山寨季才刚开场：92%代币上涨，总市值重返1万亿
- 核心观点：比特币突破8万美元带动山寨币普遍上涨，市场进入山寨季早期阶段，但本轮行情将更多由项目自身基本面驱动，而非普遍性普涨。
- 关键要素：
- 市值前200代币中92%实现周上涨，ETH涨31%、HYPE涨34%、DOGE涨31%，总市值3天内增加2150亿美元并重新突破1万亿美元。
- 涨幅前五山寨币为STX（133%）、ENA（85%）、TRUMP（75%）、PUMP（72%）和PENGU（68%），各自受不同催化剂驱动，如比特币生态质押需求、机构融资合作或行业复苏。
- 市场复苏信号增强，56%的币安上线山寨币重新站上200日移动平均线，为去年11月以来首次大规模突破；85%的山寨币资金费率高于均值，显示行情可能持续数周。
- STX作为比特币L2，受益于BTC上涨和质押奖励机制，6月活跃用户超13.4万；ENA受Arthur Hayes预判和FalconX 10亿美元融资合作提振；TRUMP因“特朗普发新币”谣言和官方抛售套现915万美元而波动。
- PUMP依托Pump.fun基本面，7月涨46%、8月涨134%，50%净收入自动用于回购代币；PENGU因创始人暗示上市和沃尔玛、塔吉特线下零售渠道扩张而上涨。
- 分析师警告此后山寨币行情将分化，市场资金向头部项目集中，代币表现更依赖自身基本面如应用场景和独立资金流入，而非单一比特币带动。
原創 ｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）
作者｜Golem（@web3_golem）
山寨季這次真的來了。
隨著 BTC 強勢突破 8 萬美元，帶動了山寨幣普漲。根據 Quantifycrypto 數據，市值前 200 的代幣中，過去一週內共有 184 個山寨幣處於上漲態勢，佔比 92%，只有 16 個代幣仍在下跌中；其中，ETH 漲幅超 31%，BNB 漲幅超 18%，HYPE 漲幅超 34%，DOGE 漲幅超 31%，SOL 也突破 100 美元，漲幅超 33%。
市值前 200 代幣過去一週漲跌幅
而在市值前 100 的山寨幣中，過去一週漲幅最高的 5 個山寨幣是 STX（133%）、ENA（85%）、TRUMP（75%）、PUMP（72%）和 PENGU（68%）。
STX（Stacks）：周漲幅 133%，比特幣上漲帶動 STX 質押需求
STX（Stacks）是過去一週反彈最猛的山寨幣，反彈從 8 月 19 日開始啟動，漲幅超 133%，當前價格暫報 0.28 美元。
Stacks 是目前為數不多仍在運行的比特幣 L2，作為比特幣生態項目，比特幣的上漲使 STX 直接受益。除此之外，從基本面上看，Stacks 過去幾個月的發展也可圈可點。6 月份 Stacks 的活躍帳戶就創新高，吸引了超 134,000 名活躍用戶。同時 Stacks 是唯一擁有原生比特幣獎勵的比特幣 L2，用戶透過質押 STX 賺取比特幣獎勵，隨著比特幣上漲，用戶質押熱情升高，使 STX 代幣需求也提高，帶動了價格上漲。
但 STX 目前價格距歷史高點仍回撤約 92.7%。
ENA（Ethena）：周漲幅 85%，Arthur Hayes 再次提前埋伏
ENA（Ethena）過去一週漲幅超 85%，反彈從 8 月 19 日開始啟動，當前價格暫報 0.15 美元。
最先預言 ENA 本次反彈的依舊是 Arthur Hayes，8 月初 Arthur Hayes 就發文稱 ENA 在未來幾個月可能實現 5 到 10 倍漲幅，催化因素是比特幣上漲並引發大規模空頭平倉後，將會推高基差收益率，並導致大量資金流入 USDe，Ethena 的收益驅動機制就會重新形成正向循環。（相關閱讀：Arthur Hayes 新文：押注日圓升值，ENA 未來幾月或漲 5 至 10 倍）
其次，FalconX 宣佈與 Ethena 達成一項 10 億美元擔保貸款融資機制也是催化因素之一，該融資機制將把 Ethena 基於鏈上的流動性資產與 FalconX 的機構借貸需求連接起來，推動鏈上資本進入傳統信貸市場。
但 ENA 目前價格距歷史高點仍回撤約 90%。
TRUMP：周漲幅 75%，川普發新幣謠言成最大催化劑
TRUMP 過去一週漲幅超 75%，反彈從 8 月 19 日開始啟動，當前價格暫報 2.42 美元。
TRUMP 的反彈頗具戲劇性，除了大盤帶動因素外，上週末「川普要在 Robinhood 鏈上發新幣」的謠傳才是 TRUMP 上漲的主因，一度使其價格突破 3.6 美元。TRUMP 官方團隊還趁勢拋售了數百萬枚代幣，套現超 915 萬美元。（相關閱讀：川普「殺豬盤」指南：謠言拉盤、巨量砸盤、兒子闢謠）
但 TRUMP 目前價格距歷史高點仍回撤約 97%。
PUMP（Pump.fun）：周漲幅 72%，Meme 生態復甦為最大催化劑
PUMP（Pump.fun）過去一週漲幅超 72%，單日大幅度反彈從 8 月 20 日開始啟動，當前價格暫報 0.0048 美元。
雖然受大盤利好因素，PUMP 在 8 月 20 開始單日大部分反彈，但實際 PUMP 的上漲結構從 7 月初就開始鑄基，PUMP 7 月漲幅達 46%，8 月份在大盤行情轉好下，漲幅高達 134%。從月漲幅看，PUMP 才是市值前 100 中本月漲幅最高、回報最大的山寨幣。
因此，驅動 PUMP 上漲的因素更多來自 Pump.fun 的基本面。Pump.fun 是目前市場上為數不多持續盈利且將收入用於回購代幣的項目之一，Pump.fun 依舊是 Solana 上的 Meme 幣發射平台龍頭，其是 Solana Meme 生態復甦的直接受益者。Pump.fun 會將淨收入的 50% 自動用於在公開市場回購 PUMP，因此 PUMP 能有效捕獲協議價值，推動代幣價格上漲。
但 PUMP 目前價格距歷史高點仍回撤約 46%。
PENGU（Pudgy Penguins）：周漲幅 68%，社群猜測項目即將上市
PENGU（Pudgy Penguins）過去一週漲幅超 68%，反彈從 8 月 19 日開始啟動，當前價格暫報 0.01 美元。
Pudgy Penguins 作為 NFT 賽道的「遺珠」能在本輪反彈中衝到漲幅榜前五，是有些令人吃驚的，甚至可能大部分投資者都沒有注意到。除了大盤帶動外，PENGU 上漲最大的催化劑為創始人 Luca Netz 的一條貼文。
8 月 23 日，Luca Netz 在 X 平台發了如上圖內容的貼文，一雙眼睛、一隻企鵝和一棟建築物，後面跟著寫著「SOON」的箭頭。社群將這棟建築解讀為證券交易所，那麼該條貼文要表達的含義就很明顯了：「看，企鵝很快就要上市了。」
除了消息面，從基本面來看 Pudgy Penguins 也相當能打。Pudgy Penguins 正在不斷擴大線下銷售渠道，零售已成為 Pudgy Penguins 的核心利好因素。如今 Pudgy Penguins 的絨毛玩具和收藏人偶可以在北美各地的沃爾瑪門店購買。8 月 24 日，Luca Netz 還發文宣佈 Pudgy Penguins 玩偶在塔吉特（Target）門店上線。營收數據方面，Pudgy Penguins 的年銷售額預計約為 5000 萬美元，其中大部分來自玩具，而非代幣相關活動。
Pudgy Penguins 正在成為 Web3 領域的 Labubu，但 PENGU 目前價格距歷史高點仍回撤約 86%。
山寨季仍處於早期階段
山寨幣市場出現明顯復甦已成為市場共識。據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 統計，8 月 19 日至 22 日期間，山寨幣總市值增加約 2150 億美元，短短 3 天內漲幅超過 24%，推動山寨幣總市值重新突破 1 兆美元。
從幣安平台數據來看，山寨幣市場復甦訊號進一步增強。自去年 11 月以來，約 80% 至 85% 的山寨幣長期處於 200 日移動平均線（200-DMA）下方，而目前已有 56% 的幣安上線山寨幣重新站上這一關鍵技術指標，顯示市場可能正在進入新的週期階段。
有部分投資者仍在擔心本次山寨幣反彈已持續了近一週，後續是否還有充足的上漲動力？還是會和過往一樣，山寨幣流動性只是短時間回歸。對此，Glassnode 從山寨幣資金費率角度分析認為山寨幣行情期間可能還會持續數週，其發文表示，山寨幣市場已進入樂觀情緒階段，目前 85% 的山寨幣資金費率高於各自平均水平，為 BTC 此前處於歷史高位以來該指標的最高水平。
當然，從客觀來看，過往「比特幣上漲帶動所有山寨幣普漲」的市場盛況可能已不復存在，即使是山寨季到來，也可能只有少數代幣受益，市場資金會向頭部項目集中，頭部山寨幣的交易量佔整體山寨幣交易量比例會越來越大。
如上文分析的漲幅前 5 的山寨幣，未來山寨幣都將更多依賴自身基本面、應用場景及獨立資金流入驅動而上漲，也是本週期加密市場的一大特點之一。
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