比特币企稳8万美元关口，机构与聪明钱如何看待后市？
- 核心观点：在现货比特币ETF连续大额净流入及衍生品市场去杠杆的推动下，比特币实现历史最大单周美元涨幅，但当前在8万美元上方遭遇由链上密集筹码与ETF持仓成本构成的“三重阻力区”，行情处于关键博弈阶段。
- 关键要素：
- 8月17-23日比特币周涨幅为23.5%（增加14,775美元），创历史最大单周美元涨幅，但按百分比仅排第41位，显示价格基数抬升效应。
- 8月17日至26日美国现货比特币ETF连续八日净流入28.02亿美元，8月累计净流入约32.82亿美元，成为本轮上涨核心增量资金。
- 8月14-25日期货未平仓合约减少9%至587,584 BTC，创近五个月低点，且以加密资产为保证金的合约仅占11%，现金及稳定币保证金占主导，表明空头平仓后未由杠杆多头替代，上涨具真实资金承接。
- Glassnode URPD数据显示，8万至8.2万美元区间聚集约8%的流通供应量，其中单8万美元价位占5%，为历史最密集阻力之一，与ETF平均持仓成本区间重叠，形成“供应墙”。
- 比特币目前仍位于50周均线（约81,081美元）下方，历史经验显示突破该均线后（如2020年5月、2023年3月）通常开启持续牛市，故81,000美元为中期强弱转换关键信号。
- 机构观点分歧：K33 Research认为与2023年周期早期相似，或处于牛市起步阶段；CoinShares则预测未来两三个月区间运行，币价较难持续站稳8万美元上方，向10万美元推进需更差的就业数据驱动降息预期。
原文作者：ChandlerZ，Foresight News
8 月 17 日至 23 日，比特幣從 62,818 美元漲至 77,593 美元，據 Galaxy Research 統計，這根週線增加 14,775 美元，創下比特幣歷史上最大的單週美元漲幅。按百分比計算，23.5% 的漲幅在自 2010 年 7 月以來的 840 根週線中只排第 41 位，卻是 2023 年 3 月以來最高。
隨著比特幣價格基數抬升，在歷史漲幅榜上只排第 41 位的上漲，已經能夠創造過去從未出現過的金額。
截至 8 月 28 日，比特幣在突破 81500 美元後調轉向下，依舊在 8 萬美元附近反覆爭奪。美國現貨比特幣 ETF 已經成為判斷這輪上漲能否延續的重要變數，按 Farside Investors 每日總額計算，8 月 17 日至 26 日連續八個交易日合計淨流入 28.019 億美元，8 月截至 26 日累計淨流入約 32.82 億美元。
Glassnode 將這輪行情分為兩個階段，8 月 19 日的空頭清算啟動上漲，隨後 ETF 申購、交易所餘額下降和各規模錢包增持為行情提供了現貨資金。8 月 14 日至 25 日，BTC 計價的期貨未平倉合約由 645,760 BTC 降至 587,584 BTC，降幅約 9.0%，創近五個月低點。同期以 BTC 等加密資產作為保證金的未平倉合約降至約 52,000 BTC，佔期貨未平倉合約的 11%，現金和穩定幣保證金已經佔據絕大多數。
此外，目前永續合約資金費率大部分時間接近中性，說明被平倉的空頭沒有立即被大量槓桿多頭替代。
綜合現有證據，這輪上漲具有真實資金承接，8 萬美元仍處於壓力測試階段。短線爭議集中在 8.1 萬至 8.6 萬美元供應區能否被消化，中期爭議集中在本輪行情屬於週期反轉，還是熊市框架內的快速修復。
鏈上籌碼與訂單簿指向 8.1 萬至 8.6 萬美元
鏈上數據顯示，8 萬美元一位置正構成其歷史上最密集的阻力區域之一。根據 Glassnode 的實體調整後已實現價格分佈（URPD）數據，在 80,000 至 82,000 美元區間，聚集了接近 8% 的比特幣流通供應量，其中單是 80,000 美元一個價位就集中了約 5% 的籌碼，為所有價格水平中之最。這意味著，一旦幣價重返該區域，大量此前買入的投資者將回到成本線，可能引發集中拋售，形成所謂的供應牆。
78,000 美元同樣是重要節點，持有約 3.7% 的供應量，而 82,000 美元則位列第四大密集價位。這些在 2024-2025 年上漲階段建倉的投資者，在經歷了 2025 年底至 2026 年初的價格回調後，如今正等待解套機會。歷史經驗表明，當價格回到大量籌碼的換手區間時，短期持有者的賣出行為往往會放大阻力效果。
Glassnode 單獨追蹤的指標顯示，美國現貨比特幣 ETF 的持倉平均成本同樣落在 80,000 至 82,000 美元區間。由於 ETF 是目前市場最重要的增量資金來源之一，其持有者的行為對價格具有顯著影響。當幣價接近這一「盈虧平衡線」，部分機構或散戶投資者可能選擇贖回或賣出，進一步強化了該區域的拋售壓力。
從技術面看，比特幣目前仍位於 50 週移動平均線（目前約 81,081 美元）下方，自 2025 年 11 月以來始終未能有效收復該均線。回顧歷史，2020 年 5 月和 2023 年 3 月，比特幣在突破這一長期趨勢線後均開啟了持續數月的牛市行情。因此，目前能否站穩 81,000 美元上方，被視為市場中期強弱轉換的關鍵信號。
不過，在 60,000 至 63,000 美元區間，同樣集中了超過 6% 的供應量。但該區域在 2026 年的大部分時間裡成功轉化為強勁支撐。
該機構認為，目前比特幣正處在一個多空博弈的關鍵節點。若多頭能夠藉助增量資金有效突破 80,000 至 82,000 美元這一「三重阻力區」，並站穩 50 週均線，則可能打開向更高價位邁進的空間，重複歷史上突破長期均線後的牛市劇本。反之，若多次上攻失敗，則可能引發短期持有者的恐慌性拋售，導致價格回落至 75,000 美元甚至更低的支撐區間尋找平衡。
機構與聰明錢最新觀點
CryptoQuant Research：
9 月長期以來是美股最弱的月份之一，過去 50 年標普 500 平均報酬率約 -0.8%。比特幣在 2017 年至 2022 年曾連續六年 9 月錄得負報酬，但 2023、2024、2025 年連續三年 9 月收漲，這一季節性模式正在弱化。
2026 年疊加美國中期選舉不確定性，可能推高波動性並促使投資者降低風險敞口。核心問題在於季節性調整是否會演變為廣泛的風險規避，需關注 ETF 資金流及現貨 BTC 需求。若避險情緒蔓延至全市場，比特幣將承壓；反之若 ETF 和現貨需求保持強勁，傳統 9 月模式可能再度被打破。
K33 Research：
BTC 在四天內重新站上 50 日、100 日、200 日和 200 週均線。K33 將 2023 年 1 月和 10 月視為最接近的歷史參照，認為創紀錄逼空、交易活動恢復和稀缺資產輪動與過去週期性牛市的早期階段相似。
CoinShares：
本輪週期低點可能已經出現，未來兩至三個月更可能維持區間運行。BTC 可能向 8 萬美元靠近，但較難持續運行在該位置上方；更持久地向 10 萬美元推進，需要就業數據進一步走弱，並帶動市場明顯下調利率預期。
Bitwise Europe：
比特幣的底部構築已經進入較後階段，持續站上 6.9 萬美元短期持有者成本線將改善局部市場結構；在資金流和市場參與度同步改善的情況下，突破並守住 7.6 萬美元真實市場均值，將確認宏觀風險偏好回歸並標誌熊市結束。
交易員「先定 10 個大目標」：
已在 7.8～7.98 萬美元區間接回三分之二的倉位了。基本上 10 萬之前，很難看到像樣的回調了。10 萬美元很快就到。
MN Capital 創辦人兼 CIO：Michaël van de Poppe：
上升趨勢可能持續比預期的更久，我們也將看到比特幣推升至至少 $82,700，甚至可能達到 $90,000。比特幣目前正處於一個相當不錯的盤整區間。當然，市場瞬息萬變，但鑑於目前的上漲勢頭，再次測試高點似乎不可避免。任何低於 74,000 美元的價格都是絕佳的入場機會。
