RWA週報｜代表性資產跌幅近14%；美元穩定幣市值重新站回3000億美元（3.4-3.10）
- 核心觀點：本週RWA（現實世界資產）市場呈現高位整固態勢，鏈上總價值增速放緩，資金在美債、公司債等不同風險等級資產間進行溫和輪動，同時穩定幣市場與用戶參與度顯示出修復跡象。
- 關鍵要素：
- 鏈上RWA總價值微增0.8%至264.3億美元，但增長斜率放緩；代表性資產總值則大幅回撤13.9%。
- 用戶側恢復增長，資產持有者總數增加1.18%，穩定幣總市值回升0.85%至3010.4億美元。
- 資產結構顯示資金繼續偏好美國國債（增至110億美元），同時向公司債、機構另類基金等中風險板塊擴散。
- 監管動態活躍，美國佛羅里達州通過穩定幣監管框架，韓國擬禁止企業投資穩定幣，俄羅斯計劃推出穩定幣法案。
- 傳統金融與加密市場聯動加深，貝萊德私募信貸基金限制贖回引發對風險外溢至DeFi及比特幣的擔憂。
- 基礎設施與產品創新持續推進，如Ondo Finance的代幣化股票首次在以太坊DeFi中作為抵押品使用。
原創 | Odaily（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
RWA 板塊市場表現
據 rwa.xyz 數據面板，截至 2026 年 3 月 10 日，RWA 鏈上總價值由 3 月 3 日的 262.2 億美元小幅增長至 264.3 億美元，單週增加約 2.1 億美元，漲幅約為 0.8%。相較此前幾週的加速上行，本週鏈上資產總量仍在創新高，但增長斜率明顯放緩。與之相對，代表性資產總值則由 3901.4 億美元回落至 3360.8 億美元，減少約 540.6 億美元，跌幅約為 13.9%。
用戶側恢復溫和增長：資產持有者總數從 65.75 萬人增至 66.53 萬人，單週新增約 7760 人，增幅約為 1.18%，結束了此前連續回落的弱勢整理狀態。穩定幣方面，總市值由 2985.1 億美元回升至 3010.4 億美元，增加約 25.3 億美元，漲幅約為 0.85%，重新站上 3000 億美元關口；穩定幣持有者數量也從 2.3117 億人上升至 2.3394 億人，增加約 277 萬人，增幅約為 1.2%。
資產結構層面，美國國債繼續穩居鏈上 RWA 的核心錨點，規模由 108 億美元增長至 110 億美元，單週增加約 2 億美元。商品類資產則由 60 億美元回落至 57 億美元，減少約 3 億美元，結束了此前連續上行的強勢節奏。私人信貸從 30 億美元小幅回落至 28 億美元，或為部分資金在此前反彈後出現階段性止盈。與之相對，機構另類基金由 22 億美元回升至 24 億美元，出現一定修復；公司債則由 18 億美元增至 19 億美元，繼續維持溫和擴張趨勢。
趨勢分析（對比上週）
相較上週，本週並沒有出現某一類風險資產的集中爆發，而是更多體現為主流程式之間的溫和輪動：美債繼續吸納資金，機構另類基金和公司債邊際走強，而商品和私人信貸則在高位出現一定整理。
整體來看，本週期 RWA 鏈上分佈資產總值繼續上行，但增長速度放緩，代表性資產總值明顯回撤。用戶數量與穩定幣總市值同步改善，則說明市場參與度仍在恢復。結構上，如前文所述，資金繼續偏好美債等高確定性資產，同時開始向公司債和機構另類基金等中風險板塊擴散，整體風險偏好略有抬升。
市場關鍵詞：高位整固、結構輪動、流動性修復。
重點事件回顧
據 RWA.xyz 數據，美元穩定幣總市值已達 3010.4 億美元。其中 USDT 市值約 1951.47 億美元，USDC 市值約 796.47 億美元，繼續位列穩定幣市場前兩位。
CLARITY 法案爭議升溫：白宮加密官員駁斥穩定幣獎勵引發銀行存款外流觀點
美國《CLARITY 法案》討論引發銀行業與白宮加密政策官員公開爭論，德州獨立銀行家協會總裁 Christopher Williston VI 在 X 平台發文公開表示如果銀行業在該法案上做出妥協將損害地方貸款與經濟生產能力，並稱不會在支撐地方經濟的流動性問題上退讓。對此，白宮數位資產顧問委員會執行主任 Patrick Witt 回應稱，若在《CLARITY 法案》問題上不作任何妥協，意味著不會對中介機構提供穩定幣獎勵設立限制，若按照銀行業關於「存款外流」的說法，這種情況可能帶來災難性後果，這一邏輯「就像看著一名縱火者威脅要燒毀自己的房子」。
Coinbase：美國加密稅務新規複雜，穩定幣與 Gas 費申報或導致系統「過度報告」
Coinbase 表示美國國稅局（IRS）推出的數位資產稅務申報表格 1099-DA 規則過於繁瑣，可能給大量加密貨幣持有者帶來不必要的行政負擔。Coinbase 稅務副總裁 Lawrence Zlatkin 指出，新規要求報告穩定幣交易及網路 Gas 費等微小金額交易，而穩定幣本身價格基本不變、Gas 費通常僅為幾美元甚至更低，這類資訊的申報可能導致系統「過度報告」，使稅務體系更加複雜。
據悉，Coinbase 目前正向數百萬美國用戶發送 1099-DA 表格，該制度要求交易平台向 IRS 報告用戶的數位資產交易情況，並向用戶同步副本，以便其自行申報盈虧。不過在今年的申報中，Coinbase 僅會向 IRS 報告數位資產出售的總收入（gross proceeds），而不會提供成本基礎（cost basis），用戶需自行計算真實的應稅收益，這可能導致部分投資者產生困惑，Coinbase 計劃從下一稅年開始為用戶計算成本基礎以簡化申報流程。
紐約證券交易所母公司 ICE 以 250 億美元估值投資 OKX
紐約證券交易所母公司 ICE 以 250 億美元估值投資加密貨幣交易所 OKX，目前 ICE 拒絕透露對 OKX 的具體投資金額或投資條款，但強調兩家公司對未來的共同願景。據悉，OKX 將向 ICE 提供加密貨幣即時價格數據，並計劃自 2026 年下半年起，向其用戶開放交易在紐交所上市的鏈上股票及衍生品。ICE 此前曾宣布自建基於區塊鏈的代幣化證券交易基礎設施，並投資預測市場平台 Polymarket。（推薦閱讀：《紐交所 250 億美元估值入股 OKX，股票代幣化正式上岸》）
數據：DeFi 穩定幣利率創自 2023 年 6 月以來最低水平
Blockworks 在 X 平台發文表示，DeFi 中的穩定幣利率已降至自 2023 年 6 月以來的最低水平。
數據：2 月穩定幣交易筆數達 1.8 兆次，創歷史新高；USDC 交易佔比約 70%，約為 USDT 交易筆數的 2 倍
據 Allium 網站數據，2 月穩定幣交易筆數達 1.8 兆次，創月度歷史新高；其中，USDC 交易筆數佔市場整體數據的 70%，約為 1.26 兆次，約為 USDT 交易筆數的 2 倍，後者交易筆數約為 5140 億次。
美國佛羅里達州參議院全票通過穩定幣監管法案，為支付型穩定幣建立州級監管框架
佛羅里達州參議院週四以 37 票贊成、0 票反對的結果通過第 314 號參議院法案，為該州建立支付穩定幣發行監管框架鋪平道路。該法案與配套的眾議院第 175 號法案將在未來 30 天內提交州長 Ron DeSantis 簽署。據悉，該法案禁止支付穩定幣發行人向持有者支付任何形式的利息，前提是 「聯邦法律禁止此類支付 」。配套法案 CS/CS/SB 1440 同日通過，擴大對虛擬貨幣企業、合格支付穩定幣發行人等機構資訊的保密保護，以保護商業秘密和非公開資訊。
香港證監會行政總裁：須徹底升級市場基礎設施，整合代幣化相關創新項目
香港證監會行政總裁梁鳳儀在 2026 亞洲證券業與金融市場協會的歐盟-亞洲金融服務對話活動上發表主題演說，她表示香港必須徹底升級市場基礎設施，特別是在金融產品的分割化、清算和結算方面，而分散式分類帳技術（distributed ledger technology）及代幣化發展提供了出路，代幣化的真正價值在於它的可編程性質能支援廣泛投資產品，包括債券、基金以至黃金等，隨著代幣化生態圈不斷壯大，必須有效整合相關創新項目，將市場對傳統金融的信心與去中心化金融的效率無縫結合，進一步釋放流動性。梁鳳儀透露，香港證監會已與澳大利亞證券及投資事務監察委員會共同領導亞太區委員會轄下一個工作小組打擊網上騙局，並與全球同業交換情報參與數位資產等範疇的標準釐定及協調工作。
韓國金融委員會正在制定的「法人虛擬貨幣交易指引」中，投資許可範圍將不包含穩定幣。該指引旨在允許上市法人及專業投資註冊法人以投資或財務目的進行數位資產交易。當局為防止市場初期的無序投資，決定將 USDT、USDC 等美元穩定幣排除在許可範圍之外。
穩定幣被排除的原因之一在於，當前韓國外匯交易法並未將穩定幣認定為對外支付手段。若將穩定幣納入投資許可範圍，將與現行法律體系產生矛盾，相當於變相允許企業將穩定幣用於貿易等商業目的。目前韓國國會正在審議一項外匯交易法修正案，擬將穩定幣認定為支付手段，該法案於去年 10 月提出。
據悉，部分貿易佔比較高的上市公司曾要求將穩定幣納入許可範圍，以便利用穩定幣進行外匯避險。即使被排除在指引之外，企業仍可透過個人錢包或海外交易所進行穩定幣交易。業內人士透露，相關實務工作組已完成工作，但指引的發布時間與數位資產基本法的立法進程掛鉤。
俄羅斯財政部官員表示正在考慮推出一項獨立的穩定幣法案，而非將穩定幣納入即將出台的加密交易所法規中。財政部金融政策司司長 Alexey Yakovlev 表示，穩定幣具有「巨大甚至是極其巨大的潛力」。
俄羅斯已將穩定幣視為潛在的繞過制裁工具。Yakovlev 稱，待國家杜馬通過禁止公民在無營運許可證平台上交易加密資產的法案後，將著手推進穩定幣監管。該加密法案預計將於春季會議提交國家杜馬，最早可能於 7 月生效。
目前穩定幣在俄羅斯法律中尚無合法地位，財政部表示希望盡快解決這一問題。Yakovlev 表示，政府希望確保穩定幣「服務於經濟利益，尤其是國內利益」。此前，俄羅斯央行已設立「外國數位權利」類別，首個獲批的穩定幣為盧布掛鉤的 A7A5 穩定幣，於去年 10 月獲准用於海外貿易。據 DefiLlama 數據，自 2025 年初以來，已發行穩定幣總價值上漲超 51%，達 3110 億美元。
貝萊德 260 億美元私募信貸基金限制贖回，市場擔憂壓力外溢至比特幣及 DeFi
資產管理巨頭貝萊德旗下一隻規模約 260 億美元 的私募信貸基金因贖回請求上升已開始限制提款，引發市場對全球私募信貸市場壓力外溢的擔憂。分析人士警告稱，風險還可能直接透過鏈上傳導，數據顯示當前鏈上私募信貸規模已接近 50 億美元，主要以 RWA 代幣化形式進入 DeFi，一旦底層信貸資產出現減值或違約，相關代幣的淨值波動可能觸發清算或流動性收緊，從而將傳統信貸壓力傳導至 DeFi 生態。此外，該領域的緊張局勢可能透過宏觀去槓桿及代幣化信貸產品兩條渠道傳導至加密市場，若私募信貸基金被迫去槓桿或平倉資產，可能在更廣泛的風險資產中引發連鎖反應，並波及包括比特幣在內的加密資產。
穩定幣支付公司 KAST 完成 8000 萬美元融資，估值約 6 億美元
穩定幣支付公司 KAST 完成 8000 萬美元融資，由 QED Investors 和 Left Lane Capital 共同領投，資金將用於北美、拉美和中東擴張，以及招聘、牌照申請和產品開發。新一輪估值約 6 億美元。知情人士稱，該輪融資的條款於 10 月份敲定，公司今年年化營收有望升至 1 億美元。
彭博 ETF 高級分析師 Eric Balchunas 在 X 平台發文表示，納斯達克推出股權代幣化框架，旨在允許像輝達和特斯拉這樣的股票既可作為傳統股票交易，同時也支援區塊鏈代幣形式進行交易，這一舉措將為傳統股市與區塊鏈投資者之間建立橋樑，使股票交易方式更加多元化。股權代幣化不會取代 ETF，而是將其分發到鏈上，為全球投資者，尤其是欠發達國家和地區提供參與機會，將全球最受歡迎的 ETF 和股票帶到鏈上對市場而言是利好。
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