宜信被立案，「P2P」教父唐寧曾押注哪些加密巨頭？

原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

宜信持續數月的兌付危機，終於等來了警方通報。

昨日，宜信剛向旗下類固收產品客戶發布致歉信，承認相關產品已實質違約，並稱集團可能資不抵債、償債缺口較大。今日，北京市公安局朝陽分局通報稱，已依法對宜信相關公司涉嫌違法犯罪立案偵查；實際控制人唐某（男，53 歲）、趙某（女，51 歲）等多名犯罪嫌疑人已被採取刑事強制措施。

宜信創始人唐寧，曾是中國互聯網金融行業的代表人物。從行業明星到兌付危機，唐寧與宜信經歷了什麼？

從「P2P 第一股」到警方立案，宜信何以至此？

唐寧與宜信：從信貸起家到布局全球金融科技

唐寧早年就讀於北京大學數學系，赴美學習經濟學後進入華爾街 DLJ 投資銀行，從事企業上市、發債和併購業務。2000 年回國後，他擔任亞信集團戰略投資和兼併收購總監，2006 年創立宜信，切入個人和小微企業信貸市場。

不到十年，宜信便將旗下平台送上了紐交所。2012 年，線上 P2P 平台宜人貸正式上線；2015 年 12 月，宜人貸在紐約證券交易所掛牌，成為首家赴美上市的中國 P2P 網貸平台，因此被稱為「中國 P2P 第一股」。彼時，國內互聯網金融正處於擴張期，宜人貸率先登陸美國資本市場，也讓唐寧和宜信成為行業最受關注的名字之一。

宜信的業務隨後從個人和小微企業信貸，擴展至財富管理和股權投資，客戶範圍也延伸至高淨值人群。2016 年，宜信新金融產業投資基金規模達 10 億美元，在全球尋找金融科技投資機會。其公布的投資組合包括發卡基礎設施公司 Marqeta、債券交易平台 Trumid、身份驗證公司 Onfido 等企業，業務版圖已遠超最初的網貸撮合。

停兌近五個月，宜信被警方立案調查

今年 5 月，宜信突然停止兌付。5 月 22 日，宜信宣布旗下類固收產品啟動「良性清退」，全面暫停兌付，預計 4 至 6 週內公布清退方案。據媒體報導，涉及資金約 300 億元；另有前員工估算，相關產品存量規模達 400 億至 500 億元，涉及近 10 萬名投資者。

這些產品的底層資產主要包括消費金融貸款、車輛抵押貸款、供應鏈金融、融資租賃及農業相關債權，部分產品此前宣傳的預期年化收益率為 4.6% 至 10.5%。然而，近五個月過去，投資者仍未等到明確的兌付安排。截至 10 月，宜信尚未公布最終清償比例和具體兌付時間。

10 月 11 日，宜信通過瑞承、宜人優選 App 向相關客戶推送致歉信。按照集團的解釋，普惠金融和財富管理業務規模收縮、收益不佳，多項業務虧損較大，加上資產處置價格偏低、缺乏有效資金來源，最終造成類固收產品實質違約。第三方清產核資及財務盡調初步發現，集團可能資不抵債，償債缺口較大。

從「良性清退」到承認實質違約（下圖是宜信 5 月與 10 月 11 日對外的措辭比對），再到今日警方宣布立案，宜信的兌付危機持續近五個月，具體涉嫌罪名和完整案情仍待披露。

宜信的兌付危機，也讓其過去的海外投資受到關注，特別是 Web3 項目。早在 2016 年，宜信就參投了 USDC 發行商 Circle，此後又投資了多家區塊鏈金融公司。從支付到資產上鏈，宜信與加密行業的交集，比許多人想像中更早。

投資 Circle 時，穩定幣 USDC 還沒問世

沿著宜信的海外投資記錄往前查，其與加密行業的聯繫，可以追溯到 2016 年。

2016 年 6 月，Circle 宣布完成 6000 萬美元戰略融資，宜信與 IDG、Breyer Capital、百度、中金旗下 CICC ALPHA、光大、萬向等機構共同參投。Circle 的官方公告還收錄了唐寧的表態，強調宜信金融科技產業基金看好數字移動支付和區塊鏈技術。

彼時，Circle 還不是今天加密用戶熟悉的穩定幣發行商。它主打區塊鏈支持的社交和跨境支付，希望讓不同國家的用戶像發送消息一樣轉移資金。直到 2018 年 9 月，Circle 才推出穩定幣 USDC。換句話說，宜信入股 Circle 時，買到的是一家區塊鏈支付公司的成長預期，穩定幣業務是此後才展開的故事。

然而，隨著 Circle 後續完成多輪融資並最終上市，股權結構已發生顯著變化。根據 2026 年最新的公開披露數據，宜信及其關聯實體並未出現在 Circle（CRCL）的現有主要股東名單中，當前主要持股方包括 IDG 相關基金、BlackRock、General Catalyst、Chuang Xi Capital 以及 CEO Jeremy Allaire 等。因此，宜信雖曾投資 Circle，但目前已不再是其股東。

不止 Circle，宜信還投了哪些加密項目？

宜信此後的投資，沿著金融業務向鏈上延伸。

Figure：鏈上信貸平台

2019 年 4 月，宜信金融科技產業基金發布公告，將 Figure 列為投資組合公司，並介紹其獲得區塊鏈創新相關行業獎項。2020 年，Figure 再次出現在該基金公布的投資名單中。

Figure 從住房淨值信貸等業務切入，將貸款業務與區塊鏈結合。其官網介紹，Figure Connect 支持鏈上的整筆貸款交易和證券化執行。

這條路線與宜信的信貸背景相當接近：貸款仍然對應現實中的借款人和資產，區塊鏈則進入資產流轉和資本市場交易環節。如今常被歸入 RWA 討論的傳統金融資產上鏈，早已出現在宜信的投資組合中。

Matrixport：加密金融服務平台

2021 年 8 月，Matrixport 完成 1 億美元 C 輪融資，估值超過 10 億美元。本輪由 DST Global 的合作夥伴、C 資本和 K3 Ventures 聯合領投，宜信金融科技產業基金與啟明創投、Tiger Global、Foresight Ventures 等機構共同參投。成立僅兩年，Matrixport 就進入了加密獨角獸行列。

Matrixport 總部位於新加坡，為個人和機構投資者提供交易、借貸、結構化產品、資產管理及託管等服務。按照其當時公布的數據，截至 2021 年 3 月，管理和託管的客戶資產超過 100 億美元，各產品線月交易額約 50 億美元。

與 Circle 的支付業務、Figure 的信貸資產上鏈相比，Matrixport 更直接地參與加密資產投資和管理，也與宜信原有的財富管理業務有更多交集。

由於 Matrixport 仍是未上市私有公司，完整股權結構並不公開，理論上早期投資方可能仍持有部分股份（或已通過後續輪次/二級市場退出）。但截至目前，沒有任何證據顯示宜信與 Matrixport 之間仍存在活躍的股權或業務交集。

Cashmere Wallet：Solana 企業多簽錢包

2022 年 8 月，Solana 企業錢包 Cashmere 完成 300 萬美元種子輪融資，估值為 3000 萬美元，宜信與 Coinbase Ventures、FBG Capital、Y Combinator 等機構共同參投。

Cashmere Wallet 為 Solana 上的企業和項目方提供多簽錢包，資金轉出需要多個授權錢包共同批准。團隊可以據此分配資金管理和付款權限，降低資產由單個人或單個錢包控制的風險。

這筆投資將宜信的布局延伸到了加密資產保管和企業資金管理。

Poko：Web3 支付服務商

2023 年 6 月，Poko 宣布完成 450 萬美元種子輪融資，參投方包括 Y Combinator、NAZCA、Global Founders Capital 和宜信等機構。

Poko 面向錢包、交易市場、遊戲及其他 Web3 應用提供支付接入工具，支持用戶通過銀行卡和本地支付渠道轉入鏈上資產。開發者可以將這些功能嵌入應用，減少用戶在買幣、轉賬等環節的操作。

從 Circle 到 Poko，宜信的加密投資既涉及支付、信貸和錢包工具，也包括直接提供交易及資產管理服務的平台。

宜信出事，會波及加密行業嗎？

截至目前，根據可檢索到的警方通報、宜信致歉信及相關公開報導，尚無證據表明此次兌付缺口由加密投資造成，也無證據顯示投資者資金被用於購買加密資產或通過鏈上轉移。

對 Circle 等被投企業而言，宜信曾參投，並不意味著雙方在資金和經營上存在綁定；是否受到影響，還需看宜信相關主體目前的持股情況，以及後續是否涉及股權處置。

對等待兌付的投資者而言，宜信投中過哪些知名項目並不是重點，這些投資最終能留下多少可供清償的資產，才是關鍵核心。