From followers to price setters: The role of the crypto market is reversing

特邀专栏作者

2026-05-21 03:29

本文約1650字，閱讀全文需要約3分鐘

Wall Street remains the largest container of global capital, but Crypto is becoming the "pricing hub" of this container.

AI總結

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Core viewpoint: The crypto market is pioneering price discovery through pre-IPO contracts, providing asset opening prices earlier than traditional financial markets, signaling the industry's transition from a follower to a pioneer in global asset pricing.
Key elements:
1. The Cerebras (CBRS) case shows that platforms like Bitget traded before Nasdaq's opening, with contract prices rising from $290 to $380, accurately predicting an opening price of around $350.
2. Oracle-based internal pricing mechanism: Without external price references, the system adjusts prices every second using an Exponential Moving Average (EMA) based on large order book trade spreads, preventing drastic fluctuations.
3. Dynamic price collar mechanism: Initial fluctuation range ±5%, automatically re-anchoring when reaching 90% of the boundary, with a maximum expansion to ±25%, balancing risk and price discovery space.
4. The author proposes a "10% vision": By 2030, approximately 10% of global financial assets will exist in tokenized form, reflecting the accelerating trend of tokenization.
5. The crypto market is shifting from "waiting for Wall Street's approval" to dominating price discovery, with traditional financial capital beginning to actively plug into the underlying Web3 infrastructure.

原文作者：Gracy Chen（X：@GracyBitget）

昨晚，一個在華爾街工作的大學同學突然給我甩來兩張圖：Bitget 和 Hyperliquid 上 AI 晶片公司 Cerebras（CBRS）的合約走勢。

他說，這兩張圖出現在了他們公司內部會議裡。討論的主題很有意思：

加密行業正在提供一種華爾街沒有的獨特價值——比華爾街更早給出 IPO 資產的開盤價格。

以 CBRS 為例，美東時間 5 月 14 日新股正式掛牌交易前夕，整個華爾街都在等它的開盤價。但在 Bitget、Hyperliquid 等平台上，市場已經先一步跑起來了。

美東時間當天上午 10 點左右（此時納斯達克仍在進行新股的開盤撮合），兩個平台都出現了相似走勢：CBRS 合約價格從約 290 美元快速拉升至 380 美元附近。

當天稍晚時分，CBRS 正式登陸納斯達克，開盤價約 350 美元，盤中最高衝到 386 美元。

也就是說，在這次 CBRS 的案例裡，加密市場提前完成了一次相當精準的價格發現 (Price Discovery)。

這件事挺讓人振奮的。

過去很長一段時間，加密行業總是在等華爾街認可、等機構進場、等傳統金融給我們背書。

但現在，情況正在反過來，華爾街開始認真看加密市場的價格信號了。

這不是巧合，而是加密行業機制優勢的體現。針對 Pre-IPO 合約的價格發現，幾家交易所採用了相似的機制，比如：

基於預言機的內部定價與平滑機制：在美股還沒開盤、毫無外部價格參考的「盲盒」時期，系統怎麼定價？我們的機制是在沒有外部價格參考時，系統透過內生預言機提取訂單簿的大額成交價差，並以每秒一次的頻率去調整價格，但是價格是按照過去一分鐘價格的指數平滑移動平均值（EMA）來計算，讓現價向目標價緩慢靠攏。這裡給大家做個比喻：預言機是像雷達一樣捕捉盤面上的大額真金白銀交易，算出真實目標價。但為了防止價格上躥下跳誤傷散戶，系統開啟了「慢動作」模式——每秒鐘微調一點點，平滑地靠攏目標價，避免大家因為瞬時的劇烈波動被惡意爆倉。
兼顧風險與彈性的動態價格籠機制：系統設立了初始價格波動範圍為±5%，一旦價格觸及邊界的 90% 則觸發自動重錨，在不改變做市商單次風險模型的前提下，從而將週內最大價格發現空間擴展至約 ±25%。這裡有點像遛狗時的可伸縮牽引繩。系統一開始會給價格劃定一個安全活動範圍（比如上下 5%）。如果買盤極其踴躍，價格馬上要頂破天花板了，系統不會死板地把交易鎖死，而是會自動把「天花板」往上挪一挪（挪到上下 25%）。這樣既控制了單次暴漲暴跌的風險，又給了市場充足的空間去試探出那個真正的「開盤價」。

這背後真正重要的是：加密市場正在從「跟隨者」，變成全球資產定價體系裡的先行者。

前幾天才在 CNBC 採訪中，我提到一個「10% vision」：到 2030 年，全球約 10% 的金融資產將以代幣化形式存在。現在真的是在加速靠近著這個 vision。

寫到這裡，我也想起了之前帶兒子去逛華爾街時，看到那個站在紐交所門前、雙手叉腰的「無畏女孩」。她微昂著頭，執拗且堅定地直視著眼前龐大、古老、看似不可撼動的傳統金融帝國。

早年的 Crypto 就像這個女孩——站在傳統巨頭的門外，被視作一個桀驁不馴的異類與挑戰者。

上一個週期，我們滿心期待華爾街能轉過身來，擁抱加密。下一個週期，華爾街會發現：他們不得不擁抱加密和代幣化。

因為最先進的市場實驗、最快的流動性組織、最開放的價格發現，正在我們這裡發生。在這場不可逆的融合中，傳統金融龐大的資金體量，正在主動接入 Web3 更卓越的底層軌道。

華爾街依然是全球資本最大的容器，但 Crypto，正在成為這個容器的「定價中樞」。

Wall Street brings the scale, but Crypto dictates the future of price discovery.