白銀漲瘋了，代幣化白銀能再放大槓桿嗎？

原創｜Odaily（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

白銀，這一曾被稱為「窮人的黃金」的貴金屬資產，正以風暴之姿席捲全球市場。原因無他，只因其堪稱恐怖的漲勢。

近日，白銀價格盤中一度突破 117 美元/盎司，創歷史新高。由此，自 2017 年加密週期高點以來，白銀以約 517% 的累計漲幅正式超越比特幣漲幅（約 500%）、黃金漲幅（略低於 300%）。另據 8marketcap 網站數據，白銀價格現報 110 美元左右，市值達 6.18 兆美元，位居全球資產第二位，僅次於黃金。如此驚人的走勢，自然引發市場的熱捧。除去透過傳統券商或線下門店買入白銀基金、實物白銀以外，代幣化白銀或許也是一類選擇，尤其是交易所及鏈上 Perp DEX 的槓桿合約。

白銀代幣現狀：僅有 2 個標的流動性相對較好

據 Coingecko 網站數據，代幣化白銀板塊整體市值暫報 4.46 億美元左右，24 小時漲幅約 5.6%；具體而言，流動性相對較好的白銀代幣為以下 2 種：

Kinesis Silver (KAG)：市值暫報 4.06 億美元

與黃金代幣 KAU 一樣，KAG 白銀代幣由註冊於開曼群島的英國數位資產實用平台 Kinesis 推出，主要交易平台包括 Kinesis Money、BitMart、阿聯酋交易所 Emirex 等平台。

據了解，KAG 由完全保險並定期審計的金庫（全球分配式存儲）提供擔保， 每枚代幣錨定 1 盎司投資級白銀；支援全球即時支付；支援實物白銀贖回；無存儲費。

其潛在風險與發行 XAUT 黃金代幣的 Tether 公司類似，該代幣高度依賴發行商的資產信譽，且面臨一定的監管不確定性。除此以外，受限於市值體量較小，市場深度相對一般，市場波動可能導致溢價或折扣，較為依賴交易平台管理撮合訂單。

但無論如何，Coingecko 網站資訊顯示，KAG 24 小時交易量約為 550 萬美元左右，已然是白銀代幣市場交易量第二。

iShares Silver Trust（SLV）：市值暫報 3950 萬美元

由 Ondo Finance 推出的 iShares 白銀信託錨定的白銀代幣，透過 BlackRock iShares Silver Trust (SLV) ETF 持有對應的實物黃金。

其優勢在於追蹤受監管的傳統 SLV ETF，流動性較好，且支援即時鑄造或贖回（面向非美國地區用戶）；結合傳統金融與區塊鏈便利；機構級背書；無需直接處理實物白銀。

其潛在風險在於，主要依賴依賴貝萊德、Ondo 等發行商資產信譽，無法支援實物白銀所有權或直接贖回；包含一定的 ETF 基金管理費成本；美國用戶交易受限，且面臨潛在的證券監管限制。

主要交易平台包括 Gate、Bitmart、Bitget、AscendEX 等中心化交易所。

值得一提的是，SLV 還支援合約交易，至高支援 10 倍槓桿交易。

Coingecko 網站資訊顯示，SLVON 24 小時交易量約為 2120 萬美元，位居白銀代幣市場交易量第一。

除去 KAG、SLVON 兩大白銀代幣以外，由 Solana 生態股票代幣化平台 Remora Market推出的白銀代幣 Silver rStock（SLVR）、由 Token Teknoloji A.Ş 推出的錨定 1 克白銀的白銀代幣 Gram Silver（GRAMS）也屬於現貨代幣，但市值、流動性都極低，相較於 KAG、SLVON 與實物白銀價格價差更大，不建議參與交易。

白銀槓桿交易平台：Hyperliquid、幣安、Bitget 等交易所

除去現貨白銀代幣，目前諸多美股代幣化交易平台、鏈上 Perp DEX、CEX、DEX 均已開放白銀相關槓桿合約交易，至高支援 20-100 倍槓桿，以下為具體交易平台，供讀者參考：

渠道一——Hyperliquid： https://app.hyperliquid.xyz/trade/xyz:SILVER，白銀/USDC 合約交易對 24 小時交易量突破 10 億美元；

渠道二——幣安：https://www.binance.com/zh-CN/futures/XAGUSDT，支援 XAG/USDT 交易對槓桿交易，至高支援 100 倍槓桿。目前，24 小時交易量為 13.2 億美元。據官方公告，該交易對於1 月 7 日正式開放（彼時，官方公告顯示至高支援50倍槓桿）；另一方面，最新消息顯示，幣安將於 2026 年 1 月 29 日更改黃金代幣 XAU/USDT 合約價格指數成分。

渠道三——Bitget：https://www.bitget.site/zh-CN/futures/usdt/XAGUSDT，支援 XAG/USDT 交易對槓桿交易，至高支援 50 倍槓桿。目前，24 小時交易量為 1.74 億美元。

結語：川普的鷹派政策與降息偏好將成貴金屬最佳助燃劑

回頭來看，川普的上台導致的國際政治經濟局勢緊張、關稅貿易戰風雲以及對聯準會降息的偏好傾向就是貴金屬價格上漲的最佳助燃劑。而具體到白銀，除去過往的供應緊張、重要基礎原料等原因以外，風險轉移資產與美國態度至關重要。

J. Safra Sarasin 策略師 Claudio Wewel 指出，銀價持續飆升源於市場對美國降息預期的減弱以及白銀新獲得的關鍵礦產地位。美國內政部於 11 月將白銀列入關鍵礦產名單，增加了美國對這一金屬徵收關稅的可能性。他指出，這加劇了長期的供應緊張態勢，並促使美國進口商加速白銀採購。同時散戶投資者因金價處於歷史高位難以購入黃金，正轉而將白銀作為避險資產。

換言之，白銀的主要上漲既來自於「稀缺性」，也來自於「避險性」，結合近來再度緊張的中東局勢，白銀的價格終點或許遠未到來。