原文作者：Frank，PANews
經歷了前期的市場劇烈調整， 4 月的加密貨幣市場似乎吹來一絲暖風。雖然比特幣等主流資產仍在區間內尋求方向，但山寨幣領域已顯現出一定的復甦跡象，市場情緒較之前有所緩和。在這一個月（2025 年 4 月 1 日至 4 月 28 日）的市場反彈中，各類代幣表現如何？哪些賽道和生態更具韌性？ PANews 透過對幣安上主流 USDT 現貨交易對的數據進行了分析，試圖揭示近期市場的真實圖景。
數據說明：本研究基於幣安交易所 USDT 現貨交易對，結合 CoinGecko 提供的代幣分類、市值等基礎信息，共納入 397 個有效代幣進行分析。時間範圍為 2025 年 4 月 1 日至 4 月 28 日。漲跌幅以該時段的起始價（4 月 1 日開盤價）和結束價（4 月 28 日收盤價）計算。
超七成代幣上漲，但整體漲勢溫和
從整體數據來看， 4 月市場確實呈現出一定的普漲格局。在我們分析的 397 個代幣中：
平均漲幅為 13.11% ，中位數為 7.73% 。這顯示雖然上漲是主旋律，但整體漲幅並不算強勁，多數代幣漲幅有限。
上漲代幣佔比達到 74.1% ，近四分之三的代幣在 4 月實現了向上反彈。下跌代幣佔比為 25.7% 。
不過從整體的漲幅情況來看，這波反彈行情當中，大漲的代幣還是在少數情況，多數的代幣反彈區間集中在 50% 以下。漲幅超過 100% 的代幣佔比僅為 3.0% ，只有 12 個，其中有 6 個是 4 月才上線幣安因此漲跌幅是按照開盤計算，漲幅看起來比實際更高。漲幅在 50% 至 100% 之間的代幣佔比為 3.3% 。漲幅在 0% 至 50% 之間的代幣佔比最高，達 67.8% 。
這組數據反映出市場情緒雖有回暖，但距離全面性的「山寨季」狂熱仍有距離。大部分代幣的上漲幅度相對克制，市場的結構性機會似乎大於普漲行情。
觀察漲幅榜單，可以發現幾個特點：
小市值代幣佔主導：前 20 名中有大量代幣屬於小市值（<1 億）或中市值（1 億-10 億）範疇，顯示出資金在尋求更高的彈性。
DeFi 復甦跡象:ALPACA、TURBO、FIS 等 DeFi 專案出現在榜單前列。
AI 與 Meme 熱度不減:VIRTUAL(AI)、BABYUSDT(Meme)、PENGUUSDT(Meme)等表現搶眼，延續了先前的市場熱度。
基礎設施與 DEX:基礎設施和 DEX 賽道也有多個代幣上榜。
特定生態:Solana 生態和 BNBChain 生態在本月貢獻了較多漲幅居前的代幣。
年份差異：新代幣漲幅更大，舊項目表現最差
此外，本輪反彈當中，還呈現出一種趨勢，那就是市場依舊“買新不買舊”，數據顯示， 2025 年上線的新幣平均表現依然最佳，平均漲幅達到 33.66% ，顯著高於其他年份。這顯示市場對新資產的偏好仍然存在。而 2023 年和 2022 年上線的代幣則表現次之。有趣的是， 2024 年上線的代幣雖然在數量上最多，為 63 個，但平均漲幅只有 11.25% ，在本月表現平平，平均漲幅甚至略高於 2019、 2020 年的老幣種。而更古老的項目， 2017 年的代幣平均漲幅最低， 2021 年作為上一輪牛市，不知是牛市代幣的泡沫更大的緣故還是其他原因，漲幅排在倒數第二。
從這個數據分佈來看， 2022 年~ 2023 年這種熊市上線的代幣反而更具後勁，而多頭市場的代幣似乎缺乏長期的生命力。
基建、AI 表現搶眼
從賽道分類來看，皮夾、基礎建設(平均漲幅 27.38% )和 AI(平均漲幅 21% )成為本月平均漲幅最高的三個賽道。不過，錢包賽道因為代幣的樣本只有 4 個，且主要是因為 WCT 是新上線項目拉高了整體水平，整體來看錢包賽道的真實漲幅可能只有 5% 左右。緊隨其後的是 Meme 和 DEX。這與漲幅榜前列代幣的分佈有一定關聯。
DeFi 作為最大的板塊之一，平均表現尚可。而 Smart Contract Platform(公鏈平台)類別雖然代幣眾多，但整體漲幅相對落後。近期備受關注的 RWA 賽道在本月表現平平。表現最差的則是 Metaverse(元宇宙)和 Oracle(預言機)，不過這兩個賽道在本次統計中有效樣本量較少。
Sui、Base、Solana 生態平均漲幅更大
在不同的區塊鏈生態中，Sui 生態的漲幅最大，雖然幣安上線的 Sui 生態代幣數量較少，不過結合整體市場的數據來看，Sui 確實也是這一輪反彈當中表現最好的生態。其次是 Base 生態、Avalanche 生態和 Solana 生態在 4 月份展現出相對更強的平均漲幅數據，不過這裡由於 Base 和 Avalanche 的數據較少，結合實際的整體數據來看，Base 生態確實迎來了較大的反彈，而 Avalanche 的真實表現可能遠低於這個數據。 Arbitrum 生態緊隨其後。而 Ethereum 和 BNBChain 這兩大生態系統，雖然擁有最多的代幣數量，但整體表現與市場平均接近或略低。 Polygon、Cosmos 和 Polkadot 生態在本月表現相對靠後。不過，這部分的數據因為只是上線幣安的代幣，與各生態代幣的整體數據還是有較大的差距。
中大市值代幣平均表現較好
在這次分析中，PANews 也加入了一個維度，就是不同市值規模的代幣在這一輪上漲中的表現。有趣的是，與通常認為的小市值彈性更大的印像不同，在 4 月份的數據中，中市值（1 億-10 億）和大市值（>10 億）代幣的平均漲幅反而略高於小市值（<1 億）代幣。這可能暗示在本輪反彈中，資金更傾向於流向已有一定基礎和共識的資產，而非純粹追求高風險高彈性的小幣種。而從數量來看，目前幣安上佔最多的還是市值 1 億以下的小市值代幣居多達到 242 個，佔比達到 6 成。中市值的代幣次之，為 116 個。市值超過 10 億美元的代幣僅 28 個。從這點來看，整體代幣市場的規模還是較為分散。
總的來看，在 4 月的這一輪反彈當中，至少在整體的漲幅和高漲幅的代幣數量上來看，可能並沒有迎來人們希望中的大反轉。而另外一些有趣的現象就是，新的代幣似乎更能獲得市場青睞，而上一輪牛市上線的代幣反而不太有市場。再就是中大市值的代幣漲幅整體更大一些，但小市值的代幣似乎更容易製造高倍漲幅（在漲幅前 20 的代幣中，有 12 個代幣的市值低於 1 億）。對投資人而言，當前市場可能更適合精選個幣和賽道，而非期待全面的「山寨季」普漲。
(本文內容基於歷史資料分析，不構成任何投資建議。加密市場波動劇烈，投資需謹慎。)
