BitMart Research Weekly Hot Topics: CPI Fuels Rate Hike Expectations, Geopolitical Easing Stabilizes BTC
- Core Viewpoint: This week, the market was impacted by the dual effects of a surprisingly hawkish US CPI reading and a geopolitical turning point with the Israel-Iran ceasefire. The crypto market has initially stabilized after a significant sell-off, but capital sentiment remains cautious. ETF net outflows and a decline in stablecoin supply indicate insufficient new purchasing power.
- Key Factors:
- US May CPI rose to 4.2% year-over-year, turning the Federal Reserve hawkish. Some officials have begun discussing rate hikes. Goldman Sachs raised the probability of a rate hike to 20%, shifting market expectations from "when will rates be cut" to "will rates be hiked."
- Israel and Iran reached a comprehensive ceasefire. Brent crude oil fell over 6% for the week to $87. US stocks rebounded, and risk appetite in the crypto market recovered. BTC rose approximately 3.8% for the week to $64,000.
- Newly appointed Fed Chair Walsh held a hawkish stance at his first FOMC meeting but did not push for aggressive reforms, retaining the dot plot. Watch for whether he proposes a policy path of "accelerated balance sheet reduction to replace rate hikes."
- Bitcoin spot ETFs saw net outflows of approximately $316 million this week, but recorded net inflows of about $85.85 million on Thursday, with BlackRock's IBIT contributing $57.69 million, suggesting institutional accumulation at lower levels.
- Strategy purchased 1,550 BTC at an average price of $65,332, increasing its total holdings to 845,256 BTC. However, the pace of buying has decreased, and its preferred stock STRC still trades at a discount of approximately 5%.
- The total market capitalization of stablecoins is approximately $315 billion, with a net outflow of about $987 million over seven days. USDT and USDC saw slight outflows, indicating weak new purchasing power within the market.
- Net short positions on the Japanese Yen have hit a nine-year high. If the Bank of Japan tightens policy more than expected, the unwinding of carry trades could impact global liquidity, similar to the mechanism seen during the sharp market decline in August 2024.
一、總體經濟與傳統金融市場
1. CPI 超乎預期，聯準會轉鷹：降息預期結束，升息預期升溫
本週美國 5 月 CPI 超乎預期上揚，主要原因是中東衝突推升能源價格。5 月 CPI 年增率升至 4.2%，創 2023 年以來新高；核心 CPI 年增率為 2.9%，符合預期。這顯示當前通膨更多來自能源等供給面衝擊，而非需求過熱。聯準會本週維持利率在 3.5%—3.75% 不變，但政策立場明顯轉鷹。最新利率點陣圖顯示，官員預測 2026 年底利率中位數將維持在 5.1% 左右，意味著降息空間大幅縮小。更重要的是，部分官員已開始將今年升息納入預測，而 3 月時尚無官員預期會升息。
市場預期迅速從「何時降息」轉向「是否升息」。高盛已放棄今年降息預期，並將升息機率上調至 20%；法國巴黎銀行預測聯準會最多可能升息三次。利率市場也已大致定價今年內至少升息一次。
2. 以色列與伊朗停火：油價下跌，風險資產反彈
本週地緣政治出現重大轉折。川普宣布以色列與伊朗達成全面停火，市場預期荷姆茲海峽航運將恢復正常。受此影響，能源市場的戰爭風險溢價迅速消退，布蘭特原油單週下跌超過 6%，跌至 87 美元附近。停火消息推動美股強力反彈，幾乎收復先前因 CPI 超乎預期造成的跌幅。標普 500 全週僅微跌 0.12%。這顯示此前市場下跌更多來自地緣風險和通膨擔憂，而非美國經濟基本面明顯惡化。
地緣風險緩和也有助於降低未來能源通膨壓力，為聯準會未來重新開啟寬鬆空間創造條件。但此邏輯仍取決於停火協議能否持續。若協議破裂，油價和通膨壓力可能重新升高。黃金價格本週持續回落，主要因為戰爭風險溢價消退。
3. 沃什首次 FOMC：立場偏鷹，改革慢於預期
新任聯準會主席凱文·沃什主持首次 FOMC 會議。市場原本期待他大幅改革聯準會溝通機制，但實際變化較為有限。沃什過去曾批評聯準會「說得太多」，也質疑點陣圖的有效性。但在當前 CPI 高漲、部分官員討論升息、政治層面又要求降息的複雜環境下，他未採取激進改革。點陣圖仍然保留，記者會也未出現顛覆性變化。
目前市場判斷是：沃什希望逐步修復聯準會公信力，但通膨壓力限制了他的改革空間。後續重點關注兩點：一是聯準會官員講話頻率是否減少；二是沃什是否會提出「加快縮表以替代升息」的政策路徑。
二、加密貨幣市場
1. 市場盤面：BTC 觸底反彈，市場情緒初步回穩
經歷前一週約 17% 的大跌後，加密貨幣市場本週出現回穩跡象。BTC 從 6 萬美元附近反彈，週漲約 3.8%，一度站上 64,000 美元；ETH 週漲約 2.1%，但 ETH/BTC 持續走弱，顯示資金仍較偏好 BTC 等大市值資產。加密貨幣總市值本週上漲約 2.9%。山寨幣也有所反彈，但力度弱於 BTC 和 ETH。恐懼與貪婪指數從 8 回升至 20，仍處於「極度恐懼」區間，但市場情緒已從最恐慌階段有所修復。
本輪反彈主要來自兩個外部因素：一是以伊停火帶動全球風險偏好回升；二是 SpaceX IPO 塵埃落定後，市場對流動性被大規模抽走的擔憂有所緩解。不過，由於市場情緒仍很脆弱，若宏觀或地緣風險再次惡化，反彈持續性仍需觀察。
2. ETF 資金：整體仍呈流出，但末期出現回暖跡象
美國比特幣現貨 ETF 本週淨流出約 3.16 億美元，以太坊現貨 ETF 淨流出約 1,490 萬美元，整體仍處於資金撤離狀態。但週四比特幣現貨 ETF 錄得約 8,585 萬美元淨流入，是 5 月中旬以來最強單日表現。其中貝萊德 IBIT 貢獻約 5,769 萬美元，顯示部分機構開始在低位重新佈局。
Strategy 本週持續買入 BTC，以均價約 65,332 美元購入 1,550 枚，花費約 1.01 億美元，總持倉升至 845,256 枚 BTC。雖然它仍在持續累積 BTC，但買入力道較高峰期明顯下降。Strategy 相關優先股 STRC 仍低於面值交易，折價約 5%。市場關注其是否會在月底調整股息率，以推動 STRC 回歸面值。不確定性仍在壓抑 STRC 表現。
3. 鏈上數據：穩定幣縮量，日本套利交易風險需關注
穩定幣市場本週持續呈現觀望狀態。全網穩定幣總市值約 3,150 億美元，過去 7 天淨流出約 9.87 億美元。USDT 和 USDC 均出現小幅流出，顯示場內新增購買力仍偏弱。
另一個潛在風險來自日本。儘管市場擔心日本央行可能升息，但投機資金仍在大舉做空日圓，日圓淨空頭倉位創九年新高。若日本央行超乎預期地緊縮政策，日圓可能快速反彈，引發套利交易平倉，對全球流動性和加密貨幣市場造成衝擊。此風險與 2024 年 8 月全球市場急跌的觸發機制類似。
4. 行業敘事：SpaceX 推動代幣化股權討論
SpaceX 以 135 美元定價完成 IPO，上市首日收於 160.95 美元，市值突破 2 兆美元，成為傳統資本市場和加密貨幣 RWA 敘事的焦點。多家加密貨幣平台圍繞 SpaceX 股票推出代幣化或 Pre-IPO 認購產品，包括 Kraken、Bybit、Binance Wallet、Bitget Wallet、MEXC、Gate 等。但由於真實股票配售有限，部分平台最終未能獲得足夠底層資產，只能取消認購或退款。這顯示代幣化股權具有兩面性：一方面，它可以降低參與門檻，快速匯聚全球需求；另一方面，它無法繞過傳統 IPO 的底層資產供給限制。未來代幣化股權競爭重點將不再只是「誰上線更快」，而是「誰能真實、穩定、透明地交付資產曝險」。
本文僅為市場分析，不構成任何投資建議。投資風險較高，交易前請充分評估自身風險承受能力，嚴格做好風控。
