RWA周報｜資產用戶首次回撤明顯；美SEC討論代幣化證券「漸進式」監管路徑，擬推出創新豁免機制（2.15-2.24）

原創 | Odaily（@OdailyChina）

作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）

RWA 板塊市場表現

據 rwa.xyz 數據面板，截至 2026 年 2 月 24 日，RWA 鏈上總價值（Distributed Asset Value）由 2 月 10 日的 241.4 億美元增長至 250.7 億美元，兩週合計增加約 9.3 億美元，區間漲幅約為 3.85%，鏈上資產規模繼續刷新階段性高點。代表性資產總值（Represented Asset Value）則由 3541.4 億美元上升至 3625.6 億美元，增加約 84.2 億美元，漲幅約為 2.38%。

用戶端出現首次下滑動作，資產持有者總數由 84.22 萬人回落至 71.04 萬人，減少約 13.18 萬人，降幅約為 15.65%。穩定幣方面，總市值基本維持穩定，由 2967.9 億美元小幅回落至 2961.0 億美元，減少約 6.9 億美元，跌幅約為 0.23%；但穩定幣持有者數量顯著上升，從 2.2789 億人增長至 2.3691 億人，增加約 902 萬人，增幅接近 4%，說明鏈上資金使用人群仍在持續擴大。

資產結構方面，美國國債由此前的 99 億美元增長至 106 億美元，增加約 7 億美元，漲幅超過 7%，成為本期對總量貢獻最大的單一板塊。商品類資產規模維持在 53 億美元附近，與兩週前基本持平，維持高位。私人信貸由 28 億美元小幅上升至 29 億美元，延續溫和擴張。機構另類基金維持在 22 億美元左右，變化不大，處於橫盤區間；相較於以上資產，其他資產類別波動較小。

趨勢分析（對比上週）

整體來看，相較 2 月 10 日，本階段 RWA 市場中，鏈上分佈資產規模仍持續性擴張，美債成為主要資金承接方向，商品與私人信貸維持高位穩定，結構性增量更多集中在低風險或高流動性品類。此外，穩定幣市值橫盤但用戶顯著增加，且風險偏好整體保持溫和，資金並未大規模向高波動或低流動性資產遷移，結構重心仍偏向收益確定性與流動性兼顧的方向。

市場關鍵詞：持有人縮量、美債強化、投資低風險。

重點事件回顧

美 SEC 明確支付型穩定幣淨資本計算標準：自營頭寸適用 2%折價率

美國證券交易委員會（SEC）於 2 月 19 日在官網更新《規則 15c3-1》（淨資本規則）相關問答，明確經紀交易商（broker-dealer）在計算自營支付型穩定幣（payment stablecoin）頭寸淨資本時的折價處理方式。

解答表示，如經紀交易商將其自營持有的支付型穩定幣認定為在《規則 15c3-1》下具有「現成市場」（ready market），則在計算淨資本時，可按多頭或空頭自營頭寸中市場價值較大一方的 2% 計提折價（haircut）。在上述處理方式下，SEC 工作人員將不提出異議。

美 SEC 加密貨幣工作組主席 Hester Peirce 隨即也發表聲明對該處理方式表示支持。其強調，穩定幣是區塊鏈支付和交易的重要基礎設施，合理的資本處理有助於經紀交易商在託管、結算及與代幣化證券相關的業務中更有效利用穩定幣。她認為，相較於一些經紀商出於謹慎可能採取的 100%折價，2%折價更貼合支付型穩定幣背後以美元及高質量短期資產為主的儲備支持。

以香港資產為基礎資產的 RWA 不歸屬中國境內監管部門負責

伴隨中國央行等八部門聯合發布《關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知》（簡稱 「42 號文 」），中國境內資產赴境外發行 RWA 的監管框架初現，境內嚴禁、境外嚴管 RWA 是 42 號文中的總基調。

據熟悉監管人士表示，香港是 RWA 境外發行地之一，以香港資產為基礎資產的 RWA 不在 42 號文監管的範圍內，不歸境內監管部門負責，目前還沒有基於境內證券、基金的底層資產在中國香港等境外 RWA，如果有，則歸中國證監會機構部負責，此外 「原來是一律都不可以 」。現在 「沒有說都不可以 」，但嚴格監管境內資產出境 RWA。這其中沒有「鼓勵」的意思，一定不能解讀為「促發展」。

美 SEC 討論代幣化證券「漸進式」監管路徑，擬推出創新豁免機制

美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 與委員 Hester Peirce 表示，監管機構正考慮推出一項針對鏈上證券的「創新豁免」（innovation exemption），以漸進方式推動代幣化證券在美國資本市場落地。

Atkins 在 ETHDenver 活動中指出，該豁免機制將允許部分代幣化證券在新型平台上進行有限交易，同時為長期監管框架的建立積累實踐經驗。Peirce 則重申，代幣化證券本質上仍屬於證券範疇，應在現有法律體系下審慎推進。

過去一年，包括 Nasdaq 與 DTCC 在內的傳統金融機構，以及多家加密公司，均已探索代幣化股票業務。若 SEC 批准相關路徑，加密平台或可提供基於區塊鏈的傳統股票交易，與傳統券商形成競爭。

目前，全球代幣化股票交易需求持續升溫。Kraken 報告稱其 xStocks 產品累計交易額已達 250 億美元；Robinhood 的 RWA 區塊鏈項目上線首週交易量亦突破 400 萬筆。SEC 表示將採取「循序漸進」的方式，平衡創新與投資者保護。

美國參議員：CLARITY 法案或於 4 月通過，Coinbase 表示出現「推進路徑」

美國參議員 Bernie Moreno 表示，加密市場結構法案《CLARITY Act》有望於 4 月前在國會通過。Moreno 在接受 CNBC 採訪時稱，目前法案推進已出現明確路徑。

Coinbase CEO Brian Armstrong 在同場採訪中表示，此前圍繞穩定幣計息條款及監管歸屬問題存在分歧，但當前各方正尋求「共贏」解決方案。報導稱，穩定幣收益條款是法案推進中的主要爭議點之一。

Moreno 同時表示，不認為國會中期選舉結果將影響法案通過進程。此前白宮相關官員亦對法案在今年初推進表達積極預期。

美 SEC 主席：未來數月將推出投資合約認定、代幣化證券交易創新豁免等關鍵舉措

美國證券交易委員會官網發布主席 Paul Atkins 在 ETHDenver 大會的討論內容，其中披露未來幾週和幾個月內將考慮以下事項：

1、制定框架，解釋如何看待受投資合同約束的加密資產。此類投資合同是如何訂立又是如何終止；

2、為促進在新型平台上進行某些代幣化證券的有限交易，並著眼於建立長期監管框架，特設立創新豁免；

3、推出一項旨在通過出售加密資產籌集資金建立合理途徑的規則制定提案；

4、不採取行動函和豁免令，以提供更多明確信息，包括解決根據《證券交易法》無需註冊的錢包等；

5、關於經紀交易商託管非證券加密資產（包括支付穩定幣）的規則制定；

6、制定關於過戶代理機構現代化的規則，以適應區塊鏈在記錄保存方面可以發揮的作用；

7、提供額外指導和不採取行動函，幫助加密社區了解現有規則如何適用獨特的實際情況。

以太坊鏈上 RWA 資產總市值突破 150 億美元

2 月 17 日，Token Terminal 數據顯示，以太坊鏈上 RWA 資產（包括代幣化基金、代幣化商品、代幣化股票）總市值已超 150 億美元，同比增長約 200%。

OneChain 正式宣布完成 A 輪戰略融資 6,700 萬美元

OneChain 近日正式宣布完成 A 輪戰略融資 6,700 萬美元。本輪融資將主要用於打造面向 機構級資產發行方、金融機構與全球投資者 的完整 RWA（Real-World Assets）上鏈基礎設施，為現實資產提供從發行、管理、確權到流動性交易的一站式解決方案。

本輪融資由 Bitgo Capital、East Bank、PACIFIC BANK、UBpay 聯合投資，GBEX Holdings 擔任本次融資的獨家財務顧問。

Tokenizing Real-World Value（OneChain）致力於將現實世界的價值，轉化為鏈上資產，是面向全球的合規 RWA 資產發行與管理平台。

WLFI：USD1 遭遇有組織攻擊，代幣仍維持 1:1 錨定

WLFI 發布聲明稱，USD1 當日上午遭遇一次有組織攻擊。公告指出，相關人員入侵多名 WLFI 聯合創始人帳戶，並通過渠道傳播負面信息，同時建立大量 WLFI 空頭倉位。

WLFI 表示，USD1 依託 1:1 資產支持及鑄造與贖回機制，當前仍保持與錨定資產等值交易。團隊強調將繼續推進既定計劃，並建議用戶以官方認證渠道信息為準。

熱點項目動態

Ondo Finance (ONDO)

一句話介紹：

Ondo Finance 是一個去中心化金融協議，專注於結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是通過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。Ondo Finance 允許用戶投資於低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣 ONDO 用於協議治理和激勵機制，平台還支持跨鏈操作，以擴大其在 DeFi 生態中的應用範圍。

最新動態：

2 月 12 日，Ondo Finance 宣布，Ondo Global Markets 的代幣化股票現已在 DeFi 借貸市場上線，首先推出的是 SPYon 和 QQQon，已與 Morpho 及 Gauntlet 集成。Ondo 代幣化股票和 ETF 現可作為以太坊 DeFi 中高效的風險管理抵押資產。

2 月 13 日，Ondo Finance 在 X 平台發文表示，由 Chainlink 作為官方數據預言機支持的 Ondo 代幣化股票 DeFi 應用現已上線。QQQon、TSLAon 等機構級定價資產已作為高質量抵押品解鎖鏈上股票。憑藉 TradFi 流動性與預言機數據，Ondo 代幣化美國股票現可支持鏈上借貸及結構化產品，首批上線的項目為 Euler Finance 金庫，由 Sentora 進行風險管理並由 Chainlink 提供安全保障。這是代幣化股票首次在以太坊 DeFi 中作為抵押品使用。

此前， 彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 在 X 平台表示，21Shares 正在申請發行 Ondo ETF。

MSX（STONKS）

一句話介紹：

MSX 是社區驅動的 DeFi 平台，專注於將美國股票等 RWA 代幣化並上鏈交易。平台通過與 Fidelity 合作，實現 1:1 實物託管與代幣發行。用戶可使用 USDC、USDT、USD1 等穩定幣鑄造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代幣，並在 Base 區塊鏈上全天候交易。所有交易、鑄幣與贖回流程均由智能合約執行，確保透明、安全、可審計。MyStonks 致力於打通 TradFi 與 DeFi 邊界，為用戶提供高流動性、低門檻的美股鏈上投資入口，構建「加密世界的納斯達克」。

此前動態：

2 月 11 日，麥通 MSX 宣布，其官方網站 msx.com 已於 2026 年 2 月 11 日完成整體設計升級，本次改版圍繞 「視覺重構、交互優化、品牌傳遞 」三大方向展開，包括採用深色金融配色、引入新擬物風格和人物元素，以及重組行情與功能模塊的佈局。在交互上，官網基於柵格系統增加頁面留白，弱化非關鍵信息干擾，將行情、倉位、下單等高頻區域的入口和按鈕進行集中與精簡，以縮短