Global Payments 週報 | 2026W42

1. 本週焦點

本週值得記住的變化，是穩定幣成為卡組織與銀行產品目錄中的一項條目。Visa與Mastercard在同一週內，都將穩定幣資金流動從試點推向商用，而歐盟則將USDC的準備金監管直接置於EBA之下，並向一家由37家銀行支持的歐元穩定幣發放了牌照。分銷與監管同時收緊，穩定幣的前門正圍繞持牌機構整合。

卡組織從試點走向生產。10月15日，Visa Direct的USDC預付資金進入商業化生產階段，Inyo Global成為首家接入的處理商；同日，Mastercard與BVNK推出Global Money Platform，一個API涵蓋法幣與穩定幣帳戶、兌換、發卡與付款。支付公司如今無需自建鏈上能力，即可將穩定幣用作付款流動性，而卡組織則成為分銷閘道。

歐盟同時將美元與歐元穩定幣納入持牌、直接監管。10月14日，EBA將USDC指定為歐盟首個「重要」電子貨幣代幣，自11月12日起直接負責其準備金與資本；同日，由37家歐洲銀行組成的財團Qivalis獲得荷蘭電子貨幣機構牌照，預計數月內發行。對歐洲任何穩定幣業務而言，合規成本與交易對手選擇都將圍繞持牌發行商集中。

中國與海灣地區同時打開市場准入窗口。10月13日，中國人民銀行批准Visa籌備境內銀行卡清算機構；10月15日，螞蟻國際獲得阿聯酋央行兩張支付牌照。兩者的共同點是牌照先於業務：牌照而非產品，正成為跨境支付的入場券。

關於上期「接下來看什麼」的項目：在美國，GENIUS規則意見徵集要到10月19日才截止，Money20/20於18日開幕，因此截止前並無可驗證的結果落地。在亞洲，Visa的中國批准如預期於13日到來，GCash要到20日才上市，而NPCI仍只表示UPI商戶費將在「排燈節之後」開始。在歐洲，法國國民議會於16日通過了加密資產至MiCA穩定幣的稅收修正案，早於我們標記的10月20日表決，Wise則按計劃於15日發布財報。

關鍵數據

2. 關鍵動態

3. 分析

傳統支付

Visa Direct的預付資金與Mastercard的Global Money Platform看似兩個產品，改變的卻是同一件事：穩定幣成為支付公司的流動性工具與帳戶產品，而商戶與收款人仍收到法幣。一家匯款公司可以持有USDC，而不必在週末與假日預付法幣；一家金融科技公司透過一個API獲得帳戶、兌換、發卡與付款。誰擁有受理網路與付款端點，誰就仍擁有客戶——這一點沒有改變；穩定幣發行商只是退回到了資產供應方的角色。可以預期跨境流動性成本下降，而對卡組織的依賴加深。

Visa在中國、螞蟻國際在阿聯酋拿到的都是牌照，而非產品。中國批出的是籌備許可，開業仍需另行批准；阿聯酋在任何服務上線前就發出兩張牌照，而Antom的收單業務尚未啟動。在兩個市場，合規支出本身就是門檻，現有參與者還有一年或更長時間，新進入者才會真正形成衝擊。對在當地營運的支付公司而言，合作夥伴的牌照狀態值得先於其產品功能核查。

加密支付

EBA直接接管USDC與Qivalis拿下牌照發生在同一天，兩者合起來顯示，歐盟正把穩定幣發行的責任與成本固定在持牌實體上：美元幣的準備金、資本與流動性移至歐盟層級監管，歐元幣則歸於銀行財團。對分銷商而言，交易對手風險與監管確定性同步上升。當歐洲的交易所、錢包與PSP選擇結算資產時，USDC的合規溢價與Qivalis的銀行渠道成為新的比較點，而EURC、EURCV等既有歐元幣面臨渠道分流。

Allium第三季度的數據，讓卡組織的商業推進有了規模感：終端用戶穩定幣轉帳僅占鏈上交易量的2.5%，而39億美元的穩定幣卡消費仍然很小。然而正是在這個規模上，卡組織已把穩定幣兌法幣這一段的兌換、外匯與發卡收入放進了自己的技術堆疊。往後，穩定幣卡項目將更依賴卡組織與處理商的定價，發行商在消費增長中的份額不會隨之增長。

4. 建議

5. 接下來看什麼

窗口：2026年10月19日至25日。

6. 深度剖析 | 一旦穩定幣卡與預付資金進入卡組織的產品目錄，誰擁有客戶？

本週的證據

兩大卡組織都在10月15日行動。Visa Direct的USDC預付資金進入商業化生產，Inyo Global為首家賦能者，付款覆蓋180多個國家，但未披露交易量。Mastercard的Global Money Platform同日上線，在一個帳戶中提供法幣與穩定幣、即時兌換，並在130多個國家提供發卡。同日，StraitsX表示正將其穩定幣支持的發卡業務與Visa擴展至100多個市場，並報告其亞洲各項目年化卡交易量超過60億美元——這是公司自行提供的數字。

Allium於10月18日發布的第三季度報告提供了規模數據。2026年1月至9月，終端用戶穩定幣轉帳總額為2.4兆美元，僅占97.9兆美元鏈上原始轉帳的2.5%。穩定幣卡消費達到39億美元，約為一年前的十倍，但交易量增長的84%來自50美元以下的購買。Allium估計第二季度穩定幣卡消費約占Visa 4兆美元交易量的0.03%。

資金如何流動，誰獲得收入

資金在項目方或PSP處保持穩定幣形態，在消費或付款的瞬間兌換為法幣，然後在卡組織的網路上流轉。發行商在任何環節都不直接面對客戶，並賺取準備金利息；卡組織與處理商制定定價並擁有受理網路；錢包與項目方擁有用戶，但為此流量付費。

對雙方的意義

對傳統從業者而言，這一結構中的穩定幣是資金來源，而非競爭性的支付網路。機會在於BIN贊助、發行商處理與付款連接；風險在於一旦卡組織營運自己的一站式技術堆疊，項目管理方與處理商將失去定價權。對加密從業者而言，錢包與交易所保住了用戶，但每筆消費都要向卡組織與處理商付費，因此差異化只能來自分銷與獎勵。發行商的供給也不會隨卡消費增長——Allium的數據顯示，2026年USDT與USDC的供給在收縮。

仍然缺失的部分

39億美元的卡消費約為Visa季度交易量的0.03%，而增長的84%來自小額交易，其中可能包含大量試用性消費。Visa Direct的預付資金與Global Money Platform均未披露客戶數或交易量；「上線」不等於資金在大規模流動。StraitsX的60億美元是自行報告的年化數字，未說明觀察窗口或方法。美國主流商業需求也仍然薄弱：克利夫蘭聯儲9月底的一項調查發現，148家公司中只有一家使用穩定幣。

如何判斷

第一，Visa與Mastercard是否在Money20/20披露客戶數與交易量。第二，Allium第四季度的卡消費、平均客單價與50美元以下占比，是否從試用轉向日常使用。第三，處理商報告的是活躍卡數，而非容易虛增的「項目數」。第四，預付資金是否在工作日使用——如果只出現在週末與假日，它仍然是流動性工具，而非結構性替代。

7. 全球動態

日本：10月16日，MUFG、瑞穗與三井住友公布其聯合日元穩定幣發行試驗結果，確認採用特定信託受益人結構的多銀行發行模式可行；這些銀行此前設定了2026財年內實現實際交易的目標。

韓國：自10月13日起，金融情報院封鎖了27家未註冊加密交易所的網站；截至18日，《數位資產基本法》仍未提交國會，金融服務委員會表示政府草案最早可能於月底前準備就緒。

香港：10月14日，金管局推出重慶—香港跨境數據驗證平台，讓兩地銀行在開戶與貸款申請時可核驗客戶文件；本週無新的穩定幣發行商牌照。

東南亞：10月16日，新加坡金管局就強制所有支付機構成為FIDReC爭議解決機制會員展開諮詢，11月30日截止；其穩定幣發行牌照框架的諮詢同日結束。

美國：10月14日，OCC公布對九家大型銀行「去銀行化」的審查結果，將數位資產活動列為受限行業之一，CFPB隨後展開跟進調查；同日，Polygon Labs完成對Coinme的收購，獲得37張州級貨幣傳輸牌照；10月15日，Kraken母公司Payward同意收購持有歐洲央行銀行牌照的Saldo Bank，預計2027年完成交割。

本文彙編自公開報導與官方公告；分析與建議反映編輯團隊觀點。