Strategy再卖1690枚比特币，冲刺STRC最后的5美元价差
- 核心观点：Strategy公司通过大规模回购STRC优先股（三周投入2.148亿美元）并出售比特币筹资，推动其价格从74美元回升至95美元，接近100美元面值。与此同时，公司通过增发股票将美元现金储备推至46.5亿美元历史新高，以强化资本结构安全垫。
- 关键要素：
- 三周内回购约230万股STRC，总价值2.148亿美元；其中最大单笔为截至8月9日当周斥资1.086亿美元购入110万股，剩余回购额度为7.852亿美元。
- 为支持回购，两周内抛售3328枚比特币（回笼约2.133亿美元），持仓从84.2万枚降至84.04万枚，但仍是全球最大企业比特币持有者。
- 同期通过ATM计划增发650万股MSTR普通股，募集6.531亿美元，推动美元储备飙升至46.5亿美元，创历史新高，足够覆盖未来约2.7年的优先股股息和债务利息。
- STRC当前约95美元，距100美元面值仅5美元差距；若按二季度财报提及的70个交易日回归面值的节奏，预计9月8日前后触及目标价。
- 若STRC未能自主完成价差修复，Strategy仍可动用7.852亿美元回购额度托市，但市场关注点在于护盘所需的额外资金规模及是否会继续抛售比特币。
原文作者：Oluwapelumi Adejumo
原文編譯：Chopper，Foresight News
隨著比特幣財庫企業 Strategy 不斷回購優先股，STRC 價格正穩步向 100 美元目標價回升。
STRC.live 數據顯示，週一 STRC 交易價格在 95 美元附近，自 6 月末的 74 美元低點持續反彈。Strategy 一方面在二級市場直接回購股份，另一方面推出 12% 年化股息，以此收窄 STRC 的折價幅度。
過去三週，Strategy 累計購入約 230 萬股 STRC，總價值約 2.148 億美元。最新一輪也是規模最大的一筆回購：截至 8 月 9 日的一週，公司斥資 1.086 億美元買入 110 萬股。此前兩輪回購分別投入 2500 萬美元與 8120 萬美元。
根據 6 月獲批規模 10 億美元的数字信贷证券回购计划，Strategy 目前剩餘可用額度為 7.852 億美元。
Strategy 公司的 STRC 優先股股價回升，此前該公司在三週內回購了約 2.148 億美元的股票
出售比特幣，為 STRC 回購提供資金
近幾週，Strategy 越來越多地動用比特幣庫存，籌措資金回購 STRC。截至 8 月 9 日的一週內，Strategy 以均價 64262 美元賣出 1690 枚比特幣，變現 1.086 億美元。
一週前公司採取了相同操作，出售 1638 枚比特幣，獲得資金 1.047 億美元。其中 5230 萬美元用於規模 8120 萬美元的 STRC 回購，剩餘資金來自增發 MSTR 普通股。
兩週之內，Strategy 合計拋售 3328 枚比特幣，回籠資金約 2.133 億美元；同期投入 1.898 億美元回購 STRC。
本輪出售完成後，Strategy 比特幣持倉由一週前的 842138 枚降至 840447 枚。公司現存比特幣持倉成本合計 633.6 億美元，平均持倉成本 75385 美元。
連續第四週減持後，Strategy 今年累計賣出 6948 枚比特幣，持倉從 6 月高點 847363 枚持續回落。不過相較於龐大的比特幣庫存，減持體量相對有限，Strategy 依舊是全球持有比特幣最多的企業。
Strategy 的比特幣持倉量連續四週下滑
一系列交易表明，在 Strategy 数字信贷资本框架之下，比特幣被賦予更廣泛的功能。該公司可以擇時變現部分持倉，以支持其資本結構中的優先股和其他債務。
美元現金儲備創下 46.5 億美元歷史新高
同一週內，Strategy 加速擴充現金儲備，通過增發普通股額外募資 6.531 億美元。
該公司通過場內持續發售計劃（ATM）售出 650 萬股 MSTR 普通股，其中 6.5 億美元資金劃入美元儲備賬戶，剩餘 310 萬美元歸入一般現金賬戶。
此舉推動該公司美元儲備從一週前 40 億美元，飆升至 46.5 億美元的歷史峰值。這筆儲備可為 STRC 優先股股息、債務利息兌付提供流動性緩衝，在資本結構持續擴張、固定支出不斷增加的背景下，有效增厚安全墊。
Strategy 首席執行官 Phong Le 表示，自 6 月末全新資本管理框架落地以來，美元儲備規模快速增長。他寫道：「我們的美元儲備與久期均創下歷史新高。短短兩個半月，儲備新增近 38 億美元，兩項指標規模均增長超 5 倍。這正是数字信贷资本框架落地的成果。」
Strategy 的現金儲備
執行董事長 Michael Saylor 稱，本次資金注入讓美元儲備久期再度延長 143 天，總久期達到約 2.7 年。當下持有的美元資金，足以覆蓋未來近三年優先股股息與債務利息支出，大幅緩解短期償債壓力。
Strategy 的 MSTR 場內持續發售計劃尚有約 22 億美元額度可用；另外一項規模 10 億美元的普通股回購授權依舊閒置，尚未啟用。
充足的現金儲備讓 Strategy 擁有更大操作空間，在股息、債務到期時，不必依靠外部融資。
STRC 最後的 5 美元價差，決定未來走向
當前 STRC 距離 100 美元面值僅剩大約 5 美元差距，接下來關鍵考驗在於：該股能否不靠 Strategy 托市自主完成價差修復。公司此前也曾提示，STRC 回歸面值將會耗費一定時間。
公司在二季度財報電話會上提到，2025 年 STRC 上市之後，大約耗時 70 個交易日站穩 100 美元。按照相似節奏推算，本輪反彈有望在 9 月 8 日前後重回面值。
但本次市場環境有所不同，Strategy 通過調整股息政策 + 直接二級市場回購雙重手段主動托底。
一旦價格重回 100 美元面值，公司便無需持續大額回購，STRC 也能更好發揮融資工具作用。在貼近面值的價格發行新股，對比長期折價交易階段，可以顯著提升融資效率。
倘若 STRC 上漲動能不足、持續在 100 美元面值下方徘徊，Strategy 手中依舊握有 7.852 億美元回購額度，隨時可以繼續托市。
只要 STRC 大幅低於目標價格，Strategy 會果斷出手干預。但市場目前最大的疑問是，想要推動 STRC 走完最後幾美元的上漲路程，公司還需要投入多少資金進行護盤，又是否會繼續拋售比特幣。
