格數據，減少了內部人士的優勢，創造了更公平的競爭環境。
代幣化使投資者能夠信任資產價格的準確性，因為可以即時更新所有權、交易歷史和市場數據。因此，這些資產的流動性顯著提高，投資者在評估資產價格時不再需要應用流動性折扣。
流動性折扣
傳統上，流動性差的資產與流動性強的資產相比，由於長期持有期間的風險和不便，以折扣價定價。
非交易型房地產投資信託基金通常因缺乏市場准入而受到流動性折扣的困擾，投資者要求更高的回報來補償流動性不足。代幣化使得二級市場交易更加流暢，從而減少了對這些折扣的需求。隨著流動性的提高，代幣化資產的價格更加有利，反映了它們的真實市場價值，而無需因流動性差而受到懲罰。
二級市場交易
代幣化也允許二級市場交易，這在傳統資產市場（如房地產或私募股權）中通常是有限的或不可用的。這對投資組合經理人大有裨益，使他們能夠更容易、更快速地重新平衡投資組合，並迅速應對市場變化。
5. 推動代幣化的技術
區塊鏈和分散式帳本技術（DLT）
區塊鏈作為代幣化的底層技術，是不可變的帳本，確保交易和資產所有權的安全記錄。區塊鏈平台提供可程式環境，代幣可以在這些環境中創建、交易和全球轉移，減少了摩擦。
這些平台還實現了即時結算，減少了傳統金融系統中的延遲（T+ 2 或 T+ 3）。這不僅加速了交易，也減少了延遲結算相關的對手風險。
智能合約
智能合約是區塊鏈系統的關鍵組成部分。它們可以自動化通常需要人工幹預或可信任第三方處理的流程。
這些可編程協議允許複雜的金融交易自動執行，如股息支付、債券發行或部分所有權分配，基於預設條件。
在代幣化實體資產（RWAs）中，智能合約可以配置來管理各種任務：
自動支付：根據實體資產的表現或事件，自動執行向代幣持有者支付利潤分享、利息支付或票息分配。
治理與投票權：對於代幣化股票或房地產，智慧合約可用於授予代幣持有者投票權，使公司治理更加便利和透明。
合規與監管監督：智能合約可以將了解你的客戶（KYC）和反洗錢（AML）要求直接嵌入資產的生命週期中，確保只有授權實體可以與代幣化資產互動。
預言機
儘管區塊鏈網路是自包含的，但許多代幣化資產需要真實世界的數據來準確運作。
預言機作為區塊鏈與外部世界之間的中介，是將鏈下資料引入區塊鏈生態系統的關鍵。預言機促進了將即時資訊（如資產價格、天氣狀況或供應鏈數據）整合到智能合約中。
這使得代幣化資產能夠準確反映真實世界的狀況。例如，在代幣化商品的情況下，預言機可以提供黃金或石油的即時價格更新，確保代幣的價值始終與它所代表的實體資產一致。
跨鏈互通性
隨著代幣化的演變，資產需要能夠在不同的區塊鏈網路之間無縫移動。跨鏈互通性允許代幣化資產與多個區塊鏈互動，以促進流動性並擴大市場准入。
沒有安全且高效的跨鏈基礎設施，代幣化資產將被限制在孤立的流動性池中，這可能會阻礙代幣化金融工具的更廣泛採用。
Chainlink 的跨鏈互通性協議（CCIP）是一套流行的標準化協議，用於促進這種通訊。跨鏈解決方案不僅提高了代幣化資產的流動性，還允許機構投資者無需獨立與每個區塊鏈互動即可進入多個市場。
代幣標準
代幣化依賴既定的代幣標準，確保不同平台之間的兼容性和安全性。例如，以太坊的 ERC- 20 標準管理可替代代幣，而 ERC - 721 用於非同質化代幣（NFTs），通常用於代幣化藝術品或房地產等獨特資產。
透過遵循標準化的代幣格式，代幣化資產可以輕鬆整合到各種去中心化應用程式（DApps）和交易所中，增加其市場性和流動性。
儲備審計
代幣化實體資產的關鍵挑戰是確保數位代幣完全由相應的實體資產支持。儲備審計機制可以涉及第三方審計員，為機構提供一種驗證代幣化資產（如穩定幣或代幣化黃金）確實由鏈下持有的儲備資產 1: 1 支持的方式。這增強了投資者的信任和信心，減少了詐欺或過度發行的風險。
基於區塊鏈的儲備證明解決方案（如 Chainlink 提供的）可以即時自動驗證加密資產的儲備，並在鏈上發布資料。這確保了透明度，並減輕了與抵押不足的資產相關的風險。
例如，Chainlink 的「安全鑄造」透過儲備證明提供進一步的增強。它嵌入了程式邏輯，除非有經過驗證的儲備證明，否則不允許鑄造代幣。安全鑄造可以防止無限鑄造漏洞，其中惡意行為者可以創建未被抵押的資產。
隱私保護技術
對於與敏感財務資料或個人識別資訊相關的資產，隱私是一個重要的考慮因素。零知識證明（ZKPs）允許可證明方在數位資產中部分資訊被加密證明，而無需完全揭露。
例如，金融機構可以驗證用戶有足夠的資金購買代幣化資產，而無需透露其帳戶的總餘額。
隱私保護技術在使合規變得越來越重要方面，例如 GDPR，同時仍允許在去中心化環境中安全地管理代幣化資產。
6. 代幣化資產發行的架構
代幣化資產發行是一個將傳統金融結構與區塊鏈技術結合的過程，創造代表實體資產的所有權或參與權的數位代幣。代幣化資產發行的結構通常遵循一系列階段，包括交易結構設計、數位化、主要分銷、代幣化後管理、股息發放和二級交易（圖 7）。
這些階段可以描述如下：
1. 交易結構設計
這個初始階段涉及資產的法律和金融組織，確定將以何種方式代幣化，並建立機構發行代幣的框架。關鍵決策包括：
資產識別和法律結構：發行人必須確定底層資產，如房地產、債券或私募股權基金，並創建適當的法律結構來持有它，通常是特殊目的載體（SPV）。 SPV 成為所有權被代幣化的實體。法律結構確保代幣持有者擁有明確定義的權利，例如部分所有權、利潤分享或債務償還。
合規：確保代幣發行符合代幣將要發行的司法管轄區的法律和監管架構。這包括了解你的客戶（KYC）、反洗錢（AML）、證券法規，並遵守相關框架。
2. 數位化
在這個階段，將實體或傳統的所有權記錄數位化並放在區塊鏈上。關鍵考慮因素包括：
數位成員登記冊（ROM）：資產的所有權在區塊鏈上被數位化記錄。每個投資者的資產份額被儲存為代幣，這確保了安全且不可變的所有權記錄。
智慧合約：在區塊鏈上設定可程式操作，定義代幣的條款，並自動化合規檢查、股利支付或股東投票等流程。這些智能合約透過去除中間人在日常任務中的需求，提高了營運效率。
3. 主要分銷
一旦代幣被創建，它們就會以換取資本的形式向投資者發行。這相當於以代幣化證券形式進行的首次公開發行（IPO）。分銷過程包括：
投資者入職：投資者在接受 KYC 和 AML 檢查後才能收到代幣。一旦通過審核，他們的資訊將記錄在數位 ROM 上。
代幣發行：向投資者發行代幣。每個代幣持有者的詳細資訊以及他們對資產的部分所有權被不可變地記錄在區塊鏈上。智能合約可以在這個階段自動化各種公司行為，例如定義股東權利和股利分配。
4. 代幣化後管理
這個階段指的是代幣化資產的持續管理，其中智能合約發揮了重要作用。
公司行為管理：自動化分配股利、進行股東投票、實施所有權變更等任務。智慧合約提高的效率使資產經理減少行政成本。
合規維護：持續監控合規要求，以確保在整個代幣生命週期中滿足所有監管義務，如報告和 KYC/AML 協議。
5. 持續活動
5 a. 持續活動
一旦代幣被發行且資產開始產生收入，就可以向代幣持有者支付股息。智能合約用於自動化股息分配過程，並確保按照每個代幣附加的權利進行支付。這減少了資產經理的操作負擔，並允許更快、更準確地向投資者付款。
5 b. 二級交易
最後階段是代幣的二級交易。一旦投資者持有代幣，他們可以在受監管的二級市場或點對點之間進行交易。
增強的流動性：代幣為傳統上流動性差的資產（如房地產或私募股權）提供了流動性。投資者可以在二級市場交易代幣，允許比傳統資產銷售更快、更具成本效益的退出。
合規和市場監管：對於二級交易，處理證券代幣的交易所或平台必須遵守證券法等監管框架。這確保了投資者保護和透明的交易流程。
代幣化資產發行的生命週期可以總結為一個利用區塊鏈提高效率和流動性的流暢過程。交易結構設計將類似於傳統發行，然後透過將交易結構放入區塊鏈基礎設施來進行數位化。透過智能合約自動代幣發行和分銷。代幣化後管理和二級交易透過降低成本和提高流動性釋放了代幣化的真正價值。
結論：展望未來
實體資產（RWA）的代幣化已達到一個轉折點，正在從孤立的試點計畫過渡到更廣泛的機構採用。然而，要實現廣泛採用，需要共同努力以解決現有障礙並培養一個有利於創新的生態系統。
儘管 2024 年標誌著代幣化的重大里程碑，但旅程遠未結束。代幣化債券、房地產和私人信貸的生產級用例的過渡表明市場正在成熟。
然而，前進的道路將需要持續創新、合作和教育，以解決剩餘挑戰並釋放代幣化實體資產的全部潛力。麥肯錫目前預計到 2030 年代幣化資產的基礎價值將達到 2 兆美元（圖 8）。
早期採用代幣化的機構將獲得競爭優勢，捕捉新的收入來源，並主導重塑全球金融市場。在這個充滿活力的環境中，像 Brickken 這樣在技術、合規和教育交叉領域的前瞻性實體的作用不容小。
透過與監管機構和市場參與者建立合作夥伴關係，他們正在為一個更包容、高效和透明的金融未來奠定基礎。舞台已經為代幣化重新定義資產的管理、交易和存取方式做好了準備——開啟金融創新的新紀元。
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