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從LSD 火熱至今，有很多優秀文章對LSD 和DVT 機製做了講解：
LidoFinance 的先發優勢和潛在風險，以及v2將會給Lido 帶來的質變。
SSV Network 作為LSD 底層架構捕獲價值的能力與其技術門檻。
Frax Finance 對流動性和收益性平衡的創新。
LSD 質押憑證的高抵押率循環借貸帶來的高資金利用率。
Eigenlayer 的Re-Staking 為ETH 質押收益帶來新源頭，也為項目安全性提供保證。
本文將從另一個角度切入，給LSD 賽道提出一個新方向。
首先本文對當前LSD 項目(非DVT 和Re-Staking)進行了Mapping，對現有質押機制進行了簡單歸類。
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3.Lido Finance 的質押憑證生態：
Lido Finance 借助其先發優勢，與眾多DeFI 項目進行合作，建立了stETH 的豐富生態。目前在各大主流DeFi 協議都能看到stETH 作為對象的金融服務，大量的被接受的stETH 必然會是大部分質押用戶的首選，因為這意味著更為靈活的策略。
如Aave 允許抵押stETH 借出主流資產，在E-mode 模式下抵押率能達到90% ，當前Aave 中共有價值$ 1.63 B 的991.91 k 枚stETH 被抵押，佔據stETH 流通量的17.7% 。
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4.Frax Finance 的流動性與收益性的平衡：
不同於之前的方案，Frax Finance 建立一個平衡流動性和收益性的方案。用戶質押ETH 參與驗證節點，獲得frxETH 作為憑證，但frxETH 並不捕獲質押獎勵，所有的質押獎勵都發放給sfrxETH，用戶需要再次質押frxETH 才能獲得sfrxETH。
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當前國債機制和吸儲方式：
具有不同到期日
具有不同到期日
建立國債贖回機制，解放國債流動性
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LSD 項目從國債中可以藉鑑的點：
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1.具有到期日的零息債券與債券息票
大家都知道上海昇級後，驗證節點被允許退出，用戶可以提取之前質押的ETH，但是每個區塊只有16 個節點可以退出，其中被質押的ETH 才能被提取，與此同時只有與退出節點數量相對的節點可以進入，這是為了保證網絡的穩定運行。而建立ETH 質押的到期日則可以幫助維持ETH 網絡的穩定，如國債一般，大家可以直觀的了解未來的不同時刻將會有多少ETH 可以被提取，並針對其做出應對措施。
此外，在建立了到期日之後，將會有更豐富的LSD 衍生策略。無息債券和債券息票就是其中之一：
以Pendle Finance 為例，其可以使用stETH 等ETH 質押憑證生成：代表著憑證本幣的代幣- PT 和代表著憑證收益的代幣- YT，而他們都是具有到期日的。只有在到期日之後，PT 代幣才可以換回一枚完整的本幣，YT 代幣才能取回一枚本幣在這期間產生的收益。
到期日的不同意味著本幣代幣pt 折價的不同，更長的到期日意味著更高的折價，所以會隨著接近到期日減少折價。同時也意味著收益代幣內在價值的不同，更長的到期日代表著更多的收益，所以會隨著接近到期日而降低價格。
基於PT 和YT，用戶可以建立圍繞LSD 憑證的投資策略：
購買折價的PT，等待到期日獲得等量的ETH 質押憑證，等於做多該憑證
賣出/質押YT，鎖定未來質押獎勵，等於做空質押獎勵
買入折價的YT，等到到期日獲得全額的質押獎勵，等於做多質押獎勵。
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2.建立健全LSD 質押憑證衍生品市場（LSD Layer 2 ）
事實上，如Lido、Rocket Pool 等協議直接參與ETH 的質押，算是第一層協議。而SSV 等DVT 協議以去中心化的形式提供驗證節點運行屬於第零層。基於Lido 等質押憑證運作的協議則可以看做是第二層，即Layer 2 。例如上述的Pendle，還有Aura、Curve、YFI、Aave 等。當前的LSD 板塊，Layer 1 已經十分內捲，而Layer 2 才剛剛開始。
基於上述的到期日和零息債券與債券息券，我們將可以建立更複雜的策略和產品，啟動Layer 2 內捲。傳統債券市場中，保本浮動收益型基金佔據了大量市場份額， 2022 年下半年保本型基金發行份額佔了新法基金總額的19.05% ，最高的月份佔據了63.88% 。而這一類基金在鏈上卻十分少見，所以這將會是一個基於ETH LDS 萬億市場之上的新機會。
保本浮動收益型基金本質上就是花一部分錢購買與本金等量的零息債券，在零息債券到期後將可以獲得等額的本金。而購買零息債券後剩餘的資金就可以做高槓桿/高收益率的投資，來實現保本的浮動收益。
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未來展望——Cryptopia
基於LSD 到ETH 2.0 ，我們聊到了國債，這就又聯想到了Crypto 和國家的未來發展形態，讓我們先來看一些相關的定義：
“網絡國家是目標高度一致的網絡社區，有採取集體行動的能力，能夠在世界各地眾籌領土，最終獲得既有國家的外交承認。”——Balaji Srinivasan
正文
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Cryptopia，for Love & Peace。
Reference
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[ 1 ]如何質押你的ETH，在保護以太坊的同時賺取獎勵：https://ethereum.org/en/staking/
[ 2 ]DefiLlama，ETH 流動性質押衍生品，總價值鎖定的ETH LSD：https://defillama.com/lsd
[ 3 ]Kodi，頂級LSD 解決方案評估：Lido、Frax 和Rocket Pool 優缺點分析，深潮TECH FLOW， 2023 ， 30 （1 ）：https://www.techflowpost.com/article/1981
[ 4 ]Riddler，一文了解Stader：LSD+真實收益會推動代幣價值的大爆發嗎？ ，深潮TECH FLOW， 2023 ， 18 （1 ）：https://www.techflowpost.com/article/1953
[ 5 ]CapitalismLab，LSD 高階玩法及其本質，BlockBeats， 2023 ， 06 （3 ）：https://www.theblockbeats.info/news/35245
[ 6 ]中國-政府債劵，英為財情：https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds
