囤金140噸，年賺150億刀，Tether這次贏麻了

原文作者：Nancy，PANews

黃金殺瘋了。開年不到一個月，各路資金瘋狂搶籌，金價頻刷歷史新高。

在這場貴金屬的狂歡盛宴中，一個「隱形大莊家」意外闖入視野， 穩定幣巨頭Tether已悄然手握140噸黃金儲備。

手握140噸黃金，要做全球最大黃金央行

「家裡有礦」的Tether，正在成為黃金市場的大莊家。

「我們很快就會成為世界上可以說是最大的『黃金央行』之一。」Tether執行長Paolo Ardoino近日在接受彭博社採訪時，毫不掩飾自己的野心。

這並非空談。截至目前，Tether已累計囤積約140噸實物黃金，按現價計算價值約230億美元。通常，Tether會直接從瑞士精煉廠及全球頭部金融機構購買，大額金屬訂單往往需要數月才能交付。到貨後的黃金被存放在瑞士一處冷戰時期建造的核掩體中，多層厚重鋼門層層防護，而瑞士有著全球首屈一指的保密體系。

在規模上，Tether已成為銀行體系和國家之外，全球最大的已知實物黃金持有者，躋身全球前30大黃金持有者行列，持倉規模超過希臘、卡達、澳洲等多個國家。

儘管Tether早在多年前便開始佈局黃金資產，但真正大規模進場發生在2025年。僅去年一年，Tether就買入超過70噸黃金，成為今年全球黃金的前三大買家。採購規模不僅超過除波蘭央行外的幾乎所有單一央行，也超過了不少大型黃金 ETF。

可以說今年的金價上漲，Tether也是重要推手。

據Ardoino透露，目前Tether的黃金採購速度約為每週1至2噸，並計劃在未來幾個月內維持這一節奏，「也許會放緩，但我們會按季度評估黃金需求」。

但Tether的野心並不止於囤金。在彭博社的採訪中，Ardoino表示，Tether正在評估市場及潛在交易策略，計劃通過主動交易黃金儲備捕捉套利機會。同時，公司正著手打造「世界上最好的黃金交易大廳」，目標是建立穩定、長期的黃金獲取渠道，並與摩根大通、匯豐銀行等主導全球貴金屬市場的大型銀行展開競爭。

為此，Tether在去年高調引入兩名重量級交易老將，前匯豐銀行全球金屬交易主管Vincent Domien，以及歐洲、中東和非洲地區貴金屬採購主管Mathew O’Neill，專門負責拓展其黃金業務版圖。（相關閱讀：泰達的黃金帝國：「無國界央行」的野心與裂痕）

在產業鏈上游，Tether也開始用鈔能力佔位。Tether已先後入股多家加拿大中型黃金礦業特許權公司，包括Elemental Royalty、Metalla Royalty & Streaming、Versamet Royalties 以及 Gold Royalty等，通過權益投資，鎖定未來產能與分成。

在金融產品層面，Tether早在2020年便推出黃金掛鉤穩定幣Tether Gold（XAU₮）。截至去年底，該代幣由16.2噸實物黃金提供支持。不久前，Tether還推出了XAU₮的新計價單位Scudo，每1 Scudo代表千分之一金衡盎司黃金，旨在讓黃金成為更易於使用的支付方式。

CoinGecko數據顯示，截至1月28日，XAU₮的流通市值已達27億美元，過去一年增長了約91.3%，在代幣化黃金賽道中佔據49.5%的市場份額，穩居第一。

從實物囤金、到產業鏈佈局，再到金融產品創新，這位黃金愛好者的大手筆投入，甚至讓傳統大宗商品圈人士直呼「看不懂」，有人將Tether形容為「遇到過最奇怪的公司」。

但現在，隨著金價不斷刷新歷史高點，Tether的這場押注正獲得驚人的回報。

年賺150億美元，打造資本彈藥庫

Tether瘋狂囤積黃金的底氣， 來自一台高速運轉的「印鈔機」。

根據Fortune報導，Tether在2025年創造了約150億美元的淨利潤，較前一年的130億美元顯著增長。而支撐這百億利潤的全球員工僅約200人。粗略計算，人均利潤高達7500萬美元，如此高的人均效率令傳統金融巨頭望塵莫及。

而這套盈利能力的核心，來自其穩定幣業務沉澱的資金池。

如今，Tether發行的美元穩定幣USDT，已是全球使用最廣泛的穩定幣，用戶數突破5億。CoinGecko數據顯示，截至2026年1月28日，Tether發行的美元穩定幣USDT流通量接近1870億美元，穩居穩定幣賽道首位。交易活躍度同樣領先，Artemis Analytics數據顯示，2025年穩定幣總交易量增長72%至33兆美元，其中USDT貢獻了13.3兆美元，佔比超過33%。

在此基礎上，Tether正通過合規化進一步擴大資金沉澱規模。

1月27日，Tether正式推出受美國聯邦監管的穩定幣USAT，由美國首家受聯邦監管的穩定幣發行方Anchorage Digital Bank發行，Cantor Fitzgerald 擔任指定的儲備託管人及首選一級交易商，前白宮顧問Bo Hines出任CEO。這被視為Tether全面進軍美國本土市場的關鍵一步。

與此同時，Tether借助對Rumble等內容平台的投資，試圖將USAT業務融入至流量生態中，從而快速觸達1億美國用戶，並設定了五年內市值1兆美金的目標。若進展順利，US AT可能成為USDC在美國市場首個真正意義上的競爭對手。

在獲得幾乎零成本的負債端後，Tether通過配置高流動性、低風險資產，輕鬆套取息差。

其中，美債利息是Tether的核心收益來源。在高利率週期中，美債利息直接放大Tether的盈利能力。目前，Tether持有的美國國債規模約1350億美元， 已超過韓國等主權國家，成為全球第17大美國國債持有者。

同時，Tether也是比特幣的超級玩家。自2023年開始，Tether將高達15%的月度淨利潤用於定投比特幣。目前持倉已超過9.6萬枚，成為全球最大比特幣機構持有者之一，平均成本約5.1萬美元，遠低於當前市場價格。圍繞著比特幣生態，Tether還自建礦場、投資礦業公司、佈局DAT（加密財庫），不斷擴大產業影響力，也一度在海外傳出「BTC隱形操盤手」的陰謀論。

此外，為了撬動更多潛在收益，Tether過去幾年開啟了大撒幣模式，投資觸角延伸至衛星通信、AI 數據中心、農業、電信和媒體等領域。

由此，一個橫跨傳統金融和加密世界的套利機器已逐漸成型，並源源不斷為Tether輸送著資本彈藥，成為其大舉下注的籌碼。