Reddit熱帖：「山寨季」不會再來，但沒人願意承認

原文標題：The Crypto Opportunity Died Years Ago & Nobody Wants to Admit It!

原文來源：Reddit

原文編譯：深潮 TechFlow

我昨天的貼文嚴重激怒了那些永遠看多的人。 他們沒有對我關於加密流動性變化的觀點做出任何實質性回應，只是用可悲的「AI 生成的廢話」來敷衍了事，連一個像樣的反駁都沒有。所以我再次回來，完全憑自己，向你們解釋為什麼加密市場的流動性已經發生了根本性的改變：

你們的山寨幣在 2024 至 2025 年表現糟糕，並且還會繼續糟糕——這是有原因的。原因不是流動性不足，而是流動性的結構已經徹底不同了。

你們永遠不會再看到「山寨幣季」了，讓我來給你們好好解釋一下……

過去的流動性結構（2022 年以前）

在早期，散戶資金以非常可預測的方式湧入交易平台：我們買現貨、用槓桿，然後風險情緒會沿著整個市值排行表向下傳導。

簡單來說，我們會在鏈上買入並持有資產，鏈上活動非常活躍，這使得市場具有反身性——一個資產的上漲會帶動其他資產跟漲。

現在的流動性結構（2022 年以後）

如今，大多數資金通過機構管道進入市場。什麼是機構管道？

· 比特幣和以太坊 ETF（貝萊德、富達等）

· 企業財務儲備

· 託管機構

· 受監管的金融產品

ETF 的運作方式與過去的散戶資金完全不同。 通過券商帳戶購買加密曝險的人，不會把利潤輪動到隨機的代幣上——他們買的是大公司發行的「紙質收據」。他們被動的曝險被鎖在這些受監管的產品裡，我們看不到任何曾經觸發全市場動能追逐的訂單簿活動。

· 過去那些「永遠在線」的交易者會看到資金流動，然後瘋狂地搶先佈局整個市值曲線

· 而現在這種現象已經消失了

· 企業財務儲備不會去追小市值幣

· 養老金配置不會去鏈上挖礦

簡而言之：那些曾經在市場中自由流動、創造山寨幣季所需條件的流動性，現在被困在圍繞最大資產的重度監管包裝裡了。

這就是為什麼你們眼睜睜看著 BTC 市值佔比一路飆升，而大多數山寨幣卻不斷流血。

為什麼舊的「萬物皆漲」環境不會再來

大多數人仍然在心理上期待著過去那種反身性的「一切終將上漲」的環境。但那些早期的山寨幣季，只存在於一個具備以下條件的市場中：

· 代幣數量極少（沒有超級碎片化）

· 沒有機構基礎設施（那時候這些機構還在大規模封禁加密）

· 機器和 MEV 比人類參與者少

· 流動性和注意力的競爭極小

請認真聽我說，因為這是多頭們不會告訴你的：

即使明天湧入大量新流動性，也別指望經典的山寨幣季。我們會在極少數敘事中看到選擇性的強勢表現。

但那種由散戶驅動的、跨越數百個幣種的輪動，定義了過去週期的那種玩法？那個元遊戲在結構上已經崩潰了。

遊戲本身確實已經改變了！

代幣數量爆炸式增長

· 截至 2021 年，歷史上平均只創建了約 2 萬個代幣

· 此後僅僅 5 年，超過 4000 萬個代幣湧入市場

請停下來，認真想想這個增幅。

更糟糕的是，AI 正在加速這個問題：

· 你現在可以以幾乎零成本自動化創建代幣

· 敘事大多是「生成」出來的

· 網紅們的垃圾訊息前所未有地氾濫

· 交易機器人 的數量已經超過了人類參與者

· 整個 Meme 幣生態系統正在被演算法批量製造，毫不費力

所以流動性不僅被分散到了一個永遠在膨脹的資產數量中，還正在被機器收割。

結語

已經將近 48 小時了，仍然沒有人對「流動性架構已經徹底改變」這一事實提出任何實質性的反駁。如果你沒有實質性內容可以貢獻，請省省自己出醜的時間。

精選評論翻譯

Latter-Amount-9304： 我從 2016 年就入場了，早就賺到了。你們只是退出流動性。我曾經相信加密及其原則，但當我進入那些會議、見到那些加密圈的人之後……他們全是騙子，99% 都是。他們的目標就是從你身上撈錢然後套現。

Intelligent-Radio237（最高品質反駁）： 這個觀點在方向上有一點是對的：市場結構確實改變了。但「山寨幣季永遠死了」這個結論過於絕對。加密並非在正常週期中交易……未來的山寨幣季不會消失，消失的是那個免費資金、零利率、2021 年式的賭場。這個區別很重要。

Leading_Wafer9552： 人們還忘了，這個週期很大程度上發生在量化緊縮期間，而之前的主要牛市受益於大規模量化寬鬆和刺激流動性……未來的週期可能會將流動性集中在更少的、更強的項目上，而不是所有東西無差別地上漲。

nugymmer： 不會有山寨幣季了。你們永遠不會靠它們致富，除非你極度幸運或者用重槓桿配合鐵一般的停損。

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