BitMEX報告：加密貨幣永續合約進入「後收益時代」

塞席爾馬埃島，2026 年 1 月 8 日— 作為最安全的加密貨幣衍生性商品交易所BitMEX，今日發布了其年度研究報告《2025 年加密貨幣永續合約現狀》。該報告概述了定義全球加密衍生品市場動盪一年的五大核心見解。

報告深入分析了 2025 年間，結構性壓力、流動性衝擊以及曾被視為「可靠」的交易策略失效，是如何重塑永續合約（Perpetual Swaps）市場的。

根據該報告，今年最重大的事件是 10 月 10 日至 11 日的市場崩盤，此次事件引發了估值約 200 億美元的連鎖清算。BitMEX 的分析顯示，多家交易所觸發的自動減倉機制（ADL）打亂了風險中性策略（Delta-neutral strategies），迫使專業做市商大幅縮減流動性。這導致訂單簿（Order Books）的深度跌至自 2022 年以來的最低水準。

「2025 年是一個轉折點，市場結構的影響力超越了市場走向，」BitMEX 執行長 Stephan Lutz 表示，「10 月份發生的事件表明，當交易所的風險引擎承受壓力時，即使是那些成熟的、在歷史上一直保持中性的策略也可能失效。現在的市場韌性取決於透明的系統和嚴謹的風險管理。」

報告還指出，曾被視為可靠被動收益來源的資金費率套利變得日益擁擠。隨著交易所原生風險中性產品的擴張，資金費率大幅收窄；到年中時，其收益率已降至 4% 左右，且經常低於當時的美國國債利率。

除了市場機制，報告還強調了公平撮合型交易所與所謂「B-Book」平台（對賭平台）之間日益擴大的信任鴻溝。BitMEX 研究人員觀察到多起事件：盈利的交易者在「異常交易」條款下遭遇撤單或帳戶限制。這進一步證明了理解對手方風險的重要性。

「交易者選擇在哪裡執行交易，已變得與策略本身一樣重要，」Lutz 表示，「隨著衍生品市場的成熟，參與者開始要求交易場所優先考慮公平撮合、清晰的規則和問責制度，尤其是在市場承壓時期。」

報告還研究了永續去中心化交易所的崛起，指出創新增加的同時也出現了新的漏洞，例如針對性的清算攻擊和預言機操縱。與此同時，BitMEX 發現了新興的產品類別，包括股票永續合約和資金費率交易，這些都是衍生品領域持續演變的標誌。本週早些時候，BitMEX 推出了股票永續合約（Equity Perps），為交易者提供 7x24 小時交易 10 種美國股票及指數的管道。

展望未來，BitMEX 認為，輕鬆獲利的時代已經結束，但產品設計和市場結構的創新正在加速。該公司預計加密市場與傳統市場將繼續融合，衍生品將越來越多地被用作全天候獲取全球資產的工具。

完整的《2025 年加密貨幣永續合約現狀》報告可在 BitMEX 官方部落格查閱。

關於BitMEX

BitMEX是加密衍生品交易的先驅交易所，透過低延遲、深度的加密原生流動性和無與倫比的可靠性，為專業加密貨幣交易者提供滿足其需求的平台。

自成立以來，BitMEX從未因入侵或駭客攻擊而損失任何加密貨幣，使BitMEX用戶能夠安心交易，確信他們的資金是安全的。同時確保他們能夠使用所需的產品和工具來獲得盈利。

BitMEX也是最早公布鏈上儲備證明和負債證明數據的交易所之一。該交易所繼續每週兩次公布這些數據 - 證明他們安全儲存和分離託管的資金。

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